• 1. Теорія венчурного (ризикового) підприємництва.
  • 1.4. венчурний бізнес
  • 1.4. венчурний капітал
  • 2. Особливості функціонування венчурного бізнесу в Росії
  • 2.2. Венчурні фонди, великі корпорації та малі інноваційні підприємства.
  • 2.3. Перспективи розвитку венчурного (ризикового) підприємництва в Росії.


  • Дата конвертації28.05.2018
    Розмір63.93 Kb.
    Типреферат

    Скачати 63.93 Kb.

    Ризикове венчурне підприємництво 2

    Ризикове (венчурне) підприємництво.

    зміст:

    Введение ................................................................................. ..2

    1. Теорія венчурного (ризикового) підприємництва.

    1.1. Основні поняття венчурного (ризикового) підприємництва .... ...... .4

    1.2. Інновації ................................................................................. 6

    1.3. Венчурний бізнес ............................................................. ......... 10

    1.4.Венчурний капітал ............................................................... .. ... ..12

    2. Особливості функціонування венчурного бізнесу в Росії.

    2.1. Законодавство венчурного бізнесу. .......................................... .19

    2.2 Венчурні фонди, великі корпорації та малі інноваційні підприємства. ................................................................................. 22

    2.3 Перспективи розвитку венчурного (ризикового) підприємництва в російських економічних умовах. .................................. ............... ..28

    Висновок .............................................................................. 34

    Бібліографічний список ..................... .................................... ..38

    Вступ

    Актуальність даної теми продиктована стоять перед урядом і бізнесом завданнями перекладу Росії на інноваційний тип розвитку і необхідного для цього зростання прямих і венчурних інвестицій в російські компанії з боку вітчизняних і зарубіжних венчурних фондів і міжнародних фінансових інститутів. У Росії в останні роки несировинних сектор економіки зростає прискореними темпами, російські високотехнологічні компанії (і перш за все аерокосмічні, телекомунікаційні, інформаційні) перетворилися в гравців глобального ринку капіталу. В останні роки спостерігається зростання активності як приватного бізнесу (малого і великого), так і уряду в області венчурних інвестицій, зростання кількості угод зі злиттів і поглинань (M & A) за участю російських і зарубіжних високотехнологічних компаній, збільшення числа російських компаній, націлених на вихід на російський і міжнародні ринки капіталу в формі приватного (private placement) і публічного розміщень акцій (IPO). Завдання зростання вартості російських компаній і їх капіталізації на глобальних ринках завдяки динамічному розвитку і адекватному менеджменту дедалі більшою мірою усвідомлюються як ключові і найважливіші завдання не тільки самим російським бізнесом, а й урядом. В умовах високої динаміки російської економіки, масштабності проектів, брак досвіду стратегічного менеджменту, слабкості ринкових інститутів і, як і раніше, високі ризики, що пов'язуються з Росією світовим фінансовим ринком і ринком капіталу, роблять методологію та інструментарій управління венчурним капіталом і вартістю високотехнологічних компаній надзвичайно актуальними , що вимагає від студентів, що спеціалізуються в області економіки, спеціальних знань і навичок, формування менталітету фінансового аналітика і фінан вого менеджера, що працює на глобальному ринку капіталу з використанням всього багатства вироблених в світі підходів та інструментів до управління фінансування середньострокових і довгострокових інвестицій, зростання високотехнологічних компаній і збільшення їх вартості.

    Головну увагу в цій роботі приділяється пізнанню принципам використання венчурного капіталу в якості джерела фінансування зростання високотехнологічних компаній. У даній роботі показана структура венчурного бізнесу, з особливостями принципів корпоративного фінансування високотехнологічних компаній і їх потребами у венчурному капіталі стосовно до різних стадіях розвитку.

    Мета даної курсової роботи можна сформулювати як вивчення понять: інновація, венчурний бізнес, венчурний капітал. Також я розгляну ситуацію функціонування венчурного (ризикового) підприємництва і можливі шляхи успішного розвитку ризикового підприємництва в Росії.

    Представлена ​​робота в основному базується на використання інформації періодичних видань та матеріалів Інтернет - сайтів.

    Перша глава моєї роботи присвячена ризикового підприємництва, основними складовими, цілям, функціям і особливостям. Особлива увага приділяється інноваціям, як основі ризикового підприємництва.

    Другий розділ розглядає ризикове підприємництво в Російських умовах. Тут виділені законодавство, приклади вже відбулися фірм і перспективи використання венчурного в російських економічних умовах.

    1. Теорія венчурного (ризикового) підприємництва.

    1.1. Основні поняття венчурного (ризикового) підприємництва

    Венчур (англ. Venture) - інвестиційна компанія, що працює виключно з інноваційними підприємствами та проектами (стартапами). Венчурні фонди здійснюють інвестиції в цінні папери або підприємства з високою або відносно високим ступенем ризику в очікуванні надзвичайно високого прибутку. Зазвичай такі вкладення здійснюються в сфері новітніх наукових розробок, високих технологій. Як правило, 70-80% проектів не приносять віддачі, але прибуток від решти 20-30% окупає всі збитки.

