• Курсова робота
  • 1.2. СУКУПНИЙ ПОПИТ НА ГРОШІ
  • Рівновага на грошовому ринку
  • 1.3. КОЕФІЦІЄНТ монетизації
  • 1.4. МЕХАНІЗМ ВПЛИВУ ГРОШОВОЇ ПОЛІТИКИ НА ВПП
  • Глава 2. Грошова політика держави
  • 2.2. ІНСТРУМЕНТИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ
  • 2.2.1. Операції центрального банку і грошова база
  • 2.2.2. Політика облікової ставки (дисконтне вікно)
  • Межі ефективності облікової ставки
  • 2.2.3. Зміна норми обовязкових резервів
  • Мінімальні резерви в Росії
  • Порівняльна значимість
  • 2.2.4. Кількісні обмеження кредиту
  • Наказує законом маржа
  • 2.3. ЕМІСІЯ ГРОШЕЙ
  • Глава 3. Грошова політика в Росії
  • Список літератури


  • Дата конвертації28.05.2017
    Розмір97.75 Kb.
    Типреферат

    Скачати 97.75 Kb.

    Грошова політика держави

    Балтійська державна академія рибопромислового флоту

    До афедра економічної теорії


    Курсова робота


    На тему:


    виконала студентка

    Н

    Групи У - 21


    керівник:

    доцент, к. ек. наук

    Ю.Е. Грейнерт


    Калінінград 2000


    Грошова політика держави


    Грошова політика держави 1

    вступ 2

    Глава 1. Теоретичні основи грошової політики 3

    1. 1. ПОНЯТТЯ ГРОШОВОГО РИНКУ І ПОКАЗНИКИ грошового обігу 3

    1.2. СУКУПНИЙ ПОПИТ НА ГРОШІ 4

    1.3. КОЕФІЦІЄНТ монетизації 7

    1.4. МЕХАНІЗМ ВПЛИВУ ГРОШОВОЇ ПОЛІТИКИ НА ВПП 7

    Глава 2. Грошова політика держави 14

    2.1. ЦІЛІ І ОБ'ЄКТИ ГРОШОВОЇ ПОЛІТИКИ 14

    2.2. ІНСТРУМЕНТИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ 15

    2.2.1. Операції центрального банку і грошова база 15

    2.2.2. Політика облікової ставки (дисконтне вікно) 16

    2.2.3. Зміна норми обов'язкових резервів 17

    2.2.4. Кількісні обмеження кредиту 20

    2.3. ЕМІСІЯ ГРОШЕЙ 20

    Глава 3. Грошова політика в Росії 21

    ОСОБЛИВОСТІ І ХАРАКТЕРИСТИКА 21

    Серпнева криза 24

    висновок 27

    Список літератури 30


    вступ


    Грошова політика займає важливе місце в житті суспільства. Грошова політика є частиною монетарної політики, куди крім неї входять валютна і кредитна політика. Серед цих видів політики найважливіше місце займає кредитна політика, зміст якої становить регулювання умов кредитування економіки для досягнення її збалансованого розвитку. Грошова політика націлена лише на забезпечення економічного обороту достатньої і необхідної грошової масою. Однак з огляду на пріоритетного значення кредитної політики і того, що її функціонування здійснюється в одному напрямку з грошовою політикою, не можна було викинути з поля зору кредитну політику, тому в роботі розглядається регулювання економіки, що здійснюється за допомогою сукупності заходів кредитної і грошової політики.

    По суті можна сказати, що грошова політика виглядає "плаванням проти вітру". Її основне призначення полягає в стимулюванні ділової активності в умовах ділової активності та пригніченні її при перегріванні економічної кон'юнктури. Грошова політика покликана забезпечувати економічне зростання в економіці.

    Головне завдання монетарної політики - створити такі умови для діяльності, щоб приватні особи, підприємці, громадські та державні органи при свободі вибору виробляли дії, що збігаються з цілями економічної політики. Це здійснюється за допомогою регулювання процентної ставки. мінімальних резервів та ін. інструментів, значення і зміст яких буде розглянуто в нашій роботі. Звідси видно, що такий вид регулювання особливо важливо для економічної політики держави, т. К. Вона має можливість регулювати ділову активність в економіці.

    Грошова політика, по суті, змінюючи грошову пропозицію в країні, впливає на сукупний попит в країні. Отже, важливо простежити механізм впливу грошової політики на випуск продукту в країні.

    Однак для країн з перехідною економікою (до яких належить наша країна) регулювання економіки за допомогою грошової політикою набуває особливого змісту. Така політика формує необхідні умови і передумови для реалізації стратегічної мети будь-якої перехідної економіки - відтворювальної структури, адекватно формованої громадської моделі.

    У Росії цільової установкою сучасної економічної політики повинен бути процес формування соціально орієнтованої ринкової економіки. У зв'язку з цим повинно використовуватися не тільки оптимальне поєднання ліберальних і діріжісткіх методів в грошовій політиці, а й розумне робота грошової політики з фіскальної, податкової і т. Д. Комі того, завдання сучасної грошової політики сприяти економічному зростанню в країні


    Глава 1. Теоретичні основи грошової політики


    1. 1. ПОНЯТТЯ ГРОШОВОГО РИНКУ І ПОКАЗНИКИ грошового обігу

    Грошовий ринок є частиною фінансового ринку і відображає попит і пропозицію грошей, а також формування рівноважної ціни.

    Необхідно спочатку визначити поняття грошової маси: грошова маса - сукупність всіх грошових коштів, що знаходяться в готівковій та безготівковій формах, що забезпечують обіг товарів і послуг в народному господарстві.

    У структурі грошової маси виділяють активну (грошові кошти, реально обслуговуючі господарський оборот) і пасиви (грошові накопичення і залишки на рахунках, які потенційно можуть бути розрахунковими засобами), а також квазі-гроші (тобто кошти на термінових рахунках, ощадних вкладах , депозитних сертифікатах, акціях інвестиційних фондів)

    Грошова маса поділяється на МО, М1, М2, М З.

    МО - це готівка, що знаходиться в обігу.

    М 1 включає готівкові гроші і чекові вклади (в тому числі дорожні чеки акредитиви). В кошику готівки знаходиться і розмінна монета, яка складає зазвичай не більше 3% готівки. Переважне значення в М 1 країн розвиненої ринкової економіки мають чекові платежі, які в США, наприклад, обслуговують не менше 90% вартості угод.

    Такі прогресивні форми безготівкових розрахунків, як чекові платежі і чекові звернення, дозволяють різко скоротити потребу в банкнотах. Але вони «працюють» лише за однієї умови: держатель чекових вкладів повинен мати можливість звернути їх у готівку на першу вимогу.

    У Росії чекові розрахунки у сфері особистого споживання роблять перші кроки; у відносинах між юридичними особами вони представлені у вигляді добре знайомої «безготівкою», але так як не виконується це основна умова, то курс готівкового рубля є вищим по відношенню до безготівкового.

    Грошова маса М2 = М 1 + строкові вклади, облігації державних позик (так звана потенційна готівку).

    У Росії показник М 2 включає М 1, термінові та інші рахунки.

    Додаткові складові М 2 мають здатність самозростати. Темп приросту М2 залежить від відсоткової ставки. Строкові депозити та державні облігації легко реалізувати - вони відносяться до «високо ліквідним засобам», т. Е. Мають можливістю бути легко витраченими. Взагалі поняття ліквідності передбачає наявність двох властивостей: можливості використання в якості засобу платежу і здатності зберігати свою вартість. Ліквідними засобами вважаються також акції та облігації приватних корпорацій, але ступінь їх ліквідності нижче, ніж у державних цінних паперів (т. Е. Вище плата за вчинення правочинів з ними)

    Виділяють показник М 3: М З = М 2 + великі вклади (депозитні сертифікати).

    В інфляції бере участь перш за все М 1, однак при інфляційному стрибку в процес залучаються всі великі грошові маси, що визначаються послідовно параметрами М 2, М З.

    Показники М 1 і М 2 розраховуються відповідними фінансовими відомствами і, як правило, публікуються.

    Зазвичай М 2 в кілька разів перевищує М 1 (в Росії М 1 становить 1/3 М 2).

    У грошовій політиці використовується ще один показник - МХ, який включає крім М 2, валютні депозити.

    Готівка реалізує створений протягом року валовий національний продукт (ВВП). Однак важливо пам'ятати про те, що кожна грошова одиниця протягом року може брати участь в цілому ряді купівлі - продажу або платежів. Співвідношення між ВВП і грошовою масою (М) визначає швидкість обігу грошей (V). Швидкість обігу грошей можна виразити загальною формулою:


    V = ВВП / М.


    Цей показник дуже важливий для регулюючої практики. Якщо грошова маса обертається повільно, то це означає, що коефіцієнт розміщення (витрачання) національного продукту низький; відносно висока V може свідчити як про досить швидкому розміщенні товарів і високою кон'юнктурі, так і про нестачу платіжних засобів.

    Грошова маса, якої розташовує народне господарство для здійснення операцій обміну і платежу, залежить від пропозиції банківського сектора (під пропозицією грошей (MS) розуміється загальна кількість, яке складається з М 1 і М 2 і М 3) і попиту на гроші (тобто . прагнення установ небанківського сектора мати в себе певну сумарну грошову масу в вигляді готівки або вкладів до запитання)


    Графік


    Грошовий ринок - це ринок, на якому попит на гроші та їх пропозиція визначають рівень процентної ставки, "ціну" грошей. Це мережа інститутів, що забезпечують взаємодію попиту пропозицію грошей.

    На грошовому ринку товари не продаються і не купуються подібно до інших товарів. При угодах на грошовому ринку гроші обмінюються на інші ліквідні кошти з альтернативної вартості, виміряної в одиницях номінальної норми відсотка.

    Пропозиція грошей залежить від цілей, які переслідує кредитно-грошова політика.

    1. Якщо метою кредитно-грошової політики є підтримання на незмінному рівні кількості грошей в обігу, то лінія грошової пропозиції буде вертикальною.

    2. Якщо ж мета - підтримання фіксованої ставки відсотка (гнучка грошова політика), то зображення кривої пропозиції буде вертикальним.

    3. Похила крива пропозиції буває в разі проведення такої політики, яка допускає зміну і кількості грошей в обігу, і норми відсотка.


    1.2. СУКУПНИЙ ПОПИТ НА ГРОШІ

    Введемо поняття попиту на гроші (MD).

    Він складається з:

    1. Попиту на гроші як засіб обігу.

    2. Попиту на гроші як засіб збереження вартості.

    Загальний попит на гроші залежить від рівня номінального обсягу ВНП і процентної ставки.

    Існує кілька моделей попиту на гроші:


    У кількісної теорії функція попиту на гроші виводиться з рівняння обміну МV = РУ, де M-кількість грошей в обігу, V-швидкість обігу грошей, P-абсолютний рівень цін, Y- реальний обсяг виробництва, і визначається як (М / Р) = L (Y), де L (У) означає попит на ліквідний товар - гроші і залежить від доходу. Якщо позначити Dm як попит на гроші, то ми отримаємо: Dm = (P * Y) / V.

    Звідси ми бачимо, що попит на гроші залежить від рівня цін, від рівня реального обсягу виробництва і від швидкості обігу грошей.


    • Попит на гроші в Кейсіанская моделі.

    Відомо, що попит на реальні грошові залишки прямо пропорційний доходу. Попит на грошовому ринку фактично це попит на капітал у грошовій формі. Для Дж. Кейнса було характерно розглядати гроші як один з видів багатства.

