Дата конвертації25.07.2017
Розмір19.15 Kb.
Типреферат

Скачати 19.15 Kb.

Особливості ринку цінних паперів в Росії (1)

Російський хіміко-технологічний університет ім. Д. І. Менделєєва

Кафедра гуманітарних знань

Реферат з економічної теорії на тему:

«Особливості ринку цінних паперів в Росії»

Виконала студентка групи здо-32

Данилова Ірина Миколаївна

№ залікової книжки П-07059

Москва 2011р.

зміст

  1. ведення 3

  2. Формування ринку цінних паперів в Росії 4

  3. Світова криза 2008 року на ринку цінних паперів в Росії 5

Ведення.

Існує безліч понять ринку: місце, де зустрічаються покупці і продавці; механізм, що сприяє взаємодії покупців і продавців або обміну фінансовими активами; сукупність економічних відносин, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів і т.д. Відзначимо, що всі зазначені визначення мають право на життя, оскільки відображають товарні відносини, що забезпечують мобілізацію капіталу. Єдиною відмінністю ринку цінних паперів від ринку будь-якого іншого товару є та обставина, що він служить формуванню грошового капіталу, в подальшому можливе використовуваного для інвестування виробництва будь-якого реального товару або ж збільшення початкового капіталу.

Джерела формування грошового або фінансового ринку можуть бути внутрішні та зовнішні. До внутрішніх джерел зазвичай відносять заощадження населення, амортизаційні відрахування, чистий прибуток підприємств, кошти недержавних пенсійних фондів, страхових фондів, трастових компаній. По суті, грошові кошти цих внутрішніх джерел є основою формування грошового капіталу, можливо використовуваного для прибуткового інвестування виробництва товарів або надання послуг, придбання антикваріату, коштовностей і т.п., включаючи цінні папери.

До зовнішніх джерел ринку можуть бути віднесені позики банків та кошти, отримані від продажу цінних паперів різних емітентів.

Існують ринки, що відрізняються фінансовими інструментами, наприклад, ринки конкретних видів цінних паперів (акцій, облігацій і т.п.) або ринки опціонів, ф'ючерсів, валюти.

Відрізняються ринки по організації торгівлі цінними паперами:

первинні і вторинні ринки, біржові та позабіржові, стихійні і організовані ринки, прості і подвійні аукціонні ринки, онкольні і безперервні аукціонні ринки, дилерські ринки, касові і термінові.

Сенс зазначеної класифікації ринків полягає в тому, що кожен ринок формується під впливом багатьох факторів, більшість з яких не є випадковими. Вони, як правило, відображають розміщення грошових ресурсів в економіці країни і певні цілі інвесторів. Відповідно кожен ринок цінних паперів має ряд функцій, які відображають систему цілей інвесторів. До них слід віднести: максимізація прибутку, тобто чисто комерційна функція;

збереження і приріст капіталу, тобто страхова функція з елементами управління ліквідністю цінних паперів; спекулятивна гра; розширення сфери впливу, тобто перерозподільна функція.

До загальнийринковим функцій ринків цінних паперів можна віднести: можливості отримання прибутку від угод; забезпечення умов для нормальної взаємодії покупців і продавців; доступність інформації шляхом наявності чіткої та безперебійної системи прийому, передачі та обробки даних, що надходять від учасників угод; правила торгівлі, що забезпечують порядок вирішення спорів між учасниками; інфраструктура, що включає в себе систему спеціальних організацій, які обслуговують клієнтів (депозитарії, розрахунково-грошові, клірингові та реєстраційні центри і т.п.).

До специфічних можна віднести: страхування цінових і фінансових ризиків;

додаткові вимоги до емітентів та членам біржі.

Виконання зазначених функцій має базуватися на вимогах усіх нормативних актів, що стосуються ринку цінних паперів.

Формування ринку цінних паперів в Росії.

З квітня 1995 почалася широкомасштабна продаж акцій приватизованих підприємств на грошових аукціонах і конкурсах. Торгівля акціями проводиться фірмами, які, як правило, купують акції зі спекулятивною метою або виконуючи замовлення клієнта (найчастіше, іноземного). Торгівля здійснюється через торговельні системи. Найпопулярніша сьогодні - Російська Торгова Система (РТС).

