• Шуваев Дмитро


  • Дата конвертації24.03.2017
    Розмір51.81 Kb.
    Типреферат

    Скачати 51.81 Kb.

    Кредитно-грошова і фіскальна політики США

    Міністерство економіки Російської Федерації Міністерство загальної та професійної освіти

    Російської Федерації

    ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

    ВИЩА ШКОЛА ЕКОНОМІКИ

    ПЕРМСКИЙ ФІЛІЯ

    Кафедра економіки

    Курсова робота

    «Кредитно-грошова політика США і її зв'язок з бюджетно-податковою політикою»

    Виконав студент I курсу

    група ЕМ-99-1

    Шуваев Дмитро

    Науковий керівник:

    Чунарьов С. Ф.

    Перм 2000

    зміст

    Вступ ................................................................................................... ..3

    Глава 1. Федеральна Резервна Система ............................................................... 4

    1.1 Федеральна Резервна Система США ................................................ ..4

    1.2 Проблеми контролю грошової маси ................................................... 5

    1.3 Стратегії ФРС в управлінні кредитно-грошовою політикою ................ ... ..5

    1.4 Боротьба з інфляцією за допомогою цілеспрямованої монетарної політики ... 6

    Глава 2. Грошово-кредитна система .................................................................. ... 8

    2.1 Попит на гроші .............................................................................. 8

    2.1.1 Попит на гроші для угод ...................................................... .8

    2.1.2 Попит на гроші з боку активів .......................................... ..8

    2.1.3 Загальний попит на гроші. ......................................................... ..10

    2.2 Ринок грошей ................................................................................. .10

    2.3 Наслідки в зміні пропозиції грошей ....................................... 11

    2.4 Наслідки в зміні попиту на гроші .......................................... 12

    2.5 Стратегії управління грошово-кредитною політикою ........................... ..13

    2.5.1 Вертикальна крива пропозиції грошей .................................... .14

    2.5.2 Горизонтальна крива пропозиції грошей ................................. .14

    2.5.3 Похила крива пропозиції грошей ....................................... ..15

    2.6 Вибір тактичних цілей ............................................................... ..16

    Глава 3. Взаємодія монетарної і фіскальної політик .................................... .18

    Висновок ................................................................................................... 24

    Бібліографічний список .............................................................................. .25


    вступ

    Приступаючи до розгляду даної теми насамперед хочеться відзначити її актуальність. США зустрічають кінець ХХ і початок XXI століть як найбільшої держави сучасного світу, що займає високорозвиненою економікою, яка переживає на даний момент період бурхливого економічного зростання на основі застосування ресурсозберігаючих технологій. Незважаючи на те, що останній циклічна криза пройшов майже 7 років тому, прогнози економістів пророкують нам подальше стійке зростання принаймні ще на два роки вперед. Характер зростання і відбуваються в економіці США позитивні структурні зміни підтверджують правильність обраного курсу економічного розвитку, за яким йде країна останні 15 років. Саме це розвиток викликає стійкий інтерес не тільки у керівників країн, які переживають фінансові кризи (що природно), а й у керівників процвітаючих країн.

    Виходячи з того, що розвинені грошово-кредитні відносини - основа будь-якої сучасної економічної системи, можна зробити висновок про абсолютну логічності підвищеної уваги саме до кредитно-грошової політики США, як до важливої ​​складової успішного розвитку.

    Причина вибору теми полягає в актуальності проблеми. На даний момент введення ефективної кредитно-грошової політики просто життєво необхідно для нашої держави, а так як ефективної вона може бути тільки з залученням фіскальних інструментів, зв'язок між фіскальною і монетарною політикою також не може бути залишена без уваги. США були обрані в якості прикладу з однієї простої причини - американська кредитно-грошова система як ніяка інша працює надійно, ефективно і досить стабільно. Природно ніщо не вічне, період буму в США коли-небудь закінчиться і тоді американським економістам, швидше за все, доведеться шукати нову стратегію розвитку, але на даний момент вона (стратегія) - одна з кращих.

    У даній роботі планується розглянути основний фінансовий інститут США - ФРС, способи і методи її впливу на кредитно-грошову політику країни, проблеми, пов'язані з контролем грошової маси, а також, методи боротьби з інфляцією за допомогою монетарних інструментів. Також буде приділено пильну увагу різним стратегіям управління грошовою масою в економіці США.

    Метою роботи є більш докладний розгляд кредитно-грошової політики США, урядових органів, що регулюють цю політику, а також розгляд її взаємодії з урядовими методами впливу на економіку (бюджетно-податковою політикою), способів їх спільної роботи і методів практичного застосування комбінованої економічної політики в реальному життя.

    Глава 1

    Федеральна Резервна Система

    1.1 Федеральна Резервна Система США

    Протягом останнього століття американська економіка явила собою приклад найбільш успішного і вдалого економічного розвитку після економічної катастрофи (30-х роки, Велика Депресія), ставши в кінці століття найбільш процвітаючою (в економічному сенсі) країною, яка переживає пік свого розвитку. Але, навіть будучи однією з найдосконаліших економічних систем в світі, монетарна система США не змогла б обходитися без фінансового інституту, відповідального за управління цією системою, а саме: здатного впливати на величину грошової маси в економіці, регулювати швидкість грошового обігу і т. п. Таким інститутом, здатним забезпечити фінансове здоров'я банківської системи, і грошової системи США взагалі, з'явилася Федеральна Резервна Система (ФРС). ФРС по своїй суті еквівалентна центральним емісійним банкам інших країн, однак її організація відображає дух і букву федеральної політичної системи, характерної для будь-яких проявів суспільно-економічного життя США.

    "В якості своєї основної функції Федеральна Резервна Система формує і втілює в життя грошово-кредитну політику, тобто регулює ріст депозитів і кредитів комерційних банків і ощадно-позичкових інститутів. Контроль над грошово-кредитними відносинами дає федеральному уряду США могутній важіль управління економічною активністю і рівнем цін . Крім того, спектр адміністративної і контрольної діяльності ФРС на цьому не замикається. Він досить широкий - від дії в якості податково-бюджетного (фіскального) аген а Державного Казначейства і управління банківськими холдинг-компаніями до здійснення клірингу чеків і забезпечення необхідної кількості готівки ". [6, с. 492-493]

    ФРС незалежна організація. Вона не може бути скасована за примхою президента, конгрес теж не може змінити її роль і функції інакше, як спеціальним законодавчим актом.

