• Перемузовой Тетяни Олександрівни
  • ГЛАВА 1. ЦІННІ ПАПЕРИ
  • 1.2. Види цінних паперів
  • ГЛАВА 2. РИНКИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
  • 2.2. Учасники ринку цінних паперів
  • СПИСОК ДЖЕРЕЛ І використаної літератури
  • Монографії, підручники, періодична література
  • Додаток 1. Цінні папери як права на ресурси
  • Додаток 2. Політика на ринку цінних паперів


  • Дата конвертації06.06.2018
    Розмір42.64 Kb.
    Типреферат

    Скачати 42.64 Kb.

    Цінні папери та їхні ринки 3

    ПІВНІЧНО-ЗАХІДНА АКАДЕМІЯ

    ДЕРЖАВНОЇ СЛУЖБИ

    ФАКУЛЬТЕТ ДЕРЖАВНОГО І

    МУНІЦИПАЛЬНОГО УПРАВЛІННЯ

    РЕФЕРАТ ПО КУРСУ економічної теорії

    НА ТЕМУ: «ЦІННІ ПАПЕРИ ТА ЇХ РИНКИ»

    Студентки 1 курсу

    групи № 1131 вечірнього відділення

    Перемузовой Тетяни Олександрівни

    Санкт-Петербург

    2010


    ПЛАН

    ВСТУП 3

    ГЛАВА 1. ЦІННІ ПАПЕРИ 5

    1.1. Поняття цінних паперів 5

    1.2. Види цінних паперів 8

    ГЛАВА II. РИНКИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ 16

    2.1. Структура ринку цінних паперів 16

    2.2. Учасники ринку цінних паперів 19

    2.3. Діяльність банку на ринку цінних паперів 22

    ВИСНОВОК 26

    СПИСОК ДЖЕРЕЛ І використаної літератури 28

    Додаток 1. Цінні папери як права на ресурси 30

    Додаток 2. Політика на ринку цінних паперів 31


    ВСТУП

    Проблема цінних паперів та їх ринків є однією з найбільш актуальних в сучасній Росії.

    Перехід нашої держави з адміністративно-планової на ринкову економіку, здійснений в 1990-х рр. XX ст., Був ознаменований перебудовою всіх економічних відносин всередині країни та за її межами.

    Цінні папери та їхні ринки вперше отримали правове регулювання з прийняттям частини першої Цивільного кодексу Російської Федерації [1] (далі - ЦК України), а найбільш повно пов'язані з ними правовідносини були відображені в 1996 р в Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» [ 2]. Відносно акцій слід відзначити Федеральний закон «Про акціонерні товариства» [3].

    Процес формування культури економічних відносин, пов'язаних з цінними паперами та їх ринками, не завершений до теперішнього часу.

    Метою цієї роботи є вивчення цінних паперів та їх ринків в різних аспектах їх функціонування.

    Для досягнення мети дослідження необхідно визначити такі завдання:

    - формування поняття цінних паперів;

    - вивчення видів цінних паперів;

    - дослідження структури ринку цінних паперів;

    - позначення учасників ринку цінних паперів;

    - огляд діяльності банків на ринку цінних паперів.

    За результатами дослідження доцільно зробити загальні висновки про стан цінних паперів та їх ринків в Росії.


    ГЛАВА 1. ЦІННІ ПАПЕРИ

    1.1. Поняття цінних паперів

    Цінні папери - особливий об'єкт цивільних прав, що представляє собою документ, який засвідчує, з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів, майнові та інші права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні [4]. В даний час цінні папери набули широкого поширення в практиці російського підприємництва.

    Виникли цінні папери в епоху раннього середньовіччя. Їх поява в майновому обороті, а потім і швидкий розвиток об'єктивно обумовлені динамікою двох головних елементів ринкової економіки - товару і грошей. З ростом обсягів виробництва товаровласникам ставало все важче зберігати товари "при собі", переміщати їх з місця на місце, передавати з рук в руки. Так виникла необхідність в документі, який заміщав б собою товари, надійно свідчив про наявність у його власника певних товарів, їх кількість, якість, місце зберігання та інших даних. Поступово перестали задовольняти потреби ринкової економіки і гроші. Грошей часто не вистачало. Перебуваючи при їх власника, вони завжди представляють привабливу і легку здобич для злодіїв і інших зловмисників. Ставала все більш очевидною потреба в пошуку їх замінників - грошових сурогатів, документа, який підтверджував би фінансові можливості його володаря.

    Самі цінні папери не мають якоїсь матеріальної цінності, але втілюють в собі гарантовані права на цінності дійсні, фактичні: гроші, товари, послуги. Вони здатні служити засобами платежу, кредиту, утворення скарбів, розподілу прибутку і т.п. Замінюючи собою реальні товари і гроші, цінні папери створюють умови для більш ефективного фінансування ринку: зберігання та обігу товарно-грошових цінностей, швидкого та економного переходу їх від одного власника до іншого.

