• Професійні учасники ринку цінних паперів
  • Професійний учасник ринку цінних паперів
  • Довірче управління цінними паперами.


  • Дата конвертації25.04.2017
    Розмір81.41 Kb.
    Типреферат

    Скачати 81.41 Kb.

    Ринок цінних паперів і його структура

    Ринок цінних паперів і його структура

    Ринок цінних паперів включає: міжнародні, національні та регіональні ринки, первинний ринок, вторинний ринок (біржовий і позабіржовий (організований і неорганізований)), ринки окремих видів цінних паперів. Первинний ринок - це ринок, пов'язаний з першою реалізацією випуску цінних паперів за певними правилами (придбання цінних паперів їх першими власниками). Вторинний ринок - ринок, на якому цінний папір вільно звертається після того, як її придбав і продав перший інвестор. Ринок цінних паперів передбачає постійний оборот цінних паперів, тобто перехід від одного власника до іншого. Біржовий ринок - це ринок торгівлі цінними паперами на фондових біржах. На біржовому ринку процес обігу цінних паперів організується висококваліфікованими фахівцями. Він має розвинену біржову інфраструктуру; торгівля на ньому відбувається з дотриманням вимог законодавства. Позабіржовий ринок - це торгівля цінними паперами поза фондових бірж. На позабіржовому ринку торгівлю проводять банки, дилерські та брокерські компанії і окремі громадяни. На цьому ринку не існує єдиного центру, який організовував би торгівлю і забезпечував контроль за дотриманням чинного законодавства. Позабіржовий ринок може бути організованим і неорганізованим. Організований позабіржовий ринок грунтується на комп'ютерних системах зв'язку, торгівлі та обслуговування з цінних паперів. Організований позабіржовий ринок цінних паперів-ринок обігу цінних паперів на основі чітких правил між ліцензованими професійними посередниками і учасниками ринку - брокерами і дилерами. Неорганізований позабіржовий ринок - ринок обігу цінних паперів без дотримання єдиних для всіх учасників ринку правил.

    Професійні учасники ринку цінних паперів

    Учасників фондового ринку можна розділити на дві групи:

    1) професійні учасники ринку цінних паперів;

    2) учасники ринку цінних паперів.

    Професійні учасники ринку цінних паперів - особи, які здійснюють свою діяльність на ринку цінних паперів за ліцензією ФСФР.

    Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» визнає професійною діяльністю і професійними учасниками на ринку цінних паперів такі її види та учасників:

    • брокерська діяльність, брокер;

    • дилерська діяльність, дилер;

    • Брокерська компанія - торгівля акціями

    • діяльність з управління цінними паперами, керуючий;

    • діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів, реєстратор (власник реєстру);

    • діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг), клірингова організація;

    • депозитарна діяльність, депозитарій;

    • діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів, організатор торгівлі, біржі.

    Професійні учасники ринку цінних паперів

    Професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи, в тому числі кредитні організації, які здійснюють такі види діяльності:

    • брокерська діяльність

    • дилерська діяльність

    • діяльність з управління цінними паперами

    • діяльність з визначення взаємних обязательствклірінг)

    • депозитарна діяльність

    • діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів

    • діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів

    Всі види професійної діяльності на ринку цінних паперів здійснюються на підставі спеціального дозволу - ліцензії, що видається центральним органом виконавчої влади з ринку цінних паперів чи уповноваженими нею органами на підставі генеральної ліцензії. Органи, які видали ліцензії, контролюють діяльність професійних учасників ринку цінних паперів і приймають рішення про відкликання виданої ліцензії при порушенні законодавства РФ про цінні папери. Діяльність професійних учасників ринку цінних паперів ліцензується трьома видами ліцензій:

    • ліцензією професійного учасника ринку цінних паперів

    • ліцензією на здійснення діяльності з ведення реєстру

    • ліцензією фондової біржі

    Кредитні організації здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів в порядку, встановленому законом для професійних учасників ринку цінних паперів.

    З метою запобігання конфлікту інтересів, який може виникати у професійних учасників ринку цінних паперів в процесі обслуговування організованих ринків цінних паперів, а так само з метою підтримки стабільності ринку цінних паперів і мінімізації ризиків, пов'язаних з суміщенням видів професійної діяльності на ринку цінних паперів:

    1. Здійснення діяльності з ведення реєстру не допускає її суміщення з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів.

    2. Професійний учасник ринку цінних паперів, який поєднує на підставі відповідної ліцензії депозитарну діяльність на ринку цінних паперів і / або клірингову діяльність на ринку цінних паперів з брокерською діяльністю на ринку цінних паперів, або дилерської діяльністю на ринку цінних паперів, або з діяльністю з довірчого управління цінними паперами не може виконувати операції: - розрахункового депозитарію, тобто організовувати централізоване депозитарне обслуговування угод з цінними паперами, що укладаються між у професійними учасниками ринку цінних паперів на фондових біржах або в інших організаторів торгівлі на ринку цінних паперів, здійснювати перекази цінних паперів за депозитарною рахунках професійних учасників ринку цінних паперів за підсумками таких угод; - клірингового центру, тобто організовувати централізований кліринг зобов'язань між професійними учасниками ринку цінних паперів, що випливають із зазначених вище угод; - розрахункового центру (відноситься до кредитних організацій), тобто організовувати централізовані грошові розрахунки (переклади) між професійними учасниками ринку цінних паперів за підсумками зазначених вище угод. Професійному учаснику ринку цінних паперів, що має право на здійснення дилерської діяльності, брокерської діяльності та діяльності з довірчого управління на ринку цінних паперів, забороняється здійснювати зазначені види діяльності щодо цінних паперів залежних від нього організацій, а також дочірніх організацій від залежних організацій даного професійного учасника ринку цінних паперів. Дана заборона не поширюється на розміщення таких цінних паперів на первинному ринку і на їх обслуговування (виплату доходів, погашення, передачу інформації і т. П.), А також на дилерську діяльність на вторинному ринку щодо боргових цінних паперів зазначених організацій.

    3. Кредитної організації, що управляє створеними нею загальними фондами банківського управління, забороняється інвестувати кошти цих фондів в цінні папери залежних від неї організацій, а також дочірніх організацій від залежних організацій даної кредитної організації.

    Допускається суміщення наступних видів діяльності: 1. брокерська діяльність, дилерська діяльність, діяльність з управління цінними паперами, депозитарна діяльність. 2. клірингова діяльність і депозитарна діяльність. 3. діяльність по організації торгівлі і клірингова діяльність.

    Фізичні особи, які працюють в організаціях - професійних учасників РЦБ, пов'язані із здійсненням операцій з цінними паперами, повинні мати атестат ФСФР, що дає їм право займатися цим видом діяльності.

    Професійний учасник ринку цінних паперів - це організація або фізична особа, діяльність якого безпосередньо пов'язана з функціонуванням фондового ринку. Для віднесення особи до категорії професійного учасника ринку воно має мати ліцензію ФКЦБ.

    Більшість професійних учасників ринку цінних паперів є комерційними організаціями, мета яких полягає в отриманні прибутку. Однак деякі з них створюються як некомерційні для виконання допоміжних функцій по відношенню до інших учасників ринку (фондові біржі, організатори торгівлі). У Законі «Про ринок цінних паперів» передбачені сім видів професійної діяльності на ринку цінних паперів, кожна з яких буде розглянута окремо.

    Брокерська діяльність. Юридичне визначення брокерської діяльності, дане Законом «Про ринок цінних паперів», звучить так: «Брокерською діяльністю визнається здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного або комісіонера, що діє на підставі договору комісії або доручення, а також доручення на здійснення таких угод при відсутності вказівок на повноваження повіреного або комісіонера в договорі ».

    Як випливає з тексту статті, брокер вправі діяти виключно на підставі двох видів цивільно-правових договорів:

    • договору доручення;

    • договору комісії.

    Цивільне законодавство визначає договір доручення наступним чином. Одна сторона, яка іменується повірений, за рахунок другої сторони і від її імені (довіритель) здійснює певні юридичні дії, внаслідок яких права і обов'язки, зокрема за угодою повіреного, переходять безпосередньо до довірителя. У деяких випадках договір доручення може бути безплатним, але якщо він укладений з брокером, довіритель зобов'язаний сплатити повіреному винагороду, так як Закон зобов'язує це зробити в будь-якому випадку, коли хоча б одна зі сторін договору здійснює підприємницьку діяльність.

    Другим видом договору, на підставі якого може діяти брокер, є договір комісії.

