Дата конвертації12.06.2017
Розмір101.09 Kb.
Типкурсова робота

Скачати 101.09 Kb.

Аналіз інвестиційної політики ВАТ "Шебекинский маслоробний завод"

17

зміст

Вступ

1. Інвестиційний клімат в Росії

1.1 Інвестиційна стратегія підприємства. Інвестиційний аналіз і вибір інвестиційної стратегії

1.2 Методи оцінки інвестиційних проектів

1.3 Поняття грошового потоку

2. Аналіз та оцінка виробничого потенціалу досліджуваного об'єкта

2.1 Характеристика об'єкта

2.2 Виробнича і організаційна структура підприємства

2.3 Аналіз використання основних виробничих фондів (ОПФ) і виробничої потужності

2.4 Забезпеченість обіговими коштами

2.5 Аналіз платоспроможності та ліквідності

3. Коротка характеристика інвестиційного проекту і товару виготовленого за проектом

3.1 Фінансовий план

3.2 Аналіз чутливості проекту

висновок

додатки

Вступ

В сучасних умовах актуальність проблеми інвестиційної політики підприємства як одного з найважливіших елементів антикризового управління не вимагає особливої ​​аргументації. Від того, як керівництво підприємства буде приймати інвестиційні рішення в управлінні, буде залежати ефективність функціонування цього підприємства в майбутньому.

Під інвестиційною політикою підприємства розуміють процес формування системи довгострокових цілей інвестиційної діяльності і вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення на базі прогнозування умов цієї діяльності (інвестиційного клімату), кон'юнктури інвестиційного ринку, як в цілому, так і на окремих його сегментах.

Інвестиційна політика підприємства ґрунтується на виборі і побудові правильної інвестиційної стратегії.

Стратегія інвестування - це багатокроковий процес прийняття інвестиційних рішень відповідно до діючих правил функціонування підприємства (формальними і неформальними), при якому на кожному наступному кроці враховується рішення, прийняте на попередньому кроці.

Роль інвестиційної політики та інвестиційної стратегії підприємства висока, так як саме інвестиційна діяльність, що поєднує в собі тактичні і стратегічні елементи фінансового забезпечення діяльності підприємства, дозволяє управляти грошовими потоками і знаходити оптимальні інвестиційні ресурси для реалізації стратегії фірми. [1]

Діяльність будь-якого підприємства, так чи інакше, пов'язана з вкладенням ресурсів у різні види активів, придбання яких необхідно для здійснення основної діяльності цієї фірми. Але для збільшення рівня рентабельності фірма також може вкладати тимчасово вільні ресурси в різні види активів, що приносять дохід, але не беруть участі в основній діяльності. Така діяльність фірми називається інвестиційної, а управління такою діяльністю - інвестиційним менеджментом фірми. Інвестування в значній мірі визначає економічне зростання держави, зайнятість населення і складає істотний елемент бази, на якій грунтується економічний розвиток суспільства. Тому проблема, пов'язана з ефективним здійсненням інвестування заслуговує на серйозну увагу, особливо в даний час - час укрупнення суб'єктів ринкових відносин і переділу власності.

Інвестиції це процес вкладення капіталу в грошовій, матеріальній і нематеріальній формах в об'єкти підприємницької діяльності або фінансові інструменти. З метою отримання поточного доходу (прибутку) і забезпечення зростання капіталу. Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяють вирішувати такі завдання:

розширення власної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів;

придбання нових підприємств;

диверсифікація (освоєння нових областей бізнесу).

Об'єктом дослідження в даній роботі є ВАТ «Шебекинский маслоробний завод». Предметом є інвестиційна політика підприємства.

Мета курсової роботи - аналіз інвестиційної політики ВАТ «Шебекинский маслоробний завод» на прикладі конкретного інвестиційного проекту. Щодо обраної мети сформулюємо завдання даного курсового проекту:

Дати визначення інвестицій, розглянути інвестиційні процеси в Росії;

Дослідити поняття інвестиційної стратегії та її вибору;

Сформулювати методи оцінки інвестиційних проектів;

Дати визначення поняттю «грошовий потік», а також сформулювати принцип віднесення грошових потоків на інвестиційний проект.

Інформаційною базою для виконання теоретичної частини курсової роботи з'явилися роботи таких авторів: Білий Є.М., Кузнецов А.В .// Менеджмент у Росії і за кордоном, Булгакова Л.М., Данилова Т.Н., Игошин Н.В. , Татарників Е.А., Новикова Н.А. - праці про інвестиції, інвестиційної стратегії підприємства, інвестиційних процесах і інші. Також був використаний Інтернет-ресурс: http://bizmast.ru/ochen1 - Сайт консалтингової компанії «Бізнес - майстер».

Дані фінансової звітності та інших документів для виконання практичної частини надані підприємством ВАТ «Шебекинский маслоробний завод».

1. Інвестиційний клімат в Росії

Приплив іноземного капіталу в будь-яку країну, а також ефективність капіталовкладень визначаються перевагами в даній країні інвестиційного клімату.

Основними перешкодами для припливу іноземного капіталу в Росію є: неотработанность законодавства, надмірні податки, відсутність механізму захисту іноземних інвестицій, криміногенність обстановки, поширення корупції. Багато іноземні підприємці називають останні причини в якості основних, а також підкреслюють нестабільність правил гри.

Необхідною умовою для залучення іноземних капіталів до Росії є боротьба з кримінальними елементами. У міжнародній економіці все більше зростає роль дрібних і середніх інвесторів, а вони і є основними об'єктами кримінальних структур. Якщо для великих компаній корумпованість чиновників і місцеві банди не дуже страшні, то дрібний і середній бізнес виявляється перед ними беззахисним. [5]

За останні роки Росія втратила відчутне кількість реальних іноземних інвесторів, які бажали вкласти кошти в російські підприємства, але були змушені відмовитися від цього. Причинами відмови стали: високі витрати і неконкурентоспроможність виробництва в Росії; складні й заплутані способи реєстрації інвестицій в російські підприємства; непоступливість російських партнерів і їх неадекватна оцінка вкладу російської сторони; різке розходження між словами і справами російських керівників і чиновників; неготовність керівників російських підприємств до конкретних дій і співпраці з іноземними інвесторами, низький рівень менеджменту.

Вкрай гострою проблемою стало регулювання митного режиму в Росії. В даний час ряд іноземних компаній, що реалізують импортозамещающие проекти, зіткнулися з ситуацією, в якій діючі ставки мит на сировину, комплектуючі та готову продукцію роблять виробництво в Росії недоцільним.

Несприятливий інвестиційний клімат має для країни, що приймає інвестиції, реальний грошовий вираз, в якому обчислюються матеріальні втрати внаслідок недоотримання значних інвестицій та низької ефективності "працюють" капіталовкладень.

Для потенційних інвесторів в Росії при аналізі політичної ситуації вирішальну роль відіграє політика держави щодо іноземних інвестицій, ймовірність націоналізації іноземного майна, участь країни в системах міжнародних договорів з різних питань, міцність державних інститутів, спадкоємність політичної влади, ступінь державного втручання в економіку і т. д.

На інвестиційному кліматі негативно позначаються не тільки прямі обмеження діяльності іноземних фірм, що містяться в законодавстві, але і нечіткість і особливо нестабільність законодавства приймаючої сторони, оскільки ця нестабільність позбавляє інвестора можливості прогнозувати розвиток подій, що знижує рентабельність вкладень.

Серед економічних параметрів основну увагу при оцінці інвестиційного клімату приділяється загальному стану економіки, стану в валютної, фінансової і кредитної системах, митного режиму, можливостям використання робочої сили (вартість робочої сили і її співвідношення із середнім рівнем кваліфікації працівників і продуктивності праці).

Велику роль в оцінці соціального середовища для інвестицій відіграють показники ставлення до іноземних інвестицій суспільстві, ступінь його розшарування, наявність або відсутність згоди з основних питань економічного і соціального розвитку країни, рівень безробіття, можливість страйків.

Законодавче середовище для інвестицій

У Росії немає поки чіткої державної програми залучення іноземних інвестицій, що передбачає пріоритетність розвитку тих чи інших галузей економіки або територій. У той же час законодавство багатьох країн колишнього Союзу вже містить перелік галузей і видів виробництва, пріоритетних для залучення іноземного капіталу, де інвестори отримують додаткові або першочергові пільги. [5]

За умовами забезпечення загальної стійкості правового середовища для діяльності іноземних інвесторів Росія програє Латвії, Україні, Таджикистану, де прийняті положення про те, що в разі появи більш пізніх законодавчих актів, що погіршують умови інвестицій, до іноземних інвестицій протягом десяти років застосовуються ті законодавчі акти, які були в силі в момент внесення інвестицій.

Для багатьох підприємців вирішальне значення має не стільки суворість законодавчих актів, скільки їх чіткість, визначеність і стабільність дії. Це пов'язано з тим, що багато незручні для інвестора положення в умовах їх стабільності піддаються попередньою оцінкою і можуть бути компенсовані за допомогою страхування, підвищення ціни і іншими способами, тоді як ризик невизначеності законодавства не може бути оцінений заздалегідь і ніяк не піддається компенсації, тому правова стабільність і спадкоємність законодавчих актів - необхідна умова для припливу іноземних інвестицій.

