Дата конвертації06.07.2018
Розмір64.34 Kb.
Типреферат

Скачати 64.34 Kb.

Міжнародні валютні ринки

ЗМІСТ

Вступ. 3

Глава 1. Валютні ринки: функції і структура. 5

1.2. Поняття і принципи організації валютних ринків. 5

1.2. Валютний курс: поняття та види .. 10

1.3. Основні види валютних операцій. 12

Глава 2. Державна політика валютного регулювання 20

2.1. Валютне регулювання як елемент економічної політики. 20

2.2. Міжнародні валютно-кредитні інститути як регулятори міжнародних валютних відносин. МВФ .. 22

Глава3. Стан і перспективи розвитку валютного ринку в Росії .. 28

3.1. Валютний ринок в Росії. 28

3.2. Концепція розвитку валютного ринку та лібералізація валютних операцій 31

3.3. Політика валютного курсу на 2005 р 33

Висновок. 38

Список використаних джерел. 40

Додаток 1. 41

Додаток 2. 42


ВСТУП

Актуальність обраної теми визначається тим, що в міру інтернаціоналізації господарських зв'язків країн зростають міжнародні потоки товарів, послуг, капіталів і кредитів. У світовому господарстві здійснюється цілодобовий «перелив» грошового капіталу, що формується в процесі національного суспільного відтворення. Причому в кожному суверенній державі законним платіжним засобом є його національні гроші. Однак в міжнародному обороті зазвичай використовуються іноземні валюти. Це обумовлено тим, що в світовому господарстві поки що відсутні загальновизнані світові кредитні гроші, обов'язкові для всіх країн.

Інтеграція країн, в тому числі сучасної Росії, в світове господарство викликає перетворення частини грошового капіталу з національних грошей в іноземну валюту і навпаки. Це відбувається при міжнародних валютних, розрахункових і кредитно-фінансові операції.

У зв'язку з цим історично сформувалися міжнародні валютні відносини - сукупність суспільних відносин, що складаються при функціонуванні валюти в світовому господарстві. Вони обслуговують взаємний обмін результатами діяльності національних господарств. Елементи валютних відносин виникли в античному світі (в Стародавній Греції і Стародавньому Римі) як вексельне і міняльної справи.

Стан валютних відносин залежить від процесу відтворення і, в свою чергу, має на нього зворотній вплив (позитивне чи негативне) в залежності від ступеня їх стійкості.

У міру розвитку зовнішньоекономічних зв'язків була створена валютна система - державно-правова форма організації валютних відносин, регульована національним законодавством або міждержавною угодою.

Особливості та стабільність світової валютної системи залежать від ступеня відповідності принципів побудови її структури принципам побудови структури світового господарства, розстановці сил на світовій арені і інтересам провідних країн. У разі невідповідності цих принципів періодично виникає криза світової валютної системи, що завершується її розвалом і створенням нової валютної системи.

Об'єкт дослідження - світова валютно-фінансова система і валютний ринок.

Предметісследованія - міжнародні валютні ринки.

Цельюкурсовой роботи є вивчення та з'ясування функціонування міжнародних валютних ринків.

Для реалізації даної мети були поставлені і вирішені наступні завдання:

розглянути основні функції та структуру валютних ринків, основні види валютних операцій і валютне регулювання;

досліджувати міждержавну політику валютного регулювання;

проаналізувати формування і розвиток російського валютного ринку.

Структура курсової роботи визначена метою і завданнями дослідження. Курсова робота складається з вступу, трьох питань, що містять шість розділів, висновків та списку використаних джерел.

Глава 1.Валютний РИНКИ: ФУНКЦІЇ І СТРУКТУРА

1.2. Поняття і принципи організації валютних ринків

На світовому финасовом ринку переважаючими є операції на валютному ринку, що обумовлено значними обсягами переливу капіталів в умовах вільної конвертованості валют і триваючим процесом лібералізації національних фінансових ринків. Валютний ринок є найбільшим сегментом фінансового ринку. Щоденний обсяг операцій на ньому 2 трлн. доларів.

Валютнийринок є офіційний фінансовий центр, де зосереджена купівля-продаж валют і цінних паперів в іноземній валюті на основі попиту і пропозиції і визначається курс іноземної валюти щодо грошової одиниці даної країни. Валютний ринок є частиною фінансового ринку країни, що існує поряд з іншими видами ринку, такими, як ринок цінних паперів, обліковий ринок, ринок короткострокових кредитів і ін. На відміну від інших видів ринку валютний ринок має свої особливості. Він не має чітких географічних кордонів, певного місця розташування, функціонує цілодобово, на ньому може діяти необмежене число учасників, він має високий ступінь ліквідності.

Найбільш повні дані про світовому валютному ринку збираються та узагальнюються Банком міжнародних розрахунків (БМР) в рамках проведених раз в три роки за сприяння центральних банків оглядів положення на світовому ринку валют і фінансових дериватів. Такі огляди проводилися тричі на 1989,1992 і 1995 рр. Останній з них включав 26 країн і знаходяться в них 2414 фінансових інститутів, які повідомили в свої ЦБ, а ті в БМР по певній методології дані про свої операції на валютному ринку.

Валютні ринки являють собою сукупність організаційно-економічних відносин з приводу купівлі-продажу платіжних документів, виражених в іноземній валюті, самої валюти і інвестування валютного капіталу. З точки зору обсягу, характеру валютних операцій, кількості валют, що беруть участь в операціях, валютні ринки поділяються на національні, регіональні та світові.

Основниміучастнікамі валютного ринку є банки та інші фінансові установи, брокери і брокерські фірми, інші учасники.

Учасники першої групи здійснюють операції, як у власних цілях, так і в інтересах своїх клієнтів. При цьому учасники можуть працювати на ринку, вступаючи в прямий контакт один з одним, або діяти через посередників. До цієї групи належать комерційні банки, центральні емісійні банки країн і різні фінансові установи.

Другу групу учасників валютного ринку складають спеціалізовані брокерські і дилерські організації. Крім проведення власних валютних операцій вони здійснюють інформаційну і посередницьку функції, які тісно пов'язані між собою.

Третя група учасників включає фінансові небанківські установи, юридичні та фізичні особи. Учасники третьої групи особисто не здійснюють операції з іноземними валютами, а користуються послугами банків.

Валютний ринок складається з безлічі національних валютних ринків, які в тій чи іншій мірі об'єднані у світову систему.

Залежно від обсягу, характеру валютних операцій та кількості використовуваних валют розрізняють світові, регіональні та національні (внутрішні) валютні ринки.

На світових валютних ринках (в світових фінансових центрах) здійснюються операції з валютами, широко використовуються в світовому платіжному обороті. Світові валютні ринки зосереджені у світових фінансових центрах.

Тут проводяться операції з валютами, які широко використовуються в світовому платіжному обороті, і майже не здійснюють операції з валютами регіонального і місцевого значення, незалежно від їх статусу і надійності. В кінці 90-х рр. більше половини міжнародних валютних угод концентрувалася на трьох світових валютних ринках: Лондон-30% обсягу операцій, Нью-Йорк-16%, Токіо-10%. Світовий валютний ринок обслуговує рух грошових потоків, опосередковуючи межстрановое рух товарів, послуг, перерозподіл капіталів.

На регіональних валютних ринках здійснюються операції з певними конвертованими валютами, в їх числі сінгапурський долар, саудівський ріал, кувейтський динар та ін. Найбільшим регіональним валютним ринком є ​​Європейський валютний ринок.

Національний (внутрішній) валютний ринок - це ринок, де відбувається обмежене обсяг угод з певними валютами і який обслуговує валютні потреби однієї країни. У країнах з обмеженим валютним законодавством офіційний валютний ринок зазвичай доповнюється «сірим» (на якому банки здійснюють операції з незворотними валютами) і «чорним» (нелегальним) ринком [1].