    У ринкових відносинах, підприємницької діяльності використовуються і інші документи, які також підтверджують різні цивільні права (заповіту, страхові поліси, боргові розписки і т.п.), але разом з тим не відносяться до цінних паперів. Для виокремлення саме цінних паперів з маси юридично значущих документів необхідно знати властиві їм такі властивості:

    • якістю цінний папір наділяє державу. Конкретні види (найменування) цінних паперів наведено в ст. 143 ГК РФ. Їх перелік тут далеко не вичерпаний. Обов'язковою умовою приналежності до цінних паперів документів, що не названих у Цивільному кодексі України, є те, що їх віднесення до такого роду документів може бути здійснено законами про цінні папери або у встановленому ними порядку;

    • будь-який цінний папір повинен складатися в строго визначеної законом формі і мати всі необхідні реквізити. Реквізити встановлюються законодавством стосовно кожного конкретного виду допускаються до випуску та обігу цінних паперів. Відсутність обов'язкових реквізитів цінного паперу або невідповідність цінного паперу встановленій для неї формі тягне її нікчемність;

    • у будь-якій цінним папером повинна бути точно визначена та юридична можливість, на здійснення якої має право законний власник цінного паперу (одержання дивіденду, конкретної грошової суми, якогось майна і т.п.). При цьому знову-таки види прав, які можуть бути засвідчені цінним папером, визначаються законом або у встановленому ним порядку;

    • права, посвідчені цінним папером, можуть належати пред'явникові цінного паперу (цінний папір на пред'явника); названій у цінному папері особі (іменний цінний папір); названій у цінному папері особі, яка може сама здійснити ці права або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу (ордерний цінний папір).

    • в залежності від виду цінного паперу передбачені ускладнені або більш прості способи такої передачі. З передачею цінного папера переходять усі засвідчуються нею права в сукупності.

    • публічна достовірність цінних паперів. Суть її в тому, що оформлена за всіма правилами цінний папір не може бути оскаржена боржником з посиланням на відсутність підстави виникнення у нього зобов'язання або на недійсність цього підстави.

    • реалізація втіленого в цінному папері суб'єктивного цивільного права можлива лише при пред'явленні оригіналу цінного паперу. Втрата цінного паперу, як правило, тягне за собою неможливість реалізації втіленого в ній права.

    Цінні папери можуть виходити від різних учасників цивільно-правових відносин. Залежно від того, хто є емітентом цінних паперів, розрізняються:

    • державні

    муніципальні цінні папери

    • цінні папери приватних осіб

    • інші.

    Цінні папери прийнято називати фіктивним капіталом з тієї причини, що вони є представниками реального капіталу (реальних фондів) і в певній мірі відображають їх величину.

    У ринковій економіці функціонує безліч видів цінних паперів. Їх можна класифікувати за кількома ознаками.

    Один з них - різні групи емітентів. Зазвичай виділяю три такі групи: держава, приватний сектор і іноземні суб'єкти. Державні цінні папери випускаються і гарантуються урядом, міністерствами і відомствами або муніципальними органами влади.

    Цінні папери приватного сектора прийнято ділити на корпоративні та приватні. Корпоративні цінні папери випускаються недержавними підприємствами і організаціями. Приватні цінні папери можуть випускатися фізичними особами (наприклад, векселі або чеки).

    Іноземні цінні папери емітують нерезиденти країни.

    Цінні папери можна розділити на іменні і представницькою. Ім'я власника цінного паперу реєструється в спеціальному реєстрі, який ведеться емітентом або зовнішнім незалежним реєстроутримувачем. Цінний папір на пред'явника не реєструється на ім'я власника у емітента.

    Ще одна ознака класифікації цінних паперів - по їх економічній природі. У цьому випадку виділяються: свідоцтва про власність (акції, чеки, грошові сертифікати); свідоцтва про позику (облігації, векселі); контракти на майбутні угоди (ф'ючерси, опціони).

    Всі ці три види цінних паперів існують і звертаються в Росії.

    1.2. Види цінних паперів

    Цінні папери з нефіксованим доходом - це, перш за все акції, тобто цінні папери, що засвідчують володіння паєм в капіталі акціонерного товариства і дає право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду.

    У Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» [5] акція визначена як «емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину його майна, що залишається після ліквідації цього товариства. Випуск акцій на пред'явника дозволяється в певному відношенні до величини сплаченого статутного капіталу емітента відповідно до нормативу, встановленого Федеральною службою з фінансових ринків [6].

    Виходячи з відмінностей у способі виплати дивідендів, можна виділити акції прості і привілейовані, що надають будь-які переваги їх власникам. Зміст і конкретні форми реалізації переваг визначаються в установчих документах. Як правило, ці особливі пільги полягають у переважному в порівнянні з власниками простих акцій право на отримання дивідендів. Одночасно для власників привілейованих акцій у статуті може бути передбачено відсутність права голосу на загальних зборах акціонерів. Тим самим обмежуються права їхніх власників по участі в управлінні господарською діяльністю.