Іншим моментом, що дезорієнтує інвесторів і створює обстановку невизначеності, є велика кількість відомчих актів, "уточнюючих" положення законодавства про іноземні інвестиції, і то, як виконуються розпорядження центрального уряду на місцях. На думку західних інвесторів, у Росії немає державних служб, які забезпечували б реалізацію реформ і виконання законів. Бар'єром на шляху достатніх капіталовкладень виступають недоліки російської ділової інфраструктури, тобто мережі послуг яка дозволяє функціонувати ринкової економіки.

За показником законодавчого середовища для інвестицій Росія не має значних переваг перед іншими державами колишнього Союзу, а по деяких позиціях навіть програє їм.

1.1 Інвестиційна стратегія підприємства. Інвестиційний аналіз і вибір інвестиційної стратегії

Ефективна інвестиційна діяльність підприємства будується з урахуванням наступних основних принципів: високий динамізм і комплексний характер формування управлінських рішень, інтегрованість із загальною системою управління підприємством, орієнтованість на стратегічні цілі їх розвитку.

Ефективний інвестиційний менеджмент, побудований з урахуванням цих принципів, забезпечує можливість високих темпів розвитку підприємств і досягнення необхідних кінцевих результатів їх інвестиційної діяльності.

Основу інвестиційної діяльності організації становить інвестиційна політика або управління реальними інвестиціями, формування інвестиційних ресурсів.

Під інвестиційною політикою підприємства розуміють процес формування системи довгострокових цілей інвестиційної діяльності і вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення на базі прогнозування умов цієї діяльності (інвестиційного клімату), кон'юнктури інвестиційного ринку, як в цілому, так і на окремих його сегментах Татарників Е.А., Новикова Н.А. Антикризове управління підприємством. - М .: видавництво «Іспит», 2005 р

Інвестиційна політика підприємства включає в себе наступні напрямки:

управління ризиком;

програмно-цільове планування;

складання капітальних бюджетів;

стратегічний аналіз;

стратегічне управління.

В сучасних умовах реальне інвестування є на більшості російських підприємств єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Залежно від поставлених цілей і розв'язуваних завдань реальні інвестиції здійснюються в різноманітних формах, які можна звести до трьох основних напрямках: [6]

інноваційному інвестуванню;

капітального інвестування (капітальними вкладеннями);

інвестування приросту оборотних коштів.

Також в даний час найбільш складною є проблема пошуку коштів, джерел фінансування інвестиційних проектів. Неприпустимо приступати до реалізації проекту без достовірної оцінки можливостей інвестування в обсязі загальних капітальних витрат (основний і оборотний капітал). Основними джерелами інвестиційних проектів є:

власні кошти;

залучені кошти (акціонерний капітал);

позикові кошти (рис. 1.1).

Мал. 1.1 Основні джерела формування інвестиційних ресурсів

Власні кошти формуються, в основному, з попередніх накопичень, амортизаційних відрахувань і нерозподіленого прибутку, суми, що виплачується страховими органами у вигляді відшкодування збитків, продажу основних фондів, земельних ділянок та інших видів активів і т.д. Багато з цих джерел мають обмежені можливості для накопичення коштів: амортизаційні відрахування - через високу зношеність основних виробничих фондів і, нерідко, нецільового використання відрахувань; прибуток - в результаті низької рентабельності виробництва. Якщо в розвинених країнах за рахунок прибутку фінансується близько 25-30% інвестицій, то в Росії на частку прибутку припадає близько 10%. [2]

Залучені кошти від продажу акцій (акціонерний капітал) як джерело фінансування в Росії ще не сформувався. У країнах з розвиненою ринковою економікою акціонерний капітал створюється інвестиційними фондами і компаніями шляхом залучення коштів населення, за рахунок якого фінансується до 50% інвестицій. Також до залучених коштів відносяться кошти, що виділяються фінансово-промисловими групами на безоплатній основі, благодійні та інші внески, асигнування з бюджету.

Позикові кошти (кредити банків та постачальників, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, векселі) є важливим джерелом фінансування інвестицій, однак і це джерело мало доступний для російських підприємств. По-перше, комерційні банки вкрай неохоче видають інвестиційні кредити з причини відсутності гарантій їх повернення. По-друге, самі кредити руйнівні для позичальників, так як процентні ставки по кредитах вище норми прибутку навіть найбільш рентабельних підприємств.

При вирішенні завдань ефективного управління інвестиційними ресурсами рекомендується використання таких методів фінансового менеджменту, як Булгакова Л.М. Методи оцінки інвестиційної привабливості підприємств і регіонів. // Фінанси та Кредит. - 2004. - № 15. - с 57-62 .: управління власним і позиковим капіталом, ресурсами підприємства, активами і пасивами підприємства, собівартістю продукції, фінансовим станом підприємства, ефективністю і ризиками його фінансово-господарської діяльності та інтенсифікацією виробництва, методи оптимізації структури капіталу, аналізу інвестиційних проектів, фінансового прогнозування та інші.

Ці методи доцільні при розробці інвестиційної стратегії і тактики, оптимізації вартості і структури інвестиційних ресурсів, управлінні вибором інвестиційних проектів і формування програми реальних інвестицій, управлінні формуванням і реструктуризацією портфеля фінансових інвестицій.

Таким чином, інвестиційна політика підприємства ґрунтується на виборі і побудові правильної інвестиційної стратегії.

Стратегія інвестування - це багатокроковий процес прийняття інвестиційних рішень відповідно до діючих правил функціонування підприємства (формальними і неформальними), при якому на кожному наступному кроці враховується рішення, прийняте на попередньому кроці Данилова Т.Н. Стратегія інвестування - інституційний підхід. // Фінанси та Кредит. - 2004. -№9. - з 2-8 .. [3]

Формування інвестиційної стратегії включає ряд етапів, загальних для всіх підприємств:

Визначення періоду формування інвестиційної стратегії. В умовах нестабільного розвитку економіки цей період не перевищує 3-5 років (в розвинених країнах 10-15 років).

Вироблення системи цілей інвестиційної діяльності. Система цілей виходить із загальної стратегії економічного і виробничого розвитку підприємства і етапи життєвого циклу підприємства.

Розробка ефективних шляхів реалізації цілей інвестиційної стратегії включає:

розробку стратегічних напрямків діяльності підприємства;

розробку стратегії формування інвестиційних ресурсів.

4.Конкретізація інвестиційної стратегії за періодами її реалізації передбачає встановлення послідовності і термінів досягнення окремих цілей і рішення задач. При цьому:

зовнішня синхронізація передбачає узгодження в часі інвестиційної стратегії, стратегії розвитку підприємства і кон'юнктури інвестиційного ринку; [2]

внутрішня синхронізація передбачає в часі реалізації окремих напрямків інвестування між собою і з інвестиційними ресурсами.

5. Оцінка інвестиційної стратегії здійснюється на основі системи критеріїв (табл. 1.1, додаток 1).

Як фактори, що впливають на прийняття інвестиційного рішення підприємства, розглядаються:

грошова сума, яка може бути використана для інвестування;

мети інвестора:

забезпечити отримання доходу для оплати будь-яких непередбачених витрат і покупок;

захистити капітал від інфляції або збільшити капітал для використання в майбутньому;

період часу, на який інвестор готовий інвестувати кошти;

ставлення інвестора до ризику;

податкові умови інвестора.

Для планування майбутніх капіталовкладень і обгрунтування зростання їх ефективності слід дотримуватися ряду основних правил Игошин Н.В. Інвестиції. - М .: ЮНИТИ, 2001 р:

Перед тим, як прийняти рішення про інвестиції, дуже важливо визначити проблему, яка буде вирішена в результаті її здійснення. У більшості випадків існують кілька шляхів досягнення мети інвестицій і дуже важливо визначити оптимальний шлях на самому початку планування.

Більшість капіталовкладень не залежать одне від одного. Це означає, що вибір одного капіталовкладення не заважає вибрати будь-який інший. Тим не менш, є обставини, в яких інвестиційні проекти конкурують між собою за своїми цілями, наприклад, в тому випадку, коли розглядаються два можливих шляхи вирішення однієї і тієї ж проблеми. Такі інвестиційні проекти називаються взаємовиключними. Інший тип інвестицій стосується послідовних витрат, що здійснюються на додаток до початкового вкладення. Будь-які капіталовкладення в будівлі та обладнання зазвичай містять додаткові майбутні витрати а підтримка їх в робочому стані, удосконалення і часткову заміну протягом кількох наступних років. Такі майбутні витрати слід розглядати вже на першій стадії прийняття рішення. [4]

Успіх довгострокових інвестицій повністю залежить від майбутніх подій і їх невизначеності. Недостатньо припускати, що минулі умови і досвід залишаться незмінними і будуть застосовні до нового проекту. Тут може допомогти ретельний аналіз змін окремих змінних, таких як обсяг продажів, ціни і вартість сировини і т. Д. Такий аналіз допомагає звузити діапазон майбутніх помилок.