    Якщо розглядати діяльність ФРС детальніше, неважко виявити і сформулювати дві найбільш важливі і взаємопов'язані її функції:

    · Впорядкування діяльності банків і підтримка банківської системи в цілому на рівні, достатньому для повноцінного функціонування. Це відбувається шляхом регулювання фінансового стану кожного банку і полегшення проведення заліку взаємних банківських вимог. Крім того, будучи по суті своїй центральним банком країни, а саме "банком банків", ФРС є кредитором в останній інстанції для комерційних банків.

    · "Друга і найбільш важлива функція ФРС - контроль за пропозицією грошей в економіці. Беручи рішення пов'язані з контролем грошової маси, ФРС є основним виконавцем кредитно-грошової політики США. Сукупність рішень щодо пропозиції грошей становить суть кредитно-грошової політики". [1, с. 592]

    1.2 Проблеми контролю грошової маси

    Як уже було згадано вище, ФРС здійснює досить успішний контроль над пропозицією грошей. Це здійснюється за допомогою інструментів кредитно-грошової політики, а саме: операцій на відкритому ринку, зміні норми облікової ставки і встановленні норми обов'язкових резервів для комерційних банків. Однак, з причини того, що абсолютний контроль над грошовими потоками фізично неможливий, ФРС стикається з двома проблемами, здатними вплинути на нормальне функціонування кредитно-грошової системи:

    · Перша проблема полягає в тому, що ФРС не контролює розміри коштів, які населення збирається тримати на вклади у банках. А чим більше сума вкладів населення, тим вище резерви банків і тим більше грошей генерує банківська система. Іншими словами, обсяг грошової маси в економіці може змінюватися без втручання ФРС.

    · Друга проблема полягає в тому, що ФРС не контролює обсяги видаваних банками позик. Засоби, поміщені в банк, створюють нові гроші тільки за умови, що вони видаються у вигляді кредитів. Однак банки можуть мати в резервах більше коштів, ніж це визначено вимогами ФРС, тобто володіти надлишковими резервами.

    Тому там, де діє система часткового грошового резервування [1], кількість грошей в економіці залежить і від поведінки вкладників, і від дій банкірів. А так як ФРС не в змозі передбачити дії цих економічних агентів або істотно вплинути на їх дії, вона позбавлена ​​можливості здійснювати абсолютний контроль за пропозицією грошей.

    1.3 Стратегії ФРС в управлінні кредитно-грошовою політикою.

    У жовтні 1982 року керівництво ФРС оголосили про нову зміну курсу. Його проведення передбачала зменшення уваги до регулювання росту грошової маси, розглянутої в дуже вузькому аспекті агрегату М1. А також рівня незалежних резервів, і посиленню уваги до агрегатів М2 і М3. Крім того, ФРС декларувала швидке і гнучке реагування на всі виникаючі зміни в фінансово-економічних сферах, розуміючи під цим цілу гаму факторів: вплив змін правил урядового і банківського контролю на швидкість обігу грошей, стан економіки в цілому, умови функціонування світової економіки, проблеми міжнародної заборгованості.

    З іншого боку, ФРС продовжувала оголошувати межі росту агрегатів грошової маси, але не настільки строго змінювала виникають зміни, керуючись прийнятою тактичною установкою. У своїх повсякденних операціях ФРС стала приділяти основну увагу резервам, отриманим шляхом позики.

    Слідом за кризою, яка охопила фондову біржу в жовтні 1987 року, Рада Керуючих Федеральної Резервної Системи почав відчувати досить обґрунтовані побоювання, що занадто велика увага до рівня резервів, отриманих шляхом позики, що розглядаються в якості тактичної мети грошово-кредитної політики, призводить до різких коливань процентних ставок по федеральних резервних фондів. Після цього Федеральна Резервна Система направила свої зусилля на фіксацію норм відсотка федеральних резервних фондів в межах встановленого діапазону.

    Така грошово-кредитна політика, що відрізняється еластичністю, плавними змінами та поправками, важко піддається графічної інтерпретації. Її курс пролягає між крайностями грошово-кредитної політики, жорстко фіксує кількість грошей з одного боку, і грошово кредитної політики, суворо регламентує рівень норм відсотка - з іншого.

    1.4 Боротьба з інфляцією за допомогою цілеспрямованої монетарної

    політики

    Однією з найсерйозніших проблем, з якою зіткнулася економіка на сучасному етапі, стала інфляція.Ця проблема особливо стала гостро в 70-х роках. Так, в США темпи інфляції за десятиліття потроїлися з 4% до 13% в рік. Причиною такої ситуації в Сполучених Штатах стала втрата довіри до того, як управляється американська економіка. Позиції долара на зарубіжних валютних ринках ослабли, а на ринках кредитних ресурсів значно підвищилися норми відсотка за їх надання.

    Посилення інфляційних процесів змусило економістів провести ряд досліджень в даній області. В результаті проведеної роботи було зроблено висновок про необхідність встановлення контролю над кредитно-грошовими агрегатами. Іншими словами, фахівці зробили висновок, що швидкість обігу грошей, виражена відношенням номінального обсягу виробництва до величини попиту населення на грошові кошти, є показником досить стабільним і передбачуваним.

    V = Y / M,

    де V - швидкість обігу грошової маси; Y - номінальний обсяг виробництва; M - величина грошової маси в обігу.

    Виходячи з цієї формули, було запропоновано боротися з інфляцією. Якщо швидкість обігу стабільна, тоді бажаного обсягу виробництва можна досягти, задаючи відповідні значення величини грошової маси в обігу. Потрібно відзначити, що на практиці даний процес більш складний, оскільки вибір монетарної змінної впливає на рівень процентних ставок, що, в свою чергу, впливає "на ступінь привабливості зберігання на рахунках грошових коштів", тобто на швидкість обігу грошей.

    Величина номінального доходу може бути виражена таким чином:

    Y = P * y,

    де Y - зростання номінального доходу; P - темпи інфляції; y - темпи зростання реального обсягу виробництва.