    У класичній праці «Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей» Дж.Кейнс запропонував теорію переваги ліквідності. Безпосередньо попиту на гроші присвячена друга частина теорії ліквідності. Під ліквідністю будь-якого активу розуміється легкість, з яким він звертається до прийнятого в економіці засіб обігу, а т. К. Засобом звернення до економіці є гроші, то вони-найбільш ліквідний із усіх доступних активів. Тому гроші найкращим за всі інші активів. Три причини спонукають людей зберігати багатство в формі грошей:

    1. Транзакційний мотив, тобто гроші зберігаються як засіб платежу;

    2. Спекулятивний мотив - це мотив зберігання грошей, що виникає з бажання уникнути втрат капіталу, викликаних збереженням активів у формі облігацій у періоди очікування підвищення позичкового відсотка.

    3. Мотив обережності - забезпечення можливості в майбутньому розпоряджатися частиною своїх ресурсів у формі готівки

    Попит на гроші визначають безліч чинників, але один з найбільш важливих - процентна ставка, яка представляє собою альтернативні витрати зберігання грошей. Збільшення процентної ставки веде до підвищення витрат «простою» готівки і зменшення попиту на них. Крива попиту на гроші має негативний нахил, причому нахил буде зростати в міру зменшення ставки відсотка при заданому рівні доходу. При збільшенні доходу крива попиту на гроші зрушиться вправо-вгору, а при зменшенні - відповідно вліво-вниз.

    Функція попиту на гроші з'являється у вигляді:


    (M / P) d = L (r, Y),

    де r - ставка відсотка, Y- дохід.


    Попит на гроші як засіб обігу визначається рівнем грошового чи номінального ВНП (прямо пропорційно). Чим більший дохід в суспільстві, чим більше відбувається угод, чим вище рівень цін, тим більше буде потрібно грошей для здійснення економічних угод в рамках національної економіки, він не залежить від ставки відсотка.


    Графік


    Попит на гроші як засіб збереження вартості залежить від величини номінальної ставки відсотка (обернено пропорційно), т. Е. При досить високій ставці відсотка людина, що володіє грошима втрачає вигоду, яку він міг би отримати, якби це були інші активи (облігації, до наприклад). І відповідно розподіл фінансових активів, наприклад, на готівкові гроші і облігації, залежить від величини ставки відсотка: чим вона вища, тим нижче курс цінних паперів і вище попит на них, тим нижче попит на готівкові гроші (нижче спекулятивний попит), і навпаки.


    Графік


    Загальний попит на гроші залежить від номінальної ставки відсотка та обсягу номінального ВНП.


    Графік


    Переміщення уздовж кривої показують зміни процентної ставки. Причому при високих процентних ставках крива стає майже вертикальною, оскільки всі заощадження вкладаються в цій ситуації в цінні папери, попит на гроші обмежується операційним попитом і вже не знижується при подальшому зростанні відсотка.


    Рівновага на грошовому ринку

    В цілому грошовий ринок може мати наступне графічне відображення:

    r.%


    м


    Точка Е, що знаходиться на перетині кривих попиту і пропозиції грошей, є рівноважною ставкою відсотка. Рівновага на грошовому ринку є рухомим, тобто воно постійно змінюється під впливом ряду факторів.

    Наприклад, якщо пропозиції грошей збільшиться, то виникне їх короткочасний надлишок. Люди будуть прагне купувати інші фінансові активи. Ціни на них збільшаться. Процентна ставка падає. Оскільки ліквідність стає менш дорогою, населення і фірми поступово збільшують кількість готівки і чекових вкладів, які вони готові тримати на руках, і з'являється інша точка рівноваги при більшому пропозиції грошей і меншому відсотку.




    У разі підвищення попиту на гроші і незмінній пропозиції крива попиту на гроші зрушиться вправо вгору і процентна ставка підвищиться. При зменшенні попиту відбуватимуться зворотні явища.

    П усть попит на гроші зріс внаслідок зростання номінального ВНП, тобто населення і фірми вважають за краще тримати свої активи в грошовій формі. Отже, процентна ставка підвищується і встановлюється нова точка рівноваги при більш низькій, ніж первісна, ставці відсотка.



    1.3. КОЕФІЦІЄНТ монетизації

    Розглянемо інший важливий компонент, на якому будується грошова політика держави. На відміну від формули Фішера, тут увага звернена більшою мірою на функцію накопичення грошей економічних агентів. Гроші, наявні в господарстві, розділені на споживану і нагромаджувати частини. Касові залишки представляють собою фонд грошей, призначених для інвестицій, а також залишок поступово спадної фонду споживання.

    Кембріджське рівняння має наступний вигляд:

    М = kPQ,

    де k - частина індексованого валового продукту, зберігаються в ліквідній формі, М --денежная маса, Р-рівень цін. Показники У і Q тотожні. Їх називають ще коефіцієнтом ліквідності, або ступенем монетизації ВВП. По суті справи цей показник є як би перетвореною формою швидкості обігу, він як би показує ступінь насиченості економіки грошима.

    Низький рівень монетизації ВВП звужує податкову базу сприяє виведенню з-під оподаткування значної частини угод, розширює «безгрошовий кредит», веде до НЕ рівноваги між грошово-кредитної і бюджетно-податкової політики.


    1.4. МЕХАНІЗМ ВПЛИВУ ГРОШОВОЇ ПОЛІТИКИ НА ВПП

    Розглянемо дію грошової політики в разі зростання грошової пропозиції.

    Кейнс пояснював цей механізм за допомогою моделі Хікса-Хансена (IS-LM).

    Спершу визначимося, що таке IS.

    ринок товарів

    Розглянемо ринок товарів. Графік рівняння рівноваги ринку товарів, або крива 1S, показує поєднання рівнів ставки відсотка і рівня випуску, при якому заплановані витрати дорівнює доходу. Маємо таке рівняння для визначення величини рівноважного доходу:


    Yo = c ~ = c (1 - t). (1)


    Рівноважний дохід залежить від автономних витрат (А ~) і схильність до споживання частини доходу (з ~). Автономні витрати включають державні витрати і автономні споживчі витрати. Схильність до споживання частини доходу залежить від схильності до споживання частини наявного доходу (с) і від частки, що залишається у споживача після сплати податків (1 - t). Чим вище рівень автономних витрат і чим вище схильність до споживання, тим вище рівень рівноважного доходу.


    У цій моделі важливу роль будуть грати інвестиції, які залежать від ставки відсотка. Бажаний, рівень інвестицій буде тим нижче, чим вище ставка відсотка.

    Функція інвестиційних витрат матиме такий вигляд:


    I = I ~ - bi. b> 0 (2)

    де i являє собою рівень процентної ставки, а b вимірює її вплив на інвестиції, I ~ позначає автономні інвестиційні витрати, тобто інвестиційні витрати, які не залежать ні від доходу, ні від рівня відсотка для автономних інвестицій.

    Сукупний попит включає споживання, інвестиції і урядовий попит на товари і послуги,


    AD = C + I + G = c TR ~ + c (l - t) Y + I ~ -bi + G ~ = A ~ + c ~ Y-bi. (3)

    Де A ~ = cTR ~ + I ~ + G ~ (4)

    Звідси видно, що збільшення ставки відсотка викликає скорочення сукупного попиту при даному рівні доходу.

    У міру зміни ставки відсотка відбувається зміна і рівня рівноважного доходу. Використовуючи наведений нижче рис. проаналізуємо криву 1S.

    При даному рівні ставки відсоток (r 1) останній член рівняння (3) буде константою (bi), і на графіку накреслив функцію сукупного попиту з вільним членом ~ А - bi 1. Рівноважний рівень доходу дорівнює Y 1 в точці Е 1. Оскільки рівноважний рівень доходу виведений для деякого заданого рівня ставки відсотка (r 1), то позначаємо цю пару (r 1.Y 1) на нижньому графіку як точку Е 1.


    Сукупний попит АВ


    Випуск, дохід (a)


    ставка відсотка


    Випуск, дохід (b)


    При більш низької ставки відсотка r 2 сукупний попит буде більш високим для кожного даного рівня доходу, тому що інвестиційні витрати будуть вище. Отже на графіку (а) графік функції сукупного попиту зміститися вгору (вільний член А - bi збільшився). Виникне нова рівноважна точка Е 2, яка складе графік IS (дохід збільшується до У 2 в точці Е 2. У точці Е 2 на нижньому графіку ставка відсотка r відповідає рівноважному рівню доходу У 2).Так можна отримати всі крапки на кривій IS. Вони все є такі комбінації ставки відсотка і доходу (випуску), при яких ринок товарів врівноважується.

    Ми можемо також отримати криву 1S, використовуючи умови рівноваги товарного ринку, тобто умови рівності доходу запланованих витрат, або


    Y = AD = A ~ + C ~ Y - bi, (5)


    Звідси випливає:

    Y = a ~ (A ~ -bi). a ~ = , (6)

    де а ~ є мультиплікатором.


    Крива 1S має негативний нахил, тому що більш високий рівень ставки відсотка викликає зменшення інвестиційних витрат і подальше скорочення сукупного попиту, а потім і рівноважного рівня доходу. Положистість кривої залежить від того, наскільки чутливі інвестиційні витрати до змін ставки відсотка, а також від величини мультиплікатора. А при високій чутливості інвестиційних витрат виявляється що, чим більше величина мультиплікатора, тим більш пологою буде крива 1S і тим більше буде зміна доходу, викликане деяким заданим зміною ставки відсотка.

    Таким чином, чим менше чутливість інвестиційних витрат до ставки відсотка і чим менше величина мультиплікатора, тим крутіший буде крива 1S.

    Крива може зміщуватися в залежності від зміни рівня автономних витрат. Збільшення автономних витрат зрушує криву вправо. Причому горизонтально на відстань рівне зміни автономних витрат, помноженому на мультиплікатор.

    Рівень автономних витрат дорівнює:


    А '= СТR ~ + I ~ + G ~.


    Відповідно збільшення державних закупівель та трансфертних платежів викликає зрушення кривої 1S вправо, і масштаб цього зсуву буде залежати від величини мультиплікатора. Скорочення трансфертних платежів і державних закупівель зрушує криву 1S вліво.

    Важливо визначити, які точки знаходяться поза кривої. Точки, що знаходяться вище і праворуч від кривої 1S, є точками надлишкової пропозиції товарів. Точки, що знаходяться нижче і зліва від кривої 1S, є точками надлишкового попиту на товари. (Ставка відсотка на занадто низькому рівні і сукупний попит, отже, занадто високий щодо випуску).


    ринок активів

    Ринки активів - це такі ринки, на яких продаються і купуються гроші, облігації, акції, земля і нерухомість.Умовно поділимо всі наявні активи на дві групи: гроші і активи, що приносять відсоток.

    Слід підкреслити відмінність між реальним і номінальним попитом. Номінальний попит на гроші є попит індивіда на дане кількість грошових одиниць, і аналогічно номінальний попит на облігації - це попит на їх певну грошову вартість. Реальний попит на гроші - це попит, виражений в кількості одиниць товарів, яке за ці гроші можна купити: він дорівнює номінальному попиту на гроші, поділеній на рівень цін.


    Введемо поняття реальних і номінальних балансів.

    Реальні баланси (залишки) представляють собою кількість номінальних грошей, поділене на рівень цін, і реальний попит на гроші називається попитом на реальні баланси. Бюджетне обмеження добробуту на ринку активів свідчить, що попит на реальні баланси, який ми позначаємо як L, і попит на облігації в реальному вираженні, який ми позначаємо як DB, повинні в сумі дорівнювати реальному фінансовому добробуту індивіда. Реальний фінансовий добробут дорівнює номінальній добробуту WN, поділене на рівень цін Р:


    L + DB = . (7)

    Попит на гроші являє собою попит на реальні баланси, тому що люди тримають гроші для того, щоб здійснювати покупки. Чим вище рівень цін, тим більше номінальні залишки, які людина повинна тримати для придбання даного кількості товарів.

    Попит на реальні баланси залежить від рівня реальних доходів і рівня ставки відсотка.