Прийнятий у квітні 1996 р Закон РФ «Про ринок цінних паперів» відкрив нові можливості для довготривалого і стабільного розвитку ринку цінних паперів. Для закону характерні: наступність - враховується практика російського ринку цінних паперів 1990-1994 рр. і видані за цей час державними органами виконавчої влади нормативні акти; несуперечливість закону іншим законодавчим актам, наприклад, Цивільним кодексом; визнання змішаної моделі фондового ринку, де діють як комерційні банки, так і небанківські інвестиційні інститути (професійні учасники ринку цінних паперів); поєднання ліберальних принципів організації ринку з одночасним посиленням державного нагляду за ним; єдність державного регулювання ринку цінних паперів.

Поряд з окреслилися позитивними тенденціями в розвитку ринку цінних паперів на російському ринку велику роль відіграє несистематична складова, формування якої пов'язано з політичною і економічною нестабільністю. Так, російські інвестори тільки на 30-35% впливають на фондовий ринок. І це робить його залежним не тільки і стільки від показників російської економіки, скільки від відповідних показників розвинених країн. Тому фактичні показники досить сильно відрізняються від прогнозних. Не менш важливим аспектом розвитку фондового ринку є орієнтація його на потреби портфельних інвесторів, що зумовлює вибір з величезного числа підприємств, розташованих в різних регіонах країни і належать окремим галузям народного господарства, найбільш ефективних. При цьому повинна враховуватися галузева і регіональна інвестиційна їх привабливість.

Механізм же вибору портфельних інвестицій дуже ускладнений не лише через недостатність інформації, але і складнощів, що виникають при визначенні галузевих і регіональних переваг.

Фінансова криза осені 1997 року та літа 1998 р показав, що найбільш ефективним інститутом повинен стати ринок корпоративних і муніципальних боргових фінансових інструментів.

Однак однією з найбільш важливих проблем, пов'язаних з адаптацією економіки до низьких процентних ставках, є відсутність ліквідного ринку недержавних боргових цінних паперів. Це перешкоджає доступу російських підприємств і громадян до позикових ресурсів, знижує можливість ефективного управління ресурсами, ускладнює мобілізацію грошових надходжень від населення для реального інвестування.

Формування ринків недержавних емісійних боргових інструментів до середини 1997 р стримувалося надвисокою прибутковістю державних цінних паперів. До серпня 1998 року корпоративні облігації, номіновані в рублях, на ринку практично не звертаються. Сумарний їх випуск становить менше 1 трлн. руб. І якщо врахувати, що частка довгострокового кредитування економіки становила всього лише 3,3% загального обсягу банківських кредитів, то вельми привабливою залишається перспектива формування та сталого функціонування ліквідного ринку недержавних боргових зобов'язань.

Разом з тим існує ряд факторів, які ускладнюють процес прискорення використання недержавних емісійних боргових інструментів. До них відносяться: відсутність значущих прецедентів, а отже, історичної динаміки; поточна динаміка ринкових процентних ставок не дозволяє досягти розумного поєднання показника «дохідність / ризик»; емісія короткострокових (до року) корпоративних облігацій заборонена російським законодавством; небажання підприємств випускати папери з фіксованим доходом; відсутність практики цивілізованого андеррайтингу; відсутність практики видачі гарантійних зобов'язань, а також широкого класу надійних гарантів.

Таким чином, відмітними рисами російського ринку цінних паперів є: непередбачуваність, що пов'язано з нестабільністю політичної та економічної обстановки, відсутністю у держави концепції соціально-економічного розвитку; відсутність портфельних інвестицій; відсутність ліквідного ринку недержавних боргових фінансових інструментів;

недосконалість податкової системи, що змушує інвесторів «оптимізувати» процес формування оподатковуваної бази і операційних витрат;

відсутність системи страхування фінансових гарантій.

Криза 2008 року і ринок цінних паперів.

З середини 2008 року на ринку цінних паперів Росії почався найсильніший за всю історію його існування криза. Котирування акцій впали в кілька разів. Прибутковість облігацій різко зросла. Обороти торгів цінними паперами змінюються стрибкоподібно.