Інвестиційний процес завжди пов'язаний з ризиком, і чим довший проект і терміни його окупності, тим він ризикованіше. У зв'язку з цим при ухваленні рішення необхідно враховувати фактор часу. Не потребує доказів, що рубль, отриманий сьогодні, коштує дорожче рубля, отриманого через рік. Для того щоб більш коректно оцінити майбутні доходи від інвестиційної діяльності, потрібно метод перекладу відносних величин цих майбутніх потоків в величини на сьогоднішній день. Для такого перекладу в економічному аналізі існують спеціальні математичні методи, що дозволяють визначити майбутні надходження з урахуванням фактора часу: метод нарощення і метод дисконтування.

Пошук шляхів і напрямків підвищення ефективності інвестицій, використання всіх резервів є постійною потребою роботи будь-якого підприємства для поліпшення його фінансового стану. Слід зазначити, що специфіка інвестиційної політики на підприємстві включається в розробку общефирменного плану.

Таким чином, ефективна діяльність підприємства можлива тільки при добре налагодженому управлінні його капіталом (джерелом і результатом діяльності підприємства), тобто основними видами інвестиційних ресурсів у формі матеріальних і грошових коштів, різних видів фінансових інструментів. [4]

Вибір інвестиційної стратегії підприємства

Як і будь-який інший процес, підлеглий досягненню визначеної мети, інвестиційний процес потребує управлінні. Для цього інвестиційний процес підприємства будується на основі інвестиційної стратегії, яка розробляється з використанням різних фінансово-економічних методів, які в сукупності складають основу формування інвестиційної стратегії фірми.

Дослідження інвестиційної стратегії підприємства необхідно проводити тільки в зв'язку з його головними цілями функціонування.

Таким чином, інвестиційна стратегія підприємства розробляється відповідно до цілей її функціонування, в зв'язку з цим все інвестиції повинні розглядатися як один з основних способів досягнення головної мети підприємства (рис.1.2.).

Мал. 1.2. Необхідність розробки інвестиційної стратегії

Інвестиційна стратегія є структурованою сукупністю кількох взаємозалежних аспектів, таких як: інституційний, економічний, нормативно-правовий, інформаційно-аналітичний та інші (рис. 1.3).

Мал. 1.3. Інвестиційна стратегія як система

Інституційний аспект інвестиційної стратегії являє собою сукупність таких основних складових частин як: види інвестицій, інвестиційний портфель, ризики. В рамках інституційного аспекту виділяються основні керовані підсистеми, що існують в корпоративних інвестицій (рис. 1.4).

Мал. 1.4. Структура інституційного аспекту інвестиційної стратегії

Нормативно-правовий аспект інвестиційної стратегії складається з таких основних частин як: законодавчі та інші нормативні правові акти держави, що утворюють юридичну основу і формують фіскальну середу, в рамках яких корпорація формує інвестиційну стратегію і здійснює інвестиційний процес; облікова політика підприємства, внутрішні регулюючі документи, які дозволяють забезпечувати єдиний інвестиційний процес в рамках підрозділів підприємства.

Економічний аспект - сукупність економічних частин інвестиційної стратегії, до яких відносяться: система економічних показників для оцінки інвестиційної стратегії, управління, фінансування інвестиційного процесу. В рамках економічного аспекту виділяються основні методи, критерії та цілі інвестиційної стратегії (рис. 1.5.). [4]

Мал. 1.5. Структура економічного аспекту інвестиційної стратегії

60

Інформаційно-аналітичний аспект інвестиційної стратегії являє собою систему обробки інформації (СОІ), що складається з наступних частин: підсистема збору і сортування інформації, підсистема зберігання інформації, підсистема пошуку, підсистема аналізу інформації. СОІ є базисом оперативного інформаційного обміну в рамках корпоративної інвестиційної стратегії, дозволяє оперативно реагувати на зміни в юридичних основах і фіскальної середовищі, прогнозувати економічні перспективи ринків і планувати зміни в межах інституційного аспекту і коригувати основні частини економічного аспекту інвестиційної стратегії.

Вибір інвестиційної стратегії підприємством базується, по-перше, на виваженій оцінці переваг і недоліків кожної з них, по-друге, в залежності від економічної ситуації фірми.

Для підприємств, які перебувають у скрутному фінансовому становищі, краще використання традиційної та опортуністичної стратегії (вкладення переважно спрямовуються на підвищення якості, зниження собівартості продукції), що дає можливість довше утримувати свої позиції на ринку. Реалізуючи одну з цих стратегій, підприємство повинно прагне до завантаження виробничого апарату шляхом освоєння користується попитом.

Для відносно благополучних підприємств більш прийнятна імітаційна стратегія (впровадження передових технологій, запозичених у інших підприємств), що дозволяє зайняти передові позиції на ринку.

Підприємства, що користуються значними коштами, найчастіше реалізують оборонну, а кращі з них - наступальну інвестиційну стратегію, що дозволяє утримувати і розширювати ринкову нішу, займати на ринку лідируючі позиції.

Таким чином, інвестиційна стратегія - єдина високоінтегрована система, що складається з різних аспектів, нерозривно пов'язаних між собою для досягнення головної мети підприємства. [3]

1.2 Методи оцінки інвестиційних проектів

1. Метод простий (бухгалтерської) норми прибутку.

Цей метод базується на розрахунку відносини середньої за період життя проекту чистої бухгалтерського прибутку і середньої величини інвестицій (витрати основних і оборотних коштів) в проект. Вибирається проект з найбільшою середньою бухгалтерської нормою прибутку.

Основною перевагою даного методу є його простота для розуміння, доступність інформації, нескладність обчислення. Недоліком його потрібно вважати те, що він не враховує негрошовий (прихований) характер деяких видів витрат (типу амортизації) та була пов'язана з цим податкову економію, можливості реінвестування одержуваних доходів, часу припливу і відтоку грошових коштів і тимчасову вартість грошей. [7]

2. Метод розрахунку періоду окупності проекту.

Обчислюється кількість років, необхідних для повного відшкодування початкових витрат, тобто визначається момент, коли грошовий потік доходів зрівняється з сумою грошових потоків витрат. Проект з найменшим строком окупності вибирається. Метод ігнорує можливості реінвестування доходів і тимчасову вартість грошей.

Застосовується також дисконтний метод окупності проекту - визначається термін, через який дисконтовані грошові потоки доходів зрівняються з дисконтованими грошовими потоками витрат. При цьому використовується концепція грошових потоків, враховується можливість реінвестування доходів і тимчасова вартість грошей. Обидві модифікації даного методу прості в розумінні та застосуванні і дозволяють судити про ліквідність і ризикованість проекту, оскільки тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) і підвищену ризикованість проекту. Однак обидві модифікації ігнорують грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. Вони успішно застосовуються для швидкої оцінки проектів, а також в умовах значної інфляції, політичної нестабільності або при дефіциті ліквідних коштів - тобто в обставинах, що орієнтують підприємство на отримання максимальних доходів у найкоротші терміни. [7]

3. Метод чистої теперішньої (поточної) вартості (NPV).

Чистий справжня вартість проекту визначається як різниця між сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків доходів і сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків витрат, тобто як чистий грошовий потік від проекту, приведений до теперішньої вартості. Коефіцієнт дисконтування при цьому приймається рівним середньої вартості капіталу. Проект схвалюється, якщо чиста теперішня вартість проекту більше нуля.

Даний метод не дозволяє судити про поріг рентабельності і запас фінансової міцності проекту. Використання даного методу ускладнюється труднощами прогнозування ставки дисконтування (середньої вартості капіталу) і / або ставки банківського відсотка.

При розгляді єдиного проекту або виборі між незалежними проектами застосовується як метод, рівноцінний методу внутрішньої ставки рентабельності (див. Нижче); при виборі між взаємовиключними проектами застосовується як метод, який відповідає основному завданню фінансового менеджменту - примноження доходів власників підприємства. [7]

4. Метод внутрішньої норми рентабельності (IRR).

Всі надходження і витрати за проектом приводяться до теперішньої вартості за ставкою дисконтування, отриманої не на основі задається ззовні середньої вартості капіталу, а на основі внутрішньої ставки рентабельності самого проекту, яка визначається як ставка прибутковості, при якій справжня вартість надходжень дорівнює справжньої вартості витрат, т . Е. чиста теперішня вартість проекту дорівнює нулю. Отримана таким чином чиста теперішня вартість проекту зіставляється з чистої теперішньою вартістю витрат. Схвалюються проекти з внутрішньою нормою рентабельності, що перевищує середню вартість капіталу (прийняту за мінімально допустимий рівень прибутковості).

Даний метод передбачає складні обчислення і не завжди виділяє найприбутковіший проект. Метод передбачає малореалистичную ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту по ставці внутрішньої прибутковості. Однак метод враховує зміни вартості грошей у часі.

Кожен з методів аналізу інвестиційних проектів дає можливість розглянути окремі характеристики і особливості проекту. Найбільш ефективним способом оцінки і вибору інвестиційних проектів потрібно визнати комплексне застосування всіх основних методів при аналізі кожного з проектів. [7]

1.3 Поняття грошового потоку

Чистий грошовий потік - баланс виплат і надходжень грошових коштів, пов'язаних із здійсненням інвестиційного проекту, приурочений до певного періоду часу.

Виплати, що здійснюються в даний період часу, називаються грошовими відтоками, а отримані в цей період надходження грошей - грошовими притоками.

Грошовими притоками будь-якого проекту в кожен момент часу є:

Виручка від реалізації продукції або послуг, вироблених проектом;

Виручка від реалізації активів проекту, наприклад в разі, їх продажу за ринковою вартістю після завершення проекту.