    Попит на гроші залежить також від витрат зберігання готівки (т. Е. Відсотка, від якого доводиться відмовитися в разі володіння грошима).


    L = kY - hi, kh> 0. (10)

    Параметри k і i відображають чутливість попиту на реальні баланси до рівня доходу і ставкою відсотка відповідно.

    Функція попиту на реальні балансу залежить від ставки відсотка. Чим вище ставка відсотка, тим нижче кількість реальних залишків, необхідних при даному рівні доходу. Збільшення доходу веде до підвищення попиту на гроші. Це показано зрушенням графіка попиту на гроші вправо.


    Тепер розглянемо рівновагу грошового ринку. Номінальна кількість грошей М, контролюється ЦБ. Якщо рівень цін не змінюється і становить Р і реальна пропозиція грошей перебуває на рівні ~ М / ~ Р, то можна показати такі комбінації рівнів ставки відсотка і доходу, при яких попит на реальні баланси точно збігається з наявною пропозицією. Крива попиту LM на реальні баланси є спадною функцією ставки процента. Існуюча пропозиція реальних залишків ~ M / ~ P показано у вигляді вертикальної прямої, оскільки його величина задана і, отже, не залежить від ставки відсотка. Точка Е 1 є точкою рівноваги на грошовому ринку. Інша точка рівноваги Е2 встановлюється при підвищенні доходу і процентної ставки.


    ставка відсотка



    Дохід, випуск (а) ~ M / ~ P (б)

    реальні баланси

    Крива LM має позитивний нахил. Збільшення ставки відсотка викликає скорочення попиту на реальні баланси. Крива LM може бути отримана в результаті об'єднання функції попиту на реальні баланси, рівняння (10) і фіксованого пропозиції реальних залишків.

    = KY - hi.

    Вирішуючи це рівняння щодо ставки відсотка, отримаємо

    I = (kY - )

    Чим більше попит на гроші сприйнятливий до доходу, що вимірюється коефіцієнтом k, і чим менш сприйнятливий до величини ставки відсотка h, тим крутіше буде крива LM. Якщо попит на гроші відносно малочувствителен до величини ставки відсотка, то величина h мала (близька до нуля) і крива LM близька до вертикалі. Якщо попит на гроші дуже чутливий до величини ставки відсотка і h виявляється великою величиною, тоді крива LМ майже горизонтальна.


    У всіх точках кривої LМ реальна пропозиція грошей зберігається незмінним. Крива зміщується при зміні пропозиції грошей (при збільшенні пропозиції грошей графік зсувається вправо)

    Слід також зазначити, при кожному рівні доходу рівноважна величина ставки відсотка повинна бути нижче, щоб стимулювати людей володіти великою кількістю реальних грошей. Навпаки, при кожному рівні ставки відсотка рівень доходу повинен бути вище для того, щоб підвищити трансакційний попит на гроші і, отже, врівноважити більш високий рівень реальної пропозиції грошей.

    Важливо згадати про точки, які лежать поза кривої рівноваги ринку активів. Будь-яка точка праворуч і нижче графіка LM є точкою надлишкового попиту на гроші, і будь-яка точка зліва і вище кривої LМ є точкою надлишкової пропозиції грошей.

    Тепер підсумуємо те, про що говорилося вище.

    У короткостроковому періоді при даному рівні цін на фактори виробництва зростання пропозиції грошей знижує ставку відсотка (див. Нижче рис. А) і збільшує тим самим рівень доходу. Крива LM 1 в моделі 1S-LМ зсувається вправо - вниз, що ілюструє наведений нижче рис. (Б). Номінальний національний дохід зросте, ставка відсотка падає.

    Зрушення кривої LM 1 вправо - вниз відбувається вздовж кривої 1S. Зниження ставки відсотка приводить до зрушення вправо - вниз вздовж кривої планових інвестицій і викликає зростання інвестицій (рис., В).



    Мал. Зростання пропозиції грошей і зміни на грошовому ринку: в моделі MD - MS - a; в моделі IS - LM - б; на ринку приватних планових інвестицій

    I - в; в моделі AD - AS в короткостроковому періоді - м

    Спочатку економіка перебувала в положенні рівноваги в точці Т 1 (г), обсяг виробництва - на рівні Y 1, рівень цін - Р 1 і стабільний. Грошовий ринок знаходився в рівновазі в точці е 1 (а) з грошовою масою М 1 і процентною ставкою r 1. Цією процентній ставці відповідав рівень планових інвестицій I 1 (в). Нове короткострокова рівновага досягається в моделі AD - AS в точці Т 2 (г), де обсяг виробництва - на рівні Y 2, ціна - Р 2. Грошовий ринок досягає рівноваги в точці е 2 (а). Модель IS - LM - в точці Е 2 (б). Рівень планових інвестицій - I 2 (в).

    Збільшення планових інвестицій викликає зрушення кривої сукупного попиту АD вправо - вгору, оскільки рівень інвестицій «вбудований» в криву сукупного попиту.

    У моделі 1S - LМ представлено теоретичний опис кривої сукупного попиту АD, яка відображатиме залежність між рівнем цін і доходом. Зрушення кривої LM 1 вправо - вниз при даних цінах відображає зрушення кривої АD 1 вправо - вгору вздовж кривої сукупної пропозиції АS, яка має позитивний нахил, оскільки розглядається в даному випадку короткостроковий період з фіксованими цінами на фактори виробництва (витратні ціни).

    Таке зміщення кривої АD 1 означає збільшення обсягу виробництва і цін на кінцеві товари і послуги. Зростання номінального доходу (частково зростання реальний, а частково обумовлений зростанням цін) зміщує криву попиту на гроші з положення МD 1 до МD 2. Це, звичайно, обмежить падіння процентної ставки, але повністю не зупинить її зниження. Грошовий ринок приходить в нову рівновагу в точці e 2 де перетинаються криві МD 2 і МS 2. Точка рівноваги в моделі 1S - LМ переміщається від Е 1 до Е 2 ставка відсотка падає від r 1 до r 2. Планові інвестиції збільшуються з I 1 до I 2 У моделі АD - АS крива сукупного попиту АD 1 переміщається в положення АD 2. Нове короткострокова рівновага буде досягнуто в точці Т 2, де реальний національний продукт Y 2 і ціна Р 2

    Грошово-кредитна політика, спрямована на розширення грошової пропозиції, називається експансіоністською (розширювальної). Така політика в короткостроковому періоді призводить до зниження облікової ставки; збільшення обсягу виробництва; зростання рівня цін.

    Грошово-кредитна політика, спрямована на зменшення грошової маси в обігу, приводить відповідно до протилежного результату: ставка відсотка підвищується; обсяг виробництва знижується; рівень цін падає.

    Розглянемо тепер економіку в довгостроковому періоді. Коли ми виявляли точку рівноваги в короткостроковому періоді -Т 1. Але економічна система перейшла в нову точку рівноваги з високим рівнем цін. Коли економічна рівновага перемістилося з Т 1, в Т 2 рівень цін на кінцеві товари і послуги зріс. У довгостроковому періоді це зростання цін спричинить за собою і зростання цін на фактори виробництва (зростання витратних цін). Ці зміни в цінах приведуть до зміщення кривої сукупної пропозиції АS вгору - вліво вздовж кривої АD 2 до її повернення до природного рівня обсягу виробництва при точці рівноваги Т 3 що ілюструє рис. 4 м

    У точці T 3 (рис. 3, г) ціни на кінцеві товари і послуги і на фактори виробництва узгоджено підвищуються пропорційно зростанню грошової маси в обігу, викликаному експансіоністської грошово-кредитною політикою.





    Мал. Вплив експансіоністської грошово-кредитної політики держави на національну економіку в довгостроковому режимі: а - грошовий ринок (MD - MS), б - модель IS - LM, в - ринок приватних планових інвестицій (I); г - модель AD - AS.


    Це зростання цін викликає подальше зміщення кривої попиту на гроші МD на грошовому ринку (рис., А) вздовж кривої грошової пропозиції МS 2, з положення МD 1 в положення МD 2 Рівновага встановлюється в точці e 3. Це викликає збільшення процентної ставки з г 2, до r 3. Зростання цін зміщує криву LМ 2 вгору до положення LM 3, точка рівноваги в моделі 1S - LМ встановлюється в Е 3. Реальні планові інвестиції, які збільшуються, коли процентна ставка падала, зменшуються знову при зростанні процентної ставки з r 1 до r 3 і повертаються до початкового рівня.

    При новому положенні рівноваги на грошовому ринку, в моделях IS - LМ і АD - АS і на інвестиційному ринку в довгостроковому періоді реальний обсяг виробництва і процентна ставка повернулися до початкового рівня.

    Цей результат відомий в економіці як нейтральність грошей в довгостроковому періоді.

    Гроші нейтральні в тому сенсі, що одноразове необоротне зміна кількості грошей в обігу викликає в довгостроковому періоді лише пропорційне зміна рівня цін, не впливаючи на реальний обсяг виробництва, реальні планові інвестиції і процентну ставку.


    монетаристкий підхід

    Тепер розглянемо підхід монетаристів до визначення впливу грошової політики на національне виробництво.

    Монетаристський підхід передбачає прямий зв'язок між грошовою пропозицією та обсягом національного виробництва. Функція контролю за грошовою пропозицією покладено на ЦБ. Отже ЦБ може контролювати темпи зростання ВНП, темпи інфляції в країні.

    Кількість грошей в обігу розглядаються через кількість товарів і послуг, які можна придбати на ці гроші, т.е. через їхню купівельну спроможність, що залежить від рівня цін.

    Кількість товарів і послуг позначимо через M / Р, де М - маса грошей в обігу, Р - середній рівень цін. Цей вислів назвемо реальними грошовими залишками.

    Будемо розглядати ВНП (У) як загальний дохід, а V буде швидкістю обігу грошей по відношенню до доходу і покаже середньорічна кількість власників, до складу доходу яких увійшла одна і та ж грошова одиниця. Будемо вважати V постійної і позначимо її через коефіцієнт 1 / k.

    Отримаємо М / Р = kу (пропозиція запасів реальних грошових коштів пропорційно доходу).

    Якщо вважати, що попит на реальні грошові залишки (М / P) d і їх пропозиції (М / Р), тоді (М / Р) d = kу, відповідно отримаємо, що попит на запаси реальних грошових коштів також пропорційний доходу. Звідси видно, що зростання загального доходу в рамках національної економіки призводить до зростання попиту на реальні грошові залишки, тобто стимулює зберігання багатства у вигляді грошей.


    Глава 2. Грошова політика держави


    2.1. ЦІЛІ І ОБ'ЄКТИ ГРОШОВОЇ ПОЛІТИКИ

    Грошова політика держави традиційно розглядається як найважливіший засіб державного регулювання економіки.

    Монетаристська політика передбачає розвинену ринкову економіку, ефективні інституційну та юридичну інфраструктури, вкорінену підприємницьку психологію, т. Е. Масове логічне з господарської і юридичної точки зору поведінка економічних суб'єктів, високий ступінь залежності юридичних і фізичних осіб від кредиту, низькі і прогнозовані показники інфляції або повне її відсутність.

    Заходи грошової політики здійснюються досить повільно, розраховані на роки і не є швидкою реакцією на зміну ринкової кон'юнктури.

    Найважливіша мета кредитно-грошової політики - забезпечення стабільності цін, ефективної зайнятості і зростанні реального обсягу ВВП. Грошова політика орієнтується на більш дрібні, конкретні цілі для реалізації даної, глобальною. Фіксація грошей, що перебувають в обігу, визначення рівня обов'язкових резервів, і т. Д.

    У більшості країн є офіційна установа, яка наділена функцією контролю за грошовою масою, що знаходиться в економіці, і кредитом. Крім того, т. К. Внутрішній грошовий ринок пов'язаний із зовнішнім, то ЦБ проводить політику стерилізації, тобто збільшує або зменшує грошову масу за допомогою операцій з валютою.