    В процесі роботи на фондовому ринку можлива ситуація, коли у брокера і клієнта виникає конфлікт інтересів (наприклад, якщо брокер поєднує брокерську і дилерську діяльність). У подібних випадках на брокера лежить обов'язок щодо повідомлення клієнта про існуючий інтерес. Невиконання брокером цього обов'язку, внаслідок якої клієнт поніс збитки, служить підставою для відшкодування збитків в порядку, передбаченому цивільним законодавством (ст. 15 ГК РФ).

    Якщо брокер діє як комісіонер, то він має право зберігати грошові кошти клієнтів на позабалансових рахунках. Дані кошти переводяться клієнтом або переходять до брокеру при продажу цінних паперів і призначаються для інвестування. Зазначені кошти брокер може використовувати іншими способами, визначеними в договорі, і перераховувати клієнту частина прибутку.

    На практиці договори доручення і комісії містять умови, які не знаходять відображення в законодавстві, але і не суперечать йому. Як приклад можна привести включення в договір брокерського обслуговування можливості здійснювати так звані угоди без покриття.

    Купівля або продаж цінних паперів без покриття має на увазі відповідну угоду за відсутності достатніх коштів на особовому рахунку клієнта або цінних паперів на рахунку депо в момент дачі доручення. Для забезпечення подібних угод частина портфеля цінних паперів клієнта блокується і називається гарантійним пакетом. Які саме паперу і в якій кількості входять в гарантійний пакет, встановлюється угодою сторін. При виникненні у клієнта заборгованості перед брокером останній вправі продати частину цінних паперів або всі цінні папери з гарантійного пакета для погашення заборгованості.

    Брокеру, як професійному учаснику ринку цінних паперів, для ефективного здійснення своєї діяльності необхідна спеціальна інформація про клієнта. Законодавство передбачає можливість брокера звернутися до клієнта з проханням надати інформацію про його фінансове становище, джерела формування капіталу, запросити у керівників (уповноважених осіб) юридичних осіб документальне підтвердження їх повноважень при укладанні договорів (доручення і т. П.), А також довідку про дієздатність фізичної особи, що є клієнтом.

    До основних обов'язків брокера відносяться:

    • інформування клієнтів про здійснення їх доручень, про те, як (на якій стадії) йде укладання договорів купівлі-продажу;

    • надання рекомендації щодо ризику, який існує в конкретній операції; 399

    • вчинення в першочерговому порядку угод за дорученням клієнтів по відношенню до власних дилерським операціями;

    • забезпечення належного зберігання та обліку цінних паперів клієнтів;

    • розробка і дотримання правил ведення облікових регістрів.

    Всі операції з грошовими коштами клієнтів підлягають обов'язковому обліку у внутрішніх документах брокера. Звітність за подібними операціями не входить в загальну бухгалтерську звітність, але подається до податкових органів. Кошти клієнтів відображаються на окремих відокремлених балансах, які складаються за кожним договором з клієнтом. Щокварталу баланси, складені за встановленою формою, направляються в податкові органи. За загальним правилом брокери, як професійні учстнікі ринку цінних паперів, не здійснюють розрахунок і сплату податкових платежів з коштів клієнтів, але можливі два винятки. Такий обов'язок виникає у брокера в тому випадку, якщо клієнтом є фізична особа (пересічний підприємець) або юридична особа - нерезидент, що не веде інвестиційну діяльність через постійне представництво. Щокварталу брокер представляє клієнтам звіт про операції з цінними паперами та грошовими коштами. Для фізичних осіб, індивідуальних підприємців і юридичних осіб після розрахунків по обов'язкових платежах до бюджету брокер оформляє в установленому Міністерством фінансів порядку бухгалтерську звітність по відокремленим балансам.

    Дилери. Юридичне визначення цього професійного учасника ринку цінних паперів, зафіксоване в Законі «Про ринок цінних паперів»: «Під дилерської діяльністю розуміється укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін покупки і (або) продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і (або) продажу цих цінних паперів за оголошеними особою, що здійснює таку діяльність, цінами ». Ліцензію дилера може отримати тільки організація (юридична особа), що займається комерційною діяльністю.

    Правове становище і вимоги, що пред'являються до дилерів, багато в чому схожі з вимогами, що пред'являються до брокерам. Дилери мають право укладати договори позики з клієнтами, запитувати у клієнтів необхідні відомості. Всі угоди з цінними паперами та інші операції, пов'язані з діяльністю на ринку, повинні відображатися у внутрішній звітності, ведення якої є одним з обов'язків дилера.

    При укладенні договору купівлі-продажу цінних паперів на публічно оголошених умовах дилер зобов'язаний розкривати інформацію про емітента, яку він має, або повідомляти про її відсутності. Дилер може виступати в якості андеррайтера при первинному розміщенні емісійних цінних паперів, здійснювати інші фінансові операції (операції), що не суперечать нормам Закону «Про ринок цінних паперів», давати консультації і рекомендації з питань придбання цінних паперів.

    Результати фінансових операцій, зафіксовані документально, узагальнюються і подаються брокерами і дилерами в саморегульовані організації (наприклад, в НАУФОР) і ФКЦБ.

    Довірче управління цінними паперами. Багато інвесторів, не бажаючи особисто приймати інвестиційні рішення, укладають договори довірчого управління з особами, які мають ліцензію професійного учасника ринку цінних паперів на право займатися діяльністю з довірчого управління цінними паперами. Під такою діяльністю в Законі «Про ринок цінних паперів» розуміється здійснення індивідуальним підприємцем або юридичною особою від свого імені та за винагороду довірчого управління переданими йому у володіння, але належать іншій особі цінними паперами та грошовими коштами в інтересах цієї особи або третіх осіб, обраних цим особою (бенефіціарів).

    На Російському ринку діяльність з довірчого управління цінними паперами регулюється постановою ФКЦБ від 17 жовтня 1997 «Положення про довірче управління цінними паперами та засобами інвестування в цінні папери».

    Перш за все слід сказати про особливу сферу застосування даного Положення. Цей нормативний акт не регулює відносини, пов'язані з управлінням коштами і цінними паперами, якщо вони входять у майно пайового інвестиційного фонду або загального фонду банківського управління.

    Текст нормативного акту містить перелік суб'єктів, на яких поширюються вимоги, їм встановлені: це банки і кредитні організації, якщо вони мають право і здійснюють довірче управління цінними паперами; інші комерційні організації, а також особи, зареєстровані як індивідуальних підприємців. Деякі положення нормативного акту не діють у разі, коли договір довірчого управління укладається з органом опіки (піклування) і законодавством встановлені інші вимоги до подібних договорів.

    Положення дає юридичне визначення двома складовими довірчого управління на ринку цінних паперів - довірчого управління цінними паперами та довірчого управління коштами інвестування. Під першим розуміється вчинення будь-яких передбачених Законом та договором юридичних дій з цінними паперами засновника управління в інтересах останнього або вигодонабувача. Друге має на увазі вчинення протягом визначеного договором строку дій з набуття в інтересах клієнта (вигодонабувача) цінних паперів.

    Професійні учасники ринку цінних паперів займаються діяльністю з довірчого управління цінними паперами діють на підставі ліцензії. Коли заявником на отримання ліцензії є комерційна організація, ліцензія може бути видана як на ім'я організації, так і на ім'я посадової особи, яка має право здійснювати таку діяльність на підставі статуту (довіреності). Дане положення діє, якщо це прямо не заборонено Законом. Для отримання ліцензії організація повинна відповідати двом обов'язковим умовам - бути акціонерним товариством відкритого типу, акції якого обертаються на ринку і включені в котирування організаторів торгівлі. Інші особливості, що стосуються фізичних і юридичних осіб, а також діяльності пайових фондів визначаються законодавством. Окремо слід сказати про керуючих компаніях пайових інвестиційних фондів. Вони мають право здійснювати діяльність з довірчого управління цінними паперами за наявності ліцензії та з дотриманням вимог зазначеного Положення.

    Положення чіткіше визначає об'єкт довірчого управління цінними паперами. Виходячи із загальних вимог як Закону, так і Положення, об'єктом довірчого управління є цінні папери та грошові кошти, призначені для інвестування, як передані довірчому керуючому, так і придбані ним в процесі здійснення своєї діяльності. Цінними паперами, які є об'єктами, можуть бути: акції, облігації, державні облігації (за винятком тих паперів, умови випуску яких не допускають їх передачу в довірче управління), заставні цінних паперів [про порядок здійснення операцій із заставними см: Методичні рекомендації щодо застосування професійними учасниками ринку цінних паперів Федерального закону «Про іпотеку (заставі нерухомості)», затверджені Розпорядженням ФКЦБ від 26 лютого 1999 р № 195-р.] (виключно в разі прямої дії норм Положення), а т акже цінні папери іноземних емітентів, ввезені в Російську Федерацію відповідно до встановленого порядку і відповідають вимогам Положення. В якості об'єктів управління не можуть виступати векселі, чеки, депозитні сертифікати, ощадні книжки, складські свідоцтва та товаросупровідні документи. До засобів інвестування відносяться грошові кошти, чиїм власником є ​​засновник управління, які він передав довірчого керуючого, і ті, які були отримані управителем у результаті виконання договору довірчого управління.