Грошові відтоки проекту утворені:

Капітальними витратами на будівництво, придбання та монтаж обладнання;

Поточними витратами на виробництво продукції або послуг. Амортизація не є прямим відтоком грошових коштів і в виплату не включається; [1]

Податком на прибуток (інші податки, що сплачуються до податку на прибуток включено до інші витрати).

Формула для оцінки чистого грошового потоку в кожен інтервал часу:

CF = (S - C) (1-T) + DPT + SV - (Capex +? WC),

де CF - чистий грошовий потік;

S - Виручка від реалізації продукції;

С - поточні витрати;

Т - ставка податку на прибуток;

DP - амортизація;

SV - вартість продажу і ліквідації активів;

Capex - капітальні витрати;

? WC - зміни в робочому капіталі.

Робочий (оборотний) капітал - це різниця між поточними активами і поточними зобов'язаннями за проектом. У розрахунках часто використовується тільки нормовані поточні активи (запаси, дебіторська заборгованість, незавершене виробництво) і нормовані поточні пасиви (кредиторська заборгованість).

Попередня оцінка грошових потоків по проекту приймається з нефінансової частини бізнес-плану.

Після розрахунку грошових потоків за періодами здійснення проекту всі вони дисконтуються до моменту оцінки. Отримана сума дисконтованих грошових потоків з урахуванням їх знака називається чистою приведеною вартістю чи чистим приведеним доходом (NPV) і розраховується за формулою:

NPV = CF0 + CF1 / (1 + r) + CF2 / (1 + r) 2 + ... + CFj / (1 + r) j + ... + CFn / (1 + r) n,

де CFj - грошовий потік, приурочений до j-му моменту (інтервалу) часу;

n - Термін життя проекту.

Як ставки дисконту r виступає вартість капіталу, або прибутковість, яку вимагають інвестори від даного проекту, вкладаючи в нього свої гроші. Ставка дисконту - це той норматив, який повинен подолати проект, щоб його могли оцінити як ефективний. [1]

Значення NPV> 0 означає, що дохідність інвестиційного проекту більше, ніж вартість капіталу.

Найважливішою відмінністю грошового потоку від прибутку є те, що при розрахунку грошового потоку ми враховуємо всі витрати - як капітальні, так і поточні. У той же час до складу поточних витрат не включається амортизація, оскільки вона не пов'язана з безпосереднім платежем грошових сум. По суті, амортизація - це частина виручки від реалізації продукції, звільнена від податку на прибуток і є джерелом для простого відтворення капіталізованих активів підприємства.

Таким чином, бухгалтерський прибуток, на величині якої будувалися критерії оцінки інвестиційних рішень в колишньому СРСР, є поганим вимірником результативності інвестиційної діяльності в умовах ринкової економіки.Це умовна величина, яку можна довільно змінювати в значних межах. Вона не дозволяє врахувати інвестиційний ризик і фактор часу.

Більш правильно будувати оцінку проектів на основі розрахунку їх грошових потоків. Джерелом інформації для визначення очікуваних грошових потоків проекту є нефінансові дані.

Принцип віднесення грошових потоків на інвестиційний проект.

Здійснювані проекти можуть бути як економічно відокремленими, так і інтегрованими в існуюче підприємство. Економічна відособленість необов'язково передбачає утворення окремої юридичної особи для управління проектом, проект може здійснюватися, наприклад, в рамках окремого договору.

Необхідними умовами економічної відособленості проекту є:

Можливість окремого обліку активів проекту;

Наявність окремих комерційних результатів, тобто основних продуктів проекту - товарів, робіт, послуг, що реалізуються на ринку за ринковими цінами;

Наявність системи фінансування, окремої від системи фінансування підприємства в цілому.

Грошовий потік будь-якого проекту утворюється завдяки інвестиційній та операційній діяльності його ініціаторів. Розглянемо, які грошові потоки можуть бути розраховані для економічно відокремленого проекту:

Під інвестиційною діяльністю розуміються вкладення капіталу в активи, здатні приносити дохід у майбутньому і реалізація подібних активів.

Під операційною діяльністю розуміється здійснення поточних витрат на виробництво продукції проекту при отриманні доходу від її реалізації.

Грошовий потік від активів (або вільний грошовий потік) проекту - це потік, який розраховується без прив'язки до конкретної структурі фінансування і являє собою чистий результат інвестиційного рішення. Це єдиний вид грошових потоків, який може бути визначений від інтегрованих в діюче підприємство проектів.

Таким чином, інвестиційні проекти можуть бути економічно відокремленими і інтегровані в діюче підприємство.

Проект можна вважати економічно відокремленим, якщо його активи і комерційні результати піддаються окремому обліку, а також якщо фінансування надається безпосередньо проекту, і передбачається, що відшкодування наданих фондів станеться, перш за все, за рахунок грошових потоків. [6]

2. Аналіз та оцінка виробничого потенціалу досліджуваного об'єкта

2.1 Характеристика об'єкта

Відкрите акціонерне Товариство «Шебекинский маслоробний завод» (ВАТ «ШМЗ»), зареєстровано Адміністрацією р Шебекіно Білгородської області, реєстраційний № 69 від 22.01.1993 р, заснована згідно з Указом Президента Російської Федерації N 1230 від 14 жовтня 1992р. «Про регулювання орендних відносин та приватизації майна державних і муніципальних підприємств, зданого в оренду».

Фактичний і юридична адреса: 357433, Білгородська область, м Шебекіно, вул. Леніна, 90.

Населення великих міст країни споживає коров'яче молоко, оброблене на державних молочних заводах.

Обробка молока на молочних заводах забезпечує доброякісність цього продукту для масового споживання.

Шебекинский маслоробний завод є найбільшим виробником молочної продукції в Білгородській області. Він виробляє різні види молочної продукції. Відходи молочної продукції поставляються на найближчі сільськогосподарські підприємства. Молочний завод має половину нового обладнання, якому лише два роки. Інша ж половина сильно зношена (морально і фізично). Всього близько 60% зносу.

Продукція «ШМЗ» частково продається за межі області (близько 10% всього асортименту).

У Білгородській області близько 20% молочної продукції надходить з інших міст, 40% від інших заводів Ставропольського краю та інших районів Російської Федерації.

Шебекинский маслоробний завод має дванадцять торгових точок в м Бєлгороді та м Шебекіно і в деяких містах області.

На «ШМЗ» працюють 195 чоловік, 150 з яких - робітників. В основному демографічний склад робочого персоналу складають жінки, віком від 20 до 50 років. Щорічно робітників відправляють на курси підвищення кваліфікації. Більшість майстрів основного виробництва мають урядові нагороди і грамоти, вручені губернатором Бєлгородської області Савченко Е.С.

З метою відповідності вимогам ринку, вдосконалення технологій, ВАТ «ШМЗ» веде безперервну маркетингову роботу, технічне оновлення виробництва, вдосконалення технологій виробництва молочних продуктів з натурального, екологічно чистої сировини. Проводиться велика робота по поліпшенню системи контролю якості. Важливу роль в здійсненні контролю за якістю продукції, що випускається і відповідності її сучасним вимогам грає лабораторія підприємства. Вона атестована на технологічну компетентність, а так само ліцензована на проведення бактеріологічних випробувань. Лабораторія оснащена сучасним обладнанням, що дозволяє проводити випробування продукції не тільки на відповідність хімічними показниками, а й показниками безпеки.

ВАТ «ШМЗ» поступово розширює свій асортимент, прагнучи задовольнити вимоги самих різних верств населення. Велика увага приділяється виробництву різноманітних кисломолочних напоїв лікувально - профілактичного призначення, рекомендованих для профілактики шлунково - кишкових захворювань. Це кисломолочний напій «Бифидок», напій «Сніжок», біопростокваша, збагачена йодованим білком, кефір «Нежеголь», кисломолочний напій «Айран», йогурти і т.д. Великою популярністю серед покупців користуються сирні вироби нашого підприємства: сирні маси з різними наповнювачами і сирний крем. Одним з напрямків роботи підприємства є також виробництво продуктів функціонального призначення. До них відносяться молочні продукти, збагачені йодом, такі як йодоване молоко і біопростокваша, збагачена йодованим білком. Вживання в їжу цих продуктів служить профілактикою нестачі йоду в організмі людини.

Територіальне розміщення підприємства сприятливо розташоване для отримання сировини.

Сировинна зона підприємства представлена ​​14 господарствами Шебекінського, Корочанського, Валуйського і Білгородського районів. Радіус доставки 105 км.

Основними постачальниками молока-сировини є індивідуальні підприємці, з якими укладаються договори на поставку молока-сировини, надається автомобіль у тимчасове користування для доставки сировини на підприємство. У свою чергу постачальник повинен мати всі необхідні документи, що засвідчують якість молока-сировини: санітарний паспорт, ветеринарне свідоцтво та довідку.

2.2 Виробнича і організаційна структура підприємства

Виробничу і організаційну структури підприємства ВАТ «ШМЗ» можна уявити відповідно у вигляді таблиці 2.1 і малюнка 2.1.1 (додаток 2):

Таблиця 2.1

Виробнича структура ВАТ «ШМЗ».