    Права привілейованих акціонерів можуть бути реалізовані також в можливості отримання ними привілейованих дивідендів, що виплачуються щороку в заздалегідь визначеній пропорції до номіналу привілейованої акції. У разі недостатності розподіленою прибутку привілейованих дивідендів зазвичай переноситься на наступний фінансовий рік і виплачується в першочерговому порядку.

    Найбільш привабливі привілейовані акції для окремих власників, які мають незначними засобами і не мають ні часу, ні можливості брати участь в управлінському процесі.

    Цінні папери з фіксованим доходом (їх також називають борговими зобов'язаннями) представлені облігаціями, депозитними та ощадними сертифікатами, чеками і векселями.

    Облігації - боргові зобов'язання держави, органів місцевого самоврядування, підприємств, різних фондів і організацій, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що випустив їх орган є боржником і зобов'язується виплачувати власнику облігації протягом певного часу відсотки по ній, а після настання строку виплати - погасити свій борг перед власником облігації. Термін погашення може бути найрізноманітнішим, в тому числі існують і безстрокові типи облігацій. У будь-якому випадку облігація являє собою борг, а її власник є кредитором (але не співвласником, як акціонер). За російським законодавством облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право власника цього паперу на отримання від емітента облігації в передбачений термін її номінальної вартості і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента.

    Облігація може передбачати інші майнові права її власника, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації.Облігації можуть бути представницькими, іменними, що вільно обертаються або з обмеженим колом обігу.

    Облігації ніяк не пов'язані з прибутком. Відсоток по ним повинен виплачуватися і при збитковості. До закінчення терміну "дозрівання" облігації, як і акції, можуть бути продані на біржі або на вільному ринку цінних паперів, і, так само як у акцій, їх ринкова ціна може бути вище або нижче номінальної.

    Вексель являє собою цінний папір, що засвідчує безумовне грошове зобов'язання векселедавця сплатити при настанні терміну визначену суму грошей власнику векселя. Як письмове боргове зобов'язання строго встановленої форми, вексель дає його власнику безперечне право після закінчення терміну зобов'язання вимагати від боржника сплати позначеної на векселі грошової суми. Цей вид цінних паперів стоїть на останньому місці серед боргових зобов'язань фірми.

    Вексель може бути виданий тільки юридичним і фізичним особам, зареєстрованим на території Російської Федерації або на території іншої держави, котрий використовує карбованець як офіційною грошовою одиниці. Вексель не підлягає вивезенню на територію держави, що не використовує рубль в якості офіційної державної одиниці.

    Вексель є для підприємця, який надає кредит, не тільки більш простим, але і більш надійним способом повернення боргу. Вексель можна використовувати для відстрочки або розстрочки платежу, тобто це свого роду покупка в кредит. Наприклад, при угоді купівлі-продажу оплату товарів можна частково зробити перерахуванням грошей готівкою або за допомогою векселя. Можна і на всю вартість товару видати вексель. Тим самим оплата проводиться не в момент придбання товару, а через деякий час - покупка в борг. До моменту оплати векселя ціна товару може підвищитися. Таким чином, вексель зручно використовувати в умовах зростаючої інфляції.

    Інші види цінних паперів мають не таке велике значення для формування портфеля цінних паперів комерційного банку як перераховані вище

    Чеком визнається цінний папір, що містить нічим не обумовлене письмове розпорядження чекодавця банку сплатити власнику чека зазначену в ньому суму. Чек повинен бути пред'явлений до оплати протягом терміну, встановленого законодавством.

    Різні сертифікати випускаються для залучення додаткових коштів. Серед банківських сертифікатів виділяються два основних типи: депозитні та ощадні сертифікати.

    Депозитним сертифікатом називається документ, що є зобов'язанням банку по виплаті розміщених у ньому депозитів, право вимоги, за яким може передаватися однією особою іншій. Депозитний сертифікат може бути виданий тільки організації, яка є юридичною особою, зареєстрованою на території Росії або на території іншої держави, котрий використовує карбованець як офіційною грошовою одиниці. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на яких зазначено термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка. Депозитні сертифікати повсюдно приймаються інвесторами, різними компаніями та установами.

    Ощаднимсертифікатом можна посилатись як письмове зобов'язання про депонування грошових коштів фізичною особою в кредитній установі, яке засвідчує право вкладника на отримання вкладу та відсотки по ньому. Розрізняють ощадні сертифікати іменні та на пред'явника.

    Похідні цінні папери засвідчують право їх власника на придбання або продаж первинних цінних паперів. До них відносяться опціони і варранти.

    Опціон являє собою цінний папір у формі контракту, укладеного між двома особами, одна з яких виписує і продає опціон, а інше купує його і отримує право протягом обумовленого терміну купити чи продати інші цінні папери за фіксованою ціною.

    Варрант - це цінний папір, власник якої отримує право покупки цінних паперів за встановленою ціною протягом певного періоду часу або безстроково.