    Невід'ємною частиною будь-якого договору про управління коштами для інвестування в цінні папери є інвестиційна декларація. Декларація містить такі відомості: мета довірчого управління; перелік цінних паперів - об'єктів інвестування; структуру активів, підтримувану протягом всього терміну дії договору: термін, на який дані положення є обов'язковими для довірчого керуючого. Підписання договору засновником управління тягне за собою згоду з умовами інвестиційної декларації. Інвестиційна декларація може бути змінена, доповнена до закінчення терміну, протягом якого вона діє, тільки при наявності достатніх на те підстав. Якщо сторонами для інвестиційної декларації встановлений менший термін дії, ніж для договору, то після його закінчення вводиться нова декларація або стара вважається продовженою, але на строк не більше терміну дії договору. Засновник управління має право вимагати внесення змін до декларації, які стають обов'язковими для керуючого навіть в разі його незгоди. Засновник в разі незгоди керуючого становить односторонній акт, який додається до договору, і з цього моменту ризик можливих несприятливих наслідків виконання розпоряджень засновника лягає на нього самого. Ініціатива керуючого про зміни в декларації набуває юридичну силу тільки після досягнення згоди з засновником управління (як правило, укладається додаткова угода до договору). Єдиним винятком, при якому складання інвестиційної декларації не потрібно, є випадок, коли об'єкт довірчого управління - цінні папери, що передаються в довірче управління їх емітенту.

    Положення накладає ряд істотних обмежень на дії керуючого щодо цінних паперів.Під забороною знаходиться укладення угод, в результаті яких цінні папери переходять у власність керуючого, його засновників, а також угод, в яких керуючий виступає в якості брокера (комісіонера, повіреного) в іншої сторони угоди. Їм не можуть бути придбані цінні папери, випущені його засновником, якщо вони не включені в котирувальні листи організаторів торгівлі, і цінні папери організацій, що знаходяться в процесі ліквідації. Крім того, заборона накладається на дії керуючого з залученням третіх осіб. Зокрема, керівник не має права передавати цінні папери на зберігання (на рахунки, у внески) з визначенням в якості розпорядника третьої особи, укладати договори страхування, за якими вигодонабувачами є треті особи. Довірчий керуючий не має права відчужувати цінні папери, оплата яких за договором передбачає відстрочку (розстрочку) більш ніж в 30 календарних днів і передавати їх в заставу під забезпечення своїх зобов'язань (зобов'язань своїх засновників і третіх осіб), не пов'язаних з довірчим управлінням майном клієнта. Аналогічні обмеження передбачені для довірчих керуючих, що є емітентами переданих їм паперів.

    Депозитарна діяльність на ринку цінних паперів - це діяльність з обліку прав на цінні папери та їх переходу, а також зі зберігання сертифікатів цінних паперів. Даний вид діяльності має свою специфіку, тому що депозитарії (юридичні особи), які здійснюють депозитарну діяльність на підставі ліцензії, входять в якості окремого інституту в облікову систему ринку цінних паперів. Сучасний розвинений ринок, на якому полягає величезна кількість угод, не може існувати без інститутів, здатних забезпечити своєчасне і точне фіксування правовідносин між учасниками ринку.

    Фінансисти виділяють декілька видів депозитаріїв, як професійних учасників ринку цінних паперів: кастодіальний депозитарій обслуговує приватних інвесторів, які не здійснюють брокерську і дилерську діяльність, і не обслуговує торговельні системи; розрахунковий депозитарій обслуговує організовані ринки та надає послуги учасникам ринку, які працюють в цих системах. Депозитарії також можна розглядати як дворівневу систему. На чолі її (перший рівень) стоять реєструють депозитарії (юридично - реєстратори), їх вибирають емітенти цінних паперів, вони підтверджують емітентам права кредиторів. Другий рівень - це депозитарії, які обслуговують власників цінних паперів. Взаємодія між двома рівнями здійснюється за допомогою акредитації, т. Е. На підставі договорів, за допомогою яких «головні депозитарії» отримують відомості про кредиторів емітента, і йде додатковий обмін інформацією.

    У 1996 р ФКЦБ затвердила «Тимчасове положення про депозитарну діяльність на ринку цінних паперів Російської Федерації і порядку її ліцензування». Даний документ, як випливає з назви, носив тимчасовий характер і потребував доопрацювання. Пізніше на додаток до «Тимчасового положення ...» ФКЦБ затвердила «Тимчасові вимоги до стандартів депозитарної діяльності» (лютий 1997 г.). І нарешті, 16 жовтня 1997 було затверджено Положення № 36 «Про депозитарну діяльність в Російській Федерації». Основою для розробки цього документа послужив, зокрема, спільну доповідь ЦБ РФ, Міністерства фінансів і ФКЦБ «Про концептуальні підходи до місця і ролі депозитарної діяльності на ринку цінних паперів» від 1 липня 1997 г. З моменту вступу в силу даного Положення всі перераховані вище нормативні акти, раніше видані, втратили силу.

    Дія Положення поширюється на всі організації, які здійснюють депозитарну діяльність в росссійской Федерації, а також на всі види цінних паперів, права на які ними враховуються. Положення не регулює порядок і умови ліцензування депозитарної діяльності. Відносно спеціалізованих депозитаріїв пайових інвестиційних фондів Положення діє в частині, що не суперечить актам ФКЦБ, що регулює діяльність фондів. Згідно з Положенням, депозитарна діяльність обов'язково повинна включати послуги з обліку і посвідчення прав на цінні папери та їх передачу, в тому числі обтяження цінних паперів зобов'язаннями. У разі, якщо особа передає на зберігання іншій особі цінні папери і зберігач не надає послуг з обліку і посвідчення прав на цінні папери, то така діяльність не є депозитарної і правовідносини в цьому випадку регулюються нормами російського громадянського законодавства.

    Депозитарій, як професійний учасник ринку цінних паперів, зобов'язаний надавати клієнтам (депонентам) послуги, які будуть сприяти здійсненню власниками своїх прав за цінними паперами. На практиці такі послуги зазвичай включають інформування про проведення зборів акціонерів, про події, які можуть мати важливе господарську діяльність емітента, сприяння в отриманні дивідендів по цінних паперах і т. П. Об'єктами депозитарної діяльності можуть бути всі види цінних паперів, які випущені резидентами Російської Федерації. Цінні папери нерезидентів також можуть бути об'єктами депозитарної діяльності в тому випадку, якщо вони випущені відповідно до законодавства тієї держави, під чиєю юрисдикцією вони знаходяться, і якщо використання зазначених цінних паперів в якості об'єктів депозитарної діяльності не суперечить вимогам законодавства.

    Відповідно до законодавства відносини між депозитаріями та їх клієнтами будуються на основі так званого депозитарного договору (договір про рахунок депо - тотожне поняття). Сторона, що надає депозитарні послуги, іменується депозитарієм, інша сторона - депонентом. Як депонента депозитарію можуть виступати фізичні або юридичні особи, які є власниками або власниками цінних паперів, а також особи, які є номінальними власниками, заставоутримувачами і довірчими керуючими цінних паперів. Договір повинен бути укладений у письмовій формі, при цьому в ньому в якості істотних умов повинні бути присутніми стандарти (умови) депозитарної діяльності, затверджені депозитарієм. Предметом даного договору є надання послуг депозитарієм зі зберігання сертифікатів цінних паперів, обліку і посвідчення прав, а також інших послуг, які сприяють реалізації власниками їх прав за цінними паперами.

    З визначення цього виду професійного учасника ринку цінних паперів слід, що депозитарій, уклавши договір, не набуває права власності на цінні папери клієнта. Більш того, будь-які обмеження законних прав власника цінного паперу, які включені в договір, не матимуть юридичної сили і будуть вважатися нікчемними. Облік прав і операцій з цінними паперами клієнта ведеться за допомогою рахунку депо, що відкривається клієнту. На цьому рахунку враховується кількість цінних паперів, їх вид, найменування, місце зберігання і інша інформація. Вчиняти будь-які дії з цінними паперами клієнта депозитарій може лише в тому випадку, якщо клієнт дав на це відповідне розпорядження (доручення) в порядку і у випадках, передбачених договором. З огляду на, що депозитарний договір не передбачений у Цивільному кодексі України як окремий вид договорів, Закон «Про ринок цінних паперів» встановлює перелік істотних умов договорів даного типу. До них, зокрема, відносяться: однозначне визначення предмета договору, порядку передачі інформації про розпорядження цінними паперами, обов'язків депозитарію, порядку надання звітності, розміру оплати послуг і терміну дії договору.