Виробнича структура підприємства

Основні цехи

допоміжні цехи

обслуговуючі цехи

сирний цех

електроцех

транспортне господарство

олійниця

мехцеха

Складське господарство

сирний цех

цех КВП

лабораторія

2.3 Аналіз використання основних виробничих фондів (ОПФ) і виробничої потужності

Дані про наявність та рух основних фондів ВАТ «ШМЗ» представлені в таблицях 2.2,2.3,2.4 (додаток 3).

Стан, структуру і рух основних фондів (ОФ) характеризують такі показники:

1.Коеффіціент поновлення (Кобн);

Кобн = Вартість які поступили ОФ / Вартість ОФ на кінець періоду;

Кобн = 49 734 тис. Руб. / 539 987 тис. Руб. = 0,092

2. Термін відновлення ОФ (Тобн);

Тобн = Вартість основних фондів на початок періоду / Вартість які поступили ОФ

Тобн = 492 246 тис. Руб. / 49 734 тис. Руб. = 9,89 років

3. Коефіцієнт вибуття (Кв):

Кв = Вартість вибулих ОФ / Вартість ОФ на початок періоду

Кв = 1 993 тис. Руб. / 492 246 тис. Руб. = 0,004

4. Коефіцієнт приросту (К):

Кпр - Сума приросту ОФ / Вартість ОФ на початок періоду

Кпр = 49 734 тис. Руб. / 492 246 тис. Руб. = 0,101

5. Коефіцієнт зносу (Кизн):

Кизн = Сума зносу ОФ / Первісна вартість ОФ

Кизн = 41 174 тис. Руб. / 492 246 тис. Руб. = 0,084

6. Коефіцієнт придатності (Кг):

Кг = Залишкова вартість ОФ / Первісна вартість ОФ

Кг = 411 478 тис. Руб. / 492 246 тис. Руб. = 0,836

Отримані дані зведемо в таблицю.

Таблиця 3.1

Характеристика основних фондів ВАТ «ШМЗ»

показник

2005 рік

2006 рік

% Викл.

1

коефіцієнт оновлення

0,096

0,092

-4,2

2

Термін відновлення ОФ

10,01

9,89

-1,2

3

коефіцієнт вибуття

0,006

0,004

-0,3

4

коефіцієнт приросту

0,12

0,101

-15,8

5

коефіцієнт зносу

0,085

0,084

-1,18

6

коефіцієнт придатності

8,83

8,836

0,06

З проведених розрахунків можна сказати що в порівнянні з 2005 роком у 2006 році коефіцієнт оновлення ОФ досить низький, всього 9,2%.Але при цьому ступінь зносу основних засобів порівняно мала (8,4%). Термін оновлення основних засобів становить практично 10 років, це пов'язано з тим, що на підприємстві використовується дороге устаткування.

Дуже низькою залишається величина коефіцієнта вибуття основних фондів (0,004). Сприятливим моментом в даному випадку є те, що Коефіцієнт оновлення більше, ніж коефіцієнт вибуття на 8,8%.

Для узагальнюючої характеристики рівня забезпеченості підприємства основними виробничими фондами та ефективності їх використання використовуються наступні показники:

1. Фондовіддача показує, скільки продукції, що випускається припадає на 1 карбованець основних фондів.

Фо = Товарна продукція / Середньорічна вартість ОФ

2004 рік: Фо = 450 134 тис. Руб. / 492 246 тис. Руб. = 0,914

2005 рік: Фо = 662 227 тис. Руб. / 539 987 тис. Руб. = 1,226

2. Фондомісткість - це показник зворотний фондовіддачі.

Фе = 1 / Фо

2004рік: Фе = 1 / 0,914 = 1,094

2005 рік: Фе = 1 / 1,226 = 0,816

3.Фондоотдача активної частини ОФ (Ф) - показує, яка кількість продукції, що випускається доводиться на 1 руб. активної частини ОФ.

(Ф) = товарна продукція / середньорічна вартість активної частини основних засобів

2004 рік: (Ф) = 450 134 тис.руб. / 95 977,39 тис.руб. = 4,69

2005 рік: (Ф) = 662 227 тис.руб. / 142108,79 тис.руб. = 4,66

Результати обчислень зведемо в таблицю:

Таблиця 3.2

Показники ефективності використання основних фондів ВАТ «ШМЗ»

показник

2005 р

2006 р

% Викл.

фондовіддача

0,914

1,226

34,1

Фондовіддача активної частини ОФ

4,69

4,66

-0,6

фондомісткість

1,094

0,816

-25,4

Проаналізувавши основні показники забезпеченості підприємства основними фондами можна сказати, що зростання значень показників фондовіддачі на 34,1%, зниження значень фондомісткості на 25,4% і фондовіддачі активної частини основних фондів на 0,6% свідчить про підвищення ефективності використання основних фондів підприємства.

2.4 Забезпеченість обіговими коштами

Аналіз забезпеченості обіговими коштами підприємства представлений в наступній таблиці:

Таблиця 3.3.

Склад оборотних коштів ВАТ «ШМЗ», тис. Руб.

Оборотні кошти

2005 рік

2006 рік

відхилення

Абсолютно.

%

Запаси, в тому числі:

Сировина і матеріали

незавершене виробництво

готова продукція

витрати майбутніх періодів

54869

46097

2612

6005

155

103717

91171

2915

9302

329

48848

45074

303

3297

174

89,03

97,78

11,6

54,9

1,12

ПДВ по придбаних цінностях

4378

3551

-827

-18,89

Дебіторська заборгованість, в тому числі:

покупці і замовники

інші дебітори

28970

5990

22980

38134

6624

31510

9164

634

8530

31,63

10,58

37,12

Короткострокові фінансові вкладення

-

23874

23874

-

Грошові кошти, в тому числі:

каса

розрахунковий рахунок

інші грошові кошти

11555

8

25

11522

3168

17

3151

-

-8387

9

3126

-11522

-72,60

112,50

125,04

-

Разом

99772

172444

72672

72,84

Таким чином, сума оборотних коштів ВАТ «ШМЗ» за 2006 рік зросла на 72,84%. Це відбулося в основному за рахунок зростання вартості сировини і матеріалів, готової продукції, дебіторської заборгованості, короткострокових фінансових вкладень і збільшення коштів на розрахункових рахунках підприємства. Оборотність капіталу визначають за допомогою наступних показників.

1. Коефіцієнт загальної оборотності капіталу відображає швидкість обороту всього капіталу підприємства.

ККОБ Виручка від реалізації / Середній за період підсумок балансу

2. Час загального обігу капіталу відображає число днів, протягом яких загальний капітал здійснює повний кругообіг.

Ткоб = Число днів в аналізованому періоді / ККОБ

3. Коефіцієнт оборотності мобільних (оборотних) коштів (швидкість обігу оборотного капіталу). Цей коефіцієнт показує швидкість обороту всіх мобільних коштів підприємства і характеризується кількістю оборотів.

КОбСоб = Виручка від реалізації / Вартість оборотного капіталу

4. Час обігу обігових коштів відображає число днів, протягом яких оборотні кошти роблять повний кругообіг.

ТОбСоб = Число днів в аналізованому періоді / КОбСоб

5. Коефіцієнт оборотності матеріальних оборотних коштів відображає число оборотів запасів підприємства за аналізований період.

Кмоб = Виручка від реалізації / Величина запасів

6. Час звернення матеріальних оборотних коштів відображає число днів, протягом яких матеріальні оборотні кошти роблять повний кругообіг.

ТМОБ = Число днів в аналізованому періоді / Кмоб

7. Коефіцієнт оборотності товарних запасів показує швидкість обороту товарних запасів (готової продукції).

КТЗоб = Виручка від реалізації / Величина товарних запасів

8. Час звернення товарних запасів

ТТЗоб = Число днів в аналізованому періоді / КТЗоб

9. Оборотність коштів у розрахунках характеризує оборотність дебіторської заборгованості. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості показує розширення або зниження комерційного кредиту, що надається підприємством.

КДЗоб = Виручка від реалізації / Величина дебіторської заборгованості

10. Час звернення дебіторської заборгованості

ТДЗоб = Число днів в аналізованому періоді / КДЗоб

11. Тривалість операційного циклу є узагальненою характеристикою тривалості омертвляння фінансових ресурсів у поточних активах. Він показує, скільки днів в середньому проходить з моменту вкладення грошових коштів в поточну торговельну діяльність до моменту їх повернення у вигляді виручки на розрахунковий рахунок.

ТУоб = ТТЗоб + ТДЗоб

Його зниження є одним з основних завдань підприємства.

12. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості відображає зміну комерційного кредиту, що надається підприємству.

ККЗоб = Виручка від реалізації / Величина кредиторської заборгованості

13. Середній термін обороту кредиторської заборгованості відображає середній термін повернення боргів підприємства, крім заборгованості перед банками і по іншим позикам.

ТКЗоб = Число днів в аналізованому періоді / ККЗоб

Отримані дані зведемо в таблицю:

Таблиця 3.4

Аналіз оборотності складових капіталу ВАТ «ШМЗ».

показник

2005 р

2006 р

% Викл.