В даний час в результаті розвитку техніки зв'язку і зняття валютних обмежень виділення національних, регіональних і світових ринків стало значною мірою умовною. Складається глобальний валютний ринок, який працює 24 години на добу поперемінно у всіх частинах світу. Він отримав назву «Міжнародна валютна біржа» - FOREX. Його щоденний оборот -1,2- 1,4 трлн. дол. Валютні ринки виконують такі завдання:

• створюють умови для обміну національними грошима, забезпечують зв'язок між величезною кількістю відокремлених національних систем;

• встановлюють ефективний валютний курс;

• служать джерелом короткострокових валютних кредитів і управління ліквідністю в іноземній валюті;

• створюють умови для управління валютними і кредитними ризиками, для проведення спекулятивних і арбітражних операцій.

Валютний ринок є переважно міжбанківський ринок. З точки зору інституційної структури міжбанківський ринок іноземної валюти підрозділяється на два основні сектори: біржовий і позабіржовий.

На біржовому секторі валютного ринку операції з іноземною валютою можуть відбуватися через валютну біржу або при операціях з похідними фінансовими інструментами частково на товарних і фондових біржах (валютні і фінансові ф'ючерси та опціони, валютні процентні свопи). Валютні біржі є некомерційними підприємствами, що діють на основі статуту. Їх основні функції полягають не в отриманні високого прибутку, а в мобілізації тимчасово вільних рублевих і валютних коштів через купівлю-продаж іноземної валюти і у встановленні її валютного курсу. При цьому угоди з іноземною валютою проводяться в строго певний час біржової сесії. Біржовий валютний ринок має ряд переваг: є найдешевшим джерелом іноземної валюти; володіє абсолютною ліквідністю, високим ступенем організації і контролю. Особливістю і одним з основних відмінностей біржового ринку від позабіржового є те, що біржовий ринок не тільки і не стільки забезпечує проведення валютообмінних операцій, але і грає важливу роль у формуванні валютних курсів іноземних валют.

Валютні біржі є не у всіх країнах: вони відсутні в англосаксонських країнах. У таких країнах, як Німеччина, Франція, Японія та інші, роль валютних бірж полягає в фіксації довідкових курсів валют.

На позабіржовому валютному ринку операції з купівлі-продажу іноземної валюти укладаються безпосередньо між банками (телексом або телефону), а також між банками і клієнтами, минаючи валютну біржу. До основних переваг позабіржового валютного ринку відносяться: більш висока швидкість розрахунків, ніж при торгівлі на валютній біржі; досить низька собівартість витрат на операції з обміну валют. Біржовий і позабіржовий міжбанківські валютні ринки взаємопов'язані і доповнюють один одного.

При торгівлі валютою в учасників валютного ринку виникають вимоги та зобов'язання в різних валютах.Співвідношення вимог і зобов'язань по тій чи іншій валюті в учасників валютного ринку визначає його валютну позицію.

Якщо вимоги і зобов'язання по конкретній валюті збігаються, то валютна позиція вважається закритою, а якщо не збігаються - то відкритою. У свою чергу, відкрита валютна позиція може бути довгою (кількість купленої валюти більше кількості проданої) і короткою (кількість проданої валюти більше кількості купленої).

Валютна позиція виникає на дату укладення угоди на купівлю або продаж іноземної валюти та інших валютних цінностей, а також на дату нарахування процентних доходів (витрат) та зарахування на рахунок (списання з рахунку) інших доходів (витрат) в іноземній валюті. За кожною іноземною валютою відкрита валютна позиція визначається окремо. Операції банків з купівлі-продажу іноземної валюти на валютному ринку, що проводяться від свого імені і за свій рахунок, у багатьох країнах регламентовані лімітом відкритої валютної позиції, який встановлюється Центральним банком країни. Він входить в систему інших показників банківського нагляду.

Валютний ринок не є пасивним, а бере активну участь у всіх макроекономічних процесах, які є результатом макроекономічної політики. А об'єктом макроекономічної політики, в свою чергу, є валютний курс.

1.2. Валютний курс: поняття та види

Обмінний валютний курс - це ціна однієї валюти, виражена в іншій. Вона може визначатися попитом і пропозицією на валюти на відкритому необмеженій ринку або ж бути встановлена ​​державою (в Росії - Центральним банком РФ).

Види валютних курсів в залежності від різних ознак представлені в табл. 1.

Валютні курси різняться в залежності від того, відбувається купівля або продаж валюти.

Режим валютного курсу визначає його види: фіксований, плаваючий і змішаний.

Таблиця 1

Класифікація видів обмінних валютних курсів

ознака Види валютного курсу
1. Учасники угоди

курс покупця

курс продавця

2. використовуваний режим

фіксований

плаваючий

змішаний

3. По обліку інфляції

номінальний

реальний

4. спосіб встановлення

Офіційний

ринковий

5. Вид валютних угод

Курс поточних операцій

Курс термінових угод

Фіксований курс - це офіційно встановлене співвідношення між національними валютами, засноване на визначених у законодавчому порядку валютних паритетах (тобто співвідношення валюти з будь-якої загальновизнаною одиницею, наприклад, паритет на основі золотого вмісту валют).

Плаваючий (гнучкий, що коливається) курс - співвідношення валют різних країн, яке змінюється вільно під впливом попиту та пропозиції, без жорсткого централізованого регулювання.

Деякі країни застосовують змішані між фіксованим і плаваючим режими валютного курсу. Це так званий механізм «валютної ради». Він передбачає покриття будь-якого приросту грошової маси виключно приростом резервів іноземної валюти. «Валютний рада» (або Центральний банк) здійснює інтервенції для обміну резервних грошей на іноземну валюту за фіксованим курсом. Даний механізм активно використовували Гонконг, Естонія, Сінгапур, Аргентина та інші країни.

Залежно від урахування інфляції розрізняють номінальний і реальний валютні курси. Номінальний валютний курс визначає співвідношення однієї валюти по відношенню до іншої. Реальний валютний курс визначається як номінальний курс, скоригований на співвідношення цін всередині країни і цін інших країн (рівнів інфляції).

Залежно від ролі уповноважених органів в його встановленні розрізняють ринковий і офіційний номінальний валютні курси. Ринковий валютний курс встановлюється на внутрішньому валютному ринку основними його учасниками. Як правило, він встановлюється на основі операцій, що проводяться найбільшими учасниками (комерційними банками) на міжбанківському ринку.

Офіційний валютний курс котирується Центральним банком на основі політики, що проводиться державою в галузі валютних курсів, з урахуванням операцій, що проводяться на міжбанківському валютному ринку. Він використовується для цілей зовнішніх розрахунків держави, митних платежів та ведення бухгалтерського обліку [2].

Залежно від видів валютних угод розрізняють курси поточні та термінові (слот і форвард). При укладанні поточних валютних угод обмін валюти здійснюється негайно за поточним валютним курсом.

Форвардний курс виходить за допомогою додавання премії до поточного курсу або віднімання знижки з нього. Валюта котирується з премією або дисконтом на валютному ринку залежно від очікуваних перспектив динаміки її курсу і від рівня міжнародних процентних ставок до неї і в інших валютах. Якщо валюта котирується на термін зі знижкою, то її форвардний курс нижче поточного, і навпаки.

Крім обмінних валютних курсів, існують також різні розрахункові курси, які застосовуються при статистичних порівняннях і економічному аналізі. До них відноситься, наприклад, середній курс, який представляє собою середню арифметичну курсів продавця і покупця. Такого курсу насправді не існує, однак його величина щодня повідомляється засобами масової інформації.