    Висновок договору не обумовлюється внесенням цінних паперів на рахунок депо (депонуванням). Депозитарій має право встановлювати договірні відносини з іншим депозитарієм. У законі зазначено, що якщо депозитарій привертає для виконання певних обов'язків по професійної діяльності інший депозитарій, то між ними повинен бути укладений депозитарний договір. У цьому випадку один з депозитаріїв стає депонентом іншого. Якщо договір укладається між депозитаріями (міждепозитарного відносини), то посвідчення прав і облік цінних паперів клієнтів депозитарію-депонента здійснюється за всіма даними без розбивки по окремих клієнтах і депозитарій-депонент виконує функції номінального утримувача цінних паперів своїх клієнтів. Депозитарій, у якого знаходиться рахунок іншого депозитарію, не відповідає за правильність переданої йому інформації депозитарієм-депонентом, а несе відповідальність виключно за правильність її передачі третім особам. Незважаючи на те що депозитарій-депонент веде агрегований рахунок цінних паперів клієнтів, розпорядження за рахунком проводяться тільки при наявності згаданих вище підстав.

    Крім загальних вимог до здійснення депозитарної діяльності таких, як отримання ліцензії, дотримання в процесі своєї діяльності вимог російського законодавства, виконання обов'язків, передбачених договорами з клієнтами, Положення зобов'язує депозитарій розробити Умови депозитарної діяльності. Ці умови не є конфіденційною інформацією і повинні надаватися за запитами будь-яких зацікавлених осіб. У випадках, коли укладається депозитарний договір з клієнтом, дані умови включаються в обов'язковому порядку в договір і є його невід'ємною частиною.

    В умовах повинна міститися наступна інформація: види операцій, які виконує депозитарій, зразки документів, які заповнюють депоненти і які вони отримують на руки, терміни виконання операцій, тарифи на них і т. П.

    Крім цього депозитарій розробляє внутрішні правила, які описують порядок здійснення операцій і ведення документообігу, обліку операцій, порядок контролю за конфіденційністю інформації та розгляду скарг клієнтів.

    Якщо депозитарну діяльність здійснює організація, що поєднує даний вид діяльності з іншою (іншими) професійною діяльністю на ринку цінних паперів, або організація, що є кредитною, то в її структурі має бути окремий підрозділ, який веде депозитарну діяльність і для якого ця діяльність є винятковою.

    При здійсненні своєї діяльності депозитарій відокремлює цінні папери, передані йому клієнтами або іншими особами відповідно до договору від своїх власних за допомогою їх обліку на різних рахунках. Для цього депозитарій зобов'язаний відкривати кожного клієнта окремий рахунок депо і виступати в якості номінального утримувача в реєстрі або в іншого депозитарію. Інформація про записи про права на цінні папери повинна дублюватися депозитарієм з метою забезпечення збереження цінних паперів.

    За депозитарієм закріплено право надавати інші послуги депонентам. Зокрема, для ефективного ведення депозитарної діяльності депозитарію має право відповідно до російського законодавства вести грошові рахунки клієнтів, у тому числі валютні і мультивалютні, за умови, що це необхідно для проведення операцій з цінними паперами. Якщо депозитарій обслуговує цінні папери, випущені в документарній формі, то він має право проводити перевезення та інкасацію цінних паперів, а також вилучення їх з обігу, погашення (в тому числі купонів) і знищення сертифікатів. Крім передбачених вище методів сприяння клієнтам у реалізації їх прав, депозитарний договір може передбачати зобов'язання по відстеженню корпоративних дій емітента, інформування депонентів про ці дії і можливі негативні наслідки. При цьому сам депозитарій робить дії, спрямовані на мінімізацію збитків клієнту. Клієнтам депозитарій може надавати консультативні послуги з інвестування та давати рекомендації щодо оподаткування. Перелік супутніх послуг, наведений у Положенні, не є вичерпним і може бути змінений (доповнено) угодою сторін.

    Крім інформування депонента про корпоративні дії емітента депозитарій, як професійний учасник ринку цінних паперів, зобов'язаний передавати інформацію від реєстратора на умовах і в терміни, зазначені в договорі.Відомості, що надаються депозитарієм, повинні відповідати даним регістрів депозитарію, на дату, встановлену в якості дати складання відповідних списків. Супутні послуги також можуть включати сприяння власникам цінних паперів в реалізації їх права голосу і надання реєстратору або емітенту сертифікатів та інших документів, якщо платіж (виплата дивідендів) здійснюється за їх пред'явленні.

    З моменту передачі цінних паперів в депозитарій змінюється спосіб посвідчення прав на них. Всі права з цього моменту засвідчуються записами по рахунках депо, відкритими в відповідних депозитаріях. Якщо зацікавлена ​​особа не погоджується із записами, зробленими депозитарієм, то може оскаржити їх у судовому порядку. Передача цінних паперів здійснюється за дорученням клієнтів та інших уповноважених на те законом або договором осіб шляхом вчинення записів по рахунку депо. Підставами для них є: доручення клієнта (піклувальника), належним чином оформлені та відповідають вимогам договору, а також документи, які відповідно до російського законодавства підтверджують перехід прав на цінні папери не в результаті цивільно-правових угод. Права вважаються переданими з моменту внесення відповідного запису по рахунку депо. У той же час відсутність такої не позбавляє особу можливості довести свої права на підставі інших відомостей. Депозитарій здійснює переказ цінних паперів в інший депозитарій в тому випадку, якщо інший депозитарій на законних підставах не володіє правом обслуговувати даний випуск. Кожен депозитарій зобов'язаний забезпечити прийом цінних паперів, переведених з інших депозитаріїв, або реєстратора, а також прийняти сертифікати цінних паперів з попередньою перевіркою їх достовірності, законності придбання і їх наявності в «стоп-листі» емітента.

    Контроль над депозитаріями з боку видають ліцензії на увазі регулярне представлення в останні звітності по депозитарним операціям та їх перевірок, а також проведення з ініціативи видають ліцензії перевірок діяльності депозитарію. При порушенні депозитарієм вимог нормативних актів застосовуються санкції і заходи, передбачені законодавством.

    Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів. З широким розповсюдженням випусків цінних паперів в бездокументарній формі різко зросла потреба в спеціалізованих інститутах, що забезпечують ведення реєстру акціонерів і облік прав на інші емісійні цінні папери, що випускаються господарськими товариствами. Такими інститутами є професійні учасники ринку цінних паперів - реєстратори (від лат. Registrum - перелік, список, що має юридичне значення) [англ еквівалент - registrar - банк, компанія, уповноважена вести реєстри цінних паперів, реєструвати зміну їх власників, засвідчувати справжність цінних паперів і т. п]. Визначення, що міститься в Законі, відносить до даного виду діяльності збір, фіксацію, обробку, зберігання та надання інформаційних даних, які складають систему ведення реєстру. Система являє собою сукупність даних, зафіксованих на матеріальних і електронних носіях, на підставі яких встановлюються власники цінних паперів або номінальні утримувачі і їх права на папери. При цьому ідентифікуються власники, зареєстровані саме в цій системі ведення реєстру. Правом займатися даною діяльністю мають тільки юридичні особи - реєстратори (рівнозначний термін - власники реєстру).

    Основним документом системи ведення реєстру є реєстр власників цінних паперів. Це невід'ємний елемент системи ведення реєстру, він являє собою перелік зареєстрованих власників, на підставі якого їх можна ідентифікувати на певний час (дату), де вказано кількість, номінальна вартість і категорія цінних паперів, якими володіє кожна з осіб, включених до переліку. Крім цього система ведення реєстру повинна забезпечувати зберігання і збір будь-якої іншої інформації, якщо остання має відношення до реєстру і може викликати необхідність внесення до нього змін, а також якщо вона стосується дій власника реєстру щодо внесення відповідних змін. Така система ведеться тільки для іменних цінних паперів бездокументарної форми на відміну від пред'явницьких.

    Реєстри акціонерів - акціонерних товариств ведуть переважно реєстратори, тому слід визначити, які вимоги встановлюють нормативні акти щодо зазначених реєстрів.