    Було визнано, що сучасні темпи зростання реального обсягу виробництва наближатимуться до потенційних темпів зростання обсягів, залучених в економічну діяльність ресурсів, а також їх продуктивності. Кредитно-грошова політика не зможе надавати серйозного впливу на довготривалу тенденцію зростання обсягів виробництва, або цей вплив буде носити негативний характер, оскільки дестабілізується грошова система і створюються перешкоди на шляху капіталовкладень в економіку. При таких умовах зміна темпів зростання величини номінального доходу означатиме аналогічні зміни темпів інфляції. Отже, ліквідація інфляції і відновлення контролю в області ціноутворення вимагає уповільнення зростання грошової маси.

    Кредитно-грошова політика США грунтується на вищевикладеної концепції. На підставі її в 1978 році Конгрес США прийняв законодавство, яке зобов'язує ФРС встановити межі зростання грошової і кредитної маси. Також був прийнятий "Акт про повну зайнятість і збалансоване зростання". У ньому вказувалися мети кредитно-грошової політики: забезпечення високого рівня зайнятості і підтримки стабільності цін. Для досягнення цього ФРС наказувалося щорічно оголошувати величину грошової маси і кредитних ресурсів на наступний рік, що має впливати на очікуване функціонування економіки та темпи інфляції.

    Визнаючи, що не завжди можна підтримувати бажане співвідношення між зростанням грошової маси і темпами економічного розвитку, закон не зобов'язує ФРС точно дотримуватися заявлені параметри грошової маси. Однак, в разі, якщо розбіжність має місце, ФРС повинна пояснити їх причини. Величини грошової маси і кредитної емісії оголошуються в лютому кожного року і коригуються в доповіді, яка конгрес в червні. У цій доповіді також називаються попередні оцінки зазначених величин на наступний рік.

    Дана політика переслідує три основні цілі: по-перше, обмеження зростання цін; по-друге, повідомлення громадськості про майбутню стратегію ФРС, щоб юридичні та фізичні особи могли співвідносити свою економічну поведінку з намірами ФРС. І, по-третє, посилення підзвітності та відповідальності ФРС за прийняті ним рішення і досягнення наміченої мети.

    Потрібно відзначити, що досвід американських економістів в області боротьби з інфляцією може бути корисний при проведенні антиінфляційних заходів, тим більше що даний напрямок економічної реформи визнано пріоритетним російським урядом.

    Глава 2.

    Грошово-кредитна система

    Приступимо до розгляду питань попиту і пропозиції грошей, взаємозв'язку цих двох питань і ролі ФРС в цих взаємозв'язках.

    2.1 Попит на гроші

    2.1.1 Попит на гроші для угод


    Перше питання, що стосується попиту на гроші, безсумнівно, полягає в тому, що люди мають потребу в грошах як в засобі обігу, тобто в зручному способі укладання угод на придбання товарів та послуг. Необхідні для всіх цих цілей гроші називають просто попитом на гроші для угод. Кількість грошей, необхідних для укладення угод, визначається головним чином загальним грошовим рівнем, або номінальним ВНП. Чим більше загальна грошова вартість перебувають в обміні товарів і послуг, тим більше потрібно грошей для укладання угод. Попит на гроші для угод змінюється обернено пропорційно номінальному ВНП.

    На рис.1 графічно зображено відношення між попитом на гроші для угод, і процентною ставкою. Оскільки попит на гроші для угод залежить від рівня номінального ВНП і не залежить від процентної ставки, він зображений у вигляді вертикальної прямої. Для простоти ми припустили, що необхідне для угод кількість грошей не пов'язано зі зміною ставки відсотка.

    2.1.2 Попит на гроші з боку активів

    Друга причина попиту на гроші, випливає з їхньої функції як засобу заощадження. Люди можуть тримати свої фінансові активи в різних формах, наприклад, у вигляді акцій корпорацій, приватних чи державних облігацій або ж у грошах М1. Отже, існує попит на гроші з боку активів.

    Що визначає попит на гроші з боку активів? Перевагою володіння грошима є їх ліквідність, тобто гроші можна негайно використовувати для здійснення покупок. Як форма володіння активами, гроші особливо привабливі, коли очікується падіння цін на товари, послуги, а також на інші фінансові активи.


    Недолік володіння грошима, як активом, в порівнянні з володінням облігаціями полягає в тому, що вони не приносять доходу у вигляді відсотка або, по крайней мере, не дають такого відсотка як облігації або безстрокові вклади. Деякі банки і ощадні установи обумовлюють виплату відсотка вкладнику деяким мінімальним розміром чекового вкладу. У тому випадку, якщо вклади не досягають мінімального розміру, вони не приносять відсотка. Відсоток з чекових вкладів, що перевищують встановлений мінімум, менше того, який сплачується з облігацій або безстрокових вкладів.

    У світлі цієї інформації доводиться вирішувати, скільки фінансових активів тримати, допустимо, в облігаціях, а скільки в грошах. Рішення в першу чергу залежить від ставки відсотка. Коли процентна ставка або поставлений витрати володіння грошима, як активом, низки, люди воліють володіти великою кількістю грошей в якості активів. Навпаки, коли відсоток високий, мати значну ліквідність невигідно, і кількість активів у формі грошей буде невеликим. Інакше кажучи, коли володіти грошима, як активом невигідно, люди тримають менше їх кількість. У тому випадку, коли володіння грошима вигідно, люди тримають їх більше. Зворотна залежність між процентною ставкою і кількістю грошей, що люди хочуть мати як актив, показана на рис.2.


    2.1.3 Загальний попит на гроші

    Як показано на рис.3, загальний попит на гроші можна визначити шляхом зсуву по горизонтальній осі попиту на гроші з боку активів, на величину, рівну попиту на гроші з боку угод.

    Отримана в результаті ниспадающая пряма означає загальну кількість грошей, що люди хочуть мати для угод і в якості активів, при кожній можливій величині процентної ставки. Потрібно звернути увагу на те, що зміна номінального ВНП, розглянуте через призму попиту на гроші для угод, викличе зміщення кривої загального попиту на гроші.

    2.2 Ринок грошей


    Ринок грошей - мережа інститутів, що забезпечують взаємодію пропозиції та попиту на гроші. На рис. 4 наведені типові криві пропозиції і попиту грошей.