1. Коефіцієнт загальної оборотності капіталу

0,904

1,089

20,4

2. Час загального обігу капіталу

403,76

335,17

-17,0

3. Коефіцієнт оборотності оборотних коштів

4,516

3,844

-14,89

4. Час обігу обігових коштів

80,8

94,9

17,45

5. Коефіцієнт оборотності матеріальних оборотних коштів

8,21

6,39

-22,17

6. Час звернення матеріальних оборотних коштів

44,46

57,12

28,5

7. Коефіцієнт оборотності товарних запасів

75,03

71,26

-5,02

8. Час звернення товарних запасів

4,86

5,12

5,35

9. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості

15,55

17,38

11,77

10. Час звернення дебіторської заборгованості

23,47

21,00

-10,52

11. Тривалість операційного циклу

28,33

26,12

-7,8

12. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості

7,41

15,66

111,3

13. Середній термін обороту кредиторської заборгованості

49,26

23,31

-52,68

Зниження коефіцієнта оборотності оборотних коштів на 14,89% свідчить про уповільнення кругообігу коштів і про менш ефективне їх використання.

Коефіцієнти оборотності матеріальних оборотних коштів 22,17% і товарних запасів на 5,02% зменшилися в зв'язку зі зниженням попиту на продукцію підприємства.

Збільшення часу звернення товарів призводить до іммобілізації або омертвіння коштів в товарах на період, рівний 5,12 днів - 4,86 ​​дні = 0,26 дня.

Збільшення значення коефіцієнта оборотності дебіторської заборгованості на 11,27% свідчить про збільшення терміну погашення дебіторської заборгованості.

Збільшення значення коефіцієнта оборотності кредиторської заборгованості на 111,3% означає збільшення швидкості оплати заборгованості підприємства, зменшення росту покупок, що здійснюються за рахунок комерційного кредиту.

Для розрахунку використовуємо дані з таблиць в додатку 3.

Матеріаловіддача є скільки вироблено продукції з кожної гривні спожитих матеріальних ресурсів.

Мо = Товарна продукція / Сума матеріальних витрат

Сума матеріальних витрат - це сума витрат на сировину, паливо і енергію.

2005 рік: Мо = 450 134 тис.руб. / (80 966,238 + 14 875,995 + 7 707,971) тис. Руб = 450 134 тис.руб. / 10З 550,204 тис. Руб. = 4,347

2006 рік: Мо = 662 227 тис. Руб. / (155 330,046 +24 255,019 + 16 255,234) тис.руб. = 662 227 тис. Руб. / 195 840,299 тис. Руб. = 3,381

2. Матеріаломісткість показує, скільки матеріальних витрат необхідно зробити або фактично доводиться на виробництво 1 рубля товарної продукції.

Ме = Сума матеріальних витрат / Товарна продукція

2004 рік: Ме = 103 550,204 тис. Руб. / 450 578 тис. Руб. = 0,300

2005 рік: Ме = 195 840,299 тис. Руб. / 662 227 тис. Руб. = 0,296

3. Питома вага матеріальних витрат у собівартості продукції

АМЗ = Сума матеріальних витрат / Собівартість виробленої продукції

2004 рік: ДМЗ = 103 550,204 тис. Руб. / 222 231 тис. Руб. = 0,466

2005 рік: ДМЗ = 195 840,299 тис. Руб. / 413 290 тис. Руб. = 0,474

4. Енергоємність - приватний показник матеріаломісткості, який показує ефективність використання електроенергії.

Ее = Витрати на електроенергію / Товарна продукція

2005 рік: Е, = 7 707,971 тис. Руб. / 450 134 тис. Руб. = 0,017

2006 рік: Е, = 16 255,234 тис. Руб. / 662 227 тис. Руб. = 0,025

5. Паливоємність - приватний показник матеріаломісткості, який показує ефективність використання палива.

Те = Витрати на паливо / Товарна продукція

2005 рік: Те = 14 875,995 тис. Руб. / 450 134 тис. Руб. = 0,033

2006 рік: Те = 24 255,019 тис. Руб. / 662 227 тис. Руб. = 0,037

Зменшення значення показника матеріаловіддачі в 2006 році в порівнянні з 2005 роком на 22,2% говорить про зниження ефективності використання матеріальних ресурсів підприємства. І спостерігається зростання на 1,3% частки матеріальних витрат в собівартості продукції.

Незначне підвищення величин енергоємності 47,06% і Паливоємність 12,12% пов'язане зі зростанням тарифів на електроенергію і цін на паливо.

Розрахунковий аналіз відносних показників фінансової стійкості або фінансових коефіцієнтів є оцінку складу і структури джерел коштів організації та їх використання. Результатом такого аналізу повинна стати оцінка незалежності організації від зовнішніх кредиторів.

Відносні показники фінансової стійкості (фінансові коефіцієнти) аналізують, порівнюючи їх з базисними величинами, а також вивчаючи їх динаміку за звітний період і за кілька років.

Для аналізу відносних показників фінансової стійкості необхідно використовувати наступну аналітичну таблицю:

Таблиця 3.5.

Відносні показники фінансової стійкості

показники

2005

2006

Відхилення. (+/-)

коефіцієнт автономії

0,85

0,89

0,04

Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів

0,18

0,13

-0,05

Коефіцієнт маневреності власних оборотних коштів

0,24

0,57

0,33

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами

0,56

0,81

0,25

Аналіз відносних показників в порівнянні з 2005 роком фінансової стійкості виявив таку позитивну тенденцію, що частка власників підприємства в загальній сумі коштів залишається на рівні вище 50%.

Але поряд з цим спостерігаються і негативні тенденції, такі як зміна в бік зменшення на 0,05% коефіцієнта співвідношення позикових і власних коштів, причиною чого є збільшення позикових коштів.Це може бути обумовлено специфікою діяльності фірми на ринку.

Коефіцієнт маневреності власних оборотних коштів збільшився на 0,33% і в зв'язку з цим можна сказати, що підприємство здатне підтримувати рівень власного оборотного капіталу й поповнювати оборотні кошти в разі потреби за рахунок власних коштів.

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами збільшився на 0,25%, що відповідає своєму оптимальному значенню, і в цілому характеризує фінансовий стан підприємства як стійке.

2.5 Аналіз платоспроможності та ліквідності

Аналіз ліквідності балансу полягає в порівнянні коштів по активу, згрупованих за ступенем спадної ліквідності, з короткостроковими зобов'язаннями по пасиву, які групуються за ступенем терміновості їх погашення.

Залежно від ступеня ліквідності, тобто від швидкості перетворення в гроші, активи будь-якого підприємства поділяються на такі групи:

Al - найбільш ліквідні активи, до яких належать самі грошові кошти підприємства та короткострокові фінансові вкладення в ЦП;

А2 - швидко реалізовані активи, т. Е. Дебіторська заборгованість до 12 місяців та інші оборотні активи.

A3 - повільно реалізовані активи - запаси (без рядка 217 і витрат майбутніх періодів) і дебіторська заборгованість понад 12 місяців, а також статті з розділу I активу балансу «Довгострокові фінансові вкладення» (зменшені на величину вкладення в статутні фонди інших підприємств);

А4 - важкореалізовані активи - підсумок розділу I активу балансу, за винятком статей цього розділу, включених в попередню групу.

Аналіз платоспроможності підприємства вимагає також оцінки його пасивів за ступенем терміновості їх оплати.

Пасиви балансу поділяються за ступенем терміновості на 4 групи:

П1 - найбільш термінові зобов'язання - короткострокова кредиторська заборгованість, інші пасиви, а також позики, не погашені в строк;

П2 - короткострокові пасиви - короткострокові кредити і позикові кошти;

П3 - довгострокові пасиви - довгострокові кредити і позикові кошти;

П4 - постійні пасиви (власний капітал з урахуванням збитків, доходів майбутніх періодів, резервів майбутніх витрат).

Таблиця 4.1.

Баланс ліквідності.

актив

2005

2006

пасив

2005

2006

Платіжний надлишок / нестача тис. Руб.

2005

2006

Найбільш ліквідні активи, А1

74373

688283

Найбільш термінові зобов'язання, П1

58821

63174

15552

625109

Швидко реалізованих активи, А2

138341

135026

Короткострокові пасиви, П2

0

93

138341

134933

Повільно реалізовані активи, А3

124672

168699

Довгострокові пасиви, П3

9511

14569

115161

154130

Важко реалізовані активи, А4

635083

627103

Постійні пасиви, П4

904137

1541275

-269054

-917172

баланс

972469

1619111

баланс

972469

1619111

Проаналізувавши ліквідність балансу за останній рік можна сказати, що стандартна система нерівностей дотримана:

актив

порівняння

пасив

А1

> =

П1

А2

> =

П2

А3

> =

П3

А4

= <

П4

З цього випливає що баланс ВАТ «ШМЗ» за 2006 році ліквідний.

Далі розраховуються коефіцієнти платоспроможності (ліквідності).

- Коефіцієнт абсолютної ліквідності (LR):

Показує, яка частка короткострокових боргових зобов'язань може бути покрита за рахунок грошових коштів та їх еквівалентів у вигляді ринкових цінних паперів і депозитів, тобто практично абсолютно ліквідними активами. Рекомендовані значення: 0.2 - 0.5.

LR = (Грошові кошти + Короткострокові інвестиції) / Поточні зобов'язання

- Коефіцієнт термінової ліквідності:

Ставлення найбільш ліквідної частини оборотних коштів до короткострокових зобов'язань. Зазвичай рекомендується, щоб значення цього показника було більше 1. Однак реально значення для російських підприємств рідко становлять більше 0,7-0,8, що визнається допустимим.