    Між ЦБ і Міністерством фінансів (казначейством) складається поділ обов'язків, його конкретні форми в різних країнах відрізняються один від одного, найчастіше ЦБ є незалежним державним закладом, що відповідає за стабільність грошового обігу. Міністерство фінансів зосереджується на зборі податків і розподілі бюджетних коштів, проводить первинне розміщення державних цінних паперів.

    Центральний банк публікує зазвичай зведений баланс за наступною схемою:


    Активи (розміщення коштів)

    Пасиви (залучення коштів)

    1. Валютні цінності (золото, інвалюта) 1. Випуск банкнот
    2. Позики (кредити)

    2. Вклади: казначейства, комерційних

    банків, іноземні депозити

    3. Купівля цінних паперів уряду (облігацій),

    казначейських білетів)

    3. Інші пасиви
    4. Чеки на інкасацію
    5. Зберігання цінних паперів
    6. Банківські приміщення та інші активи

    ЦБ надає комерційним банкам кредити рефінансування, крім них існують так звані ломбардні кредити Центробанку, які надаються під заставу цінних паперів. Тема взаємин центрального банку і міністерств-фінансів досить делікатна. У багатьох країнах центральний банк є реально незалежним від уряду установою (ФРС в США, Бундесбанк в Німеччині). Банк Англії: традиційно перебуває у віданні казначейства, але в травні 1991 р. він отримав право самостійно встановлювати облікову ставку.

    ЦБ і міністерство фінансів спільно займаються виконанням державного бюджету.

    У Росії Центральний банк, як ми знаємо, подає на розгляд уряду проект своєї діяльності на майбутній рік і в травні - річний звіт.

    Міністри фінансів і економіки (або їх заступники) беруть участь в засіданнях Ради директорів Банку з правом дорадчого голосу. Банк Росії консультує Міністерство фінансів з питань випуску державних цінних паперів і по гасіння державного боргу з урахуванням впливу цих акцій на стан банківської системи і пріоритетів кредитно - грошової політики. Банк Росії не повинен надавати кредити уряду для погашення бюджетного дефіциту або купати державні цінні папери при їх первинному розміщенні (крім випадків, спеціально обумовлених у законі про федеральний бюджет).

    У Банку Росії зберігаються кошти державного бюджету та позабюджетних фондів. Банк проводить операції з цими коштами, не стягуючи комісійних зборів.

    Також слід зазначити, що колись проведена централізація емісії не могла не підсилити державного або напівдержавного характеру ЦБ. Слід зазначити, що ЦБ не може не підкорятися відповідним директивам уряду, проте уряд високо цінує його думку і прислухається до його порад.

    Об'єктами грошової політики виступають попит і пропозиція на грошовому ринку. Центральний банк в основному формує пропозицію грошей високої ефективності (Mh), тобто готівки, що звертається в економіці в сукупності з об'ємом резервів, що зберігаються банками в центральному банку.

    Гроші високу ефективність - тільки один з агрегатів, що вимірює грошові залишки населення. Є більш широкі агрегати М1, М2, М3.


    2.2. ІНСТРУМЕНТИ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ

    Зазвичай виділяють три основних:

    • Операції на відкритому ринку, тобто на ринку казначейських цінних паперів

    • Політика облікової ставки. Тобто регулювання відсотка за позиками комерційних банків у ЦБ;

    • Зміна норми обов'язкових резервів.

    Однак Р. Барр, наприклад, ділить методи грошової політики за характером прямого і непрямого впливу на економіку:

    1. Непрямого - політика облікової ставки та політика відкритого ринку;

    2. Методи прямого глобального впливу - контроль банківської ліквідності, система обов'язкових резервів, управління кредитом

    Також застосовуються методи виборчого контролю кредиту.


    2.2.1. Операції центрального банку і грошова база

    Дана політика також має назву операції на відкритому ринку. Ця політика полягає в продажу та купівлі на вільному ринку державних приватних паперів. Що призводить до зменшення або збільшення вільних коштів. Причина цього зрозуміла: ЦБ купує активи за гроші, які потім пускаються в обіг. Слід зазначити, що в результаті цих операцій ні в ЦБ, ні у приватного сектора не додається багатства, просто відбувається перерозподіл від активів і пасивів, які використовуються банками для відкриття кредиту.

    Розглянемо схему цих операцій:

    1. Якщо на ринку грошей спостерігається надлишок грошей і держава ставить за мету ліквідацію цього надлишку. Тоді ЦБ починає активно пропонувати державні цінні папери на відкритому ринку банкам і населенню, що купують їх через спеціальних дилерів. Оскільки пропозиція державних цінних паперів збільшується, їх ринкова ціна падає, процентна ставка падає, а процентні ставки по ним ростуть, і зростає їх привабливість для покупців, і відповідно активна їх раскупка призводить до скорочення банківських резервів. Це призводить до скорочення грошей в пропорції, рівної банківському мультиплікатору. Графік пропозиції грошей зсувається вліво, а процентна ставка падає.

    2. на ринку нестачу коштів у зверненні, то ЦБ проводить політику активної скупки урядових цінних паперів у населення. В результаті збільшення попиту на них їх ринкова ціна зростає, а процентна ставка падає. Що робить їх непривабливими для їх власників. Власники цінних паперів починають їх активно продавати, в результаті банківські резерви збільшуються, а потім і грошова пропозиція також збільшується. Графік пропозиції грошей в цьому випадку зрушиться вправо, а процентна ставка впаде.

    Операції на відкритому ринку найбільш важливий інструмент впливу ЦБ на масу грошей, в силу, перш за все своєю передбачуваності. Однак в деяких країнах обсяги приватної торгівлі державними цінними паперами недостатні для проведення операцій на відкритому ринку. Це країни з економікою, що розвивається, з високим і непередбачуваним темпом інфляції, і в країнах, де люди не вірять в можливість уряду розплачуватися за борговими зобов'язаннями.

    У країнах з розвиненою економікою державні облігації дають менший дохід, ніж облігації приватного сектора, т. К. Державні облігації вважаються більш надійними активами. Ринок державних облігацій дуже активний і характеризується величезним оборотом.

    Важливо зрозуміти саме значення облігації.

    Облігація - це фінансовий інструмент, який обіцяє виплату певної суми за кожен період протягом певного проміжку часу. Ціни короткострокових і довгострокових облігацій знаходяться в зворотній залежності від ринкової ставки відсотка. Однак довгострокові облігації більш чутливі до зміни ставки відсотка, ніж короткострокові. Коли ЦБ скуповує державні боргові зобов'язання, збільшується попит на державні облігації, отже, ціна цих активів підвищується, і навпаки. Проте цілком імовірно, що після первинного підвищення цін інші економічні чинники, такі, як приплив або відплив мобільного капіталу, частково або повністю відновить рівень цін.


    2.2.2. Політика облікової ставки (дисконтне вікно)


    Банки можуть звертатися в ЦБ з проханням переоформити комерційні векселі. Облікова ставка є як би ціною обслуговування цього кредиту ЦБ. Ставка залежить не тільки від умов пропозицій комерційних векселів і попиту на ліквідність; вона встановлюється з метою надання регулюючого впливу, яке найчастіше виявляється вирішальним.

    Причому ЦБ надає цей кредит далеко не всім бажаючим. А тільки тим банком, які перш добре себе зарекомендували. А тепер відчувають тимчасові труднощі.

    Облікову ставку встановлює сам ЦБ. Якщо ставка зменшується, то більшість комерційних банків прагнуть отримати кредит, що призводить до формування надлишкових резервів комерційних банків, Отже, мультипликационно збільшується кількість грошей в обігу.

    Кредит через дисконтне вікно збільшує грошову базу на величину позики.

    Збільшення ставки робить її невигідною, деякі комерційні банки, що мають позикові резерви, намагаються повернути їх, тому що вони стають дуже дорогими. Знову ж спостерігається мультиплікаційне скорочення грошової пропозиції.

    Однак слід зазначити, що зміна облікової ставки ЦБ в цілому повинно носити ясний, цілеспрямований і логічний характер, т. К. Часті судомні зміни процентної ставки перешкоджають підрахунку перспективного ефекту і вносять фактор невизначеності в прийняття господарських рішень.

    Чому ж облікова ставка так важлива?

    Як вже було сказано вона впливає на економічну активність суб'єктів, але крім цього вона впливає на загальний стан економіки країни.

    Зміна офіційної облікової ставки здійснюється невеликими кроками (0,25% - 0,5%). Якщо облікова ставка центрального банку має стійку тенденцію до зниження, то комерційні банки та підприємці розуміють це як свідчення курсу економічної політики уряду на стимулювання ділової активності та планують свою політику щодо інвестицій, закупівель, збуту і зайнятості. Крім того, від облікової ставки залежать витрати виробництва та конкурентоспроможність продукції. Облікова ставка справляє визначальний вплив на напрямок потоку іноземного та вітчизняного короткострокового капіталу (в країну або з країни). А це, в свою чергу, відбивається на стані платіжного балансу і національної валюти.


    Межі ефективності облікової ставки

    Однак для застосування даного способу існують значні обмеження, поява яких викликано наступними причинами:

    1. Існують протиріччя в наявність вільного капіталу і потреби в ньому в моделі класичної ринкової економіки. Відповідно співвідношенню попиту і пропозиції веде себе облікова ставка в нерегульованому господарстві.

    2. Держава намагається регулювати рівень облікової ставки з допомогою ЦБ. Це йому вдається в межах фінансових можливостей центрального банку кредитувати комерційні банки під відсоток, не можуть бути визначені попитом та пропозицією, а встановлюваний відповідно до цілей державного регулювання економіки. Однак можливі лише його коригування і тимчасові зміни ставки.

    3. Існування великих власників капіталу, діяльність яких менш залежна від відсотка. Мало залежні від кредитів комерційних банків компанії і щодо менш залежні від кредитів центрального банку приватні фінансові інститути не так чутливі до змін облікової ставки, як фірми та банки, що працюють в значній мірі на позиковому капіталі. Зміна облікової ставки в країні, в якій міжнародна монополія будує який-небудь об'єкт, практично не роблять впливу на рішенні про продовження будівництва.

    4. Міжнародна міграція капіталу. Лібералізація руху капіталу між країнами і повна свобода його переміщення всередині інтеграційних міждержавних об'єднань протидіють кредитній політиці окремої держави. Реакцією на це, зокрема, стало узгодження дій центральних банків зі зміни облікової ставки в країнах ЄС.

    Однак, незважаючи на все це облікова ставка значно впливає на господарську діяльність.

    Приватні банки прагнуть отримати кредит в двох цілях:

    1. Для коригування рівня готівкових грошових резервів в країні в разі, коли вони не досягають бажаного або необхідного нормами регулювання ЦБ рівня;

    2. Для отримання коштів, які банк може в свій час позичити клієнтам, якщо це принесе йому прибуток.

    Приймаючи рішення щодо позики, комерційні банки керуються багатьма чинниками. Наприклад, вони можуть порівняти облікову ставку зі ставкою які, які інші комерційні банки стягують за короткостроковим міжбанківському кредиту, і відповідно віддасть перевагу більш дешевому джерелу, далі облікова ставка повинна бути нижчою за ту, яку вони стягують зі своїх клієнтів, покривати операційні витрати.

    Слід зазначити. Що деякі аналітики пропонували використовувати банківську ставку для здійснення вельми жорсткої обмежувальної політики, тобто встановити облікову ставку вище ринкової ставки відсотка, тим самим "покаравши" банки. Які потребують позиках (їх резерви знизилася менше необхідного рівня). Однак багато країн не користуються цією рекомендацією. Облікова ставка, як правило, встановлюється нижче ринкової ставки відсотка і з запізненням приєднується до її коливань.