    До товарних цінних паперів відносяться такі товаророзпорядчі документи, як коносаменти і складські свідоцтва.

    Коносаментом визнається товаророзпорядчий документ, що засвідчує право його власника розпоряджатися зазначеним у коносаменті вантажем і отримати вантаж після завершення перевезення. Він може бути представницькими, ордерних або іменними. При складанні коносамента в декількох примірниках видача вантажу по першому пред'явленим коносаменту припиняє дію інших примірників.

    Складські свідетельствамогут бути простими або подвійними.

    Простим складським свідоцтвом є представницькою цінний папір, власник якої набуває право розпоряджатися товаром, володіючи чи не цим товаром, а цінним папером.

    Особливістю подвійного складського свідоцтва єте, що воно складається з складського свідоцтва та заставного свідоцтва (або варанта), які можуть бути відокремлені один від одного і звертатися самостійно.

    Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони розрізняються по датах випуску, строками погашення, розмірами процентної ставки. У певному сенсі це альтернатива грошової емісії і, отже, інфляції в разі дефіциту державного бюджету.

    В даний час в більшості країн звертаються державні цінні папери декількох видів: перший - це казначейські зобов'язання з терміном погашення, як правило, 91 день; другий - казначейські зобов'язання з терміном погашення до 10 років; третій - казначейські облігації з терміном погашення від 10 до 30 років. Ці види цінних паперів випускають для кредитування коротко- і довгострокового державного боргу. Відповідно розрізняються і процентні виплати по ним. Так, в США в 90-х рр. вони склали: по казначейських векселях - близько 6%, по казначейських облігаціях - близько 7% [7].

    У Росії в 90-і рр. випускалися:

    - державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО) з 1993 р Емітентом виступає Міністерство фінансів РФ. ДКО випускаються на термін 3,6 і 12 місяців і розміщуються через установи Центробанку РФ;

    - казначейські зобов'язання (КЗ) в бездокументального формі у вигляді запису на рахунках, так само як і ДКО;

    - облігації федеральної позики (ОФП) з 1995р., Які звертаються в єдиній системі замість ДКО в безготівковій формі, зі змінним купонним відсотком і терміном дії більше одного року;

    - облігації державної ощадної позики (ОГСЗ) на пред'явника з 1995 р, призначені головним чином для населення;

    - облігації внутрішньої позики (ОВВЗ), що є засобом реструктуризації внутрішнього валютного боргу.

    Поряд з центральним урядом і його органами цінні папери для кредитування заборгованості випускають місцеві органи влади. Це вже інший тип цінних паперів - муніципальні облігації [8]. Як і інші облігації, вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Муніципальні облігації випускаються і в Росії.

    Крім того, перераховані види цінних паперів можуть відрізнятися за такими ознаками:

    а) за формою випуску на:

    - документні, власники яких встановлюються на підставі пред'явлення оформленого належним чином сертифіката цінного паперу або, в разі депонування такого, на підставі запису по рахунку депо;

    - Бездокументні, власники яких встановлюються на підставі запису в системі ведення реєстру власників цінних паперів або у разі депонування цінних паперів, на підставі запису по рахунку депо;

    б) за формою посвідчення прав власності на:

    - пред'явницькі - цінні папери, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав не вимагають ідентифікації власника;

    - іменние- цінні папери, інформація про власників яких повинна бути доступна емітенту в формі реєстру власників цінних паперів, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав вимагають ідентифікації власника;

    - ордерні - цінні папери, права власників яких підтверджуються як пред'явником цих паперів, так і наявністю відповідних написів;

    в) за формою розміщення на:

    - еміссіонние- будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками: розміщується випусками; закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню; має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу;

    - неемісійні - інші цінні папери, що не характеризуються перерахованими вище ознаками.

    У найзагальнішому вигляді класифікацію основних інструментів ринку цінних паперів можна представити таким чином. Залежно від характеру угод, що лежать в основі випуску цінних паперів, а також цілей випуску вони поділяються на фондові (акції, облігації) ікоммерческіе (комерційні векселі, чеки, складські та заставні свідоцтва). Саме відповідно до цієї класифікації цінних паперів банківські операції з ними поділяються на фондові та комерційні.


    ГЛАВА 2. РИНКИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

    2.1. Структура ринку цінних паперів

    Ринок цінних паперів - це частина фінансового ринку (інша його частина - ринок банківських позичок), де здійснюється емісія і купівля-продаж цінних паперів. Він є одночасно і індикатором ринкової економіки і головним її фінансовим важелем.

    За характером обігу цінних паперів його можна розглядати як первинний, т. Е. Що представляє собою первинне розміщення випущених цінних паперів серед інвесторів на фінансовому ринку, і як вторинний, де здійснюється купівля-продаж раніше випущених цінних паперів.