    Приймемо спрощує допущення, вважаючи надалі, що грошово-кредитна політика ФРС прагне утримати сукупні резерви банківської системи на фіксованому рівні, незалежно від змін номінальної норми відсотка. Тому графік пропозиції грошей - вертикальна пряма .

    Як і на будь-якому іншому ринку, рівновага на фінансовому ринку має місце в точці перетину кривих попиту і пропозиції. Рівновага на ринку грошей означає рівність кількості грошей кількості грошей, пропонованого ФРС при здійсненні поточної грошово-кредитної політики, яке господарські агенти хочуть зберегти в свої портфелях активів.

    2.3 Наслідки в зміні пропозиції грошей

    Розглянемо на практиці, яким чином змінюються уподобання економічних агентів при зміні пропозиції грошей. (Дані взяті чисто гіпотетично. Ніяких зв'язків з реальними показниками шукати не слід).

    Припустимо спочатку, що пропозиція грошей зменшилася з 200 млрд. Дол., До 150 млрд. Дол. Зауважимо, що кількість необхідних грошей перевищує кількість запропонованих на 50 млрд. При колишній рівноважній ставці відсотка, що дорівнює 5. У даному випадку люди спробують пристосуватися до браку грошей шляхом продажу деяких з наявних у них фінансових активів (приймемо для простоти, що ці активи є облігаціями). Але придбання грошей за допомогою продажу облігацій для одних означає втрату грошей внаслідок


    покупки цих облігацій іншими. В цілому в наявності є лише 150 млрд. Дол. Колективна спроба отримати більше грошей, продаючи облігації, збільшить їх пропозицію по відношенню до попиту на ринку облігацій і зіб'є ціну на облігації.

    Загальне правило: Зниження цін на облігації збільшує процентну ставку. Наприклад, облігація, продавана за номінальною вартістю в 1000 дол., І пропозиція постійного процентного платежу в 50 дол. Дають щорічно ставку в розмірі 5%. Але припустимо, що ціна цієї облігації через збільшення пропозиції облігацій впала до 667 дол.. Для того, хто купує облігацію, процентна ставка при постійному платежі 50 дол. В рік тепер складе 7,5%. Оскільки всі позичальники повинні в конкурентній боротьбі пропонувати кредиторам процентну ставку, близьку до тієї, що приносять облігації, відбувається зростання загальної ставки відсотка. Ця більш висока процентна ставка збільшує поставлений витрати зберігання грошей і зменшує кількість грошей, яку хочуть мати на руках фірми і домогосподарства. Кількість необхідних грошей падає з 200 млрд. При процентній ставці 5% до 150 млрд. При процентній ставці 7,5%. І навпаки, збільшення пропозиції грошей з 200 млрд. Дол. До, наприклад, 250 млрд. Приведе до надлишку грошей в 50 млрд. Дол. При початковій процентній ставці, рівній 5% люди спробують позбутися грошей, купуючи все більше облігацій. Але витрата грошей одними означає придбання грошей іншими. Тому колективна спроба купити все більше облігацій збільшує попит на них і штовхає ціни на облігації вгору. Слідство: Підвищення цін на облігації знижує процентну ставку. Стосовно до нашого випадку, 50-доларовий процентний платіж по облігації, яка тепер стоїть, наприклад, 2 тис. Дол., Дає покупцеві облігації процентну ставку лише в 2,5%.

    У міру того як люди безуспішно намагаються зменшити кількість своїх грошових знаків (в нашому прикладі - опустити нижче позначки в 250 млрд.дол.), процентна ставка, як правило, падає. В даному випадку процентна ставка впаде до нового рівноважного рівня в 2,5%. Оскільки поставлений витрати змісту грошей тепер стали нижче - ліквідність менш дорога, - споживачі і підприємства збільшують кількість готівки і чекових вкладів, які вони готові тримати на руках, з 200 до 250 млрд. Дол. І знову рівновага на грошовому ринку відновлено: кількість як необхідних , так і пропонованих грошей дорівнює 250 млрд. дол. при процентній ставці в 2,5%.


    2.4 Наслідки зміни в попиті на гроші

    У попередньому розділі ми припустили, що попит на гроші не змінюється сукупно зі зміною пропозиції грошей на ринку. Тепер ми зробимо зворотне припущення і досліджуємо наслідки зміни попиту на гроші, допускаючи, що пропозиція грошей залишається на постійному рівні.

    За інших рівних умов і заданої номінальної нормі відсотка люди будуть зберігати більше грошей, якщо їх доходи скромніше. Таким чином, збільшення номінального національного доходу зрушує криву попиту на гроші вправо-вгору, а зменшення номінального національного доходу - вліво-вниз.

    Розглянемо вплив збільшення попиту на гроші докладніше. Дані знову ж чисто гіпотетичні.

    Почнемо аналіз, вважаючи, що ринок грошей знаходиться в стані рівноваги. ФРС забезпечує банки необхідними резервами, що дає можливість надати економічній системі 200 мільярдів доларів, а номінальна норма відсотка становить 5%.

    Далі припустимо, що якісь обставини - скажімо, збільшення номінального національного доходу (номінального ВНП) - збільшують величину попиту на гроші при існуючій процентній ставці. На графіку це проявиться як зрушення вправо-вгору кривої попиту на гроші. Це призведе до того, що при початковій номінальної нормі відсотка, що дорівнює 5%, господарські агенти захочуть тримати більше грошей в своїх портфелях активів. Будь-яка фірма або сімейне господарство зможуть збільшити кількість грошей в своїх портфелях активів, продаючи інші види активів - як, наприклад, акції та облігації - за гроші або питаючи позичку. Коли в один і той же час велика кількість господарських агентів проводять аналогічні заходи, знижується ринкова ціна цінних паперів і підвищується загальний дохід від продажу на ринку цінних паперів. Ті, хто намагаються придбати гроші, просячи гроші, сприяють збільшенню норми позичкового відсотка.