    ЦБ може вказати, в якому напрямку буде впливати зміни облікової ставки, і навіть можуть оцінити результати такого впливу. Однак вони, як правило, не можуть знати точного впливу своєї дисконтної політики.

    ЦБ часто використовує метод операцій на відкритому ринку для компенсації операцій через дисконтну ставку. При продажу державних цінних паперів на відкритому ринку з метою зменшення грошового пропозиції ЦБ встановлює високу облікову ставку (вище за прибутковість цінних паперів), що прискорює процес продажу урядових цінних паперів населенню, тому що їм стає невигідно заповнювати свої резерви позиками у ЦБ, і підвищує ефективність операцій на відкритому ринку. Цей механізм також діє в зворотному напрямку.

    Взагалі серед інструментів грошової політики облікова ставка займає друге за значенням місця після відкритого ринку.

    У Росії Центральний банк також використовує зміна облікової ставки як інструмент ДРЕ. При кредитуванні приватних комерційних банків він встановлює і періодично змінює дисконт при переобліку векселів і відсоток на ломбардні кредити, що забезпечуються державними цінними паперами.


    2.2.3. Зміна норми обов'язкових резервів


    Інший важливий напрям політики ЦБ. Зміна норми обов'язкових резервів було введено, починаючи з 30-х років 20 століття. Уряд розвинених країн, побоюючись соціального невдоволення, ланцюгової реакції банкрутств, що починаються з краху кількох банків - в ті роки вони слідували одна за одною - ввело для банків обов'язкові мінімальні резерви.

    Держава зобов'язала всі банківські установи тримати певну частину власних і депонованих у них коштів на рахунках ЦБ, який в залежності від стану кон'юнктури і цілей державного регулювання економіки періодично змінює норми мінімальних резервів. Це засіб грошово-кредитного регулювання вирішує наступні завдання:

    1. Економічна задача: в умовах свободи прийняття рішень і можливості ризикованих операцій забезпечити мінімальну стійкість банків, не допустити, щоб через повного краху одного або декількох банків криза неплатежів і банкрутство поширилися по народному господарству

    2. Соціальна завдання: обов'язкові мінімальні резерви являють собою гарантію від цілковитої руйнації вкладників

    3. Завдання створення і підтримки резервів центрального банку: обов'язкові резерви зберігаються в ЦБ на безстрокових рахунках. Т. е. Це - ресурси ЦБ, які можуть бути використані в довгострокових цілях, розміри цих ресурсів мають тенденцію до збільшення в міру зростання активів приватних банків.

    4. Завдання надання ЦБ могутнього засобу регулювання, тобто за допомогою зміни мінімальних резервів ЦБ може змінювати ділову активність.


    Вимоги мінімальних резервів використовуються практично у всіх промислово розвинених країнах, за винятком Великобританії, Канади та Люксембургу. Як вже було сказано вище, сутність цієї політики полягає у встановленні центральним банком норм обов'язкових мінімальних резервів кредитним інститутам у вигляді певного відсотка від суми їх депозитів, які зберігаються на безвідсотковий рахунку в центральному банку.

    Депозити - це грошові кошти або цінні папери, віддані на зберігання в банки на заздалегідь визначених умовах

    Розглянемо вищесказане на прикладі Німеччини. Законом про Німецький федеральний банк 1957 р Бундесбанк було дозволено встановлювати норми обов'язкових резервів за поточними зобов'язаннями не вище 30%, за строковими депозитами - до 20% і по ощадних вкладах - до 10% .У цих межах Банк може варіювати норми обов'язкових резервів: зменшення ресурсів банку, в той час як зниження, навпаки, сприяє стимулюванню ділової активності в країні. При порушенні норм обов'язкових резервів Бундесбанк застосовує санкції у вигляді штрафу - стягує відсоток, який на 3% перевищує ломбардну ставку. Німецький федеральний банк систематично уточнює величину фактично депонованих на його рахунках мінімальних резервів кредитних інститутів: вона визначається як середня величина підтримуваного даним банком рівня обов'язкових резервів протягом місяця в Бундесбанку.

    У деяких країнах встановлення норм обов'язкових резервів відбувається на основі переговорів між центральним банком і комерційними банками країни (наприклад, в Нідерландах)

    У різних країнах Заходу спостерігаються суттєві відмінності в механізмі розрахунку резервних ставок, а також в умовах, за якими вони диференціюються. Основною статтею при розрахунку мінімальних резервів служить величина вкладів небанківських установ (промислових, торговельних підприємств) по пасивній стороні балансу.

    Існує значна різниця між нормами по мінімальним резервах в різних країнах, які пояснюються ступенем застосовності даної політики в тій чи іншій країні.

    • Великобританія - 0,45%,

    • США - 12% за вкладами до запитання, 3% інші,

    • Франція - 5,5% за вкладами до запитання, 3% інші,

    • ФРН - від 4,15 до 12,1%,

    • Швейцарія - 2,5%,

    • Японія - від 2,5 до 0,125%.


    У ряді країн банки прагнуть до ухилення від платежів по підтримці обов'язкових резервів, що тягне за собою появу нових законодавчих поправок для цих інструментів грошово-кредитної політики. Наприклад, в США неодноразово вносилися поправки до чинного порядку про мінімальні резерви, зокрема, в 1980 р прийняті поправки до акту про валютний контроль, які усунули прагнення банків до виходу з ФРС (В 70-х роках комерційні банки почали виходити з ФРС в зв'язку з тим, що тоді приписи по мінімальним резервах поширювалися тільки на банки - члени цієї групи)

    Інструмент обов'язкових (мінімальних) резервів використовується також центральними банками для забезпечення конкурентоспроможності своїх комерційних банків.

    Ставки за терміновими і ощадних вкладах, т. Е. Цей банк знизив норми мінімальних резервів для нерезидентів даної країни з метою припинення відпливу іноземних коштів з німецької економіки.

    Я думаю, що ефективність цього інструменту грошово-кредитної політики обмежують ті ж фактори, що і зміни облікової ставки: інфляція, зростаюча незалежність великих фірм від кредиту, можливість використання дешевих іноземних джерел кредиту.

    Виконання вимог центрального банку за нормами резервів спирається на адміністративні заходи (мірами покарання можуть бути штрафи і позбавлення ліцензії особливо зловживають банків), отже, на думку багатьох економістів, він є найбільш потужним і дієвим засіб, але і найбільш грубим т. К. Зачіпає основи всієї банківської системи (незначна зміна норми обов'язкових резервів може викликати значні зміни в об'ємі банківських депозитів і кредиту).

    В основі дії зміни резервів лежить механізм впливу банківських рахунків через банківський мультиплікатор:

    1. При збільшенні норми обов'язкових резервів спостерігається мультиплікативне зменшення грошової пропозиції на увазі скорочення надлишкових резервів банку;

    2. При зменшенні норми обов'язкових резервів мультиплікативне збільшення грошової пропозиції;


    Мінімальні резерви в Росії

    Росія нещодавно вступила на шлях використання цього інструменту ДРЕ. Зберігання обов'язкових мінімальних резервів у Центральному банку РФ було введено в 1990 р Пізніше цей порядок допрацьовувався і вдосконалювався. У зв'язку з тим, що приватні комерційні банки до сих пір грають відносно незначну роль в середньостроковому і довгостроковому кредитуванні народного господарства, що розглядається нами інструмент грошово-кредитної групи виконує в російській ГЕП в великій мірі завдання забезпечення економічної стабільності банківської системи та гарантування вкладників від можливого руйнування . Ефективним засобом державного регулювання економіки це засіб в Росії до цих пір не є.


    Порівняльна значимість

    Як вже було сказано вище, серед трьох видів грошового контролю найважливішим регулюючим механізмом є операції на відкритому ринку

    Облікова ставка менш важлива в силу двох взаємозалежних обставин.По-перше, кількість резервів комерційних банків, одержуваних шляхом позик у центральних банків, зазвичай дуже невелика. В середньому лише 2 або 3% банківських резервів отримуються таким шляхом. Саме ефективність операцій на відкритому ринку спонукає комерційні банки брати позики в федеральних резервних банках. Друге міркування полягає в тому, що якщо маніпулювання резервами комерційного банку через операції на відкритому ринку і зміни резервних вимог здійснюються за ініціативою ЦБ, то використання облікових ставок залежить від ініціативи комерційних банків

    Однак зміна облікової ставки може мати важливий "інформаційний ефект", тобто може послужити способом інформування фінансистів і економіки в цілому про наміченому напрямку кредитно-грошової політики.

    ЦБ використовує свої повноваження змінювати резервні вимоги лише зрідка, лише коли в цьому виникає гостра потреба (в періоди дорогих грошей), т. К. Знаходяться в резерві гроші не приносять відсотка, отже, більш високі резервні вимоги можуть в значній мірі негативно позначитися на прибутках банку.

    Операції на відкритому ринку має на відміну від інших інструментів ЦБ перевагою гнучкості - державні цінні папери можна продавати або купувати у великих або менших кількостях, - і його вплив на резерви банку здійснюється досить швидко. Крім того, в порівнянні зі зміною резервних вимог операції на відкритому ринку впливають більш тонко і опосередковано.

    Крім того, існують і другорядні селективні методи регулювання.


    2.2.4. Кількісні обмеження кредиту


    Кількісні обмеження кредиту переслідують ті ж цілі, що і зміна облікової ставки центральним банком, але проводяться частково адміністративними засобами.

    Кількісне обмеження кредиту - це встановлення граничної суми, на яку центральний банк переучтет векселі та прийме в заставу цінні папери комерційних банків. Цей інструмент може відповідно викликати ділової активності або її гальмування.

    Природною межею граничної суми кредитів є ресурси центрального банку. Існує поняття інфляційного кредиту, тобто надання кредитів на суми, що перевищують його реальні ресурси. Такий кредит підстьобує інфляцію, переповняючи канали обігу.

    Держава сама визначає межі кредитування комерційних банків, встановлюючи максимально допустимий відсоток приросту суми кредитів приватних банків в поточному періоді по відношенню до попереднього.

    Це може бути здійснено за допомогою адміністративних, економічних заходів і добровільних угод.

    Кількісне обмеження кредитів - нееластичне і обмежено ефективний засіб.

    Якщо кількісні обмеження не співпадуть з реальною потребою в позикових коштах, швидше за все дотримано не буде. Виникне «сірий ринок» позикових коштів, кредитні операції будуть здійснюватися через банківські дочірні компанії в офшорних зонах і по багатьом іншим каналам і кредит реально стане дорожче, це загальмує ділову активність.

    Більш ефективні добровільні угоди центрального банку з комерційними.

    Побічний ефект від політики обмеження державного кредиту в зв'язку з ростом державної заборгованості

    Побічний ефект, що виникає від використання політики кількісного обмеження кредиту, має місце в зв'язку з регулярним розміщенням заборгованості державних позик всередині країни.

    Якщо держава бере кредит у приватних банків, то підвищується попит на позиковий капітал. Держава є пріоритетним позичальником.

    Воно викачує кошти з ринку позичкового капіталу, тим самим підвищуючи банківський відсоток. Гроші вилучаються з народного господарства для погашення дефіциту заборгованості. Автор книги зазначає, що якби внутрішні державні позики витрачалися виключно на господарські цілі: інфраструктурне будівництво, інвестиції, НДДКР, це було б з точки зору національного кругообігу капіталу не небезпечно, просто мало б структурні наслідки. У реальності в кращому ж випадку лише частина приросту державної заборгованості направляється на фінансування економіки.


    Наказує законом маржа

    Зайва спекуляція може привести до серйозних проблем в економіці: наприклад, падіння курсу акцій може знищити стан приватних осіб або підприємств, що мають значну кількість акцій. Це змушує їх урізати свої споживчі або інвестиційні витрати, що приведе економіку до спаду. В якості запобіжного проти зайвої спекуляції ЦБ може встановлювати наказує законом маржу (мінімальний відсоток первинного внеску, який повинен зробити покупець акції).