    У кожному реєстрі повинні міститися відомості про кожну зареєстровану особу (акціонера або номінального утримувача акцій), кількість і категорії (типах) акцій, записаних на ім'я кожної зареєстрованої особи. До реєстру можуть включатися й інші відомості, якщо це передбачено правовими актами Російської Федерації. Акціонерне товариство зобов'язане забезпечити ведення і зберігання реєстру акціонерів в порядку, передбаченому законодавством не пізніше одного місяця з моменту державної реєстрації товариства. У свою чергу власники та номінальні утримувачі цінних паперів зобов'язані дотримуватися правил надання інформації в систему ведення реєстру. Правові наслідки неподання інформації Закон не визначає (мається на увазі дію інших норм цивільного, адміністративного, кримінального законодавства). Наприклад, нормами корпоративного права передбачено, що якщо особа, зареєстрована в реєстрі акціонерів товариства, не інформує власника реєстру про зміну своїх даних, то суспільство і спеціалізований реєстратор не несуть відповідальність за завдані у зв'язку з цим збитки (п. 5 ст. 44 Закону « про акціонерні товариства »).

    Як уже згадувалося вище, реєстратором може бути сам емітент або професійний учасник ринку цінних паперів, якщо він був уповноважений на це дорученням емітента. Однак слід пам'ятати, що «емітент, який уклав договір з реєстратором, не звільняється від відповідальності за ведення системи ведення реєстру» (ст. 44 Закону «Про акціонерні товариства»). Діяльність з ведення реєстру в обов'язковому порядку передається емітентом незалежної спеціалізованої організації - реєстратору в разі, коли число власників цінних паперів перевищує 500. Число емітентів, чиї реєстри власників вправі вести реєстратор, не обмежується, проте обмовляється, що договір на ведення реєстру полягає тільки з одним юридичною особою. Раз на рік емітент має право за плату вимагати у реєстратора реєстру власників, при цьому плата за його надання не повинна перевищувати вартості витрат на його складання. Якщо емітенту буде необхідно регулярне надання реєстру, то розмір винагороди встановлюється угодою сторін. Крім винагороди, яке реєстратор отримує від емітента, він має право стягувати комісійний збір з сторін угоди в розмірі, що дорівнює для фізичних і юридичних осіб. Максимальний розмір оплати послуг реєстратора встановлюється ФКЦБ. Реєстратор не має права здійснювати операції з цінними паперами емітента, зареєстрованого в системі ведення реєстру.

    Якщо емітент, реєстратор, власник цінних паперів або депозитарій зробили дію (бездіяльність), яка порушила правила функціонування системи ведення реєстру, зокрема перешкоджали включенню даних в реєстр, порушили форми звітності і ці дії призвели до неможливості здійснювати права з цінних паперів, то до таких осіб може бути пред'явлений позов про відшкодування збитку.

    До основних обов'язків власника реєстру Закон «Про ринок цінних паперів» відносить:

    • відкриття особового рахунку (на підставі законного вимоги);

    • внесення змін (доповнень) в систему ведення реєстру;

    • проведення за дорученням уповноважених осіб та власників операцій з цінними паперами;

    • надання зареєстрованим особам відомостей, що надійшли від емітента про права, закріплених цінними паперами, і про способи їх реалізації.

    В системі ведення реєстру часто зареєстровані не власники цінних паперів, а їх номінальні утримувачі. Номінальним власником може бути будь-який професійний учасник ринку цінних паперів на підставі договору з клієнтом (власником). До номінального утримувача не переходить не тільки право власності на цінні папери, а й будь-які інші речові права. Також очевидним є те, що цінні папери клієнта не можуть розглядатися в якості майна для стягнення вимог кредиторів номінального утримувача. Реалізувати права, закріплені цінним папером, номінальний утримувач може тільки на підставі належним чином оформленого доручення власника.

    Одним з переваг інституту номінального утримання є те, що клієнти одного номінального утримувача можуть здійснювати між собою угоди, інформація про яких не буде фіксуватися в реєстрі або депозитарії.

    По відношенню до клієнтів у номінального утримувача існують три основних обов'язки: здійснювати необхідні дії для отримання виплат з цінних паперів їх власниками; здійснювати операції тільки за дорученням клієнта і в порядку, передбаченому договором; вести облік цінних паперів на роздільних позабалансових рахунках. На першу вимогу власника цінних паперів номінальний утримувач здійснює необхідні дії для їх перереєстрації на ім'я власника.

    Російське законодавство поклало початок регулювання діяльності реєстраторів в 1995 р, коли Комісія з цінних паперів і фондового ринку при Уряді РФ 12 липня затвердила «Тимчасове положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів» № 3. Даний документ проіснував два роки і в 1997 р втратив чинність у зв'язку з прийняттям нового документа.

    Положення «Про ведення реєстру власників іменних цінних паперів» від 2 жовтня 1997 р значно доповнило норми Закону, що стосуються прав і обов'язків реєстраторів, а також порядку відображення операцій в системі ведення реєстру.

    Договір на ведення реєстру може бути укладений емітентом тільки з однією юридичною особою, в той час як реєстратор має право вести реєстр необмеженого числа емітентів. За реєстратором закріплено право передоручати частину функцій іншим реєстраторам, однак відповідальним перед емітентом залишиться реєстратор, який делегував повноваження (як сторона за договором). Договір з реєстратором повинен передбачати обов'язок останнього: по виконанню всіх типів операцій у встановлені терміни (маються на увазі операції, передбачені цим Положенням); щодо забезпечення збереження та конфіденційності інформації, що міститься в реєстрі; з надання на підставі письмового запиту емітента переліку осіб, які мають право на участь у загальних зборах акціонерів і т. д.

    Стаття 45 Закону «Про акціонерні товариства» встановлює термін внесення записів до реєстру акціонерів на вимогу акціонера або номінального утримувача акцій. Запис повинен бути внесена власником реєстру «не пізніше трьох днів з моменту подання документів, які відповідно до законодавства РФ є підставами для внесення запису до реєстру». У разі відмови від здійснення зазначеного дії реєстратор або емітент, якщо він самостійно веде реєстр, надсилає особі мотивоване повідомлення про відмову від внесення запису не пізніше п'яти днів з моменту отримання вимоги.

    Усі проведені реєстратором, як професійним учасником ринку цінних паперів, дії, результатом яких є зміна інформації, що міститься на особовому рахунку, а також дії по підготовці і наданню такої інформації, називаються операціями реєстратора.Операції повинні фіксуватися в хронологічному порядку в особливому документі - реєстраційному журналі. Деякі операції, такі, як підготовка списку осіб, які мають право на отримання доходів за цінними паперами, списку акціонерів, що мають право на участь у загальних зборах акціонерів, надання номінальним утримувачем інформації до реєстру, а також операції з сертифікатами цінних паперів і видача інформації з реєстру , не включаються до реєстраційного журналу.

    Облік інформації про проведені операції, цінні папери і т. П. Ведеться на особових рахунках, відкритих кожному зареєстрованому особі. Передбачається три основних типи особових рахунків:

    • емісійний рахунок емітента - «рахунок, що відкривається емітенту для зарахування на нього цінних паперів, випуск яких зареєстрований в установленому порядку, і їх подальшого списання при розміщенні або анулювання (погашення) цінних паперів»;

    • особовий рахунок емітента - «рахунок, що відкривається емітенту для зарахування на нього цінних паперів, викуплених (придбаних) емітентом у випадках, передбачених Законом« Про акціонерні товариства »[суспільство має право придбавати розміщені їм акції за рішенням загальних зборів акціонерів про зменшення статутного капіталу, якщо це передбачено статутом, а також за рішенням ради директорів (наглядової ради) (ст. 71 Закону «Про акціонерні товариства»)];

    • особовий рахунок зареєстрованої особи - «рахунок, що відкривається власнику, номінальному власникові, заставодержателя або довірчого керуючого».

    Положення передбачає можливість відкриття рахунку з особливим правовим статусом - «цінні папери невстановлених осіб». Підставою для відкриття рахунку «цінні папери невстановлених осіб» є виявлення невідповідності між кількістю цінних паперів, які обліковуються на рахунках зареєстрованих осіб, та загальною кількістю випущених і розміщених цінних паперів даного виду, категорії. Наприклад, число цінних паперів на рахунках зареєстрованих осіб менше їх загальної кількості. Цінні папери, що знаходяться на рахунках «цінні папери невстановлених осіб», зараховуються на них за розпорядженням емітента, а списання проводиться за документами, що підтверджує права на цінні папери, обліковані за цим рахунком. У разі, якщо з яких-небудь причин у реєстратора відсутня інформація про зареєстровану особу і ідентифікувати його не вдається, рахунку присвоюється статус «цінні папери невстановленої особи». Для додання такого статусу рахунках фізичних осіб досить відсутності даних в реєстрі про документ, що посвідчує особу, або невідповідність цих даних встановленим вимогам. Для юридичних осіб подібними підставами служать відсутність даних про повне найменування, місце знаходження та датою державної реєстрації. Після додання рахунку статусу «цінні папери невстановленої особи» всі операції по ньому припиняються. Реєстратор має право провести тільки одну операцію - внести всі дані, передбачені Положенням, в анкету зареєстрованої особи з одночасним скасуванням даного статусу.