    Але, не дивлячись на певні зусилля господарських агентів збільшити кількість зберігаються в їх портфелях грошей, банківська система не здатна запропонувати їх в іншому - більшому - кількості. Ми припустили, що резерви банківської системи здатні запропонувати тільки 200 мільярдів доларів у формі грошей. Таким чином, ринок грошей може повернутися до стану рівноваги тоді і тільки тоді, коли процентні ставки підвищаться досить високо, приводячи у відповідність величину попиту на гроші з величиною їх пропозиції. На малюнку нове положення рівноваги досягається при номінальній ставці відсотка рівної 10%.

    Зменшення попиту на гроші запускає розглянуті процеси в протилежну сторону. Припустимо, що крива попиту на гроші зрушилася вліво-вниз з початкового положення рівноваги. У цьому випадку частка грошей в портфелі активів господарських агентів була б більше, ніж це збігалося б з їхніми побажаннями. Господарські агенти моментально почнуть структурні зміни в своїх портфелях активів, або використовують гроші для погашення раніше взятих позик. Такі дії, вжиті одночасно і в безлічі, підвищать ціни на цінні папери і знизять норму позичкового відсотка, однак не зможуть змінити кількість грошей, що перебувають в обігу, яке пропонує їм банківська система. Рівновага на ринку грошей було б досягнуто тільки тоді, коли процентні ставки впали б до рівня, що забезпечує відповідність кількості грошей, що перебувають в обігу, кількості грошей, розміщених в портфелях активів господарських агентів.

    2.5 Стратегії управління грошово-кредитною політикою

    До теперішнього моменту ми мали справу з вертикальної кривої, що характеризує пропозицію грошей. Подібна крива вказує на те, що кількість грошей, що пропонується банківською системою, залишається постійним незалежно від змін номінальної норми відсотка або попиту на гроші. Однак вибір кривої пропозиції грошей саме в такій формі вичерпується обставинами зручності викладу матеріалу. Реальна форма кривої пропозиції грошей залежить від тактичної мети, яка визначається ФРС для проведення своїх операцій на відкритих ринках цінних паперів. Тактична мета - завдання грошово-кредитної політики, що проводиться ФРС, яка досягається шляхом проведення ряду послідовних операцій на відкритому ринку. Згодом тактичні цілі міняються, а разом з ними змінюються і форми кривих пропозиції грошей.

    2.5.1 Вертикальна крива пропозиції грошей

    Вертикальна крива пропозиції грошей відповідає тактичної мети підтримки незмінним кількості грошей, що перебувають в обігу. При постановці такого завдання - збереженні незмінної грошової маси при мінливих умовах ринку - ФРС доводиться вдаватися до будь-яких необхідних для цього дій.

    Надлишкові резерви і норма відсотка.

    Відповідно до того, що рівень надлишкових резервів змінюється обернено пропорційно процентній ставці, грошовий мультиплікатор пов'язаний з процентною ставкою прямою пропорційною залежністю. Звідси випливає, що при збереженні ФРС своїх сукупних резервів на постійному рівні при зміні норми відсотка, крива пропозиції грошей знайшла би нахил вправо-вгору. Для того, щоб підтримати мав місце раніше вертикальний характер кривої пропозиції грошей, ФРС довелося б вдатися (з метою компенсації зростання грошового мультиплікатора) до захисної продажу цінних паперів на відкритому ринку, яка зменшила б величину сумарних резервів. Аналогічно будь-яке зменшення грошового мультиплікатора має бути скомпенсировано покупкою цінних паперів на відкритому ринку, яка збільшує суму сукупних резервів.

    Резерви, отримані шляхом позики і норма відсотка.

    Для підтримки кривої пропозиції грошей в строго вертикальному стані ФРС може вжити один з двох існуючих для цього способів. По-перше, ФРС може провести ряд захисних операцій на відкритому ринку цінних паперів, компенсуючи зміни в рівнях резервів, отриманих шляхом позик, і надлишкових резервів, направляючи в протилежну сторону зміни незалежних (від позик) резервів. По-друге, ФРС може використовувати облікову ставку для гнучкого реагування на виникаючі зміни ринкової норми відсотка.

    2.5.2 Горизонтальна крива пропозиції грошей

    Виникнення кривої пропозиції подібної форми відбувається тоді, коли ФРС в якості своєї тактичної мети обирає фіксацію номінальної норми відсотка на постійному рівні. Шляхом проведення операцій на відкритому ринку здійснюється регулювання резервами, що забезпечує фіксований рівень номінальної норми відсотка, певний тактичної завданням, незважаючи на можливі зміни процентних ставок, зумовлені впливом ринкових процесів. Політика подібного роду часто називається гнучкою грошово-кредитною політикою.

    Припустимо, що ринок грошей спочатку знаходився в рівновазі. Кількість грошей, що перебувають в обігу, дорівнює 200 мільярдів доларів, а норма відсотка становить 10% на рік, що розглядається як тактична мета ФРС. Покладемо, що збільшення номінального національного доходу зрушує криву попиту на гроші вправо.


    Зростання попиту на гроші надає підвищувальний тиск на існуючу норму процента. У міру того як норма відсотка починає перевищувати десятивідсотковий рівень, певний раніше як тактична мета, ФРС відповідає на ці зміни, виробляючи покупки на відкритому ринку цінних паперів. Такі придбання збільшують банківські резерви, які банки пускають в обіг, надаючи нові позики і купуючи цінні папери для своїх власних портфелів активів. Процес використання надлишкових резервів збільшує ріст грошової маси, що знаходиться в обігу. Покупки на відкритому ринку будуть продовжені до тих пір, поки не утвориться достатня кількість нових грошей, що забезпечує відповідність попиту і пропозиції грошей при незмінній нормі відсотка. У такому в разі ринок грошей досягне нового положення рівноваги. Кількість грошей, що перебувають в обігу, зросте з 200 до 300 мільярдів доларів, а номінальна норма відсотка не зміниться і залишиться рівною 10%.

    2.5.3 Похила крива пропозиції грошей

    Крива пропозиції грошей такої форми має на увазі проведення Федеральною Резервною Системою наступної політики: ФРС реагує на збільшення попиту на гроші, забезпечуючи деяке зростання кількості грошей, що перебувають в обігу, але в кількості, недостатній для підтримки номінальної норми відсотка на фіксованому рівні.