    2.3. ЕМІСІЯ ГРОШЕЙ

    Іншим засобом грошової політики є безпосередньо збільшення грошової пропозиції або емісія грошей. Емісія може здійснюватися безпосередньо шляхом друкування грошей або за допомогою випуску різного роду боргових зобов'язань. Емісія стає небезпечною, якщо збільшення пропозиції грошей відбувається для покриття грошового дефіциту, і вона не забезпечується відповідним рівнем приросту ВВП.


    Якщо в 17 і в 19 століттях кожній розвиненій країні існувало кілька інститутів, які отримали від держави право випуску грошей, то з середини 19 ст. монопольним правом емісії користувався один банк, що було викликано необхідністю зосередити в одному інституті резерви золота, які в той час забезпечували покриття емісії банкнот і використовувалися в міжнародних платежах; тим самим ЦБ отримує функцію і відповідальність ссудодателя останньої інстанції.


    Емісія грошей має 3 функції:

    1. Забезпечення економіки засобами обігу, платежу, накопичення, світовими грошима для нормального її функціонування - це головна функція.

    2. Покриття дефіциту державного бюджету в критичній ситуації, коли інших джерел покриття немає, а рятувати державні фінанси необхідно, незважаючи на наслідки (типові ситуації: війна, революція, повоєнна розруха, глибокий і тривалий криза). Наслідок надлишкового випуску грошей - інфляція, легко переходить в саме відтворену інфляцію, зростання цін, дезорганізація господарського життя, соціальна напруженість. Випуск надмірної кількості грошей в обіг не єдина, але

    3. Шляхом збільшення або зменшення емісії грошей в розумних межах держава може сприяти пожвавленню економіки шляхом вливання грошових коштів, гальмувати перегрів кон'юнктури, боротися зі зростанням цін, скорочуючи ці вливання, - це регулююча функція.


    Глава 3. Грошова політика в Росії


    ОСОБЛИВОСТІ І ХАРАКТЕРИСТИКА

    Грошово-кредитна політика сучасної Росії має ряд особливостей, якими відрізняється від монетарної політики США, Англії, Німеччини та інших країн.

    Важливий вплив на напрямок і зміст грошової політики нашої країни надають рекомендації Міжнародного валютного фонду.

    Відповідно до Федерального закону «Про Центральний банк Російської Федерації (Банці Росії)» (ст. 4) основні напрямки сучасної єдиної грошово-кредитної політики кредитної Росії розробляє Банк Росії у взаімополітікі дії з Кабінетом Міністрів України.

    В основі формування грошово-кредитної політики Росії другої половини 90-х років лежить завдання досягнення наступних макроекономічних цілей:

    • фінансова стабілізація і закріплення досягнутих результатів в цьому напрямку;

    • зниження темпів інфляції;

    • створення умов для адаптації економічних агентів до ситуації, що складається в економіці;

    • зниження номінальних і реальних процентних ставок в економіці;

    • зміцнення курсу національної валюти;

    • забезпечення стійкості платіжного балансу країни;

    • досягнення і закріплення тенденції не інфляційного економічного зростання.

    Грошову політику в Росії, як і в інших країнах світу, здійснюється за допомогою Центрального Банку. Центральний банк РФ представляє на розгляд уряду проект своєї діяльності на майбутній рік і в травні - річний звіт.

    Міністри фінансів і економіки (або їх заступники) беруть участь в засіданнях Ради директорів Банку з правом дорадчого голосу. Банк Росії консультує Міністерство фінансів з питань випуску державних цінних паперів і погашення державного боргу з урахуванням впливу цих акцій на стан банківської системи і пріоритетів кредитно-грошової політики. Згідно із законом, Банк Росії не повинен надавати кредити уряду для погашення бюджетного дефіциту або купувати державні цінні папери при їх первинному розміщенні. У Банку Росії зберігаються кошти державного бюджетних і позабюджетних фондів. Банк проводить операції з цими коштами, не стягуючи комісійних зборів.

    У 2000 (січні-серпні) грошова маса в російській економіці зросла на 36.2% споживчі ж ціни зросли значно менше - на 12,6%, а плаваючий обмінний курс протягом минулих місяців коливався в порівняно вузькому коридорі. Грошова маса становить зараз. Важливо знати, що економіка Росії характеризується досить високою швидкістю обертання грошей і низьким рівнем монетизації економіки.

    ВВП за перше півріччя збільшився на 7.5% у порівнянні з відповідним періодом минулого голи. Головним фактором економічного зростання з'явилися сприятливі зовнішньоторговельні умови. У першому півріччі поточного року в порівнянні з відповідним періодом минулого року контрактні ціни на російські товари, що імпортуються знизилися на 14%, а на експортні товари в середньому зросли на 40%, що дозволило збільшити експортну виручку в півтора рази. Частина її купувалася ЦБ, який таким способом за 9 місяців цього року подвоїв свої валютні резерви. Викликане цією покупкою збільшення грошової маси дало можливість зменшити питому вагу негрошових форм розрахунків, знизити ставку рефінансування з 55 до 28%. що призвело до зниження ставок по кредитах, що надаються комерційними банками.

    Однак відомо, що значної частини випущених грошей комерційні банки не можуть знайти продуктивного застосування через великих ризиків кредитування підприємств. Частка кредитів реальному сектору економіки в сукупних активах банківської системи практично не збільшується протягом року і не перевищує 30%. В результаті великі кошти накопичуються у вигляді залишків на коррахунках кредитних організацій в ЦБ, які доходять до 80-90 млрд. Руб. і стрімко ростуть депозити банків в ЦБ (досягли 92 млрд. руб.). Саме депозитні операції ЦБ використовує в першу чергу для стерилізації грошової маси, щоб вона не вихлюпнулася на валютний ринок, і цю практику він планує продовжити в майбутньому році (в короткостроковому періоді такий спосіб виправданий, проте в довгостроковому він вимагає більшої обережності, т. К. може викликати інфляцію).


    Видно, що подальший розвиток отримують в російській грошово - кредитної політики ринкові механізми рефінансування комерційних банків, відмова від їх прямого кредитування, застосування практики ломбардних кредитів комерційним банкам, наприклад. У російській економіці існує проблема, пов'язана з існуванням великої кількості комерційних банків. Система комерційних банків, створена Центральним банком за роки «реформ», не стала на шлях ефективного розвитку. Значна частина банків має "дуті активи» і цілком залежить від доступу до все більш уменьшающимся фінансовим і бюджетних ресурсів держави. Більшість з них зробили свої капітали на спекулятивних операціях. У цілому мережі комерційних банків невигідно нарощування довгострокових інвестицій в реальний сектор економіки при наявності високих ставок комерційного кредиту. Питома вага банківських кредитів в структурі інвестицій в основний капітал в, першому півріччі цього року склав всього 4%, і видають їх банки в основному тісно пов'язаний им з ними підприємствам, так що банківська система практично не бере участі в перерозподілі коштів для розвитку нової економіки. По ряду ключових, показників банківська система не вийшла, на передкризовий рівень, незважаючи на, пожвавлення економіки. У порівнянні з 1 серпня 1998 року сукупні активи в реальному вираженні (з урахуванням інфляції і зміни курсу рубля) за станом на 1 червня 2000 року становили 79%, а капітал, банківської системи - 66%. станом на 1 липня поточного року питома вага рублевих і валютних депозитів і вкладів підприємств і фізичних ос їхніх облич, залучених на термін понад один рік - склав всього, 12%.


    Крім того.спостерігається тенденція до зниження рівня мінімальних резервів поряд з вирівнюванням їх за коштами, залученими в рублях і іноземній валюті. Наприклад, на початку 90-х років норматив обов'язкових резервів комерційних банків в Росії становив 20%, а з 1 листопада 1996 р норматив обов'язкових резервів за залученими кредитними організаціями коштах у рублях становив: за рахунками до запитання та строкових депозитів до 30 днів - 16%, за строковими зобов'язаннями від 31 до 90 днів - 13%. У 2000 році вона становить.

    Останнє дуже важливо, т. К. Поступове зниження нормативу обов'язкових резервів кредитних організацій розширює можливості з кредитування економіки і, відповідно, збільшує пропозицію грошей.

    За період 1992-1997 року процентні ставки по операціях Центрального банку РФ активно використовувалася процентна ставка, причому в бік зниження. Однак останнім часом в умовах загострення кризи ліквідності і надзвичайної дорожнечі кредитів спостерігається тенденція до відмови від регулювання процентних ставок: "вплив Банку Росії на процентні ставки по операціях банківської системи з нефінансовими агентами обмежується регулюванням грошової пропозиції і заходами щодо поліпшення стану банківської системи".

    Відповідно до федеральним законом «Про Центральний банк Російської Федерації (Банці Росії)», прийнятому 26 квітня 1995, одним із завдань Банку Росії є забезпечення стабільного функціонування російської банківської системи; Банк Росії в рамках макроекономічного регулювання діяльністю кредитних організацій використовує адміністративні (ліцензування банківської діяльності, порядок відкликання ліцензії) і у економічні (визначення обов'язкових нормативів діяльності кредитних організацій) заходи щодо підвищення надійності, ліквідності російських банків. Банк Росії приймає відповідні заходи з нагляду за достовірністю обліку і звітності кредитних організацій, доступністю інформації про їхню діяльність, продовжує розвиток оперативного нагляду за великими структуротворними банками, що складають основу російської банківської системи; виявлення проблемних кредитних організацій, визначення наслідків банкрутства того чи іншого банку для грошово-кредитної системи в цілому.

    Деякі економісти вказують на значні недоліки, які виявляють деяку неадекватність грошово-кредитної політики Росії відповідної ситуації.

    По-перше, при розрахунку плану грошової емісії влади спираються на статистично нестійкі формальні кореляційні залежності між темпом інфляції і приростом грошової маси при заданому прогнозі зміни ВВП. Однак відомо, що при такій технології планування грошової пропозиції прогноз зниження ВВП набуває самопосилюється характер, що тягне за собою поглиблення депресивних тенденцій.

    По-друге, відмова від регулювання відсоткової ставки також піддається критиці, т. К. В Росії в даний момент спостерігається системна криза. Отже, в нинішніх умовах роль державного регулювання грошової пропозиції в нашій країні повинна бути максимальною.

    По-третє, при розгляді регулювання грошової пропозиції не слід скидати з рахунків можливості централізованої організації грошових потоків по лінії трансформації заощаджень в інвестиції. Значення централізованого регулювання грошових потоків особливо велике в країнах з незбалансованої і нерівноважної економікою (до числа яких відносяться всі країни з перехідною економікою). Таким чином, в економіці буде забезпечуватися значний приплив інвестицій в економіку, якщо врахувати, що за час проведення реформ було п'ятикратне скорочення інвестицій у виробництво.

    По-четверте, необхідно вирішити проблеми валютного обмеження і контролю з метою обмеження вивезення капіталу. Швидка лібералізація валютного регулювання призвела до колосального вивезення капіталу з Росії, а потім і до краху фінансової системи країни внаслідок саморуйнування фінансових "пірамід", побудованих на основі залучення спекулятивних іноземних інвестицій. З причини того, що загальна величина допустимого приросту грошової пропозиції визначається масштабами відтоку капіталу через придбання готівкової валюти і інші форми його вивезення, що надає знижувальний тиск на обмінний курс рубля і сприяє зростанню інфляції. Якщо не поставити під контроль вивезення капіталу, то в умовах, що склалися доведеться істотно обмежити обсяг допустимої грошової емісії і відмовитися, таким чином, від вирішення завдань ремонетизації економіки, подолання платіжної кризи, підйому інвестиційної активності і пов'язаних з цим проблем погашення заборгованостей по зарплаті і соціальних платежах .