    Зобов`язання реєстратора, як професійного учасника ринку цінних паперів, крім перерахованих вище входять наступні:

    • щодня здійснювати звірку кількості, категорії, типу, виду державного реєстраційного номера випуску розміщених цінних паперів з кількістю цінних паперів, які обліковуються на рахунках зареєстрованих осіб, емісійному рахунку емітента, особовому рахунку емітента;

    • протягом часу, встановленого правилами ведення реєстру, але не менше ніж чотири години кожен робочий день тижня (включаючи відокремлені підрозділи реєстратора), забезпечувати емітенту, зареєстрованим особам, уповноваженим представникам можливість надання розпоряджень і отримання інформації з реєстру;

    • зберігати інформацію про зареєстровану особу не менше трьох років після списання з рахунку зареєстрованої особи всіх цінних паперів.

    Для нормального функціонування реєстру реєстратору необхідно своєчасно отримувати інформацію від своїх контрагентів і клієнтів. Зареєстровані особи і емітенти зобов'язані надавати реєстратору інформацію і документи, на підставі яких ведеться система ведення реєстру. Це поштові, юридичні, банківські реквізити, інформація про обтяження цінних паперів зобов'язаннями і т. П. На емітента покладається обов'язок подання інформації.

    Клірингова діяльність - один з видів професійної діяльності на ринку цінних паперів. У російському законодавстві під клірингом розуміється «діяльність по визначенню взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами і підготовка бухгалтерських документів по ним) та їх заліку з поставок цінних паперів і розрахунків по ним» (ст. 6 Закону «Про ринку цінних паперів »).

    Клірингова організація здійснює свою діяльність на підставі ліцензії ФКЦБ і договору з учасниками ринку цінних паперів. Клірингової організації заборонено займатися іншою професійною діяльністю на ринку, за винятком діяльності з організації торгівлі і депозитарної.

    Більш детально даний вид професійної діяльності на ринку цінних паперів в Законі не регламентований. Слід лише сказати про норму, відповідно до якої клірингова організація зобов'язана формувати спеціальні фонди для зниження ризиків невиконання угод. Однак ця норма носить відсильний характер і мінімальний розмір спеціальних фондів встановлюється ФКЦБ за погодженням з ЦБ РФ.

    Щодо довгий час клірингова діяльність з точки зору правового регулювання була найменш чітко певним видом діяльності на ринку цінних паперів. Лише наприкінці 1997 р (30 грудня) ФКЦБ затвердила «Тимчасове положення про клірингову діяльність на ринку цінних паперів в Російській Федерації» № 44. Положення проіснувало менше року, і 23 листопада 1998 року постановою № 51 ФКЦБ затвердила «Положення про клірингової діяльності на ринку цінних паперів Російської Федерації ».

    Нове Положення поширює свою дію на всі організації, які здійснюють клірингову діяльність на ринку цінних паперів Російської Федерації за винятком «діяльності з визначення взаємних зобов'язань між двома сторонами по операціях з цінними паперами без участі третіх осіб, досконалими поза організатора торгівлі».

    Нормативний акт відкривається переліком використовуваних в ньому термінів. Частина з них, що мають принципово важливе значення, варто привести:

    • розрахункова організація - небанківська кредитна організація [про правове становище небанківських кредитних організацій см Закон «Про банки і банківську діяльність» від 2 грудня 1990 р № 395-1], ведуча рахунки учасників клірингу на підставі доручень і (або) інших документів;

    • розрахунковий депозитарій - депозитарій, який здійснює проведення всіх операцій по рахунках депо учасників ринку цінних паперів при виконанні угод, укладених через організатора торгівлі на ринку цінних паперів, що має відповідну ліцензію Федеральної комісії;

    • кліринговий центр - клірингова організація, що здійснює кліринг за всіма угодами, здійсненим учасниками клірингу через організатора торгівлі, що має відповідну ліцензію Федеральної комісії;

    • кліринговий пул - сукупність угод з цінними паперами, скоєних учасниками клірингу, за якими на даний день настав термін виконання зобов'язань;

    • неттинг - процедура проведення заліку зустрічних однорідних вимог і визначення зобов'язань учасників клірингу по операціях з цінними паперами клірингового пулу;

    • поставка проти платежу - порядок виконання угод з цінними паперами, при якому перерахування цінних паперів та грошових коштів на рахунки учасників клірингу здійснюються лише після перевірки та посвідчення (підтвердження) наявності на рахунках учасників клірингу достатньої кількості цінних паперів і грошових коштів, призначених для виконання укладених угод ;

    • кліринговий регістр - регістр, відкритий в клірингової організації для обліку цінних паперів і грошових коштів, розміщених в тому числі на торгових рахунках, і зобов'язань учасника клірингу по зроблених операціях з цінними паперами.

    Для проведення розрахунків учасникам клірингу відкриваються окремі спеціальні рахунки, звані торговими. Існує два види торгових рахунків: «Торговий рахунок депо - рахунок депо (або розділ рахунку депо) учасника клірингу в розрахунковому депозитарії, зазначений в умовах здійснення кліринговий діяльності і призначений для обліку цінних паперів учасників клірингу і проведення операцій з цінними паперами за підсумками проведених операцій» , а також «грошовий торговий рахунок - банківський рахунок, відкритий учаснику клірингу в розрахунковій організації, зазначений в умовах здійснення клірингової діяльності, призначений і використовується для провед ення розрахунків за підсумками проведених операцій ».

    До основних прав і обов'язків клірингової організації, як професійного учасника ринку цінних паперів, відносяться ведення відокремленого обліку зобов'язань учасників клірингу за допомогою клірингових регістрів, визначення зобов'язань учасників за підсумками угод клірингового пулу (реалізуючи принцип «поставка проти платежу»), формування і передача звітів за підсумками клірингу по кожному учаснику, організація системи управління ризиками ліквідності (невиконання угод) і створення гарантійного фонду.

    Якщо клірингова організація виконує функції клірингового центру, то на неї покладаються обов'язки щодо складання і передачі документів на проведення операцій по торгових рахунках учасників (за підсумками угод клірингового пулу) в розрахунковий депозитарій (розрахункову організацію), а також контроль виконання останніми операцій за зобов'язаннями учасників клірингу по операціях клірингового пулу відповідно до отриманих документами.

    Існують два юридично закріплених виду клірингу. В якості підстав для класифікації виділяють: способи заліку і виконання зобов'язань за угодами і способи зарахування на торгівельні рахунки цінних паперів та грошових коштів для виконання угод.

    У першому випадку виділяють:

    • простий кліринг (контроль над наявністю цінних паперів та грошових коштів на рахунках, розрахунки здійснюються по кожній угоді учасників);

    • багатосторонній кліринг (операції по операціях клірингового пулу проводяться між учасниками клірингу за підсумками неттинга по всьому досконалим, підтвердженим і забезпеченим необхідною кількістю цінних паперів і коштами операціях);

    • централізований кліринг (клірингова організація стає стороною по операціях, набуваючи права і обов'язки учасників; розрахунки ведуться за результатами неттинга між учасниками і клірингової організацією через рахунки клірингової організації в розрахунковому депозитарії та розрахункової організації).

    Клірингова організація не мають права суміщати проведення простого, багатостороннього та централізованого клірингів. Централізований кліринг здійснюється виключно при повному або частковому забезпеченні. При проведенні клірингу за строковими угодами використовується тільки багатосторонній кліринг або централізований з повним або частковим забезпеченням.