    Крім того, відповідно до світової практики, ринок цінних паперів ділиться на два значною мірою незалежних один від одного ринку: організований (біржовий) і вільний (позабіржовий). У загальному вигляді поняття «організований ринок» має на увазі угоди, укладені на фондовій біржі, в той час як поняття «вільний ринок» передбачає угоди з цінними паперами поза біржею, які здійснюються між покупцем і продавцем через посередників.

    Організований ринок вимагає, щоб пропоновані для продажу акції і облігації проходили спеціальну реєстрацію і задовольняли набору додаткових умов, що надають максимум ділової інформації про те бізнесі, для фінансового забезпечення якого випускаються саме ці папери. Їх купівля-продаж здійснюється шляхом заявки на фондовій біржі, а всі пов'язані з цим процедурні питання строго регламентуються правилами цієї біржі і державним законодавством.

    Вільний ринок в цьому сенсі не пред'являє жорстких вимог до продавцям і покупцям. Тут діють законодавчі норми, що забезпечують повний контроль над підприємницькою діяльністю. У тій же мірі, що і на організованому ринку, компанії, що випускають цінні папери, несуть адміністративну та кримінальну відповідальність за обман або дезінформацію покупця. Посередники діють відповідно до офіційними нормами і правилами обслуговування клієнтів, а сама купівля-продаж цінних паперів підлягає юридичному оформленню і має абсолютно правовий характер.

    Зупинимося детальніше на засади функціонування організованого і вільного ринку цінних паперів.

    Організований ринок цінних паперів - система фондових бірж - володіє трьома невід'ємними рисами:

    · Угоди відбуваються часто;

    · Між ціною попиту і ціною пропозиції майже ніколи немає великого розриву;

    · Угоди проводяться за короткий час, як правило, не буває значного коливання цін.

    Все це забезпечується комплексом цілеспрямованих організаційних дій.

    Перш за все необхідно, щоб коло власників цінних паперів кожної компанії був якомога ширший.Крім того, слід всіляко сприяти вчиненню короткострокових операцій з купівлі-продажу. Іншим важливим фактором є наявність великого числа великих компаній, однак на організованому ринку обов'язково повинні бути представлені середні і невеликі компанії.

    Також слід відзначити той факт, що організований ринок має здатність до самоускорением і самозамедленію. Активний ринок створює враження легкої ліквідності цінних паперів, ніж стимулює їх купівлю. Крім того, він привертає різноманіттям можливостей, що збільшує число операцій на кредитній основі.

    Вільний ринок цінних паперів можна охарактеризувати як ринок, що не має певного місцезнаходження, угоди на якому здійснюються поза біржею. Ще одна назва - телефонний ринок - вказує на основний спосіб здійснення угод.

    Вільний ринок являє собою другу не менш важливу сферу поширення і обороту інвестиційних ресурсів. За деякими видами паперів він поступається, а за іншими - значно перевершує біржову систему. Це стосується перш за все державних і муніципальних облігацій, акцій багатьох банків, страхових та інвестиційних компаній. Разом з ними на вільному ринку зазвичай циркулює величезна кількість випусків, які в силу різних причин не можуть звертатися на біржі. До них належать такі:

    · Випуски, орієнтовані на обмежене коло потенційних покупців, що вимагають особливих методів поширення;

    · Малі випуски;

    · Папери з дуже високою ціною;

    · Папери, в яких пропозиція відповідає попиту, т. Е. Покупець широко відомий і поширити папери легко;

    · Папери, випущені під заставу нерухомості;

    · Папери, тісно пов'язані з регіональними господарськими комплексами чи соціально-виробничою інфраструктурою;

    · Безпаперова форма випуску, коли емітент не хоче себе афішувати.

    Також на вільному ринку відбуваються угоди з акціями великих компаній, які циркулюють у біржовій системі.

    Основними учасниками вільного ринку є брокерсько-дилерські контори, для яких характерна порівняно вузька спеціалізація за видами паперів та угод, а також банки та інвестиційні компанії. У свою чергу банки поділяються на інвестиційні, основним видом діяльності яких є підписка на поширення акцій і облігацій різних корпорацій, і комерційні, що займаються на вільному ринку головним чином розпродажем федеральних і місцевих облігацій. Значне число угод на вільному ринку здійснюється не на комісійній, а на чистій (або дилерської) основі. Це означає, що послуги клієнтам виявляються заради доходу від різниці цін - від подальшого перепродажу дилером паперів за вищою ціною або від їх покупки для клієнтів за нижчою ціною.

    Вільний ринок завжди знаходиться не тільки під державним контролем, але і під контролем з боку асоціації, яка об'єднує даних ринкових суб'єктів. У всіх розвинених капіталістичних країнах учасники вільного ринку, як і учасники фондових бірж, підлягають не тільки юридичному, але і професійно-кваліфікаційним контролю.

    На закінчення слід зазначити, що комісійні винагороди на вільному ринку ніяк не нормуються загальними правилами. Фактично ж комісійні коливаються від мінімальних значень на організованому ринку до 5% (а іноді і вище) від суми угоди на вільному ринку.