    По-п'яте, забезпечення повороту макроекономічної політики в сторону оздоровлення фінансового становища виробничої сфери, підйому інвестиційної активності і стимулювання економічного зростання. Важливо з'ясувати, як йде справа з кредитуванням економіки. У нашій економіці добре розвинене короткострокове кредитування і гірші справи з довгостроковим кредитуванням. За січень-липень цього року сальдований фінансовий результат (прибуток мінус збиток) у оріентіованних на експорт галузей зріс в порівнянні з відповідним періодом минулого року в 2.1 рази. У галузях, орієнтованих на внутрішній ринок, положення все набагато гірше, наприклад, зростання в харчовій промисловості в порівнянні з минулим роком склав всього 13,9%, тобто менше темпу інфляції за рік. Проблема, насамперед, в низькому платоспроможному споживчому попиті. На тлі значного поліпшення фінансового становища промисловості в цілому реальні розташовувані грошові доходи населення за січень-серпень збільшилися всього на 8,9% в порівнянні з минулим роком, відстаючи від докризового рівня більш ніж на 20%. При цьому в умовах різкої диференціації доходів у значної частини громадян реальні доходи практично не ростуть.

    3 жовтня 2000 ЦБ прийняв положення про порядок надання Банком Росії комерційним банкам кредитів, забезпечених заставою векселів рентабельних підприємств і поручительствами, на термін до 180 днів. Експеримент по реалізації цього положення проводиться в Санкт-Петербурзі, причому процентні ставки за цими кредитами встановлено в розмірі половини ставки рефінансування. По суті, таким способом ЦБ знижує ризики комерційних банків при кредитування підприємств. В результаті повинні покращитися умови для отримання кредиту не тільки для поповнення оборотних коштів, а й для оновлення обладнання, тим самим ЦБ вирішує проблему короткострокового кредитування в економіці. Через зношеність основних фондів справа йде складніше

    У 2000 році спостерігається зростання інвестицій в основний капітал - за січень - серпень на 17,6% в порівнянні з відповідним періодом минулого року. Значна їх частина проводиться за рахунок власних коштів (53,5% всіх джерел фінансування) перш за все підприємствами-експортерами, іноземні інвестиції впали в порівнянні з минулим роком на 26,5%, склавши всього 1,8 млрд. Дол. Призначення грошової влади в регулюванні довгострокового кредиту полягає в забезпеченні стабільних макроекономічних умов - зниження інфляції, передбачуваність обмінного курсу, - які дозволяють економічним агентам планувати довгострокові вкладення. Крім того, ЦБ за допомогою банківського регулювання, встановлення економічних нормативів та норм резервування безпосередньо впливає на можливості комерційних банків по кредитуванню економіки, визначаючи різні параметри і нормативи своєї політики, неминуче повинні знаходити якийсь компроміс між завданнями зниження інфляції і сприяння економічному підйому.


    серпнева криза

    17 серпня 1998 року в Росії вибухнула криза, який мав значні негативні наслідки для суспільства і економіки в цілому. Хоча багато економістів і вважають, що така криза мав тільки здебільшого короткострокові наслідки, серед середньострокових - інфляцію, криза банківської системи, дефолт за зовнішнім боргом, а серед короткострокових наслідків виділяють велику девальвації, розлад системи платежів і розрахунків; зупинка потоків імпорту; стрибок цін на 45% за перші півтора місяці; ажіотаж на споживчому ринку, стрибок цін і втрата грошей в проблемних банках будуть ще довго відчуватися і населенням, і підприємствами.

    Уряд РФ, ЦБ РФ і інші джерела давали такі причини кризи, такі, як: вплив світової фінансової кризи, вплив "азіатської епідемії", недовіра інвесторів, падіння світових цін на нафту, відставка уряду В. Черномирдіна 23 березня 1998 року, "недостатня "фінансова допомога з-за кордону, відмова Державної думи підтримати фіскальну програму уряду С. Кирієнко - МВФ, поведінка Ощадбанку в серпні 1998 р," нездатність "російського уряду збирати податки, психологічні причини або" брак часу і везіння ".

    Безперечно, всі ці події мали певне відношення до виникнення кризи. Однак важливо розібратися, в чому ж дійсно йде справа. Причиною кризи був ефект витіснення, продемонстрований в 1995 - 1998 рр. Держава вирішила випустити державні короткострокові зобов'язання (ДКО). Т. е. Шляхом позик у населення держава намагалася забезпечити дефіцит держбюджету. За ДКО були оголошені високі процентні ставки (найвища доходила до 200% річних) .Завдяки такій високій процентній ставці ринок ДКО перетворився з джерела залучення коштів в реальну економіку через бюджет в поле для чисто спекулятивних операцій, який фінансується методом піраміди. Грошові влада розраховувала поступово збити настільки високі процентні ставки в короткий період за рахунок великої кількості власників ДКО. У проведенні такої політики грошові влади керувалися досвідом США, де обсяг ВВП дорівнює державному боргу. У Росії обсяг ВВП становив приблизно 250 млр. дол., коли держборг досяг 150 млр. дол. вкладники почали забирати свої гроші, і уряд був змушений оголосити дефолт.

    Розглянемо детальніше грошово - кредитну і валютну політику в період валютного "коридору" в липні 1995 - серпні 1998 рр. і істотно збільшеної в травні-серпні 1998 р Було видно невідповідність валютних активів грошової влади їх рублевих зобов'язаннями.

    Якщо проаналізувати проводилася в останні роки грошову політику за трьома основними періодами - до початку валютного "коридору" (січень 1994 - червень 1995 рр.) (Період до фінальної стадії валютної кризи (липень 1995 - квітень 1998 р.)) І на період, що співпадає з фінальною стадією кризи (травень-серпень 1998 г.), під час валютного "коридору" (липень 1995 - серпень 1998 рр.) і після нього (з вересня 1998 р), то можна побачити наступне. Грошова політика виглядала щодо жорсткої, тому що темпи приросту грошових агрегатів, інфляції, зміни валютного курсу були відносно низькими. Однак ці показники характеризують лише одну сторону грошово-кредитної і валютної політики - підтримка відносно стабільною (або, принаймні, передбачувано змінюється) купівельної спроможності рубля по відношенню до товарів і послуг, які звертаються на внутрішньому ринку. Вони не відображають іншу складову частину грошової і валютної політики - підтримка відносно стабільною (або, принаймні, передбачувано змінюється) купівельної спроможності рубля по відношенню до товарів і послуг, які звертаються на світовому ринку (через забезпечення стабільного курсу рубля по відношенню до іноземних валют) .

    В основі валютного курсу лежить співвідношення між зобов'язаннями грошової влади в національній валюті і їх активами в іноземній валюті. Як пасивів грошової влади в національній валюті найчастіше грошова база, як активи - валові валютні резерви. Під час фінальної стадії фінансової кризи 1997-1998 рр. це співвідношення виявилося мінімальним - близько 39% в порівнянні з 42-55% в середньому за попередній період і з 77% в подальші місяці. Причина цього криється в тому, що незважаючи на досить жорстку політику щодо грошової бази, політика, що проводилася відносно валових валютних резервів, є найбільш "слабкою" саме під час валютного коридору. Валові внутрішні резерви в той період скорочувалися в середньому на 50 млн. Дол. На місяць, хоча напередодні встановлення валютного "коридору" вони зростали на 236 млн. Дол. Щомісяця, а після його скасування залишалися практично незмінними. Найбільшою ж мірою грошова і валютна політика була пом'якшена на фінальній стадії кризи, коли темпи скорочення валових валютних резервів досягали 690 млн. Дол. В місяць.

    Якщо поглянути на зміну компонентів грошової бази - чистих валютних резервів і чистих внутрішніх активів, що відбувалися в період дії всього валютного "коридору".До і після встановлення валютного "коридору" чисті валютні резерви хоча і з різною швидкістю, але збільшувалися, під час - скорочувалися на 384 млн. Дол. В місяць. Чисті внутрішні активи зростали дуже швидкими темпами - щомісяця на 602 млн. Дол., Або на 3,0%, до валютного "коридору" вони хоча і збільшувалися, але повільніше, а після його скасування - швидко скорочувалися. Аналіз чистих внутрішніх активів грошової влади по компонентам показує, що кредити Центробанку під час фінансової кризи спрямовувалися не на фінансування уряду (як можна було б очікувати), а головним чином на підтримку комерційних банків, темпи кредитування яких досягали 30% в місяць.

    Всього за трохи більш ніж трирічний період дії валютного "коридору" чисті валютні резерви грошової влади скоротилися на 14,6 млрд. Дол., Причому більше половини цієї суми - 7,9 млрд. Дол. - довелося на травень-серпень 1998 р Величезні втрати чистих валютних резервів восполнялись за рахунок нових зовнішніх запозичень. Саме завдяки їм політика ЦБ здавалося жорсткою. Формально ж низькі темпи приросту грошової бази (так звана жорстка грошова політика) пояснювалися тим, що, продовжуючи і навіть посилюючи свою експансіоністську політику, Центральний банк фінансував її за рахунок "повторного використання" іноземних кредитів, раніше наданих російському уряду і розміщених на його рахунках. Однак, т. К. Загальний обсяг рублевих зобов'язань при цьому не зменшувався, то валютні зобов'язання об'єднаних грошових властей наростали.

    Крім експліцитно (явних) зобов'язань Центробанку існують також ще і його імпліцитні (неявні) зобов'язання. Поряд з традиційним показником грошової бази (ПЗ) для аналізу використовуються інші (агрегати Н 1 і Н 2), що включають поряд з гривневими зобов'язаннями також і валютні зобов'язання грошової влади.

    Головними з таких зобов'язань є заборгованість уряду за іноземними кредитами (виникнення валютних зобов'язань при кредитуванні) і негативне сальдо балансу комерційних банків (т. Е. Страхування ризиків комерційних банків в разі проведення валютної інтервенції).

    Динаміка сальдо валютних активів і пасивів ЦБ РФ, уряду РФ і системи російських комерційних банків показує, що перехід до політики валютного коридору спровокував різке збільшення валютних зобов'язань. Оскільки за цей же період відбулося зниження валютних резервів країни, то підсумковий дисбаланс між сукупними валютними активами і сукупними валютними пасивами грошової влади значно зріс (на 52,4 млрд. Дол.). Перелом в тенденції зростання валютних зобов'язань настав лише після відмови від політики формального регулювання валютного курсу в вересні 1998р.

    Напередодні фінальної стадії фінансової кризи - в квітні 1998р. - об'єднаний валютний баланс грошової влади представляв собою наступне: сукупні валютні активи (валові валютні резерви) становили близько 11 млрд. Дол. (З урахуванням золота - приблизно 16 млрд. Дол.); сукупні валютні зобов'язання (за поточним валютним курсом) - 175,6 млрд., в тому числі: грошова база - 26,4 млрд. дол., валютна заборгованість федерального уряду - 131,3 млрд., чисте негативне сальдо валютних активів і пасивів комерційних банків - 17,9 млрд. дол. У другій половині 1997 р. став очевидним дисбаланс щодо поточних потоків (в I кварталі 1998р. перевищив 1200 млн. дол. на місяць). Дефіцит федерального бюджету становив 510 млн. Дол., Приблизно таким же було негативне сальдо платіжного балансу по поточних операціях. Збереження подібних тенденцій означало збільшення вже існуючого валютного дисбалансу по запасах ще приблизно на 12 - 13 млрд. Дол. В розрахунку на рік. Таким чином, відбувся не тільки валютна криза, а й криза російської банківської системи, який природно не міг вирішиться за допомогою інтервенції рубля, що здійснюється на позикові кошти, яка проводилася для субсидування російських комерційних банків.