    При розподілі по другим підставі виділяють: кліринг з повним забезпеченням, частковим або без попереднього забезпечення. При цьому слід врахувати, що така класифікація застосовується тільки по відношенню до клірингових центрів. Під клірингом з повним забезпеченням (депонуванням) розуміється порядок, при якому учасник має право здійснювати операції в межах цінних паперів та грошових коштів, наявних на його торгових рахунках до початку торгів. При частковому депонування учасники набувають право здійснювати операції в лімітах цінних паперів та грошових коштів, переведених на торгівельні рахунки до початку торгів. Величина лімітів визначається виходячи з оціночної вартості, яка встановлюється клірингової організацією. При здійсненні клірингу без попереднього забезпечення учасники можуть вчиняти правочини без попереднього зарахування на торгівельні рахунки цінних паперів та грошових коштів. Зазначене Положення виділяє також кліринг за строковими угодами, проте його порядок регулюється іншими нормативними актами.

    У своїй діяльності клірингова організація повинна керуватися вимогами російського законодавства, умовами здійснення клірингової діяльності, а також положеннями внутрішнього регламенту клірингової організації і договорів, що укладаються з учасниками клірингу. Договори учасників клірингу з організаторами торгівлі, розрахунковим депозитарієм, розрахунковою організацією, а також доповнення, додатки та інші документи, що входять до договорів, не повинні порушувати умови здійснення клірингової діяльності.

    Умови здійснення клірингової діяльності - це одні з основних документів, на підставі яких будуються відносини між клірингової організацією і її клієнтами. Дані умови в частині, що визначає права та обов'язки учасника клірингу та клірингової організації, є невід'ємною частиною договору. Перш за все це вимоги, що пред'являються:

    • договорами з організаторами торгівлі, розрахунковими депозитаріями, розрахунковими організаціями;

    • порядку виконання розрахункової організацією (депозитарієм) доручень клірингової організації за підсумками угод;

    • порядку і термінів передачі клірингової організацією в розрахункову документів (доручень) на проведення операцій по торгових рахунках учасників по операціях клірингового пулу і їх виконання;

    • порядку і термінів списання цінних паперів (грошових коштів) з торгових рахунків учасників на підставі їх доручень;

    • порядку і термінів подання до клірингову організацію звітів від розрахункового депозитарію і розрахункової організації;

    • переліку розрахункових організацій і організаторів торгівлі, з якими клірингової організацією укладено договори.

    Всі перераховані умови є обов'язковими тільки для клірингових центрів. Що стосується інших клірингових організацій, то вони зобов'язані відобразити в умовах інформацію: про порядок визначення оціночної вартості цінних паперів, які виступають в якості часткового забезпечення; про порядок формування лімітів по допустимому обсягу угод по кожному учаснику при попередньому повному або частковому депонування цінних паперів, грошових коштів; про порядок звірки звітів та іншої документації, а також дій клірингової організації, розрахункової організації та учасника клірингу в разі розбіжності даних; про порядок визначення зобов'язань учасників клірингу, що підлягають виконанню за підсумками угод клірингового пулу, тарифах і зразках документів, на підставі яких здійснюється взаємодія з учасниками клірингу розрахунковими організаціями та організаторами торгівлі.

    Крім умов здійснення клірингової діяльності клірингова організація зобов'язана затвердити внутрішній регламент, в якому вказується перелік клірингових регістрів, що ведуться в організації, порядок взаємовідносин між структурними підрозділами клірингової організації і способи забезпечення контролю за достовірністю інформації, включаючи способи її захисту від несанкціонованого доступу. Договір клірингової організації з клієнтом в обов'язковому порядку повинен передбачати дотримання нею конфіденційності інформації. Що стосується кожного учасника клірингова організація зобов'язана вести кліринговий регістр, а також зберігати інші необхідні документи клірингового обліку.

    При виконанні багатостороннього або централізованого клірингу зобов'язання учасників визначаються за допомогою неттинга. В цьому випадку клірингова організація може приймати від учасників клірингу (розрахункових організацій) документи на проведення операцій за підсумками торгів для їх подальшої звірки з документами, отриманими від організатора торгів.

    Особлива увага в діяльності клірингової організації приділяється ризикам невиконання угод з цінними паперами. Для того щоб уникнути системних ризиків [Системний ризик - це ризик, пов'язаний з ринком, на якому працює організація Він може існувати у формі інфляційного, процентного ризиків, ризику законодавчих змін, ризику зміни руху ринку (тренду) і т. П.] І знизити ризик ліквідності [ризик ліквідності - це небезпека значного зниження ціни реалізації активу за відсутності платоспроможного попиту на нього.], клірингова організація формує гарантійний фонд. Порядок його формування визначається умовами провадження клірингової діяльності, а мінімальний розмір встановлюється ФКЦБ за погодженням з ЦБ РФ. Як джерела формування гарантійного фонду можуть виступати цінні папери та грошові кошти учасників, розміщені на банківських рахунках і спеціальних розділах рахунків депо відповідно в розрахунковій організації та розрахунковому депозитарії, якщо право розпорядження ними закріплено за клірингової організацією.

    Крім гарантійного фонду клірингова організація для зниження ризиків може використовувати:

    • попереднє депонування цінних паперів і грошових коштів учасників в розрахунковий депозитарій або розрахункову організацію;

    • перерахунок зобов'язань і вимог за допомогою виключення з розрахунку незабезпечених угод;

    • гарантії, поручительства третіх осіб і інші способи, не заборонені російським законодавством.

    Наприклад, клірингова організація може встановити додаткові вимоги до розміру власного капіталу та інших фінансових показників учасників клірингу.

    Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів. На розвиненому фондовому ринку торгівля цінними паперами та фінансовими інструментами здійснюється через спеціалізовані інститути, до яких відносяться організатори торгівлі та фондові біржі. Їх функція полягає в наданні учасникам ринку можливості виставляти в певному порядку котирування, вчиняти правочини відповідно до затверджених правил, проводити централізовані розрахунки. Працюючи через фондові біржі або фондові секції інших бірж, учасники ринку отримують такі переваги, як хеджування (страхування) своїх ризиків, можливість отримання кредитів під угоди і т. П.

    Юридичне визначення даного виду діяльності звучить наступним чином: надання послуг, безпосередньо сприяють висновку граджданско-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів. Закон «Про ринок цінних паперів» дає різні визначення організатора торгівлі та фондової біржі. Згідно з буквою Закону поняття «фондова біржа» входить в поняття «організатор торгівлі», так як вона, по суті, є видом організатора торгів (ст. 9 і 11 Закону «Про ринок цінних паперів»).

    Права і обов'язки організатора торгівлі, як професійного учасника ринку цінних паперів, в Законі позначені неповно. У ньому лише встановлено перелік інформаційних даних, які організатор торгівлі зобов'язаний надати будь-якій зацікавленій особі. Однак по суті цей перелік вказує на те, за якими правилами, розробленими організатором торгівлі, і в якому порядку він надає свої послуги. До цього переліку включено: правила доступу учасників ринку та цінних паперів до торгів; правила укладання (реєстрації) угод і їх виконання (з обов'язковими обмеженнями на маніпулювання цінами); список цінних паперів, допущених до торгів; розклад послуг, що надаються організатором торгівлі; регламент внесення змін (доповнень) в зазначені правила.

    Крім того, в обов'язки організатора торгівлі входить надання зацікавленим особам інформації про вчинені через нього угодах із зазначенням дати і часу укладення угоди, найменування, державного реєстраційного номера цінних паперів, які є предметом угод, а також ціни кожного цінного паперу і їх загальної кількості.

    Інших норм, що регулюють діяльність організаторів торгівлі, Федеральний закон не містить.

    Перший нормативний акт ФКЦБ, що регламентує діяльність цього професійного учасника ринку цінних паперів вийшов в світ 19 грудня 1996 року, коли постановою № 23 було затверджено «Тимчасове положення про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів» і «Тимчасове положення про ліцензування видів діяльності з організації торгівлі на ринку цінних паперів ». Через півроку, 14 березня 1997 року, ФКЦБ затвердила «Тимчасове положення про вимоги, що пред'являються до діяльності валютних і товарних бірж по організації торгівлі на ринку цінних паперів». Тимчасове положення проіснувало до 16 листопада 1998 року, коли ФКЦБ постановою № 49 затвердила «Положення про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів».

    Основною метою діяльності кожного організатора торгівлі є формування і підтримання нормального функціонування торгової системи. Під торговою системою розуміється сукупність обчислювальних засобів, програмного забезпечення, баз даних, телекомунікаційних засобів та іншого обладнання, що забезпечують можливість підтримки, зберігання, обробки і розкриття інформації, необхідної для здійснення релігійної і виконання угод з цінними паперами та фінансовими інструментами.

    Кожен організатор торгівлі стверджує котирувального листа (може бути першого і другого рівня), в який включаються цінні папери, що задовольняють вимогам організатора торгівлі. Процедура включення цінних паперів в котирувальний лист і контролю за їх відповідністю умовам організатора торгів називається лістингом (делістинг - відповідно процедура виключення).