    2.2. Учасники ринку цінних паперів

    Сутність діяльності ринку цінних паперів зводиться до взаємодії емітентів [9] і інвесторів - юридичних або фізичних осіб, які купують цінні папери від свого імені і за свій рахунок. Серед інвесторів виділяють інституційних інвесторів. Під ними розуміються організації, що користуються значними вільними коштами, які можуть інвестуватися в цінні папери. До інституційних інвесторів відносяться, крім страхових компаній, пенсійних фондів, різних кредитних організацій, також і комерційні банки. Зв'язок між емітентом і інвестором здійснюється за допомогою різних суб'єктів фондового ринку: від брокерських контор, переважно орієнтованих на швидку вигоду від спекуляції цінними паперами, до інвестиційних фондів та інвестиційних банків, чия інвестиційна стратегія націлена на довгострокову перспективу. Всі інвестиційні посередники є професійними учасниками ринку цінних паперів, тобто юридичними особами, в тому числі кредитними організаціями, а також фізичними особами, зареєстрованими як підприємці, які здійснюють такі види діяльності, як:

    - брокерська;

    - дилерська;

    - діяльність з управління цінними паперами;

    - клірингова;

    - депозитарна;

    - діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів;

    - діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів.

    Всі види професійної діяльності на ринку цінних паперів можна розділити на дві загальні групи: управління та облік цінних паперів.

    Доцільно дати тільки загальну характеристику перерахованих вище видів професійної діяльності учасників ринку цінних паперів в рамках виділених груп і не розглядати кожен з них детально, так як для розкриття теми даної роботи докладний їхній опис не настільки важливо.

    До управління цінними паперами відносяться такі види діяльності.

    Брокерська діяльність - це діяльність по здійсненню цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного або комісіонера, що діє на підставі договору доручення або комісії, а також доручення на здійснення таких угод при відсутності вказівок на повноваження повіреного або комісіонера в договорі.

    Дилерська діяльність - це діяльність по здійсненню операцій купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом здійснення котирування цінних паперів (оголошення цін покупки і продажу на певні цінні папери), за якими особа, що займається зазначеною діяльністю і іменоване дилером, зобов'язується купувати і продавати ці цінні папери.

    Діяльність з управління цінними паперами - це здійснення юридичною особою або індивідуальним підприємцем від свого імені за винагороду протягом певного терміну довірчого управління переданими йому у володіння і належать іншій особі в інтересах цієї особи цінними паперами і грошовими коштами, призначеними для інвестування в цінні папери.

    До діяльності з обліку цінних паперів належать такі види професійної діяльності.

    Клірингова діяльність - діяльність з визначення взаємних зобов'язань, а точніше збору, звірці, коригування інформації по операціях з цінними паперами, і підготовці бухгалтерських документів по ним і їх заліку з поставок цінних паперів і розрахунків по ним.

    Депозитарна діяльність - надання послуг зі зберігання сертифікатів цінних паперів і пов'язаного з цим обліку і переходу прав на цінні папери.

    Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів - збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, що складають систему ведення реєстру власників цінних паперів.

    Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів - надання послуг, що безпосередньо сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів.

    2.3. Діяльність банку на ринку цінних паперів

    На початку 1990-х років в Росії стихійно було обрано змішана модель ринку цінних паперів, на якому одночасно з рівними правами діють і банки, і інвестиційні інститути. Це європейська модель універсального комерційного банку, що не припускає об'ємних обмежень на операції з цінними паперами, модель «агресивного» банку, здатного мати великі портфелі акцій нефінансових підприємств, що оточує себе різними небанківськими фінансовими інститутами і здійснює реальний контроль їх діяльності.

    Дана модель пов'язана з підвищеною ризикованістю операцій банку. Його ризики за операціями з цінними паперами не застраховані від ризиків по кредитно-депозитної та розрахункової діяльності, в той же час він значно залежить від стану справ у найбільших клієнтів, в оборот яких втягнуті його кошти.

    На початку 1994 року з ініціативи Держкоммайна почався процес внесення обмежень в банківські операції з цінними паперами. Банки не можуть:

    · Виступати покупцями акцій приватизованих підприємств і чекових інвестиційних фондів;

    · Вкладати більше 5% своїх активів в акції АТ;

    · Мати в своїй власності більше 10% акцій будь-якого акціонерного товариства.

    Відповідно до російського законодавства банкам на цьому ринку дозволено майже все (за винятком обмежень, зазначених раніше, і обмежень, які будуть названі нижче):

    - випускати, купувати, продавати, зберігати цінні папери;

    - вкладати кошти в цінні папери;

    - здійснювати купівлю-продаж цінних паперів від свого імені і за свій рахунок, в тому числі шляхом їх котирування;

    - управляти цінними паперами за дорученням клієнта (довірче управління);

    - виконувати посередницькі (агентські) функції при купівлі-продажу цінних паперів за рахунок і за дорученням клієнта на підставі договору комісії або доручення, тобто виступати в ролі фінансового брокера;

    - здійснювати інвестиційне консультування, тобто надавати консультаційні послуги з питань випуску та обігу цінних паперів;

    - організовувати випуски цінних паперів.