Крос-курси являють собою котирування двох іноземних курсів, жодна з яких не є національною валютою учасника угоди, який встановлює курс. Наприклад, крос-курсом вважатиметься курс японської ієни до німецької марки, встановлений англійським банком.

На валютному ринку здійснюються різні за змістом операції. Оглядом їх видів присвячений наступний розділ курсової роботи.

1.3. Основні види валютних операцій

Операції на валютному ринку об'єднані відповідними сегментами ринку. Основними сегментами міжбанківського валютного ринку є касовий (готівковий) ринок (спот) і терміновий ринок (форвард). Різниця між цими сегментами полягає в даті валютування (дата виконання умов угоди).

До касових (готівковим) валютних операціях (операціях типу спот) відносяться операції з негайною поставкою валюти. При цьому дата валютування відстоїть від дати укладення угоди не більше ніж на два робочих дня з дня укладання угоди за курсом, зафіксованим в момент укладення угоди. За домовленістю поставка відкладається до двох робочих днів після здійснення операції для того, щоб сторони, які беруть участь в угоді, могли документально її оформити і здійснити розрахунки з урахуванням різних часових поясів валютних ринків.

Касові валютні операції в першу чергу застосовуються для здійснення зовнішньоторговельних операцій. Останнім часом посилилися і спекулятивні цілі угод.

Касові угоди укладаються з датою валютування «сьогодні» (tod / overnight), «завтра» (torn / next) і «спот» (spot).

Основним інструментом касового ринку є електронний переказ по каналах системи СВІФТ (Спільнота міжнародних міжбанківських фінансових телекомунікацій).

В даний час касовий ринок як і раніше є найбільшим сегментом валютного ринку. Незважаючи на те що за останні роки обсяг торгів тут збільшувався повільніше, ніж в інших сегментах, на частку касового ринку припадає трохи менше половини сукупного обороту валютного ринку.

Іншим важливим сегментом валютного ринку є терміновий ринок (операції на термін). Термінові валютні угоди - це угоди з обміну валют за курсом, зафіксованим в момент укладення угоди, але дата валютування за якими відкладена на чітко визначений період часу в майбутньому. Угоди укладаються, як правило, на термін від 1 тижня до 6 місяців. Проведення угод на термін понад 6 місяців може зустріти труднощі, а на термін більше 12 місяців часто вимагає спеціальної домовленості. Як правило, при здійсненні термінових операцій банки вимагають від клієнтів певних гарантій у вигляді відповідних внесків (за винятком тих випадків, коли контрагентом є інший банк або фінансова установа).

Термінові валютні угоди часто не пов'язані з зовнішньоторговельними операціями та в кінцевому рахунку визначаються процесами валютного (гра на зміну валютного курсу) і процентного (гра на зміну процентних ставок) арбітражу.

Учасники валютного ринку здійснюють ці операції або в чисто спекулятивних цілях, або з метою страхування валютних ризиків. Страхування, або хеджування, валютних ризиків, обумовлених зміною валютних курсів, направлено на закриття відкритих валютних позицій в іноземних валютах. При спекуляції учасники валютного ринку усвідомлено приймають на себе валютний ризик, відкриваючи довгу або коротку позицію в іноземній валюті з метою отримання додаткового прибутку.

Угоди на будь-який термін понад двох робочих днів отримали назву форвардних операцій. На форвардному ринку мають місце звичайні форвардні угоди (forward), своп-угоди (swap), ф'ючерсні (futures) і опціонні (option) валютні угоди.

До першого виду належать звичайні форвардні угоди, які передбачають покупку або продаж валюти з термінами виплати більше двох днів. При цьому валюта, сума, обмінний курс і дата платежу фіксуються в момент укладання угоди за взаємною домовленістю сторін.

Форвардний контракт є банківським контрактом, він не стандартизований і може бути оформлений під конкретну операцію. Часто звичайну форвардну угоду, не пов'язану з одночасним здійсненням контрсделки, називають угодою аутрайт (outright).

Угода типу своп є одночасне здійснення операцій продажу валюти з різними термінами виконання. При цьому в якості контрагента найчастіше виступає одна й та сама особа. Своп-операції часто використовуються при хеджуванні, оскільки не створюють відкритої валютної позиції. Зазвичай вони здійснюються на термін від 1 дня до 6 місяців, рідше зустрічаються своп-угоди терміном виконання до 5 років. Своп-операції проводяться між комерційними банками і Центральним банком країни, між центральними банками країн. В останньому випадку вони представляють собою угоду про взаємне кредитування в національних валютах.

В умовах стабілізації кон'юнктури валютного ринку об'єм термінових операцій скорочується в порівнянні з готівкою угодами. Навпаки, при значних коливаннях курсів валют на ринку спот обсяг форвардних угод зростає. Так, в останні роки в зв'язку з посиленням дестабілізуючих явищ на валютному ринку обсяг термінових операцій збільшувався швидше, ніж обсяг касових операцій.

Звичайні форвардні угоди і своп-угоди укладаються на міжбанківському валютному ринку.

Крім традиційних операцій, на валютному ринку з'явилися відносно нові види угод: валютні ф'ючерси та опціони. На їх основі склалися відповідні сегменти ринку.

Валютні ф'ючерси надають власнику право і накладають на нього зобов'язання з постачання певної кількості валюти до певного терміну в майбутньому по узгодженому валютному курсу. Зовні ф'ючерси дуже схожі на форвардні угоди, проте між ними існують такі відмінності:

ф'ючерси більш стандартизовані: терміни виконання прив'язані до певних дат (наприклад, 15-е число місяця виконання), стандартизовані за термінами, обсягами та умовами поставки;

ф'ючерси проводяться на організованих ринках (ф'ючерсних біржах);

ф'ючерсний ринок доступний як для великих, так і для середніх і дрібних, в тому числі індивідуальних, інвесторів.

Під ф'ючерсної торгівлі мають значення лише вид валюти, на яку укладається контракт, кількість таких контрактів, місяць поставки і, головне, ціна даного товару, що проставляється в контракті. При цьому реальної поставки валюти не здійснюється, а учасники в операції отримують лише різницю між початковою ціною укладання контракту і ціною на день здійснення зворотної угоди.

Важливою особливістю ф'ючерсної торгівлі, що випливає з її стандартизації, є обезліченност' контракту.Банки і брокери виконують функції посередників між клієнтами і Розрахункової палатою біржі і не є сторонами угоди. Це дозволяє продавцю і покупцю діяти незалежно один від одного, т. Е. Ліквідувати свої зобов'язання по раніше оформленим контрактом шляхом здійснення зворотної угоди з Розрахункової палатою біржі.

Ключову роль при здійсненні розрахунків за ф'ючерсними контрактами грає Розрахункова палата відповідної ф'ючерсної біржі. Вона здійснює функції клірингу і розрахунків за всіма купленим і проданим контрактами у ф'ючерсної торгівлі, гарантує і організовує їх виконання.

На різних біржах правила торгівлі істотно розрізняються, але механізм проведення ф'ючерсних угод однаковий. Основними біржами за зверненням ф'ючерсних контрактів є Чиказька товарна біржа (Chicago Mercantile Exchange - СМЕ), Міжнародна грошова біржа Сінгапуру (Singapore International Monetary Exchange - SIMEX), Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів (London International Financial Future Exchange - LIFFE) і ін.

Опціонними контрактами торгують як на біржах, так і на позабіржовому ринку.

Валютні опціони дають власникові право, але не накладають жодних зобов'язань з купівлі (опціон покупця call), з продажу (опціон продавця put) або про продаж чи з продажу (подвійний опціон stellage).

Американські опціони можуть бути використані в будь-який момент до закінчення по ним терміну, а європейські - лише після настання строку.