    Як приклад грошово-кредитної політики, що забезпечує існування пропозиції грошей, описуваного кривої подібного типу, розглянемо ситуацію, при якій ФРС як тактичну мету розглядає сталість незалежних резервів. Як ми бачили раніше, сталість резервів подібного типу веде до збільшення кількості грошей, що перебувають в обігу, при збільшенні процентних ставок, так як в цьому випадку рівень резервів, отриманих шляхом позик, збільшується, а рівень надлишкових резервів зменшується. Така грошово-кредитна політика може частково нівелювати виникаючий зрушення в попиті на гроші без особливої ​​необхідності проведення активних операцій на відкритому ринку цінних паперів.

    ФРС може варіювати кут нахилу кривої пропозиції грошей. Так, крива пропозиції грошей пройде менш круто стосовно осі абсцис (наблизиться до горизонтальної кривої) за умови, що ФРС покупку на відкритому ринку цінних паперів при підвищенні номінальних норм відсотка і, відповідно, продажу - при її зменшенні. Зауважимо, що чим крутіше нахилена крива пропозиції грошей (наближається до вертикальної кривої), тим істотніше ефект у попиті на гроші на номінальну норму відсотка, і тим менший вплив він робить на кількість грошей, що перебувають в обігу. І навпаки, чим ближче крива пропозиції грошей до горизонтальної кривої, тим істотніше ефект зрушення в попиті на гроші на кількість грошей, що перебувають в обігу, і тим менший вплив він робить на номінальну норму відсотка.

    2.6 Вибір тактичних цілей

    Яка тактична мета, тобто, яка форма кривої пропозиції краще?

    Ця проблема багато в чому визначається впливом змін у попиті на гроші на відповідні зміни кількості грошей, що перебувають в обігу, і номінальною норми відсотка при різних тактичних цілях.

    Зміни в нормі відсотка мають істотне значення, оскільки вони впливають на рівень реальної економічної активності. Підвищення номінальних норм - при інших рівних умовах - не сприяє взяття позик. Це призводить до зниження загальних витрат виробничого і невиробничого призначення і загального обсягу виробництва, особливо в таких чутливих до зміни процентних ставок галузях економіки, як житлове і цивільне будівництво, автомобілебудування, виробництво капітального устаткування. З іншого боку, зміни кількості грошей, що перебувають в обігу, також мають певне значення.

    Яка грошово-кредитна політика краще? Відповідь залежить від причин того, що сталося зрушення в попиті на гроші. Розглянемо три випадки.

    1.Зрушення в попиті на гроші відбувається через зміни в швидкості обігу грошей. Ці зміни можуть виникнути внаслідок змін в правилах банківських операцій або в загальній стратегії контролю і регулювання грошового обігу. У цьому випадку бажано ізолювати реальні економічні сфери від наслідків змін швидкості обігу грошей, дозволяючи кількості грошей, що перебувають в обігу, змінюватися в тій же пропорції, що і швидкість обігу грошей, лише помінявши напрямок цих змін на протилежне. Ця процедура збереже номінальну процентну норму відсотка, реальний обсяг виробництва і абсолютний рівень цін постійними величинами. Таким чином, в цьому випадку бажана горизонтальна крива пропозиції грошей.

    2. Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок змін у реальному обсязі виробництва в процесі ділового циклу. Ймовірно, в цьому випадку розумно дати процентним ставкам піднятися, згладжуючи циклічне розширення, чи опуститися, згладжуючи циклічне стиснення. В цьому випадку бажані похила або вертикальна криві пропозиції грошей.

    3. Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок зростаючого рівня цін. У цьому випадку зростання кількості грошей, що перебувають в обігу, у відповідь на зміну в попиті на гроші лише подольёт масла в полум'я інфляції. Ймовірно, необхідно опиратися інфляційним процесам, зберігаючи в зверненні постійне кількість грошей і "відпустивши на свободу" номінальну норму відсотка. В цьому випадку найкращою виявиться вертикальна крива попиту на гроші.

    Глава 3.

    Взаємодія монетарної і фіскальної політик.

    Після кризи і депресії 30-х р.р. в США різко посилилося загальне усвідомлення ролі бюджету як потужного чинника впливу на стан економіки в державі. На даний момент в господарській політиці федеральний бюджет виконується з найбільшою активністю в якості знаряддя фінансової стабілізації і стимулятора економічного зростання. Стала звичною загальна методика підвищення податків і зменшення державних витрат при необхідності приборкати інфляційні тенденції і, навпаки, застосування знижених податків і збільшення витрат з метою боротьби з господарським спадом.

    "Зростання національної економіки та ускладнення світогосподарських зв'язків призвели до вдосконалення і ускладнення прийомів, позначених цієї найпростішої схемою. Але сьогодні очевидно, що найбільший успіх розвитку ринкової активності приносить координоване і зважене поєднання кредитно-грошових важелів, які впливають не тільки на урядові фінанси, скільки на витрати приватного сектора, з бюджетно-податковими заходами ". [3, с. 21-22]

    Отже, для підвищення кінцевої результативності регулювання ринкової економіки доцільно поєднувати заходи фіскальної і кредитно-грошової політик, а саме: розширення державних закупівель на ринку благ погоджувати з заходами Центрального кредитного установи щодо збільшення ліквідності, а скорочення номінального кількості грошей - з ростом оподаткування або скороченням державних витрат. Необхідність використання змішаної політики виникає і в тих випадках, коли потрібно досягти декількох певних альтернативних цілей одночасно. Коли стабілізаційна політика спрямована на досягнення однієї мети (або декількох комплементарних цілей), тоді фіскальна і монетарна політики можуть бути односпрямованим - обидві або експансіоністські, або рестриктивні - і завдяки цьому ефективність їх спільних дій помітно посилюється. Але якщо потрібно реалізувати одночасно дві мети - субститути, то доводиться поєднувати рестриктивний варіант однієї з політик з експансіоністських варіантом іншої.

    Як приклади практичного застосування і розгляду зв'язку між фіскальною та монетарною політиками, розглянемо кілька ситуацій за допомогою їх використання.

    · Монетаристський аналіз забезпечує очевидний і прямий шлях, по якому монетарна політика впливає і на випуск, і на ціну. Але чи існує для монетариста можливість також досягти повної керованості фіскальною політикою? Так, існує, так як фіскальна політика може впливати на ставку відсотка, і це дуже важливо. Подивимося, як це відбувається.