QR = (Грошові кошти + Короткострокові інвестиції + Рахунки і векселі до отримання) / Поточні зобов'язання

- Коефіцієнт поточної ліквідності (CR):

Розраховується як частка від ділення оборотних коштів на короткострокові зобов'язання і показує, чи достатньо у підприємства коштів, які можуть бути використані для погашення короткострокових зобов'язань. Згідно з міжнародною практикою, значення коефіцієнта ліквідності повинні знаходитися в межах від одиниці до двох (іноді до трьох).

CR = Поточні активи / Поточні зобов'язання

Результати розрахунків зводимо в таблицю.

Таблиця 4.2

Коефіцієнти, що характеризують фінансову стійкість підприємства.

№ п / п

показник

2005 рік

2006 рік

зміна

1

Коеф. абсолюдной ліквідності

0,53

4,106

3,57

2

Коеф. термінової ліквідності

1,54

4,91

3,37

3

Коеф. поточної ліквідності

2,44

5,91

3,47

4

Чистий оборотний капітал

199557

824388

624831

5

Коеф. власної платоспроможності

1,44

4,9

3,46

Розрахувавши і проаналізувавши фінансові коефіцієнти: коефіцієнт абсолютної ліквідності в порівнянні з 2005 роком збільшився на 3,57, коефіцієнт термінової ліквідності на 3,37, коефіцієнт поточної ліквідності на 3,47, чистий оборотний капітал збільшився на 6248,31 і розрахувавши коефіцієнт власної платоспроможності бачимо , що він збільшився на 3,46.З вироблених витрат ми бачимо, що підприємство знаходиться у стійкому фінансовому становищі. Але відбувається деяке перевищення значень коефіцієнтів над їх оптимальними межами, що може бути пов'язано зі специфікою діяльності підприємства на ринку.

3. Коротка характеристика інвестиційного проекту і товару виготовленого за проектом

На розгляд потенційних інвесторів пропонується проект ВАТ «ШМЗ», який передбачає придбання обладнання для розфасовки молочної продукції в дрібноштучну упаковку. ВАТ «ШМЗ» має необхідні виробничі площі, частина технологічного обладнання, досвід виробництва і продажів на території Чорнозем'я.

Аналіз показав, що плановані обсяги молочної продукції будуть з успіхом реалізовані в тих же межах ринку збуту.

Термін функціонування проекту -5 років, в тому числі з 1-го року - освоєння інвестицій, з 2-го по 5-ий рік - фаза реалізації проекту.

Обсяг капітальних вкладень становить 1800 тис. Руб.

Частка кредиту в інвестиціях складає 20%. Кредит надано на чотири роки. Плата за наданий кредит - 15% річних. Кредит погашається рівними платежами з другого року реалізації проекту.

Термін служби новостворених потужностей 5 років. Амортизація нараховується за лінійним методом. Ліквідаційна вартість обладнання становить 10% від його первинної вартості. Прогнозована продажна вартість вибуває майна на 10% більше його залишкової вартості, яка враховується у вигляді доходу в кінці 5-го року проекту.

Обсяг виробництва прогнозується по роках в такій кількості:

2-й рік - 2 000 000 шт .;

3-й рік - 3 000 000 шт .;

4-й рік - 4 000 000 шт .;

5-й рік - 4 000 000 шт .;

Ціна за одиницю товару - від 4.50 до 7.50 руб.

Змінні витрати на одиницю продукції - 3.20-4.10 руб.

Постійні витрати на рік - 200 000 руб.

Вартість оборотного капіталу становить 10% від обсягу інвестицій. Податок на прибуток - 24%.

Номінальна ставка дисконтування - 20%.

За проектом вважаємося випускати основну продукцію, але в новій упаковці для цього буде закуплено і монтувати нове обладнання. Ця лінія дозволить упаковувати продукцію в тару, ємністю 100, 170 і 200грам. Перевага продукції перед аналогами після здійснення проекту буде полягати в дрібній розфасовці, більш зручною для споживача. Дана лінія проведена в Італії, (додаток 4).

3.1 Фінансовий план.

Собівартість випуску продукції на рік складе:

С = Зпер * Vпр-ва + З пост

С2 = 3,20 * 2000000 + 200000 = 6600 тис.руб.

С3 = 3,20 * 3000000 + 200000 = 9800 тис.руб.

С4 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тис. Руб.

С5 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тис. Руб.

Частка кредиту в інвестиціях:

- інвестиції в основний капітал: 1800 тис. Руб.

- інвестиції в оборотний капітал: 18000 * 0,1 = 180000 руб.

- загальна сума інвестицій: 18000 + 180000 = 1980 тис. Руб.

Кредит становить: 1980 тис. Руб. * 0,2 = 396000 руб.

Дохід від реалізації проекту складе:

Д = Ціна * Vпр-ва

Д2 = 4,5 * 2000000 = 9000 тис. Руб.

Д3 = 4,5 * 3000000 = 13500тис. руб.

Д4 = 4,5 * 4000000 = 18000 тис. Руб.

Д5 = 4,5 * 4000000 = 18000тис. руб.

Амортизацію основних фондів визначимо виходячи з нормативного терміну служби основних фондів:

? А = (ОФввод - Л) / Тн

ОФ = 1800 тис. Руб.

Л (ліквідаційна вартість) = 1800 тис. Руб. * 0,1 = 180000 руб.

Тн = 5 років

? А = (1800 тис. Руб. - 180000) / 5 = 324000 руб.

Дохід від продажу вибуває майна в кінці проекту:

Дим = (ОФвиб - Тф *? А) * 1,1 = (1800 тис. Руб. - 4 * 324000) * 1,1 = 554400 руб.

Фінансові витрати за користування кредитом:

1 рік: 396000 * 0,15 = 59400 руб.

2 рік: (396000 - 99000) * 0,15 = 44500 руб.

3 рік: (297000 - 99000) * 0,15 = 29700 руб.

4 рік: 99000 * 0,15 = 14850 руб.

Кредит виплачується рівними частинами (99000 руб.) Протягом 4 років.

План грошових потоків представлений в таблиці 5.1., (Додаток 5)

Кб = 1 / (1 + r) n

К1 = 1 / (1 + 0,2) 0 = 1

К2 = 1 / (1 + 0,2) 1 = 0,8333

К3 = 1 / (1 + 0,2) 2 = 0,6944

К4 = 1 / (1 + 0,2) 3 = 0,5787

К5 = 1 / (1 + 0,2) 4 = 0,4823

К6 = 1 / (1 + 0,2) 5 = 0,4019

К7 = 1 / (1 + 0,2) 6 = 0,3349

NPV проекту становить 6630517,9 руб.

NPV> 0, значить проект за цим критерієм прийнятний

Індекс рентабельності (PI):

PI = 1789928,4 + 2177638 + 2386559 + 2256392,3 / 1980000 = 4,34

Період окупності:

Тв = tx + |NPV | / ЧДДt + 1 = 1 + 6630517,9 / 2177638 = 4,04 року

Струм = Тв - Тінв = 4,04- 1 = 3,04 року

Внутрішня норма прибутковості:

Таблиця 5.2.

Внутрішня норма прибутковості.

показники

1

2

3

4

5

1

Потік реальних грошей

-1980000

2148000

3136000

4124000

4678400

2

Коефіцієнт дисконтування (100%)

1

0,5

0,25

0,125

0,0625

3

ЧДД

-1980000

1074000

784000

515500

292400

4

NPV

-1980000

-906000

-122000

393500

685900

IRR = r1 + (NPV1 / NPV-NPV2) * (r2 - r1))

IRR = 20% + (6630517,9 / (6630517,9 -685900) * (100% - 20%)) = 96,2%

IRR> r1 - проект прийнятний

Рис.4 Графік залежності інтегрального економічного ефекту від ставки дисконтування.

Вкр = З пост / (Ц - Зпер) = 200000 / (4,5-3,2) = 153856 шт.

Мал. 5 Точка беззбитковості.

Фінансовий профіль проекту

Рис.6 Фінансовий профіль проекту.

3.2 Аналіз чутливості проекту

Метою аналізу чутливості проекту є визначення ступеня впливу варійованих факторів на фінансовий результат проекту. Тобто визначення чутливості показників ефективності до змін різних параметрів. Чим ширше діапазон параметрів, в якому показники ефективності залишаються в межах прийнятних значень, тим вище «запас міцності» проекту, тим краще він захищений від коливань різних факторів, що впливають на результати реалізації проекту. Найбільш поширений метод, який використовується для проведення аналізу чутливості імітаційне моделювання. Як інтегральних показників, що характеризують фінансовий результат проекту, використовуються розглянуті раніше показники ефективності, такі як: внутрішня норма рентабельності, термін окупності, чистий приведений дохід, індекс прибутковості. В даному проекті проведений аналіз чутливості інвестиційного проекту за допомогою варіювання наступних параметрів:

*об'єм продажу;

*ціна реалізації;

* Прямі виробничі витрати;

*ставка дисконтування.

У процесі аналізу чутливості варіюється в певному діапазоні значення одного з обраних факторів при фіксованих значеннях інших і визначається залежність інтегральних показників ефективності від цих змін.