Можна назвати кілька основних причин виникнення кризи на ринку цінних паперів. По-перше, надмірно швидке зростання капіталізації ринку. В середині 2001 року вона становила близько 50 млрд дол., В січні 2006 р - понад 620 млрд, у травні 2008 р - 1,6 трлн дол. У Росії на початку століття капіталізація ринку акцій у відсотках до ВВП була в 9 -10 разів нижче за середньосвітовий рівень. У 2008 р вона перевищила цей рівень. По-друге, зростання більш ніж в 20 разів (в перерахунку на долари) емісії корпоративних облігацій в 2001- 2007 рр. Хоча обсяг цього ринку порівняно невеликий, надзвичайно високі темпи зростання перегріли його. По-третє, переоцінка вартості акцій. У ряді випадків інвестори купували цінні папери за явно завищеною ціною. Так, акції Северстали-Авто за показником відношення повної вартості компанії до виручки були розміщені на 15-20% дорожче, ніж папери таких автогігантів, як Хонда, Ніссан, Тойота та ін. Переоцінка вартості цінних паперів призвела до особливо швидкого зниження курсів цих акцій в період кризи. По-четверте, переважання на російському ринку акцій нерезидентів, тобто його повна залежність від негативних подій на світовому фондовому ринку.

Розпочатий в 2006 ркриза на іпотечному ринку призвів до знецінення вартості практично всіх заставних інструментів. В результаті боргова піраміда стала валитися, сприяючи розвитку світової кризи на перегрітому ринку акцій. Переважання на російському ринку акцій нерезидентів ще більш

посилило його дестабілізацію. Тільки восени 2008 р іноземні інвестори вивели з російського фондового ринку понад 30 млрд дол. У результаті дії цих факторів на російському ринку цінних паперів виникла криза. Індекс РТС в травні 2008 р наближався до позначки 2500, а в січні 2009 р впав нижче 500 пунктів. Курси акцій провідних компаній знизилися в 2-5 разів. Капіталізація ринку акцій скоротилася більш ніж на 1,2 трлн дол.

Криза на фондовому ринку негативно вплинув на розвиток реального сектора. Через падіння курсів акцій російських корпорацій виникла гостра ситуація з величиною застави, під який корпорації брали кредити. Справа в тому, що якщо протягом дії кредитного договору вартість цінних паперів упала, то кредитор може вимагати дострокового повернення частини кредиту або збільшення числа цінних паперів, зданих в заставу. Деякі російські підприємства опинилися на межі банкрутства.

Криза призвела до скорочення доходів реального сектора від емісії акцій (рис.1).

В цілому доходи корпоративного сектора та бюджетної системи від випуску цінних паперів з другої половини 2008р. стали знижуватися. У січні-травні 2009 р вони прийняли від'ємне значення (рис. 2). Сталося це як за рахунок різкого зменшення випуску акцій і облігацій, так і за рахунок істотного зростання витрат на обслуговування боргових паперів.

Важливим наслідком кризи для банківської системи стали збитки від зниження курсів акцій і облігацій. За липень-жовтень такі збитки склали майже 100 млрд руб. У цих умовах Банк Росії був змушений змінити облік вартості цінних паперів. Акції і облігації, куплені в першій половині 2008 р, було дозволено оцінювати за вартістю на 1 липня 2008 р тобто за докризовими цінами. Переоцінка дозволила банкам отримати в листопаді-грудні 2008 р близько 60 млрд руб.

Для подолання кризи на ринку цінних паперів необхідні в першу чергу антикризові заходи з боку основних регулюючих органів.

Комплекс заходів щодо посилення регулювання ринку Банком Росії:

1) вихід на якісно новий рівень банківського регулювання фондового ринку - створення банківського консорціуму на чолі з ЦБ РФ. До складу консорціуму повинні входити: Банк Росії, Ощадбанк РФ, Внешторгбанк, Зовнішекономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москви і ін. Завдання консорціуму: масова скупка цінних

паперів для збільшення попиту на них; підтримання процентних ставок на фондовому і кредитному ринках; стабілізація прибутковості державних цінних паперів і курсів корпоративних паперів. Дії консорціуму будуть набагато ефективніше тих, що в даний час проводяться силами одного Зовнішекономбанку;