    Що станеться з реальним випуском і ціною, наприклад, при зростанні державних витрат на товари і послуги? Ми знаємо те, що і реальний ВВП (Y), і рівень цін (Р) ростуть, і, що номінальний ВВП також зростає. Але в той же час, аналізуючи попит на гроші, ми можемо сказати, що зростання номінального ВВП зсуває криву грошового попиту вправо. Без зміни кривої пропозиції грошей, ставка відсотка повинна вирости. Таким чином, расширительная фіскальна політика збільшує процентні ставки. Якщо уряд використовує свої інструменти (держвидатки і податки) в протилежному напрямку, відбувається той же самий процес, але тільки навпаки. Зменшуваний випуск і (можливо) зменшується рівень цін зрушують криву попиту на гроші вліво. З фіксованою кривої пропозиції грошей, рівновага на грошовому ринку веде до більш низькою процентною ставкою. Таким чином:

    "Монетарна політика не єдина політика, що впливає на ставку відсотка. Фіскальна політика також впливає на відсоткові ставки. А саме: зміни в державних видатках або зниження податкових ставок природно зрушують ставки відсотка вгору, в той час як рестриктивная фіскальна політика природно зрушує ставки відсотка вниз" [2 с. 724]

    Той факт, що фіскальна політика впливає на процентну ставку, дає їй право на життя в монетаристської моделі, незважаючи на те, що рівняння обміну M * V = P * Y не містить серед своїх змінних ні державних витрат (G), ні податків (T ). Будь-яка фіскальна політика, яку кейнсіанці назвали б розширювальної - високі держвитрати і низькі податки і т. П. - Збільшує ставку відсотка. А зростаюча ставка відсотка збільшує швидкість грошового обігу, так як люди хочуть тримати у себе якомога менше готівки в той час, як відсоток, який вони могли б заробити в альтернативних джерелах зростає. Так, через термін швидкості обігу грошей в тотожність М * V = P * Y ми можемо говорити про функціонування фіскальної політики в монетарних рамках. Рівняння обміну має на увазі, що номінальний ВВП повинен зростати, коли, наприклад, державні витрати збільшуються (навіть якщо М фіксоване), так як швидкість обігу грошей досить висока.

    І навпаки, інструменти стримуючої фіскальної політики, такі як збільшення податків і зменшення держвидатків, знижують кількість грошей, на які пред'являється попит, і знижують процентні ставки. Послідовний спад швидкості грошового обігу знижує дохід (з рівняння грошового обміну), так як швидкість обігу грошей, пропонованих в економіці значно менше.

    · Проблеми збалансованості державного бюджету стоїть перед американським урядом вже довгий час, і важливу роль в цьому питанні відіграють інструменти фіскальної політики. Припустимо, що уряд буде слідувати їй (політиці), якщо її метою буде тривала балансування бюджету. Якщо приватні витрати падають з яких-небудь причин, мультиплікатор зрушує криву ВВП вниз. Так як податкові надходження від фірм і домогосподарств падають через зменшення ВВП, бюджетне рівновагу втрачається, і ми отримуємо дефіцит. Для того, щоб повернути необхідну рівновагу, уряд повинен або знизити державні витрати, або збільшити податки - в залежності від проведеної політики. Виходячи з цього, можна судити про те, що: спроби збалансувати бюджет продовжать і погіршать період рецесії, балансування бюджету може також привести до недостатньо ефективної фіскальної політики в умовах буму. Тому ефективна фіскальна політика залежить, крім усього іншого, від роботи інструментів монетарної політики. Залежно від цілей і роботи тих чи інших інструментів кожна політика діє по-своєму, тобто збалансований бюджет може бути притаманний однієї монетарній політиці, дефіцит або надлишок - інший. Проілюструємо це твердження на прикладі. Припустимо, Конгрес і президент вважають, що в разі збалансованого бюджету криві сукупної пропозиції та попиту будуть перетинатися на рівні повної зайнятості. В цьому випадку збалансований бюджет буде результатом тієї самої ефективної фіскальної політикою.


    Тепер, припустимо, що монетарна політика діє навпаки, тобто вона зрушує криву сукупного попиту вліво-вниз (рис. 8) і створює рецесійний розрив. Якщо фіскальні органи захочуть відновити реальний ВВП до його природного рівня, вони повинні зрушити криву сукупного попиту назад до її початкового положення, D 0. Щоб зробити це, вони також повинні збільшити витрати, або знизити податки, збільшуючи бюджетний дефіцит. Таким чином, стримуюча монетарна політика змінює відповідну фіскальну політику від збалансованого бюджету до бюджетного дефіциту.

    Точно також дана мета для сукупного попиту містить в собі те, що будь-які зміни у фіскальній політиці змінюватимуть відповідну монетарну політику. Наприклад, припустимо, що на рис. 8 представлені ефекти від зменшення бюджетного дефіциту шляхом зменшення державних витрат. Тоді, якщо органи влади не хочуть падіння реального ВВП, монетарна політика повинна в достатній мірі стати більш експансіоністської для того, щоб відновити криву сукупного попиту до положення D 0. Насправді, це саме ті зміни від змішання політик (менший бюджетний дефіцит, збалансований більш "простими" грошима) які шукають як Адміністрація Клінтона, так і Республіканський Конгрес.

    · Розглянемо комбіновану економічну політику c допомогою термінів AD-AS. Нехай економіка перебуває в стані проведення рестриктивної політики, тобто відбувається збільшення податків, зниження державних витрат з метою, наприклад, погашення відсотків, по кредиту ФРС уряду, а, як наслідок, зменшення грошової маси, що знаходиться в обігу.

    Зменшення державних видатків і збільшення податків призводить до зсуву кривої IS вліво в положення IS 1, і, отже, нова рівновага встановлюється при r 1 і y 1. У той же час, графік сукупного попиту зрушиться з положення AD 0 в положення AD 1, при рівні цін P 0 утворюється надлишок на ринку благ в розмірі y 0 -y 1. Як вже було сказано вище, відбувається зменшення грошової маси в обігу - це призводить до зсуву кривої LM вліво в положення LM 1, що негайно позначиться на зсуві кривої сукупного попиту в AD 2, а це збільшує надлишок до y 0 -y 3. Для стимулювання попиту і скорочення пропозиції необхідно знизити ціну Р до P 2. Це збільшення відіб'ється на графіку LM, як зсув її (кривої) вправо до LM 2, ставка відсотка скоротиться з r 2 до r 3, а сукупний попит збільшиться з y 2 до y 3.