    Другою складовою екосистеми інвестицій на ринку високих технологій є бізнес-ангели. Якщо венчурні фонди як правило воліють вкладення в проекти із середнім ступенем ризику (типова інвестиція - 1-5 млн.дол. В проект), то бізнес-ангели в основному зосереджують свою ділову активність на вкладення в компанії на самій ранній стадії розвитку (50- 300 тис.дол. в проект) і, як наслідок, більш ризиковані інвестиції. Найчастіше ними рухає не тільки грошовий інтерес, а щось на кшталт «бажання допомогти хорошій людині / проекту».

    Венчурне підприємство (англ. Venture company) - підприємство малого бізнесу, що займається дослідно-конструкторськими розробками або іншими наукомісткими роботами, завдяки яким здійснюються ризиковані проекти. Венчур буває зовнішнім і внутрішнім. Внутрішній венчур організовується самими авторами ідеї і венчурним підприємцем. Зовнішній венчур займається залученням коштів для здійснення ризикових проектів через пенсійні фонди, кошти страхових компаній, накопичення населення, кошти держави та інших інвесторів.

    Венчурне фінансування (англ. Venture finance) - ризикове підприємство, підприємництво, спрямоване на використання технічних і технологічних нововведень, наукових досягнень, ще не використаних на практиці. Пов'язаний з великим ризиком неотримання доходів з інвестицій. Венчурним бізнесом найчастіше займаються малі підприємства, організовані в основному при наукомістких галузях виробництва, розробників нових технологій, наукових досліджень. (16).

    Венчурні фірми є тимчасовими організаційними структурами, що створюються для вирішення конкретних проблем. Дані організації характеризуються високою активністю, яка пояснюється прямою особистою зацікавленістю працівників фірми і партнерів по венчурному бізнесу в успішній комерційній реалізації розроблених ідей, технологій, винаходів з мінімальними витратами.

    Створюються венчурні фірми на договірній основі і на грошові кошти, отримані шляхом об'єднання коштів, як правило, кількох юридичних або фізичних осіб (або і тих і інших одночасно), або на вкладення і кредити великих компаній, банків, приватних фондів і держави. Венчурне фінансування є спеціальний вид високого ризику, коли прямі інвестиції надаються в обмін на частку акцій компанії, що обгрунтовано лише вірою в успіх венчурної діяльності та відсутністю умов для власних досліджень і комерційної реалізації перспективної технології, а відшкодування тривалого очікування інвесторів можливо тільки при продажу їх частки в підтриманому бізнесі. Характерною особливістю інвестування в венчурний бізнес є вкладення фінансових коштів без всяких гарантій і матеріального забезпечення з боку венчурних фірм.

    Венчурні фірми, невеликого, як правило, розміру, зайняті розробкою наукових ідей і перетворенням їх в нові технології і продукти. На сучасному етапі роль малого бізнесу в наукових дослідженнях і розробках істотно зросла. Це пов'язано з тим, що НТР дала дрібним і середнім впроваджувальним і високотехнологічним фірмам сучасну техніку, відповідну їх розмірами - мікропроцесори, мікроЕОМ, мікрокомп'ютери, що дозволяє вести виробництво і розробки на високому технічному рівні і вимагає порівняно доступних витрат.

    Ініціаторами такого підприємства найчастіше виступає невелика група осіб - талановиті інженери, винахідники, вчені, менеджери-новатори, які бажають присвятити себе розробці перспективної ідеї і при цьому працювати без обмежень, неминучих в лабораторіях великих фірм, підлеглих у своїй діяльності жорстким програмами і централізованим планам. Такий метод організації досліджень дозволяє максимально використовувати потенціал наукових кадрів, що звільняються в цьому випадку від впливу бюрократії. Ризикові підприємства - своєрідна форма захисту талантів від втрат на стартових ділянках інноваційного процесу, коли новизна наукової чи технічної ідеї заважає її сприйняттю адміністративними керівниками фірми. Переваги венчурного бізнесу: гнучкість, рухливість, здатність мобільно переорієнтуватися, змінювати напрями пошуку, швидко вловлювати і апробувати нові ідеї. Прагнення до прибутку, тиск ринку і конкуренції, конкретно поставлене завдання, жорсткі терміни змушують розробників діяти результативно і швидко, інтенсифікують дослідницький процес.

    1.2.Інноваціі.

    Сучасний науково-технічний прогрес немислимий без інтелектуального продукту, одержуваного в результаті інноваційної діяльності.

    Під інновацією (англ. Innovation - нововведення, новаторство) ми розуміємо «інвестицію в новацію» як результат практичного освоєння нового процесу, продукту або послуги.

    Новація (лат. Novation - зміна, оновлення) являє собою якесь нововведення, якого не було раніше: нове явище, відкриття, винахід, новий метод задоволення суспільних потреб і т.п.