За даним договором один брокер (дилер) виписує і продає опціон, а інший купує його і отримує право протягом обумовленого в умовах опціону терміну або купити за встановленим курсом (ціна виконання) певну кількість валюти у особи, що опціон (опціон на покупку), або продати цю валюту йому (опціон на продаж).

Таким чином, продавець опціону зобов'язаний продати (або купити) валюту, а покупець опціону не зобов'язаний цього робити, т. Е. Він може купити чи не купити (продати або не продати) валюту. Ціна в цьому випадку називається премією і виплачується продавцю опціону.

Біржові опціони - це стандартні контракти з зазначенням виду опціону (call або put), ціни виконання, встановленої дати виконання, обсягів контракту, величини премії. Біржові угоди з опціонами носять знеособлений характер.

При здійсненні операції покупець опціону перераховує суму премії на рахунок біржі (клірингової палати), яка потім переводить її на рахунок продавця. Клірингова палата забезпечує фінансову цілісність угод, гарантуючи виконання сторонами контрактних зобов'язань, виконання контракту за допомогою проведення зворотної операції з виплатою різниці між ціною продажу і ціною купівлі опціону без поставки реального активу; здійснює облік всіх укладених угод.

Після реєстрації угоди клірингова палата стає гарантом виконання умов [3].

Безпосередню участь в торгах беруть розрахункові фірми (члени клірингової палати) і брокери, які уклали з ними договір. Брокери ведуть торги і укладають угоди. Розрахункові фірми відповідають перед кліринговою палатою за виконання зобов'язань брокерів. Купувати і продавати біржової опціон може будь-яка особа, що уклала договір з брокером, що працюють на біржі.

Опціонні валютні операції на позабіржовому ринку полягають в основному тільки великими банками і фінансовими корпораціями. Позабіржові опціони не мають стандартних умов. Розмір премій, термін дії та інші цінові контракти залежать від взаємного узгодження сторін. Продаж опціонів на позабіржовому ринку відбувається на більш гнучких умовах, пристосованих до завдань неофіційного ринку, і ними торгують без виставлення формальних вимог внесення маржі (якщо сторони не домовилися про внесення такого гарантійної суми). Вони набагато частіше закінчуються поставкою базисних активів.

Погодивши умови угоди по телефону, сторони підтверджують їх телексом зазвичай в той же день. Однак, з огляду на значний ступінь ризику, опціонні угоди укладаються лише між партнерами, які мають давні фінансові операції і першокласну кредитну історію.

Розмір ринку торгівлі валютою непорівнянний і перевершує на порядок всі інші форми міжнародних економічних відносин, такі як торгівля товарами, торгівля послугами, міжнародний рух капіталу, робочої сили або технології. Щоденний оборот на валютному ринку 2 трлн. дол. Приблизно 41% всіх угод з валютою складають угоди слот, 53- прямі "форварди і свопи і близько 6% ф'ючерси та опціони, причому частка угод своп поступово скорочується, прямих форвардів і свопів-збільшується, а ф'ючерси та опціони продовжують залишатися невеликим сегментом ринку.

Угоди на валютному ринку можуть відбуватися як партнерами всередині країни, так і партнерами, що знаходяться в різних країнах. На угоди всередині країни припадає приблизно 47% всіх угод з валютою, причому частка внутрішнього ринку поступово збільшується, тоді, як на операції з валютою між країнами припадає приблизно 53% і їх частка в світовому валютному обороті дещо скорочується. Однак за усередненими показниками ховається велика різноманітність. Наприклад, в Бахрейні міжнародні угоди з валютою абсолютно домінують над місцевими, складаючи 91%, тоді як в Японії на зовнішні валютні операції доводиться тільки 9% обороту валютного ринку, а решта валютні операції здійснюються між банками всередині країни. Географічно валютний ринок сильно концентрований. У трьох містах (Лондоні, Нью-Йорку і Токіо) відбувається 55% світової торгівлі валютою, причому Лондон абсолютно домінує з часткою в 30%, і темпи розвитку цього ринку сильно перевершують всі інші валютні центри. Обороти торгівлі валютою в цих трьох містах становлять від 161 до 464 млрд.дол. в день. У наступну групу входять Сінгапур, Гонконг, Цюріх і Франкфурт, де щоденні обороти складають 76-105 млрд.дол. В рамках кожної з країн торгівля валютою також сильно концентрірована- в середньому 11% фінансових інститутів здійснюють 75% торгівлі валютою. У Лондоні частка 10 найбільших банків в цьому бізнесі становить 44%, в Нью-Йорку-47, в Токіо-51%. Іноземні банки грають активну роль на валютних ринках: в Лондоні на них припадає 79% торгівлі валютою, в Токіо-49, в Нио-Йорке- 46%.

Протиріччя, пов'язані з коливанням валютного курсу та здійснюваними на валютному ринку операціями вимагають особливого валютного регулювання.

Глава 2. Г осударственного ПОЛІТИКА ВАЛЮТНОГО РЕГУЛЮВАННЯ

2.1. Валютне регулювання як елемент економічної політики

Валютне регулювання являє собою комплекс заходів у сфері міжнародних економічних відносин, спрямованих на впорядкування руху валютних потоків як всередині країни, так і на світовому валютному ринку. Валютне регулювання органічно інтегрується в систему грошово-кредитного регулювання і дозволяє країнам, використовуючи закони ринку, вирішувати протиріччя внутрішніх і зовнішніх пріоритетів економічної політики.

Зміни в русі міжнародних потоків грошей і капіталів впливають на стан платіжного балансу країни і вплив на валютний курс в залежності від того, як валютне регулювання скоординовано з різними напрямками макроекономічної політики.

Будучи важливою сполучною ланкою національної економіки зі світовою, валютне регулювання дозволяє, з одного боку, з більшою ефективністю використовувати всі переваги від участі в світогосподарських зв'язках, а з іншого боку, обмежувати негативні впливи світового ринку на зниження курсу національної валюти, призупиняти втеча національних і зарубіжних інвестиційних капіталів, захищати національних виробників і експортерів від міжнародної конкуренції. Таким чином, валютне регулювання разом з валютним контролем є важливою частиною механізму, що забезпечує економічну безпеку національного господарства і розвиток її зовнішньоекономічних зв'язків.

Важливе місце валютного регулювання в економічній політиці країни визначається наступними цілями валютної політики, які можуть бути з його допомогою досягнуті [4]:

1) підтримка стабільності національної грошової одиниці і забезпечення неінфляційного економічного зростання;

2) забезпечення системи взаєморозрахунків з іншими країнами;

3) забезпечення переливу капіталів між галузями і між країнами;

4) створення умов для збалансованості платіжного балансу;

5) формування золотовалютних резервів країни.

Для країн з перехідною економікою як найважливішу мету валютної політики слід виділити необхідність також фінансової і економічної стабілізації, без яких неможливе досягнення названих цілей. Валютне регулювання в цьому випадку є частиною механізму фінансової стабілізації.

Для ефективності валютного регулювання велике значення мають стан національного валютного контролю та спектр тих валютних обмежень, які визначаються виходячи з режиму валютного курсу і валютної політики.

Заходи по валютному контролю спрямовані як проти нелегального вивезення капіталів, так і проти затримки платежів імпортерів і на своєчасне повернення експортної виручки, отриманої цілком легально.

Як і валютне регулювання, заходи валютного контролю та існуючі в країнах валютні обмеження є складовими частинами механізму реалізації валютної політики, що проводиться в інтересах структурних змін в економіці для досягнення стійкого економічного зростання і зміцнення позицій країни в міжнародних економічних відносинах.