    У зв'язку з цим у сукупних грошових властей було два варіанти вирішення проблеми:

    Перший. При збереженні "прив'язаного" валютного курсу - збільшення запозичень у валюті до 37-43 млрд. Дол. В рік, або до 3 - 3,5 млрд. Дол. В місяць (з відповідним збільшенням державного боргу і за умови готовності кредиторів надати такі суми ), і / або припинення обслуговування державного зовнішнього боргу (повністю або частково), тобто оголошення дефолту за зовнішнім боргом (з усіма наслідками, що випливають звідси наслідками). Розміри необхідних запозичень могли бути знижені, якщо б вдалося скоротити дефіцит бюджету на величину його зменшення (або збільшення його профіциту).

    Другий. При відмові від збереження "прив'язаного" валютного курсу проведення девальвації рубля змінило б негативне сальдо платіжного балансу на позитивне і в залежності від її масштабів забезпечило б більш-менш швидке скорочення накопиченого валютного дисбалансу по запасах. Зниження розмірів бюджетного дефіциту (збільшення його профіциту) сприяло б зменшенню масштабів девальвації і / або прискорення процесу ліквідації дисбалансу.

    Однак, незважаючи на явне предпочтітельство першого шляху був обраний другий. Причина цього в тому, що уряд вирішив в цій ситуації підтримати комерційні банки. Можна сказати, що найважливішою метою і важливим підсумком грошово-кредитної і валютної політики, що проводилася владою навесні - влітку стало заміщення валютних зобов'язань приватних банків державним зовнішнім боргом.

    З економічної точки зору субсидування грошовою владою комерційних банків означало націоналізацію їх збитків і заохочення державою їх вельми ризикованих і неефективного поведінки.

    Валютна криза за характером своєї дії був короткостроковим і тому міг бути подоланий за відносно короткий час. Криза зовнішнього боргу, що наступив грошової політики навесні-влітку 1998р., За своєю природою є довгостроковим і важко вирішуваним.


    висновок


    У даній роботі були розглянуті основні аспекти грошової політики і механізм впливу її. Знайшло своє відображення використання і ефективність грошової політики в Російській Федерації, а так само на прикладі російського фінансового кризи 17 серпня показано наслідки непродуманої кредитно-грошової політики.

    З цієї роботі можна зробити наступні висновки:

    1. Грошовий ринок є частиною фінансового ринку і відображає попит і пропозицію грошей, а також формування рівноважної ціни. Грошова маса - сукупність всіх грошових коштів, що знаходяться в готівковій та безготівковій формах, що забезпечують обіг товарів і послуг в народному господарстві, розрізняють активну і пасиви, а також квазі-гроші. Грошова маса залежить від пропозиції банківського сектора і попиту на гроші. Основними грошовими агрегатами є М 1 (готівкові гроші і чекові вклади), М2 (М1 + строкові вклади, облігації державних позик), М 32 + великі вклади)


    2. Сукупний попит складається з понять попиту на гроші як засіб обігу і як засіб збереження вартості. Він залежить від рівня ВВП і процентної ставки. Існує кілька моделей попиту на гроші: кількісна залежить теорія, кейнсіанський попит. Попит на гроші відповідно до кількісної теорії залежить від рівня цін, від рівня реального обсягу виробництва і від швидкості обігу грошей. У Кейнса попит на гроші, головним чином, визначають процентною ставкою, яка представляє собою альтернативні витрати зберігання грошей. Збільшення процентної ставки веде до зменшення попиту на гроші, зниження - до збільшення.


    3. Грошовий ринок має точку рівноваги, що знаходиться на перетині кривих попиту і пропозиції і є рівноважною ставкою відсотка. Рівновага на грошовому ринку є рухомим.


    4. Грошовий ринок характеризує рівняння Фішера і коефіцієнт монетизації. Якщо рівняння Фішера характеризує гроші як засіб обігу, виявляючи залежність між швидкістю обігу грошей, їх масою і рівнем цін і реальним обсягом виробництва, то коефіцієнт монетизації - як засіб накопичення, характеризуючи ступінь насиченості економіки грошима.


    5. Механізм впливу грошової політики пояснюється за допомогою моделі Хікса - Хансена, яка представляє ринок у вигляді взаємодії ринку активів і товарів.

    1. 1.Крівая IS представляє ринок товарів, виражається графіком або безліччю таких точок, при яких комбінація рівнів відсотка і рівня доходу забезпечує рівновагу цього ринку. Крива IS має від'ємний нахил, тому що збільшення ставки відсотка скорочує рівень рівноважного доходу. Крутизна кривої залежить від величини мультиплікатора і чутливості інвестиційних витрат до змін ставки відсотка. Крива IS схильна до зрушень під впливом змін в автономних витратах. У точках праворуч від кривої має місце надлишкова пропозиція на товарному ринку; зліва від кривої - надлишковий попит на товари.

    2. Крива LM є відображенням ринку активів. На графіку кривої кожна точка є такою комбінацією ставок відсотка і рівнів доходу, при яких грошовий ринок і ринок облігацій перебуває в рівновазі. Крива LM має позитивний нахил і зміщується під впливом змін у пропозиції грошей. У точках праворуч від кривої LM існує надлишковий попит на гроші, тоді як в точках зліва від неї існує надлишкова пропозиція грошей.

    3. Рівновага в моделі досягається в точці перетину цих кривих. В результаті зміни грошової пропозиції в моделі виникає нова точка рівноваги при зміненому рівні процентних ставок, ВВП і рівня цін в короткостроковому періоді. У довгостроковому періоді гроші нейтральні, тобто їх зміна викликає лише пропорційне зростання цін, що не впливаючи на рівень ВВП, реальні планові інвестиції і процентну ставку.

    4. У зв'язку з цим розрізняють експансіоністську грошову політику - спрямовану на розширення грошової маси в обігу.


    6. Монетаристи вказують на прямий зв'язок між грошовою пропозицією та обсягом національного виробництва, ЦБ, володіючи правом контролю за грошовою масою, може контролювати темпи зростання ВНП, темпи інфляції в країні.


    7.Денежная політика держави покликана забезпечувати стабільність цін, ефективну зайнятість і зростання реального обсягу ВВП. На це повинні орієнтуватися грошові влади, що визначають напрямок і зміст грошової політики держави.


    8. У більшості країн є офіційна установа -Центральний банк, яке наділене функцією контролю за грошовою масою, що знаходиться в економіці, і контролю за кредитом. Між ЦБ і Міністерством фінансів (казначейством) складається поділ обов'язків, його конкретні форми в різних країнах відрізняються один від одного, найчастіше ЦБ є незалежним державним закладом, що відповідає за стабільність грошового обігу. Міністерство фінансів зосереджується на зборі податків і розподілі бюджетних коштів, проводить первинне розміщення державних цінних паперів.


    9. Об'єктами грошової політики виступають попит і пропозиція на грошовому ринку. Центральний банк в основному формує пропозицію грошей високої ефективності (Mh), тобто готівки, що звертається в економіці в сукупності з об'ємом резервів, що зберігаються банками в центральному банку.


    10. Інструментами грошової політики є:

    • зміна процентної ставки;

    • операції на відкритому ринку;

    • зміна мінімальних резервів;

    Крім них існують деякі другорядні способи такі, як кількісне зміна кредиту, пропонується законом маржа, умовляння.


    11.Найбільш ефективним методом є проведення ЦБ операцій на відкритому ринку. Ця політика полягає в продажу та купівлі на вільному ринку державних приватних паперів. Що призводить до зменшення або збільшення вільних коштів. Операції на відкритому ринку має на відміну від інших інструментів ЦБ перевагою гнучкості - державні цінні папери можна продавати або купувати у великих або менших кількостях, - і його вплив на резерви банку здійснюється досить швидко.


    12. Політика облікової ставки полягає у встановленні певної ставки ЦБ. Якщо ставка зменшується, то більшість комерційних банків прагнуть отримати кредит, що мультипликационно збільшує кількість грошей в обігу.


    13. Політика зміни мінімальних резервів. Держава зобов'язала всі банківські установи тримати певну частину власних і депонованих у них коштів на рахунках ЦБ, який в залежності від стану кон'юнктури і цілей державного регулювання економіки періодично змінює норми мінімальних резервів. При збільшенні норми обов'язкових резервів відбувається скорочення грошової пропозиції. При зменшенні - скорочення. Є найбільш потужним, але в той же час найбільш грубим засобом регулювання.


    14. Кількісне обмеження кредиту - це встановлення граничної суми, на яку центральний банк переучтет векселі та прийме в заставу цінні папери комерційних банків. Цей інструмент може відповідно викликати зростання ділової активності або її гальмування.


    15. Грошова емісія - безпосереднє розширення грошової пропозиції грошовою владою, має три головні функції: забезпечення економіки засобами обігу, платежу, накопичення, світовими грошима для нормального її функціонування; покриття дефіциту державного бюджету - це регулююча функція.


    16. В основі формування грошово-кредитної політики Росії другої половини 90-х років лежить завдання досягнення наступних макроекономічних цілей:

    • фінансова стабілізація і закріплення досягнутих результатів в цьому напрямку;

    • зниження темпів інфляції;

    • створення умов для адаптації економічних агентів до ситуації, що складається в економіці;

    • зниження номінальних і реальних процентних ставок в економіці;

    • зміцнення курсу національної валюти;

    • забезпечення стійкості платіжного балансу країни;

    • досягнення і закріплення тенденції не інфляційного економічного зростання.


    17. У 2000 році зростання грошової маси випереджав інфляцію. Спостерігався приріст ВВП. Даний економічний зростання було викликане успіхами у зовнішній торгівлі Росії. ЦБ збільшив удвічі свої валютні резерви. Таке зростання грошової маси сприяв розширенню грошової пропозиції і скорочення негрошових угод. Грошовий ринок Росії характеризується великою швидкістю обігу грошей і низьким коефіцієнтом монетизації, що стало наслідком гіперінфляції 1992 1995года.


    18. Останнім часом спостерігається тенденція до скорочення мінімальних резервів банків і відмова від регулювання відсоткової ставки. Широко використовуються операції на відкритому ринку, ЦБ проводить політику стерилізації за допомогою депозитних операцій.

    Головна проблема грошової політики забезпечити інвестиції в промисловість, зокрема розвинути довгострокове кредитування.


    19. Під час так званого валютного "коридору" 1995-1997 рр. відбувався випуск ДКО під високі процентні ставки, що спричинило появу ефекту заміщення. Т. е. Все кошти вкладалися в ГК під високий відсоток в ці зобов'язання, замість того, щоб йти на інвестування, що значно затримало розвиток промисловості. Крім того, грошово-кредитна і валютна політика привела до незбалансованості валютних активів і зобов'язань російських грошової влади, що викликало валютний, фінансовий і банківський криза.


    20. У Росії останнім часом спостерігається тенденція до зниження мінімального рівня резервів комерційних банків. А поступове зниження нормативу обов'язкових резервів кредитних організацій розширює можливості з кредитування економіки і, відповідно, збільшує пропозицію грошей. Спостерігається тенденція до відмови регулювання процентних ставок ЦБ.


    Список літератури


    1. Н.К. Бункіна, А.М. Семенова Економічна політика

    М.: ЗАТ "Бізнес - шк., Інтел - синтез" 1999р.


    1. Р.А. Амвросій, К.А Араненов, А.С Богданов Курс економічних теорій

    Кіров АСА 1998р.


    1. Р. Дорнбуш, С. Фішер Макроекономіка

    М: МГУ ИНФРА-М 1997р.


    1. Л.Г. Ходів Основи державної економічної політики,

    М: БЕК 1997р. "


    1. Р. Барр Політична економія

    М .: Міжнародні відносини 1995р.


    1. А. Ларіонов Міфи і уроки серпневої кризи

    // Питання економіки 1999р.


    1. С. Глазьєв Критичні зауваження з фундаментальних питань грошової політики

    // Питання економіки 1999р.


    Стор. 30