    У торгах можуть брати участь юридичні особи, які мають ліцензію брокера і (або) дилера і володіють відповідно до правил організатора торгів правом оголошувати заявки та укладати угоди з цінними паперами (фінансовими інструментами).Виділяють два види особливих учасників торгів, які беруть на себе додаткові зобов'язання. Це мар-кет-мейкери, які за правилами організатора торгів приймають на себе зобов'язання, що дозволяють підвищити ліквідність ринку цінних паперів, і фахівці, які аналогічним чином підвищують ліквідність цінних паперів емітента. Від імені учасника торгів оголошує заявки та укладає угоди трейдер - фізична особа, яка є штатним працівником учасника торгів і має кваліфікаційний атестат ФКЦБ.

    У своїй діяльності організатор торгівлі зобов'язаний крім норм законодавства керуватися внутрішніми правилами, які їм самостійно розробляються і затверджуються.

    У правилах проведення торгів цінними паперами та фінансовими інструментами відображаються функції маркет-мейкерів, фахівців, порядок укладання угод, способи забезпечення зобов'язань і т. П. На додаток до правил затверджується порядок призупинення (відновлення) торгів, який передбачає можливі підстави для здійснення зазначених дій, і заходи, що вживаються в надзвичайних ситуаціях, а також внутрішні операційні процедури, т. е. особливості торгів окремими цінними паперами, інструментами, стандартний лот для каждо го емітента і т. п.

    Особливо слід сказати про порядок формування торговельною системою реєстру всіх оголошених учасниками торгів заявок з обов'язковим зазначенням їх умов, реквізитів, часу надходження в торговельну систему і індивідуального номера, а також реєстру всіх скоєних протягом торговий сесії угод. Кожній угоді присвоюється індивідуальний номер, вказується дата і час реєстрації угоди в торговельній системі, найменування та індивідуальний номер учасників торгів, які вчинили угоду, найменування емітента, вид, тип цінних паперів, номінал, вартість, кількість цінних паперів, сума угоди (аналогічні дані подаються за фінансовими інструментами). Інформація про всі угоди, скоєних через організатора торгів, підлягає зберіганню протягом трьох років.

    Учасники ринку під час торгів зобов'язані не допускати дій, які можуть бути кваліфіковані як маніпулювання цінами. Під маніпулюванням цінами розуміються дії учасника (учасників) торгів (в тому числі оголошення заявок на укладення угод, сторонами яких є одне і те ж обличчя), які призвели (могли призвести) до дестабілізації ринку цінних паперів, не зумовленого об'єктивними причинами зміни цін, числа заявок .

    Учасники торгів за зазначені протиправні дії несуть відповідальність відповідно до російського законодавства. Організатор торгівлі затверджує перелік заходів, спрямованих на запобігання маніпулюванню цінами. За недотримання затвердженого переліку організатор також несе відповідальність.

    У Правилах допуску до обігу і вилученню з обігу через організаторів торгівлі цінних паперів та фінансових інструментів визначається процедура лістингу та делістингу, а також встановлюється порядок допуску позаспискового цінних паперів (фінансових інструментів) до звернення через організатора торгівлі. Допуск на увазі експертизу документів, результатом якої стає включення цінних паперів в котирувальний лист, причому як першого, так і другого рівня (тільки для цінних паперів). Для того щоб цінні папери були включені в котирувальний лист, емітент повинен представити організатору торгівлі заяву про процедуру лістингу, а також прийняти зобов'язання розкривати організатору торгівлі інформацію про суттєві події, які зачіпають фінансово-господарську діяльність емітента, і надати відомості про договори, укладені з реєстраторами.

    Заява на включення цінних паперів до котирувального листа другого рівня або на допуск до обігу позаспискового цінних паперів має право подати також будь-який учасник торгів. Само собою зрозуміло, що випуск і звіт про підсумки випуску таких цінних паперів повинен бути зареєстрований ФКЦБ. Для цінних паперів встановлені наступні мінімальні вимоги до емітентів для успішного завершення процедури лістингу:

    Котирувального листа першого рівня:

    • чисті активи - не менше 20 млн екю на дату розрахунку;

    • термін діяльності - не менше трьох років (виняток становлять емітенти, що виникли в результаті реорганізації шляхом перетворення);

    • кількість акціонерів - щонайменше 1000;

    • середня сума угод за місяць (розрахунок за підсумками шести місяців) - не менше 50 тис. екю.

    Котирувального листа другого рівня:

    • чисті активи - не менше 2 млн екю;

    • термін діяльності - не менше року;

    • кількість акціонерів - не менше 500;

    • середня сума угод за місяць (розрахунок за підсумками шести місяців) - не менше 10 тис. екю.

    Мінімальні вимоги для процедури лістингу позаспискового цінних паперів і фінансових інструментів організатор торгівлі встановлює самостійно.

    В якості підстав для виключення цінних паперів з обігу через організатора торгів Положення передбачає: анулювання державної реєстрації випуску, закінчення строків обігу цінних паперів, ліквідація емітента, визнання емітента банкрутом, інша підстава, встановлене організатором торгівлі (зокрема, невідповідність вимогам включення до котирувального листа) .

    Як і будь-який інший професійний учасник ринку цінних паперів, організатор торгів зобов'язаний розкривати частину наявної у нього інформації в інтересах учасників ринку. З цією метою їм затверджується порядок розкриття інформації, в якому зазначаються інформаційні агентства, через які розкривається інформація, порядок доступу зацікавлених осіб до поточної і підсумкової інформації про торгової сесії, а також розмір оплати послуг з розкриття інформації. Класифікувати розкривається інформацію можна за часом розкриття.

    Протягом торговельної сесії - це суми угод, котирування, значення зведеного індексу і т. П. При цьому інформація про ціни і кількості цінних паперів, за якими здійснюються операції, до тих, хто бере участь у торговельній сесії, повинна доводиться негайно.

    По завершенні торгового дня - це загальна сума і кількість угод (не пізніше однієї години), середньозважена вартість цінних паперів, найбільша ціна попиту і найменша пропозиції, зведений індекс відкриття (закриття), найменування емітента, тип (вид) цінних паперів, найменування фінансового інструменту .

    Не рідше разу на тиждень - інформація про ринкові ціни на цінні папери, допущені до обігу через організатора торгівлі (за підсумками кожного торгового дня) в друкованому виданні з тиражем не менше 50 тис.

    Щорічно - перелік цінних паперів і фінансових інструментів, допущених до обігу (інформація про внесення змін до зазначеного переліку розкривається не пізніше 15 днів з моменту прийняття відповідного рішення).

    З метою збереження конфіденційності інформації організатор торгівлі розробляє і затверджує Порядок зберігання і захисту інформації. У ньому визначається порядок її дублювання, встановлюються обмеження, які запобігають несанкціонованому доступу до баз даних, ряд заходів щодо запобігання помилок в роботі торгової системи, регламент доступу до поточної інформації про хід торгів посадових осіб (працівників).

    Організатор торгівлі розробляє також Перелік заходів, спрямованих на запобігання неправомірному використанню службової інформації. Наприклад ,, є ряд заборон для працівників організатора торгів: вони не мають права бути акціонерами (учасниками) організатора торгів (брати участь в органах управління, працювати за цивільно-правовими договорами), використовувати в особистих цілях і передавати не уповноваженою особам службову інформацію, брати участь в угодах в як брокера або сторони.

    Відповідальність за недотримання правил, встановлених організатором торгівлі, знаходить відображення в ще одному документі, який затверджується організатором торгівлі, - кодексі заходів дисциплінарного впливу. Кодекс застосовується до професійних учасників ринку цінних паперів і регулює порядок вирішення конфліктних ситуацій, накладення санкцій. За порушення внутрішніх правил може бути оголошено офіційне попередження, накладено штраф, призупинено участь організації в торгах, а також відсторонені від торгів уповноважені трейдери учасників торгів, і накладені інші санкції.

    Перераховані вище внутрішні документи, а також методика розрахунку зведених індексів і положення про дисциплінарну комісію вступають в дію тільки після їх реєстрації в ФКЦБ, так само як і доповнення, зміни до них.

    Для організаторів торгівлі постановою ФКЦБ від 4 листопада 1998 № 43 передбачено особливий порядок надання звітності. Під дію даного нормативного акту підпадають організації, що здійснюють професійну діяльність на ринку на підставі ліцензії організатора торгівлі, фондової біржі. Положення встановлює порядок, склад і терміни надання звітності в паперовій та електронній формі. Існує три види звітності (класифікація за термінами): щоденна, щомісячна і щоквартальна.