    Разом з тим Центральний банк Росії має право встановлювати деякі кількісні обмеження на зазначені операції банків у вигляді економічних нормативів:

    - обмеження розмірів курсового ризику;

    - обмеження використання залучених депозитів для придбань акцій юридичних осіб.

    Крім того, відповідно до діючих правил банк не може:

    - виступати інвестиційним інститутом, якщо в складі його залучених ресурсів є кошти фізичних осіб;

    - виконувати функції інвестиційного фонду, тобто займатися діяльністю, пов'язаною з випуском акцій з метою залучення грошових коштів інвесторів і їх вкладення від імені фонду в цінні папери, а також на банківські рахунки й у вклади, при якій всі ризики, пов'язані з такими вкладеннями, доходи і збитки від зміни ринкової оцінки таких вкладень в повному обсязі відносяться на рахунок власників (акціонерів) цього фонду.

    Банки в праві виступати як емітенти та інвестори. На цій посаді вони діють без обмежень. Наприкінці 1992 85-95% офіційно зареєстрованих угод з акціями доводилося на цінні папери банків, в 1993 р - не менше 50-60% угод.

    Особливість положення (і перевага) банків також в тому, що вони мають власні цінні папери, які не може емітувати ніякий інший фінансовий інститут (чеки, депозитні і ощадні сертифікати). Як емітентів банки можуть здійснювати операції по сек'юритизації боргів (їх продажу в формі цінних паперів).

    Великий універсальний банк, який проводить помірно-агресивну політику на ринку цінних паперів, буде мати надзвичайно диверсифіковану структуру фондових операцій і неминуче сформує навколо себе (і під своїм управлінням) фінансову групу, що спеціалізується по роботі з цінними паперами.

    В цілому ж операції банків з цінними паперами можуть бути за різними ознаками (критеріями) класифіковані на наступні види і підвиди (додаток 2).

    До основних цілей діяльності банків на ринку цінних паперів можна віднести наступні:

    - залучення додаткових грошових ресурсів для традиційної кредитної і розрахункової діяльності на основі емісії цінних паперів;

    - отримання прибутку від власних інвестицій у цінні папери за рахунок виплачуваних банку відсотків і дивідендів, а також зростання курсової вартості цінних паперів;

    - отримання прибутку від надання клієнтам послуг з операцій з цінними паперами;

    - розширення сфери впливу банку і залучення нової клієнтури за рахунок участі в капіталах підприємств і організацій (через участь в портфелях їх цінних паперів), установи підконтрольних фінансових структур;

    - доступ до дефіцитних ресурсів через ті цінні папери, які дають таке право і власником яких стає банк;
    - підтримання необхідного запасу ліквідності.

    Діяльність банків на фондовому ринку Росії здійснюється з 01 січня 1998 р тільки на підставі ліцензії Центрального банку Російської Федерації [10] (далі - ЦБ РФ) на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів. В цілому робота комерційних банків контролюється ЦБ РФ і регламентується «Законом про банки і банківську діяльність».


    ВИСНОВОК

    Для виникають в країнах з перехідною економікою ринків цінних паперів, до числа яких належить і фондовий ринок Росії, характерні загальні проблеми. Разом з тим, російський ринок фондових цінностей має низку специфічних рис.

    По-перше, зазвичай розвиток ефективних ринків цінних паперів супроводжує зростання всієї національної економіки. У Росії ж зародження і становлення фонового ринку, його певний розвиток відбувалося на тлі постійного спаду виробництва. Така відмінність у еволюції ринку цінних паперів і загальноекономічних процесів викликає серйозні кризові явища на цьому ринку, про що свідчить досвід 1998-1999 рр. У той же час, недорозвиненість і недосконалість самого фондового ринку перешкоджають подоланню тенденції до звуження відтворення.

    По-друге, «непрозорість» ринку (тобто недостатність або неточність інформації про компанії та банки, що випускають цінні папери), ризикованість операцій на ньому, переважання (аж до 1999 р) боргових зобов'язань держави для покриття бюджетного дефіциту викликали домінування короткострокових цінних паперів. А це, в свою чергу, відволікає вільні кошти від довгострокового інвестування, яке завжди є найважливішим фактором економічного зростання.

    По-третє, дестабілізуючий вплив на російський ринок цінних паперів надають інфляція та інфляційні очікування. Ризик знецінення грошей стримує інвесторів від довгострокових вкладень стратегічного характеру.

    Зарубіжний досвід свідчить, що негативні впливи інфляції в певній мірі долаються шляхом випуску індексованих цінних паперів. Дохід за такими паперами індексується з поправкою на темп інфляції. У Росії ринок індексованих фондових інструментів поки не створено, що посилює згубний вплив інфляції на ринок цінних паперів.