Аналіз чутливості проекту показав, що даний проект допускає зниження:

* Ціни на молочну продукцію на 10%,

* Обсягу збуту на 9%, підвищення:

* Прямих витрат на 13%,

Нижче представлено графічне опис впливу зміни перерахованих показників на чистий дисконтований дохід. Точка перетину графіком осі абсцис показує зазначені вище параметри

Отримані результати чутливості проекту до ринкових коливань показують достатній рівень міцності і гарантоване повернення позикових коштів. Графічно представлені на малюнку 7, (додатку 6.)

висновок

Відкрите акціонерне товариство «Шебекинский маслоробний завод», що має більш ніж 65 річний досвід роботи на ринку молочних продуктів. Сьогодні при заповнених прилавках споживач віддає перевагу високоякісної, тобто смачною і безпечну продукцію та колектив ВАТ «ШМЗ» успішно працює, забезпечуючи покупця такою продукцією.

ВАТ «ШМЗ» - це підприємство, яке працює надійно і стабільно, поступово набираючи темп в освоєнні випуску всіх нових видів молочних продуктів високої якості.

Впроваджуване захід, описане в інвестиційному проекті для ВАТ «ШМЗ» полягає в збільшенні обсягів виробництва і впровадженні інноваційної упаковки для молочної продукції, зокрема в дрібній розфасовці молока, кефіру, сметани, кисломолочних напоїв в стаканчики, зручні для споживача у вживанні, ємністю 100, 170 і 200грам, що дозволить залучити і зацікавити нових клієнтів.Для реалізації даного проекту було запропоновано впровадити нову лінію з розфасовки в мелкофасовочную упаковку разового використання, вироблену в Італії. Збільшення обсягів виробництва спричинить за собою збільшення обсягів продажів, а отже і зростання прибутку підприємства. На прикладі інвестиційного проекту ми проаналізували інвестиційну політику ВАТ «ШМЗ».

Пропонований проект характеризується наступними показниками:

1. Інтегральний економічний ефект проекту становить 6630517,9 p 2. Індекс прибутковості дорівнює 4.34

3. Внутрішня норма прибутковості 96,2% що більше 20%.

4. Проект окупиться протягом 3,04 року.

Всі перераховані вище показники оцінюють проект як привабливий.

Виходячи з цього випливає, що пропоноване захід ефективно. Цей ефект буде виражатися в підвищенні фінансової стійкості підприємства, вдосконалення виробничо-господарської діяльності та збільшення прибутку.

Список використаної літератури

1. Білий Є.М., Кузнецов А.В. // Менеджмент в Росії і за кордоном. 2005. №3.

2. Булгакова Л.М. Методи оцінки інвестиційної привабливості підприємств і регіонів. // Фінанси та Кредит. - 2004. - № 15. - с 57-62.

3. Данилова Т.Н. Стратегія інвестування - інституційний підхід. // Фінанси та Кредит. - 2004. -№9. - з 2-8.

4. Игошин Н.В. Інвестиції. - М .: ЮНИТИ, 2001 р

5. Маковецький М. Особливості інвестиційного процесу в Росії. Інвестиції в Росії. 2002. № 2

6. Татарників Е.А., Новикова Н.А. Антикризове управління підприємством. - М .: видавництво «Іспит», 2006 р

7. http://bizmast.ru/ochen1 консалтингова компанія «Бізнес - майстер»

Додаток 1

Таблиця 1.1

Основні критерії оцінки стратегії підприємства

критерій

характеристика

1. Узгодженість інвестиційної стратегії із загальною стратегією економічного розвитку підприємства

Оцінюється узгодженість цілей, напрямів та етапів інвестиційної та загальноекономічної стратегій підприємства

2. Внутрішня збалансованість інвестиційної стратегії

Оцінюється узгодженість і збалансованість окремих цілей і напрямів інвестиційної стратегії між собою

3. Узгодженість інвестиційної стратегії із зовнішнім середовищем

Оцінюється відповідність інвестиційної стратегії прогнозованим змінам економічного розвитку, інвестиційного клімату і ринку країни

4. Реалізованість інвестиційної стратегії з урахуванням наявного ресурсного потенціалу

Оцінюються потенційні можливості підприємства у формуванні його інвестиційних ресурсів, кадровий і технічний потенціал підприємства, можливості залучення зовнішніх ресурсів, в тому числі фінансових, технічних, технологічних, матеріальних, сировинних, енергетичних і інших

5. Щодо прийнятності рівня ризику, пов'язаного з інвестиційною стратегією

Оцінюються прогнозовані рівні інвестиційних ризиків, їх можливих фінансових наслідків для підприємства, шляхів їх компенсації

6. Результативність інвестиційної стратегії

Оцінюється прогнозована ефективність реалізації інвестиційної стратегії, включаючи кількісні і якісні показники

Додаток 2

Мал. 2.1.1 Організаційна структура ВАТ «ШМЗ»

додаток 3

Таблиця 2.2

Існуючі об'єкти основних засобів.

Найменування

Повна балансова вартість

Залишкова вартість

Будівля головного корпусу

472982

392714

Будівля компресорного цеху

136085

126190

гараж

32742

18475

будівля складу

283678

229709

будівля

11829

17595

склад холодильник

262367

203639

Резервуари

6562

5375

ємності

2850

3100

танки молочні

1573

1871

Пастеризатор охолоджувальний

19264

18764

заквасочних апарат

18576

18480

Гомогенізатор

18576

18480

РАЗОМ:

492246

411479

Таблиця 2.3.

Структура і стан основних фондів ВАТ «ШМЗ» на 2005 рік, тис. Руб.

Найменування фонду

Балансова вартість

знос

Залишкова вартість

% Зносу на 2006 рік

Всього основних фондів

492246

41174

411478

8,36

в тому числі:

фонди основного виду діяльності

472982

41172

392714

8,7

з них:

будівлі

136085

2722

126190

2

споруди

32742

859

18475

2,62

Машини та обладнання

283678

36345

229709

12,81

з них:

силові

11829

тисячу двісті сорок п'ять

17595

10,52

робочі

262367

34005

203639

12,96

вимірювальні і регулюючі прилади

6562

729

5375

11,11

обчислювальна техніка

2850

366

3100

12,84

виробничий і господарський інвентар, не перераховані вище види матеріальних основних фондів

1573

82

1871

5,21

основні фонди інших галузей, що надають послуги

19264

2

18764

0,01

з них:

житлового господарства

18576

-

18480

-

У тому числі житлові будинки

18576

-

18480

-

Таблиця 2.4. Рух основних фондів за 2006рік, тис. Руб.

...........

Найменування фонду

Балансова вартість

введено

вибуло

Вартість на кінець року

Всього основних фондів

492246

49734

тисячу дев'ятсот дев'яносто три

539987

в тому числі:

фонди основного виду діяльності

472982

49734

1876

520840

з них:

будівлі

136085

8389

88

144386

споруди

32742

843

-

33585

Машини та обладнання

283678

36878

718

319839

з них:

силові

11829

9652

35

21516



робочі

262367

25115

473

287009

вимірювальні і регулюючі прилади

6562

755

107

7210

обчислювальна техніка

2850

1 356

103

4103

виробничий і господарський інвентар, не перераховані вище види матеріальних основних фондів

1573

1326

790

2109

основні фонди інших галузей, що надають послуги

19264

-

117

19147

з них:

житлового господарства

18576

-

96

18480

У тому числі житлові будинки

18576

-

96

18480

додаток 4

Рис.3 Лінія для випуску продукції в мелкофасовочной упаковці разового використання.

додаток 5

Таблиця 5.1.

План грошових потоків.

показники

1

2

3

4

5

1

Інвестиційна діяльність

01.янв

інвестиції в основний капітал

1800000

01.фев

Інвестиції в оборотний капітал

180000

01.мар

Дохід від продажу майна

554400

01.апр

Разом

1980000

554400

2

Фінансова діяльність

02.янв

Власні кошти

1564000

02.фев

кредит банку

396000

02.мар

Повернення кредиту

99000

99000

99000

99000

02.апр

Разом

1980000

99000

99000

99000

99000

3

Операційна діяльність

03.янв

Дохід від продажів

9000000

13500000

18000000

18000000

03.фев

собівартість

6600000

9800000

13000000

13000000

03.мар

амортизація

324000

324000

324000

324000

03.апр

Витрати за користування кредитом

59400

44500

29700

14850

03.травень

Прибуток до оподаткування

2400000

3700000

5000000

5000000

03.іюн

Податок на прибуток

576000

888000

1200000

1200000

03.іюл

Дохід від операційної діяльності

1824000

2812000

3800000

3800000

4

Сальдо готівки

0

1725000

2713000

3701000

3701000

5

Потік реальних грошей

-1980000

2148000

3136000

4124000

4678400

6

Коефіцієнт дисконтування (20%)

1

0,8333

0,6944

0,5787

0,4823

7

ЧДД

-1980000

1789928,4

2177638

2386559

2256392,3

8

NPV

-1980000

-190071,6

1987567

4374126

6630517,9

додаток 6

...........


Головна сторінка


    Головна сторінка



Аналіз інвестиційної політики ВАТ "Шебекинский маслоробний завод"

Скачати 101.09 Kb.