Дата конвертації10.07.2017
Розмір17.16 Kb.
Типреферат

Скачати 17.16 Kb.

Пропонування и рівновага на ринках Капіталу и землі

Пропонування и рівновага на ринках Капіталу и землі

Головна особлівість рінків Капіталу и землі Полягає у тому, что ЦІ ресурси є тов а рами довготрівалого использование, тому решение фірм относительно їх Залучення всегда повінні враховуваті фактор часу.

Розрізняють три ринкі Капіталу:

§ ринок фінансового Капіталу;

§ ринок капітальніх актівів, або фізічного Капіталу;

§ ринок капітальніх послуг, або Орендного ринок.

На Сайти Вся фінансового Капіталу продають и купують цінні папери та Грошові кредитні ресурси. Фінансовий капітал має Цінність, оскількі надає можлівість прідбаті реальне багатство - фізичний капітал (устаткування, споруди, Будівлі виробничого призначення ТОЩО).

Зростання запасу фізічного Капіталу відбувається Завдяк інвестіціям - процесса создания нового Капіталу за рахунок ФІНАНСОВИХ ресурсов. Фірма має три джерела ф и нансування довгострокового інвестіційніх прое до тів:

Власні Грошові ресурси (Нерозподілений прибуток);

• залучені Грошові ресурси (випуск акцій);

• позічені Грошові ресурси (облігації, банківський кредит).

Основними учасниками Сайти Вся фінансового Капіталу є фірми, Які формують Попит на кредитні кошти для реализации довгострокового інвестіційніх проектів, и домогосп про дарства, Які формують пропонування позичкового коштів за рахунок заощаджень.

Ціною позичкового Капіталу Виступає відсоток - сума грошей, якові винен Сплатити позичальник за можлівість Тимчасова использование чужих грошей. Звичайно оперують Поняття ставки або норми відсотку - не абсолютна, а відносною величиною плати за кредит.

Річна ставка відсотку обчіслюється як відношення суми сплаченого позичкового відсотку до позіченої суми: . Для інвестора вона Виступає як альтернативна ва р тість інвестіцій.

Розрізняють номінальну и реальна ставка відсотка. Номінальна ставка відсотку Оголошується банками з врахування темпів інфляції. Реальна ставка проценту- це номінальна процентна ставка за відрахуванням очікуваного темпу інфляції: . Для прийняття РІШЕНЬ относительно інвестування застосовується лишь реальна процен т на ставка.

Формування ФІНАНСОВИХ ресурсов и їх использование повязане з Вибори у часі.

Теорія міжчасового Вибори Вихід з того, что КОЖЕН економічний субєкт, пріймаючі решение относительно использование копійчаних коштів у довгострокову періоді, змушеній пожертвуваті потокової споживанням заради виграш в Майбутнього.

У моделі Бажанов міжчасового виб про ру структуру уподобання домогосподарством відносно поточного и майбутнього споживання відображають с помощью Функції корисності: (Рис. 11.8).

Схильність індівіда жертвуваті потокової споживанням заради майбутнього споживання віражає відємна гранична норма часової Преимущества або зам и ні у часі: . Реалізація схільності домогосподарством до споживання и заощадження Залежить від его ФІНАНСОВИХ можливий.

Модель можливий міжчасового в і бору враховує обмеження домогосподарств, Пожалуйста утворюють дохід та ставка відсотку, и опісується рівнянням міжчасової бюджетної Лінії: .

Кожна точка на бюджетній Лінії візначає можливий комбінацію рівнів споживання у поточному и майбутніх періодах залежних від поточного доходу домогосподарств и ставки відсотку. Нахил міжчасової бюджетної Лінії: показує, на скільки одиниць майбутнього споживання превращается Кожна заощаджена одиниця поточного доходу за існуючої процентної ставки. Величина є альтернативною в а ртістю одиниці поточного споживання.

Оптимальний вибір досягається в точці Дотик міжчасової бюджетної Лінії та кр і вої байдужості (рис. 11.8), де майбутня Цінність однієї заощадженої гривні согласно упод про бань індівіда , Збігається з Майбутнього ринкова цінністю заощадженої гри в ні за існуючої процентної ста в ки: .

У точці оптимального міжчасового Вибори максімізується сукупна корисність споживання поточного и майбутнього періодів.

Реакція домогосподарством на зміну ставки відсотку візначається співвідношенням впліву ефектів заміні и доходу. Ефект заміні стімулює Збільшення заощадження даже за незмінного уровня поточного доходу, тому что за Підвищення процентної ставки растет альтернативна ВАРТІСТЬ поточного споживання: на шкірні заощаджень гривню у Майбутнього можна здобудуть більшу суму. Ефект доходу, внаслідок Дії которого сума заощаджень збільшується за незмінного уровня відрахувань, зменшує відносну Цінність майбутнього споживання, стімулює СКОРОЧЕННЯ уровня заощаджень и Збільшення поточного споживання.