Система валютного контролю являє собою сукупність заходів щодо реалізації порядку переміщення різних форм валютних цінностей між країнами, визначеного їх законодавством. В рамках валютного контролю здійснюється комплекс заходів у вигляді заборони, обмеження, регламентації, затримки здійснення операцій з валютними цінностями або розпорядження ними, які приймають форму валютних обмежень. У тій мірі, в якій заходи валютного контролю і валютних обмежень змушують учасників валютного ринку вчинити так, як наказано регулюючими органами, і змінити напрямок руху валютних і фінансових потоків, на внутрішньому і на світовому валютних ринках, валютний контроль носить регулюючий характер.

В якості головних цілей валютного контролю і валютних обмежень можна виділити наступні: забезпечення економічної безпеки; стимулювання розвитку зовнішньоекономічних зв'язків; формування валютних резервів країн; виконання міжнародних зобов'язань країн.

Форми валютного контролю і валютних обмежень по виду операцій платіжного балансу можна представити у вигляді такої схеми (рис. 1).

Малюнок 1Форми валютного контролю і валютних обмежень по виду операцій платіжного балансу

2.2. Міжнародні валютно-кредитні інститути як регулятори міжнародних валютних відносин. МВФ

Термін «міжнародні валютно-кредитні і фінансові інститути» використовується для позначення різних організацій, які в тій чи іншій мірі виконують функції регулювання міжнародних валютних, кредитних і фінансових відносин, проведення досліджень з проблем валютно-кредитної та фінансової сфер світового господарства, вироблення рекомендацій та пропозицій . Серед них особливе місце займають організації в системі ООН: Міжнародний валютний фонд (МВФ) і група Світового банку - Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР) і три його філії - Міжнародна асоціація розвитку (MAP), Міжнародна фінансова корпорація (МФК) і Багатостороннє інвестиційно -гарантійне агентство (МИТІ).

Функції міжнародних валютно-кредитних і фінансових відносин:

По-перше, їхня діяльність дозволяє внести регулює початок і встановлює певну стабільність в суперечливу цілісність всесвітнього господарства, забезпечуючи, в загальному, безперебійне функціонування валютно-фінансової сфери. Необхідність цього пояснюється, перш за все, як значно збільшеними масштабами взаємних зв'язків держав, так і їх зміненим характером.

По-друге, вони покликані служити форумом для налагодження співпраці між країнами і державами.З ослабленням ідеологічного протистояння ця задача стає все більш актуальною.

По-третє, зростає значення міжнародних валютно-фінансових організацій в сфері вивчення, аналізу та узагальнення інформації про тенденції розвитку і вироблення рекомендацій з найважливіших проблем світового господарства.

Залежно від цілей і ступеня універсальності міжнародні валютно-фінансові інститути поділяються на організації, що мають світове значення, регіональні, а також організації, діяльність яких охоплює будь-яку конкретну сферу всесвітнього господарства.

До організаціям першого типу відносяться, наприклад, Міжнародний валютний фонд і група Світового банку.

МВФ і МБРР мають повну автономність у своїх діях. Організовано вони за принципом акціонерних товариств, тому держави-члени значно відрізняються за кількістю голосів.

Обидві зазначені організації були створені відповідно до рішень Бреттон-Вудської конференції 1944 року і були покликані відігравати одну з центральних ролей в Бреттон-Вудської валютної системи і в фінансовому пристрої післявоєнного світу. Незважаючи на розвал Бреттон-Вудської системи і заміну її Ямайської, обидві цих організації продовжують відігравати важливу роль в міжнародних економічних відносинах. При цьому МВФ в цілому більш успішно, ніж МБРР, пристосовується до змін на світовій економічній арені.

У число членів МВФ на середину 1998 р входило 182 держави. Росія вступила в МВФ в 1992 р

Цілі створення МВФ були наступні: сприяти збалансованому зростанню міжнародної торгівлі; підтримувати стабільність валютних курсів; сприяти створенню багатосторонньої системи розрахунків за поточними операціями між членами Фонду та усунення валютних обмежень, що гальмують зростання міжнародної торгівлі, надавати країнам-членам кредитні ресурси, що дозволяють регулювати незбалансованість зовнішніх платежів без використання обмежувальних заходів в області зовнішньої торгівлі і розрахунків; служити форумом для консультацій і співпраці в галузі міжнародних валютних питань.

Універсальність МВФ в порівнянні з іншими організаціями визначається тим, що він поєднує регулюючі, консультативні і фінансові функції [5].

Регулююча функція МВФ полягає в тому, що він здійснює нагляд за політикою країн-членів на предмет її відповідності зобов'язанням, які приймає на себе країна, вступаючи до Фонду. Відповідно до Статуту в центрі уваги МВФ знаходяться питання спостереження за політикою країн-членів щодо валютних курсів. З поглибленням тенденцій до становлення глобальної економіки зазначена роль зросла. Це пов'язано також і з тим, що після вступу в МВФ колишніх соціалістичних країн ця організація стала справді всесвітньої.

Контроль за політикою країн-членів здійснюється в рамках регулярних, як правило, щорічних двосторонніх консультацій персоналу МВФ з офіційними представниками держав-членів. На цих зустрічах обговоренню підлягають питання економічної політики, в тому числі фіскальної, валютної і кредитно-грошової, а також розглядається стан платіжного балансу, зовнішнього боргу країни.

Можна відзначити певну жорсткість контролю МВФ за світовою валютною системою. Наприкінці 1992 увійшла в силу третя поправка до Статей угоди (Статуту МВФ), яка дає Виконавчій раді Фонду право призупиняти право голосу і деякі пов'язані з цим права країн - членів МВФ, систематично не виконують ті чи інші зобов'язання перед Фондом. Вперше це право було використано МВФ щодо Судану: з 9 серпня 1993 р право голосу цієї країни у Фонді і пов'язані з цим права були припинені. Через рік, 2 червня 1994 р подібна процедура була застосована відносно Заїру.

Представники Фонду відзначають, що посилення контролю викликано глибокими змінами в світовій економіці, зокрема, внаслідок перетворення її в глобальну. Валютно-фінансова криза, що вразила Мексику в кінці 1994 року, а потім країни Південно-Східної Азії і Росії, і усвідомлення того, що масштаби, швидкість і вплив фінансових криз у відкритій світовій економіці зазнали фундаментальну модифікацію, стали стимулом для прийняття Фондом заходів по посилення нагляду.

Посилення нагляду здійснюється за трьома напрямками:

• розробляється стандарт подання країнами-членами статистичних даних про стан економіки, які повинні своєчасно повідомлятися в МВФ;

• фонд має намір зробити нагляд постійним. На додаток до щорічних будуть проводитися і інші консультації. Более часто вопроси развітія економікі в отдельних странах будут обсуждаться на заседаніі Совета управляющіх;

• головним завданням консультацій і обговорень повинні стати політика держав-членів щодо валютних курсів; стан балансу руху капіталу, а також підвищення уваги до країн, чий економічний потенціал такий, що його вплив відчувається за їх межами. МВФ буде посилювати регіональний нагляд там, де економічна політика формується на наднаціональному рівні.

Основна фінансова функція МВФ полягає в наданні кредитів на загальноекономічну реструктуризацію. Використання країною - членом фонду ресурсів МВФ можливо лише на певних, досить жорстких умовах. По-перше, країна повинна звернутися до Фонду з вагомими доказами потреби в його ресурсах для фінансування дефіциту платіжного балансу. По-друге, МВФ повинен переконатися, що країна, яка звернулася за допомогою, зможе виконати свої зобов'язання по погашенню заборгованості перед Фондом.

МВФ висуває умови, виконання яких покликане гарантувати, що:

• проведена членом Фонду політика в прийнятні терміни призведе до досягнення стійкого платіжного балансу і стабільного економічного зростання країни;

• у міру необхідності робляться кроки щодо структурної перебудови економіки;

• у вирішенні структурних проблем і оздоровленні платіжного балансу фінансування і стабілізаційні заходи доповнюють один одного.