    Поступово розвивається і інфраструктура цього ринку, підвищується рівень кваліфікації його учасників. Створена Професійна асоціація учасників фондового ринку (ПАУФОР), яка регулює торгівлю цінними паперами. Діє Російська торгова система (РТС), що розробляє єдині правила операцій. Таким чином, поряд з удосконаленням державного впливу на фондовий ринок з'являються паростки його саморегулювання, характерного для країн з розвиненою ринковою економікою.


    СПИСОК ДЖЕРЕЛ І використаної літератури

    Нормативно-правові акти

    1. Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) від 30 листопада 1994 № 51-ФЗ (ред. Від 24 лютого 2010 року) // Відомості Верховної. 1994. № 32. У розділі ст. 3301.

    2. Цивільний кодекс Російської Федерації (частина друга) від 26 січня 1996 № 14-ФЗ (ред. Від 24 лютого 2010 року) // Відомості Верховної. 1996. № 5. Ст. 410.

    3. Федеральний закон від 10 липня 2002 № 86-ФЗ (ред. Від 25 листопада 2009 року) «Про центральний банк Російської Федерації» // Відомості Верховної. 2002. № 131-132. Ст. 2790.

    4. Федеральний закон від 29 листопада 2001 № 156-ФЗ (ред. Від 25 листопада 2009 року) «Про інвестиційні фонди» // Відомості Верховної. 2001. № 49. У розділі ст. 4562.

    5. Федеральний закон від 16 липня 1998 № 102-ФЗ (ред. Від 17 липня 2009 року) «Про іпотеку (заставі нерухомості)» // Відомості Верховної. 1998. № 29. У розділі ст. 3400.

    6. Федеральний закон від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ (ред. Від 27 грудня 2009 року) «Про ринок цінних паперів» // Відомості Верховної. 1996. № 17. У розділі ст. 1918.

    7. Федеральний закон від 26 грудня 1995 № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» (ред. Від 27 грудня 2009 року) // Відомості Верховної. 1996. № 1. Ст. 1.

    8. Указ Президента Російської Федерації від 09 березня 2004 № 314 «Про систему і структуру федеральних органів виконавчої влади» // РГ. 2004. 12 березня.

    Монографії, підручники, періодична література

    1. Боровська М. А. Банківські послуги підприємствам: уч. посібник Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999..

    2. Васильєв В. В. Російський ринок цінних паперів // Закон. № 1. 1996. С. 18-21.

    3. Каратуев А. Г. Цінні папери: види, різновиди. Навчальний посібник. М .: Російська Ділова Література, 1997..

    4. Колесников В. І. та ін. Банківська справа / під ред. Колесникова В. І. М .: Фінанси і статистика, 1995.

    5. Економіка. Підручник. / Під. ред. Булатова А. С. М .: Економіст, 2005.


    Додаток 1. Цінні папери як права на ресурси

    вид ресурсу Відповідна цінний папір
    земля Заставна, іпотечна облігація
    Нерухомість Заставна, іпотечна облігація, приватизаційний чек, житловий сертифікат
    майновий комплекс акція
    Продукція Коносамент, складське свідоцтво
    гроші Облігація, нота (T-note, середньострокова облігація), вексель, депозитний сертифікат, чек, комерційні папери, тощо

    Додаток 2. Політика на ринку цінних паперів

    Види діяльності Обрана банком політика на ринку цінних паперів
    агресивна помірна консервативна
    Емісія цінних паперів + + +
    Інвестування в цінні папери + + +
    фінансове брокерство + + +
    інвестиційне консультування + + +
    Робота в режим інвестиційної компанії + + +
    Робота в режимі інвестиційного фонду + - -
    Установа інвестиційних інститутів і довірче управління портфелями небанківських інвестиційних інститутів + + +
    Установа фондової біржі + - -
    Виконання функцій спеціалізованій організації з обліку, зберігання і розрахунками за цінними паперами + + -

    [1] Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) від 30 листопада 1994 № 51-ФЗ (ред. Від 24 лютого 2010 року)

    [2] Федеральний закон від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ (ред. Від 27 грудня 2009 року) «Про ринок цінних паперів».

    [3] Федеральний закон від 26 грудня 1995 № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» (ред. Від 27 грудня 2009 року)

    [4] Економіка / під ред. Булатова А. С. С. 497-498.

    [5] Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». Ст. 2.

    [6] До 2004 р дані функції здійснювала Федеральна комісія з ринку цінних паперів. Див .: Указ Президента Російської Федерації від 09 березня 2004 № 314 «Про систему і структуру федеральних органів виконавчої влади».

    [7] Економіка / під ред. Булатова А. С. С. 501.

    [8] Див. Докладніше: там же. С. 502.

    [9] Емітент - юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними (ст. 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів»).

    [10] Правове становище і компетенція Центрального банку Російської Федерації встановлені Федеральним законом від 10 липня 2002 № 86-ФЗ (ред. Від 25 листопада 2009 року) «Про центральний банк Російської Федерації».