    Зменшення рівня цін з P 0 до P 2 викличе зменшення попиту на працю на ринку праці, а це призведе до збільшення безробіття, що в свою чергу є однією з причин відставання реального ВНП від потенційного.

    · Також, ФРС взаємодіє з фіскальною політикою або безпосередньо, або непрямим чином, через інтервенції на грошовому ринку, покриваючи дефіцит держбюджету. Грошова база для покриття боргу бюджету може бути створена двома шляхами за допомогою ФРС (або інших центральних кредитно-фінансових установ в інших країнах). Монетизація внутрішнього боргу (створення грошової бази) може відбуватися як в результаті видачі кредиту уряду, так і в результаті покупки ФРС казначейських векселів. У першому випадку після видачі кредиту і в міру витрачання коштів державою на покупку товарів і послуг, грошова база надходить в систему комерційних банків у вигляді вкладів, оскільки одержувачі урядових платежів вносять ці кошти на свої банківські рахунки, а комерційні банки в свою чергу резервують їх на рахунках ФРС. У другому випадку покупка центральним банком казначейських векселів на відкритому ринку або їх переоблік призводить також до монетизації боргу, але непрямим чином. Обидві процедури носять назву сеньйораж як нагадування про середньовіччя, коли великі землевласники, котрі володіли правом карбування власних грошей, займалися псуванням випускаються ними монет.

    До сих пір ми розглядали тільки переміщення по кривій сукупного попиту на гроші в результаті заходів комбінованої економічної політики. Однак також існує можливість впливу і на криву сукупної пропозиції з боку держави. Така політика носить назву політики пропозиції. Наприклад, проведення рестриктивної фіскальної політики (збільшення податків) знижує стимули до інтенсифікації виробництва і до зростання приватних інвестицій. У довгостроковому періоді така політика призводить до зрушення кривої сукупної пропозиції вліво. Крім цього на зменшення сукупної пропозиції впливають обмеження на умови виробництва, з метою охорони навколишнього середовища, забезпечення охорони праці, а також все, що так чи інакше, веде до збільшення витрат виробництва. Зрушенню ж кривої сукупної пропозиції вправо сприяють такі чинники, як фінансування наукових досліджень і розробок, працевлаштування безробітних, перенавчання кадрів і т. П.

    В кінці минулого фіскального року главою ФРС було зроблено висновок про ефективність роботи комбінованої економічної політики, яке безсумнівно можна вважати досить авторитетним: "Спільна робота монетарної і фіскальної політик принесла суттєві економічні результати: обмеження бюджетних витрат на федеральному рівні підтримали національні заощадження і дозволили Федеральної Резервної Системі зберегти знижені ставки відсотка, які інакше не могли бути можливі. Така змішана політика, підтримає ающая розвиток щодо стабільності цін сприяла більш ясним ціновим сигналам, більш ефективному використанню ресурсів, більш об'ємним інвестиціям в підприємництво, і гнучкому зростання продуктивності праці і реальної заробітної плати працівників. Стрімке розширення виробничого потенціалу, в свою чергу, допомогло утримати інфляцію на низькому рівні навіть тоді , коли сукупний попит стрімко збільшувався, а ринки праці переживали занепад ". [8]

    висновок

    На основі проведених досліджень можна зробити висновок про те, що монетарна політика уряду США і ФРС, будучи основаніемдля такого успішного економічного розвитку, сама може бути прикладом для економіки країн, що розвиваються.

    У даній роботі ми розглянули головний фінансовий інститут США - ФРС, як основний урядовий інститут, який відповідає за втілення в життя кредитно-грошової політики держави. Було з'ясовано, що незважаючи на досить сильну підтримку з боку уряду, у ФРС виникають деякі проблеми, наприклад, з контролем за грошовою масою, і повний контроль можливий лише за сприяння економічних агентів з центральною банківською системою.

    Також нами була досліджена кредитно-грошова політика в цілому, види контролю за нею з боку ФРС, можливі стратегії її подальшого розвитку.

    Однією з основних цілей даної роботи було вивчення зв'язків між монетарною і фіскальною політиками, зв'язок між ними. На підставі практичних прикладів можна зробити очевидний висновок про те, що злагоджена спільна робота кредитно-грошової і бюджетно-податкової політик призводить не тільки до досить повного контролю за грошовим обігом, вираженому в більш охоплює, всебічному і детальному контролі за економічною системою в цілому і окремих її секторах, що вже в свою чергу - важливий фактор (монетарна політика одна впоратися з цією проблемою фізично не в змозі), але і до більш ефективного використання ресурсів, більш об'ємним інвестицій в підприємництво, і гнучкому зростання продуктивності праці і реальної заробітної плати працівників.

    Бібліографічний список:

    1) Менк'ю Г. // Принципи економікс // СП-б "Пітер", 1999.

    2) Baumol WJ & Blinder AS // Economics, principles and policy // Dryden Press, 1998.

    3) // Держава і ринок. Американська модель // Анкил, М.1999

    4) Бурда М., Віплош Ч // Макроекономіка // СП-б "Суднобудування", 1998.

    5) Макконелл К.Р., Брю С.Л. // Економікс 2 т //. М .: Республіка, 1992

    6) Долан Е. Дж. // Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика // одна тисяча дев'ятсот дев'яносто чотири

    7) Мясоєдов С. П. // США: Спроби зберегти економічне лідерство // 1998

    8) Звіт ФРС перед сенатом США за 1999 рік з сайту ФРС http://www.bog.frb.fed.us/fomc/bb/current

    9) Гальперін В. М., Леусский А. І., Тарасевич Л. С. // Макроекономіка //. вид-во СП-б Держ. Університету економіки і фінансів, Сп-б тисячі дев'ятсот дев'яносто сім


    [1] Система часткового банківського резервування - система, при якій банки тримають в резервах тільки частину свого прибутку.