Кожен член МВФ має свою частку в сукупному капіталі фонду - квоту, що виражається в міжнародних рахункових одиницях SDR (СПЗ - спеціальних правах запозичення). Від величини квоти залежить число голосів, яке має держава - член Фонду (до 250 «базисних» голосів додається по 1 голосу на кожні 100 тис. SDR квоти). Найбільшу квоту в капіталі МВФ і відповідно найбільшу кількість голосів мають США - 17,7% загальної кількості голосів, Німеччина і Японія - по 5,5% голосів, країни Європейського союзу - більш 26%, Росія - 2,9%.

Число голосів має особливої ​​ваги при прийнятті рішень: з найважливіших питань потрібна кваліфікована більшість - 70 і 85%. Тому США і країни ЄС можуть блокувати найважливіші рішення МВФ.

Країни - члени МВФ вносять свою квоту в капітал Фонду резервними активами (SDR і вільно використовуваної валютою за погодженням з Фондом) 25% і національною валютою 75%. Крім капіталу, який формується за рахунок квот, МВФ може залучати і позикові ресурси.

МВФ надає ресурси країнам-членам, які відчувають серйозні труднощі з платіжним балансом і для здійснення програм стабілізації економіки, висуваючи при цьому досить жорсткі умови, що нерідко розглядається як диктат з боку Фонду.

Одним з великих позичальників Фонду в середині 90-х років стала Росія, борг якої МВФ до середини 1999 р наближався до 20 млрд дол.

Таким чином, МВФ здійснює спостереження і контроль за дотриманням країнами-членами свого Статуту, який фіксує основні структурні принципи світової валютної системи.

Глава 3. СТАН І ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ ВАЛЮТНОГО РИНКУ В РОСІЇ

3.1. Валютний ринок в Росії

Розвиток валютного ринку в СРСР почалося в кінці 80-х років з лібералізацією зовнішньоекономічних зв'язків. Першим кроком стала відмова від державної монополії зовнішньої торгівлі і валютної монополії. На початковому етапі переходу до ринку (з січня 1990 г.) існувала множинність валютних курсів рубля. У 1991 р діяло чотири курси рубля:

офіційний, що існував з 1 січня 1961 року і використовувався для міжнародних статистичних зіставлень і офіційної звітності;

спеціальний - з 1 листопада 1989 року, який застосовувався при валютному обслуговуванні радянських і іноземних громадян;

комерційний - з 1 листопада 1990 р який використовувався в розрахунках за зовнішньоторговельними операціями на території колишнього СРСР і радянським інвестицій за кордоном, в розрахунках неторгового характеру підприємств. З введенням комерційного курсу були скасовані диференційовані валютні коефіцієнти (ДВК), які застосовувалися з 1987 по 1989 р для окремих підприємств за певними групами валют і експортних товарів;

біржовий - з квітня 1991 року, який визначався на валютній біржі Держбанку СРСР.

З липня 1992 року був введений єдиний офіційний курс російського рубля до долара США, який визначається на торгах Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ).

На початку 90-х років стала формуватися інституційна структура валютного ринку Росії, представлена ​​валютними біржами і дворівневої банківської системою, очолюваної Центральним банком, який є органом валютного регулювання і контролю. Прерогатива Банку Росії - визначення порядку обов'язкового перекладу, ввезення і вивезення, пересилання іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, що належать резидентам, видача валютних ліцензій, проведення заходів щодо валютного регулювання шляхом зміни ставки рефінансування, ліміту відкритої валютної позиції уповноважених банків, проведення валютних інтервенцій на головних валютних біржах Росії - ММВБ (Московська міжбанківська валютна біржа) і СПВБ (Санкт-Петербурзька валютна біржа).

Важливу роль в організації російського валютного ринку виконують валютні біржі. Формуванню біржового валютного ринку передували валютні аукціони Зовнішекономбанку СРСР в 1989 р, на яких на основі конкурсу заявок здійснювалися покупка і продаж іноземної валюти підприємствами, що мали валютні рахунки у Зовнішекономбанку, але, по суті, це був перерозподіл коштів між валютними рахунками підприємств.

У квітні 1991 року почала працювати валютна біржа Центрального банку СРСР, а в січні 1992 року було створено акціонерне товариство закритого типу «Московська міжбанківська валютна біржа» (ММВБ). До складу її засновників увійшли 30 провідних банків, дві фінансові компанії, а також Асоціація російських банків і Уряд Москви. ММВБ стала основним центром проведення валютних операцій банків, курс якої з 1 липня 1992 р використовувався Банком Росії для офіційного котирування рубля до іноземних валют.

В початку 1993 р поряд з ММВБ почали функціонувати регіональні валютні біржі:

Санкт-Петербурзька валютна біржа (СПВБ), Уральська валютна біржа (УРВБ), Сибірська міжбанківська валютна біржа (СМВБ), Азіатсько-Тихоокеанська міжбанківська валютна біржа (АТМВБ), Ростовська міжбанківська валютна біржа (РМВБ). У січні 1994 року була заснована Нижегородська валютна фондова біржа (НВФБ), а в квітні цього ж року - Самарська валютна міжбанківська біржа (СВМБ). Таким чином, в валютний ринок були залучені всі найбільші промислові регіони країни.

Роль валютних бірж в організації валютного ринку особливо проявляється в період погіршення ділового циклу і кон'юнктурних коливань.

В результаті кризи на російському валютному ринку в серпні 1998 р була реорганізована робота ММВБ. Для зниження спекулятивної активності на валютному ринку з 6 жовтня на ММВБ був здійснений перехід на режим двох торгових сесій. Угоди з розрахунками за курсом «today» полягають на спеціальній торгової сесії, на якій покупка валюти може вестися банками тільки зі 100% -м попереднім депонуванням коштів за клієнтськими заявками під імпортні контракти, виплату дивідендів, погашення фінансових кредитів, а також від свого імені для виплат валютних вкладів фізичним особам. А угоди з розрахунками «tomorrow» проводилися на так званій «банківської» сесії.

Такий новий режим торгів не дозволив проводити арбітражні операції та стабілізував російський валютний ринок.

Рух грошових потоків на валютному ринку Росії здійснюється через: валютні операції; валютно-кредитне і розрахункове обслуговування купівлі та продажу товарів і послуг; операції з цінними паперами; зарубіжні інвестиції.

Операції в іноземній валюті та з цінними паперами в іноземній валюті поділяються на поточні валютні операції і валютні операції, пов'язані з рухом капіталу. До поточних валютних операцій відносяться:

переклади в Російську Федерацію і з Російської Федерації іноземної валюти для здійснення розрахунків без відстрочки платежу по експорту та імпорту товарів, робіт, послуг, а також здійснення розрахунків, пов'язаних з кредитуванням експортно-імпортних операцій на термін не більше 90 днів;

отримання і надання фінансових кредитів на термін не більше 90 днів;

переклади в Російську Федерацію і з Російської Федерації відсотків, дивідендів та інших доходів за вкладами, інвестиціям, кредитах та інших операціях, пов'язаних з рухом капіталу; переклади неторгового характеру в Російську Федерацію і з Російської Федерації, включаючи перекази сум заробітної плати, пенсій, аліментів, спадщини, а також інші аналогічні операції.

Валютні операції, пов'язані з рухом капіталу, включають:

прямі інвестиції - вкладення в статутний капітал підприємства з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні підприємством;

портфельні інвестиції - купівля цінних паперів;

переклади в оплату права власності на будівлі, споруди та інше майно, включаючи землю та її надра, а також інші права на нерухомість;

надання і отримання фінансових кредитів на термін понад 90 днів;

всі інші валютні операції, які не є поточними валютними операціями.