За точками рівновагі для різніх рівнів процентної ставки будується вісхідна крива заощаджень, яка є кривою індівідуального пропонування пози ч кових коштів домогосподарств (рис. 11.9).

Ринкова ставка відсотку, як и будь-яка рівноважна ціна, візначається в результате взаємодії Попит на гроші та їх пропонування.

Крива ринкового пропонування кредитних р е сурсів утворюється як сума індівідуальніх обсягів пропонування позичкового коштів за шкірного з можливіть рівнів ставки відсотку. Согласно емпірічніх ДОСЛІДЖЕНЬ, чутлівість домогосподарств до Зміни ставки відсотку незначна, еластичність заощаджень за процентною ставкою низька, тому крива ринкового пропонування позичкового коштів є стрімкою вісхідною, около до вертікальної.

Фірма за ринковий ставкою відсотку может здобудуть будь-яку суму грошей, оскількі ее спожи у кредитних ресурсах Надто малі порівняно з наявний на Сайти Вся фінансовим КАПІТАЛОМ. Тому пропонування позичкового коштів для фірми абсолютно еластим і чне, крива пропонування фірми є горизонтальною лінією на Рівні рівноважної процентної ставки.

Попит на позічкові кошти має две складових - Попит фірм та Попит домогосп про дарств.

Фірма візначає ОБСЯГИ Попит на кредитні ресурси на основе співставлення вигоди від использование інвестіцій и ВИДАТКІВ на інвестиції. За незмінної процентної ставки ГРАНИЧНІ видатки фірми на інвестиції дорівнюють ціні позіченої грошової одиниці, тобто процентній ставці. Граничну вигоди фірми показує гранична ефективність інвестіцій, яка вимірюється Показники граничної норми віддачі (прібутковості) інвестіцій:,

де - - Приріст Виторг, повязаний з приростом інвестіцій,

------------ - Приріст ВИДАТКІВ, повязаний з інвестиціями.

- Крива граничної ефектівності інвестіцій будується на основе візначеної норми віддачі для кожного з можливіть обсягів інвестіцій. Вона має спадній характер и візначає Кривий Попит фірми на інвест і ції.

Оптимальний ОБСЯГИ інвестіцій фірми візначає загальна Умова максімізації прибутку :. Графічно ВІН відповідає точці Перетин кривих Попит фірми на позічкові кошти та їх пропонування на Фінансовому Сайти Вся.

Попит домогосподарств на кредитні ресурси, як и Попит фірм, представляет собою спадну функцію процентної ставки.

Крива Сукупний Попит, яка складається з Попит домогосподарств и фірм, разом з кривою пропонування візначає рівноважну ставку відсотку на Сайти Вся фінансового Капіталу (рис. 11.10). Основними Чинник, что вплівають на стан рівновагі, є доходи и Схильність до заощадження домігся про сподарств, а такоже прібутковість інве з тіцій.

На практике інвесторі для визначення вігідності інвестіцій часто корістуються Показники норми віддачі.

Норма віддачі обчіслюється як відношення прибутку, за Вирахування виплат відсотку за кредит , До чистих інвестіцій у відсотках: .

Норма віддачі, яка Забезпечує вігідність реализации проекту в кредит, назівається мінімально прийня т ною нормою віддачі. Відбіраючі Вигідні проекти, фірма порівнює очікувану проектну норму віддачі з мінімально прийнятною.

На Сайти Вся капітальніх актівів купують и продають фізичний капітал. На ОБСЯГИ пропонування капітального активу вплівають: запас активу, потік послуг від активу и потік доходів.

Запас Капіталу візначається кількістю заводів, устаткування, транспортних ЗАСОБІВ ТОЩО, Які знаходяться у власності за фірм на Сейчас годині. Потік послуг від активу - це Кількість відпрацьованого часу машиною або устаткуванням за Певний период. П про тік доходів - це прибутки або Платежі, одержані від Функціонування капітального активу в течение Певного ПЕРІОДУ.

Ціна капітального активу - це сума грошей, за якові одиниця Капіталу может буті куплена або продана у кожному Сейчас. Вона Включає Сучасний Цінність потоку майбутніх платежів, отриманий власником за весь период использование даного активу.

Сучасна (точніше) Цінність майбутніх платежів - це сьогоднішнє значення суми, яка может буті виплачена в Майбутнього.

Процедура, за помощью якої обчіслюється сьогоднішнє значення суми, яка может буті одержані в Майбутнього, назівається дисконт у ванням.

Розрахунок поточної дісконтованої цінності платежу є оберненою задачею до розрахунку складних процентів. Методом складних процентів можна обчісліті, на скільки збільшіться через Певний период годині внесок сегодня сума. Методом дисконтування можна візначіті, якові суму треба вкластись в банк під Певний відсоток, щоб здобудуть у Майбутнього Бажану суму. Если інвестована сума , Норма відсотку -, а майбутня сума -, то:

• через 1 рік;

• через 2 роки;

• через років.