2) створення ЦБ РФ спільно з ФСФР єдиної депозитарної мережі по державних і корпоративних цінних паперів. Це дозволить мати повну інформацію про капіталопотоках на фондовому ринку, забезпечити практично абсолютне збереження цінних паперів, припиняти недоброякісні угоди на ринку;

3) адміністративні заходи щодо учасників ринку, що проводяться ЦБ РФ спільно з ФСФР: призупинення права комерційних банків використовувати коротку позицію по коштах; недопущення їх до операцій РЕПО; відсторонення банків від торгів в разі їх гри на пониження котирувань ОФЗ і корпоративних облігацій; закриття фондових бірж на короткі проміжки часу; дозвіл емітентам скуповувати на біржах власні акції в необмежений-

них розмірах. Дані заходи з регулювання ринку повинні застосовуватися комплексно. Тільки їх спільне застосування може дати суттєвий ефект.

Заходи з регулювання фондового ринку Міністерством фінансів РФ:

1) зміна структури ринку держпаперів, перш за все за рахунок збільшення випуску найбільш надійних цінних паперів - облігацій ощадних позик;

2) розробка рейтингу державних і корпоративних цінних паперів. Привласнювати рейтинги облігаціям різних емітентів повинне рейтингове агентство, створене при безпосередній участі Мінфіну. Створення агентства, рейтинги якого стали б основою для орієнтації державних органів і комерційних структур, особливо актуально в період кризи. Тим часом міжнародні рейтинги присвоюються для оцінки можливості зовнішніх кредитів і позик, вони не можуть служити єдиним критерієм для оцінки кредитоспроможності на внутрішньому ринку.

Регулювання біржових операцій ФСФР:

1) наділення ФСФР функціями антикризового регулятора ринку. Ці функції в нормативних актах чітко не прописані. Було б доцільно ввести на біржі представників ФСФР і наділити їх функціями оперативних регуляторів;

2) варіювання сумарною короткою позицією учасників ринку. Коротку позицію по грошах доцільно встановити в розмірі 50-70% від загальної суми власних коштів учасників торгів;

3) операції РЕПО, здійснювані на маржинальні кредити, повинні бути обмежені 10% загальної суми угод на конкретній біржі, а здійснюються на

власні кошти - 20% від загальної суми операцій на конкретній біржі. Необхідно вести строгий облік за цими операціями. При досягненні зазначених рівнів представник ФСФР на біржі повинен зажадати припинити операції РЕПО.

Велике значення для стабілізації фондового ринку і збільшення заставної бази для рефінансування має збільшення випуску цінних паперів для населення. Подібні цінні папери не призначені для активних операцій на біржах та в позабіржових структурах. Їх головна функція - зберігати заощадження населення. Важливі потенційні ресурси ринку ощадних цінних паперів - накопичення

громадян в готівковій іноземній валюті. Збільшення випуску ощадних облігацій створює певну альтернативу заощадженням у валюті. При цьому Ощадбанк РФ, Внешторгбанк (ВТБ 24) та інші банки повинні ввести спеціальні депозити для зберігання державних ощадних облігацій (ДСО). Сбероблігаціі необхідно залучати на ці депозити за певну плату їх власникам - 2-3% річних. Це, по-перше, підвищить привабливість ощадних паперів і сприятиме збільшенню їх випуску. По-друге, взяті на зберігання ДСО повинні прийматися Банком Росії в якості застави для рефінансування комерційних банків. В цьому випадку заставна база в перспективі може бути розширена на 500-600 млрд руб.

Проведення даних антикризових заходів позитивно вплине не тільки на ринок цінних паперів, але і на фінансовий ринок в цілому. Зниження прибутковості облігацій сприятиме зменшенню процентних ставок по кредитах. Стабілізація котирувань цінних паперів матиме позитивний вплив на стійкість банківської системи, оскільки цінні папери є важливим об'єктом для вкладення банківських ресурсів. Зростання курсів державних і корпоративних боргових паперів розширить заставну базу для рефінансування ЦБ РФ комерційних банків. Подолання кризи на фондовому ринку буде

сприяти розвитку реального сектора. В цілому все це дозволить подолати кризу і дасть економіці Росії імпульс для подальшого розвитку.