3.2. Концепція розвитку валютного ринку та лібералізація валютних операцій

Мета валютної стратегії - визначення середньо- та довгострокових організаційних та економічних заходів у сфері валютної політики, виходячи з пріоритетів суспільства - забезпечення стійкого економічного зростання, зайнятості населення, підвищення його життєвого рівня, соціального захисту.

Першочергове завдання російської економіки - досягнення стійко високих темпів економічного зростання. Вона важлива для вирішення соціальних проблем, підвищення життєвого рівня населення і зміцнення міжнародних позицій країни [6].

Валютна стратегія як частина загальноекономічної політики формує такі відносини російської економіки зі світовою, які дозволять:

- зміцнити валютно-фінансове становище країни, стабілізувати рубль, підвищити зовнішню платоспроможність;

- сприяти зростанню експорту особливо в обробній промисловості і наукомістка виробництві;

- забезпечити наявність на внутрішньому споживчому ринку сучасних якісних імпортних товарів, що створить конкуренцію продукції вітчизняного виробництва для підвищення тим самим її ефективності та якості;

-імпортіровать сучасні технології, машини і обладнання, необхідні для модернізації і технологічного переозброєння вітчизняної промисловості, а також для впровадження сучасних навичок організації та управління виробництвом.

Валютна стратегія, перш за все, визначає політику в області валютного курсу рубля, валютного регулювання, розвитку валютного ринку.

Головний стратегічний напрямок в області валютного курсу - забезпечення його відносної стабільності, відповідність динаміки курсу базових макроекономічних показників. Відносно валютного ринку стратегія націлена на забезпечення репрезентативності курсу, який формується на ринку, і обмеження впливу спекулятивних чинників на його формування. Безпосередня мета валютних обмежень і контролю полягає в створенні прийнятних умов функціонування валютного ринку за існуючого рівня нелегального витоку капіталу і непрозорості фінансового обороту.

Діюча система валютного регулювання і валютного контролю являє собою комплекс законодавчих, нормативних та адміністративних обмежень на проведення валютних операцій. У той же час в Росії, де ринкова економіка знаходиться в стадії формування, існують різноманітні економічні умови, що перешкоджають вільному валютного обміну (монополії, високі бар'єри входу-виходу і т.п.). Юридичні обмеження націлені на усунення впливу диспропорцій, привнесених економічними факторами.

3.3. Політика валютного курсу на 2007 р

Забезпечення стійкості рубля - головне завдання і обов'язок Центрального банку (ЦБ), вмененная йому конституцією. У сьогоднішній Росії валютний курс - це не тільки показник макроекономічного здоров'я нації. Рівна динаміка курсу - найважливіший індикатор соціальної стабільності для всього населення країни. Стійкий рубль - це потужний фактор довіри уряду, його економічну політику. Це - позитивний орієнтир для пересічних платників податків, величезної маси дрібних і середніх підприємств, які є центрами зайнятості та життєвих інтересів населення периферійних регіонів. Національна валютна політика тому і називається національною, що вона покликана збалансовано представляти інтереси всіх груп суспільства, а не тільки тих, які мають можливість активно впливати на позицію уряду [7].

У 2006 р Банк Росії проводить курсову політику в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу, відповідно до яких не встановлюються кількісні цільові значення курсу рубля до іноземних валют. При цьому Банк Росії прагне згладжувати різкі його коливання, не обумовлені дією фундаментальних економічних чинників.

Складне в 2006 р співвідношення факторів, що визначають баланс між попитом і пропозицією на внутрішньому валютному ринку, помітно відрізняється від передумов, які враховувалися при розробці базового сценарію, який використовувався при визначенні 5'словій реалізації курсової політики в 2006 р Зокрема, середня ціна за барель нафти сорту «Юралс» за перші 9 місяців 2006 р склала близько 33 дол. США в порівнянні з 22 дол. США, передбаченими базовим сценарієм в середньому за рік. У зв'язку з цим політика валютного курсу здійснюється в 2006 р в умовах більш значного перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку, ніж передбачалося раніше. У цій ситуації Банк Росії в Протягом 2006 р здійснював масштабні покупки іноземної валюти з метою стримування зростання реального ефективного курсу рубля.

У перші місяці 2006 р високе позитивне сальдо зовнішньоторговельного балансу та великі запозичення російських компаній за кордоном зумовили значний приплив іноземної валюти в економіку. Незважаючи на збільшення попиту на іноземну валюту для оплати імпорту та здійснення виплат з корпоративного зовнішнього боргу, її пропозиція на внутрішньому ринку в зазначений період в цілому перевищувала попит, що створювало передумови для зміцнення рубля. З метою досягнення балансу на внутрішньому валютному ринку на поточних рівнях обмінного курсу в січні - лютому Банк Росії здійснював великі покупки іноземної валюти (в основному в ціновому діапазоні 28,48 -28,80 руб. За дол. США). У березні - квітні 2006 р Банк Росії виступив нетто-продавцем іноземної валюти на внутрішньому ринку з метою згладжування різких коливань курсу, пов'язаних з нестабільністю кон'юнктури світового валютного ринку, а також очікуваннями учасників внутрішнього валютного ринку відновлення тенденції до номінального ослаблення рубля до долара США.

Протягом наступних 2 місяців Банк Росії знову виступав покупцем іноземної валюти, що було обумовлено припливом валютних коштів на внутрішній ринок і збільшеним пропозицією іноземної валюти з боку банків з метою поповнення рублевої ліквідності.

За підсумками III кв. 2006р. Банк Росії також виступив нетто-покупцем іноземної валюти, причому основний обсяг операцій був проведений у вересні. Активні продажі участнікаім ринку іноземної валюти Банку Росії в зазначений період були обумовлені, зокрема, значними розмірами надходить експортної виручки і зниженням курсу долара США на світовому валютному ринку.

На 1 жовтня 2006 р офіційний курс рубля до долара США підвищився в порівнянні з 1 січня 2006 року на 0,8%, а офіційний курс рубля до євро -на 2,9%.

Основним інструментом політики валютного курсу Банку Росії залишаються конверсійні операції руб. / Дол. на внутрішньому валютному ринку, які здійснюються в комплексі з застосуванням інших інструментів грошово-кредитної політики.

Перевищення темпів інфляції в Росії над темпами інфляції в країнах - основних торговельних партнерах в цілому і стабільність номінального курсу рубля обумовлюють збереження тенденції до зміцнення рубля в реальному вираженні. Приріст середньомісячного реального курсу рубля до долара США за січень -сентябрь 2006 р склав 5,6%, до євро - 7,6%, а приріст реального ефективного курсу рубля -5,3% (до грудня 2003 року).

У 2007 р буде продовжена реалізація курсової політики Банку Росії в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу. Перспективним завданням Банку Росії буде створення умов для переходу до більш гнучкого формування курсу російської національної валюти за мінімальної участі Банку Росії в формуванні попиту і пропозиції на внутрішньому валютному ринку. В майбутньому це дозволило перейти до повноцінного інфляційного таргетування в якості моделі проведеної грошово-кредитної політики, в рамках якої кількісні зобов'язання органів грошово-кредитного регулювання з підтримки цінової стабільності будуть виконуватися переважно шляхом впливу на вартість грошей в економіці за допомогою інструментів процентної політики Банку Росії.

Разом з тим стан платіжного балансу Росії, рівень і динаміка розвитку російського ринку цінних паперів, а також фінансового ринку в цілому зумовлюють те, що і в 2007 р основним фактором зміни грошової пропозиції залишаться операції Банку Росії з купівлі та продажу іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. Досить гнучка курсова політика повинна буде вносити свій вклад в обмеження зростання споживчих цін і стримування реального зміцнення рубля, забезпечуючи адаптацію російської економіки до можливих змін зовнішнього і внутрішнього економічної кон'юнктури і підтримання золотовалютних резервів на достатньому рівні.