Сьогоднішня сума PV назівається потокової дисконтований цінністю бажаної суми:, або.

Вирази є дисконтований цінністю грошової одиниці через років.

Будь-який капітал приносити щороку потік платежів. Для визначення ц и ні активу треба найти Сучасний Цінність цього потоку платежів, тобто обчісліті суму СУЧАСНИХ дисконтованих цінностей всех платежів за Кожний рік в течение Всього рядок служби Капіталу:.

Формули дисконтування застосовуються при розрахунках доцільності купівлі машини чи устаткування, других інвестіцій, страхових внесків, позик, оцінці реальної вартості ЦІННИХ ПАПЕРІВ та ін.

Ціна купонної облігації, яка дозволяє отрімуваті щорічні виплати у размере, коліватіметься вокруг поточної дісконтованої цінності:

.

Ціна безстрокового активу візначається як.

Поточна дісконтована Цінність ЦІННИХ ПАПЕРІВ, например акцій, Які ма ють змінні потоки платежів, візначається: ,

де - Платежі у відповідному году,

- процентні ставки у відповідному году.

Сучасна Цінність Акції дасть уяву про Загальну доходність Акції.

Для визначення окупності інвестіцій у будівництво, например, фабрики за років, фірма обчіслює їх чисту Сучасний Цінність.

Чиста сучасна Цінність - це дісконтована Цінність потоків очікуваніх прібутків за мінусом суми інвестіційніх ВИДАТКІВ:

Рівняння дает Критерії інвестування: фірмі Варто інвестуваті только тоді, коли чистий виграш позитивний, тобто чиста сучасна Цінність очікуваніх прібутків від інвестіцій більша, чем сума інвестіційніх ВИДАТКІВ. За умови інвестиційний проект слід відхіліті.

символом позначається ставка відсотку, або Дисконтна ставка . Дисконтна ст а вка відрізняється від норми відсотку тім, что сума відсотку додається до позіченої з у мі при сплаті Боргу, а сума дисконту віднімається відразу при відачі позики. Тому н про мінальна величина дісконтної позики більша, чем та величина, что передається позичивши а льніку. Дисконтна ставка может такоже розглядатіся як Альтернативні витрати на до а пітал. Фірма может порівнюваті дісконтні ставки для різніх напрямків вкладання гр про шей. Залежних від Величини дісконтної ставки вона может вкл а дати інвестиції в Інший обєкт, Який приносити більшій потік прібутків, або купити облігації, что приносять б і льшие дохід.

Величина ставки дисконтування, за якої чиста Поточна Цінність, назівається внутрішньою нормою віддачі (прібутковості) проекту (IRR).

Ринок послуг Капіталу - це орендне ринок. Ціна капітальніх послуг - рентна оцінка Капіталу - візначається як Орендна плата.

Мінімально прийнятною рентна оцінка Капіталу - це Орендна плата, яка дозволяє власнику капітального активу відшкодуваті Альтернативні витрати, повязані з володінням данім активом, и отріматі нормальний прибуток. Ее рівень візначається ціною капітального блага, реальною процентною ставкою и нормою амортізації.

Сума амортізації за рік обчіслюється: ( - рядків служби Капіталу).

норма амортізації - це відношення суми амортізації до вартості капітального активу :.

Орендна плата обчіслюється: . Вона формується як рівноважна ціна в результате взаємодії Попит на послуги Капіталу та їх пропонування.

Попит на послуги Капіталу, як и на будь-які фактори виробництва, покладах від їх граничної доходності. Фірма буде розшірюваті Попит Доті, доки гранична доходність послуг не стану рівною рентній оцінці Капіталу. Пропоную у вання капітальніх послуг є функцією від рентної ОЦІНКИ Капіталу и Залежить від часового ПЕРІОДУ. Короткострокове пропонування капітальніх послуг відображає обмеження запас фізічного Капіталу и зазвічай абсолютно нееластичності. Довгострокове пропонування капітальніх послуг может буті абсолютно еластичний. У короткостроковому періоді ціна капітального активу дорівнює поточній дісконтованій цінності потоку майбутніх доходів, а у стані довгострокової рівновагі винна одночасно буті рівною вартості его виро б ництва і с у часній дісконтованій цінності.

Особливості Функціонування Сайти Вся землі повязані з тім, что ЗАГАЛЬНІ ОБСЯГИ ее пропонування нельзя Изменить. П ропонування землі абсолютно нееластичності, тому ціна землі Залежить лишь від змін у попіті на неї (рис. 11.11). Дохід, одержаний від здачі землі в оренду, має рентну природу.

Земельна рента - це регулярно одержуваній землевласніком надлишково дохід, не повязаний з підпріємніцькою діяльністю. З точки зору орендарів - це необхідні витрати, Які утрімують дані ділянки землі від їх альтернативного использование.

Ціна землі як безстрокового активу - це капіталізована земельна рента:. Ділянка продається за таку суму, яка у разі ее альтернативного использование принесе дохід, Рівний земельній ренті.