У 2007 р певне стримування реального зміцнення рубля буде здійснюватися з урахуванням необхідності створення умов як для підтримки конкурентоспроможності вітчизняного виробництва, так і для вирішення завдання модернізації економіки, здійснюваної в тому числі за рахунок імпорту сучасних технологій і обладнання. Однак у зв'язку з тим, що перспективи розвитку ситуації на світовому фінансовому ринку в 2005 р відрізняються підвищеною невизначеністю, а його вплив на стан внутрішнього фінансового ринку буде посилюватися, кількісні оцінки можливої ​​зміни реального ефективного курсу рубля за 2005 р лежать в досить широкому діапазоні.

Одним із завдань курсової політики на 2007 р залишиться запобігання різких коливань валютного курсу, не обумовлених дією фундаментальних економічних чинників. Зважаючи на зростаючу значення євро для російської економіки в якості операційного орієнтира при реалізації політики згладжування коливань валютного курсу буде використовуватися вартість кошика з двох основних світових валют - євро і долара США, досить добре відбиває ефективну вартість російського рубля по відношенню до всіх значущим для російської економіки іноземним валют.

Виходячи з основних прогнозних параметрів економічного розвитку Росії в 2007 р, що враховують збереження сприятливої ​​кон'юнктури на світових ринках товарів, що становлять основу російського експорту, і високого ступеня невизначеності можливої ​​спрямованості і масштабів транскордонних потоків капіталу, Банк Росії вважає, що підвищення реального ефективного курсу рубля за рік не повинно перевищити 8%. При менш сприятливу зовнішньоекономічну кон'юнктуру реальний ефективний курс може залишитися практично незмінним. Зміни реального ефективного курсу в цьому діапазоні забезпечать прийнятний баланс між підтримкою поточної конкурентоспроможності вітчизняного виробництва та створенням умов для модернізації російської економіки в середньостроковій перспективі, а також сприятимуть зниженню темпів інфляції.


Висновок

Міжнародний валютний ринок являє собою сукупність національних, регіональних і світових валютних ринків.У 80-х і першій половині 90-х років обсяг операцій міжнародного валютного ринку зростав швидкими темпами. На валютних ринках здійснюються операції з негайною поставкою валюти, а також різні види термінових операцій. При здійсненні операцій з валютою кредитні установи уважно стежать за валютною позицією за кожною іноземною валютою, оскільки відкрита позиція пов'язана з ризиком. Міжнародний валютний ринок тісно пов'язаний з міжнародним кредитним і міжнародним фінансовим ринками. На світовий валютний ринок впливають зростаюча динаміка і масштаби переливу капіталу. Під їх впливом змінюється курсоутворюючими фактори і структура ринку. Новим у формуванні курсів стало те, що курсові співвідношення визначаються рухом фінансових потоків, а зміни курсів національних валют залежать від порівняльної прибутковості фінансових інструментів. Колишні теорії валютного курсу паритету купівельної сили, фундаментального рівноваги не здатні в повній мірі пояснити курсові зміни, хоча і продовжують використовуватися для розрахунків «економічно обгрунтованого курсу».

Валютне регулювання - невід'ємна частина економічної політики країн з неконвертованій і частково конвертованою валютою. Кінцева його мета полягає в досягненні повної конвертованості національної валюти. Перехід до конвертованості передбачає тривалий процес доведення базових характеристик економіки, по крайней мере, до середньоєвропейського рівня. Досягнення певного рівня конвертованості аж ніяк не означає придбання цієї якості навічно, а лише формує вимоги до економічної ефективності і динаміці розвитку. В кінцевому рахунку конвертованість національної валюти і її обмінний курс тільки відображають рівень розвитку і стабільність національної економіки. У разі невідповідності рівня розвитку економіки і ступеня конвертованості неминучі негативні наслідки у вигляді фінансових криз, девальвацій і програм стабілізації. Останнє твердження стосується і найбільш розвиненим і потужним економікам.

Валютна система Росії в умовах переходу до ринкової економіки формується з урахуванням структурних принципів ямайкской валютної системи, які вона повинна виконувати після вступу в червні 1992 р в члени МВФ.

Переставши бути позичальником МВФ, Росія отримала можливість продовжувати реформи природних монополій, банківській, пенсійної, податкової, житлово-комунальної систем з великим урахуванням своїх національно-економічних інтересів. Це, безсумнівно, буде сприяти зростанню довіри народу до політики уряду і підвищення стабільності суспільства в цілому.

Основою національної валютної системи Російської Федерації є російський рубль, введений в обіг в 1993 р замість рубля СРСР.


Список використаних джерел

1. Анасімов А.Н. та ін. Актуальні проблеми економічної теорії. Системна специфіка слабких ринкових економік і шляхи підвищення її ефективності. // Економічна наука сучасної Росії. - №4, 2003 г. - С. 5-16

2. Анікін А. Історія фінансових потрясінь. Російський криза в світі світового досвіду. - М .: ЗАТ Олімп-Бізнес, 2002. - 448 с.

3. Волков В.М. Соціально-економічний розвиток Росії в 2005 році. // Гроші і кредит. - №1. - 2006

4. Гавриленков Є. Російська економіка: перспектива макроекономічної політики // Питання економіки, 2005, №4, с.21-35.

5. Данилевський Ю.А. Вплив глобалізації на економіку і фінанси Російської Федерації. // Фінанси. - №5, 2003. - С. 3-7

6. Демцю В.В. Зовнішній борг Росії в системі міжнародної заборгованості. // Фінанси. - №12, 2003.

7. Камаєв В. Д. / Економічна теорія: Підручник М .: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2002.

8. Колпакова Г.М. Фінанси. Грошовий обіг. - М., Фінанси, ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 512 с.

9. Курс економічної теорії. / Под ред. проф. М. Н. Чепуріна, проф. Е. А. Кисельової. -М .: Пріор, 2002.

10. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік // Фінанси і кредит. - №5. - 2007. - С. 7-8; 18-19

11. Плишевский Б.П. Фінансове становище: нові тенденції. // Фінанси. - №12. - 2003.С. 18-20

12. Роль грошово-кредитної політики в подоланні наслідків банківських криз. // Гроші і кредит. - 2003. - №2 - С. 45-47

13. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. / В.К. Сенчагов и др М .: Проспект, 2004. - 720с

14. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: підручник для вузів. Під ред. проф. Г.Б. Полянка - М., Фінансиі статистика, 2003. - 368с.


ДОДАТОК 1

Мал. 2 Курс долара в обсязі біржових торгів по долару США

ДОДАТОК 2

Мал. 3Средневзвешенний курс і обсяг торгів ЕТС по євро


[1] Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. / В.К. Сенчагов и др М .: Проспект, 2004. - С. 620

[2] Камаєв В. Д. / Економічна теорія: Підручник М .: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2002. - С. 240

[3] Колпакова Г.М. Фінанси. Грошовий обіг. - М., Фінанси, ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - С. 85

[4] Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. / В.К. Сенчагов и др М .: Проспект, 2004. - С. 605

[5] Фінансова організація і діяльність Міжнародного валютного Фонду. // Питання економіки. - №2. - 2005. - С. 8-12

[6] Ивантер В.В. , Панфілов В.С., та ін. Концепція розвитку валютного ринку та лібералізація валютних операцій / Валютний ринок Росії: оцінка сценаріїв розвитку на коротко- і середньострокову перспективу // Інститут Економічного Прогнозування РАН -2003 р-№6. - С. 3

[7] Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік // Фінанси і кредит. - №5. - 2007. - С. 7-8; 18-19