    Що ж таке «інновація»? Інновація являє собою матеріалізований результат, отриманий від вкладення капіталу в нову техніку або технологію, в нові форми організації виробництва праці, обслуговування, управління і т.п.

    Процес створення, освоєння і поширення інновацій називається інноваційною діяльністю або інноваційним процесом.

    Результат інноваційної діяльності можна назвати також інноваційним продуктом.

    Офіційними російськими термінами в області інноваційної діяльності є терміни, використовувані в «Концепції інноваційної політики Російської Федерації на 1998-2000 роки», схваленої постановою Уряду РФ від 24 липня 1998р. № 832. Зокрема, в цьому документі дається таке визначення інновації:

    «Інновація (нововведення) - кінцевий результат інноваційної діяльності, що одержав реалізацію у вигляді нового або вдосконаленого продукту, реалізованого на ринку, нового або вдосконаленого технологічного процесу, використовуваного в практичній діяльності».

    З терміном «інновація» тісно пов'язані поняття «винахід» і «відкриття».

    Під винаходом розуміють нові прилади, механізми, інструмент, створені людиною.

    Під відкриттям розуміють процес отримання раніше невідомих даних або спостереження раніше невідомого явища природи. На відміну від інновації, відкриття робиться, як правило, на фундаментальному рівні і не має на меті отримати вигоду.

    У сучасній економіці роль інновацій значно зросла. Без застосування інновацій практично неможливо створити конкурентоспроможну продукцію, що має високу ступінь наукоємності та новизни. Таким чином, в ринковій економіці інновації являють собою ефективний засіб конкурентної боротьби, так як ведуть до створення нових потреб, до зниження собівартості продукції, до притоку інвестицій, до підвищення іміджу (рейтингу) виробника нових продуктів, до відкриття і захоплення нових ринків, в тому числі і зовнішніх.

    Підрозділ інновацій на конкретні групи за певними ознаками називають класифікацією інновацій.У практиці управління інноваціями використовують різні класифікатори інновацій.

    Залежно від технологічних параметрів інновації підрозділяються на продуктові і процесні. Продуктові інновації включають застосування нових матеріалів, нових напівфабрикатів і комплектуючих; отримання принципово нових продуктів. Процесні інновації означають нові методи організації виробництва (нові технології). (15)

    За типом новизни для ринку інновації діляться на: нові для галузі в світі; нові для галузі в країні; нові для даного підприємства (групи підприємств).

    За стимулу появи (джерела) можна виділити:

    - інновації, викликані розвитком науки і техніки;

    - інновації, викликані потребами виробництва;

    - інновації, викликані потребами ринку.

    За місцем в системі (на підприємстві, у фірмі) можна виділити:

    - інновації на вході підприємства (сировина, обладнання, інформація та ін.);

    -інноваціі на виході підприємства (вироби, послуги, технології, інформація і ін.);

    -інноваціі системної структури підприємства (управлінської, виробничої).

    Залежно від глибини внесених змін виділяють:

    - радикальні (базисні) інновації, які реалізують великі винаходи і формують нові напрямки в розвитку техніки;

    - поліпшують інновації, які реалізують дрібні винаходи і переважають на фазах розповсюдження і стабільного розвитку науково-технічного циклу;

    - модифікаційні (приватні) інновації, спрямовані на часткове поліпшення застарілих поколінь техніки і технології.

    Наведена вище класифікація свідчить про те, що процеси нововведень різноманітні і різні за своїм характером.

    У Науково-дослідному інституті системних досліджень (РНИИСИ) розроблена розширена класифікація інновацій з урахуванням сфер діяльності підприємства: технологічні; виробничі; економічні; торгові; соціальні; в області управління.

    Неодмінним властивістю інновації є науково-технічна новизна. «Новизна» інновацій оцінюється за технологічними параметрами, а також з ринкових позицій. Сьогодні опис технологічних інновацій базується на міжнародних стандартах, рекомендації по яких були прийняті в м Осло в 1992 р. (Так зване «Керівництво Осло»). Ці стандарти охоплюють нові продукти і нові процеси, а також їх значні технологічні зміни.

    Інновації - ключовий ресурс сталого розвитку. В даний час при виробленні економічної політики Росії все більшу роль починає грати стратегічна установка, згідно з якою лише активізація та ефективне використання інноваційного потенціалу країни здатні забезпечити її сталий економічний розвиток (10).

    1.4. венчурний бізнес

    Відмінність венчурного бізнесу від звичайного інноваційного підприємництва полягає в тому, що він створюється з нуля і спрямований на створення проривних технологій і фірм-лідерів нової економіки. На початковому етапі - це малий бізнес, підтримуваний приватними фондами і державою. Суть зародження і розвитку венчурного бізнесу полягає в необхідності «посіву» (початкового фінансування) стартапів (зародків майбутніх венчурних фірм) приватними венчурними фондами і державою

    Розвинений венчурний бізнес є тим базовим сектором постіндустріальної і нової економік, який визначає здатність країни утримувати конкурентоспроможні світові позиції в передових технологіях.

    Венчурна фірма в своєму розвитку проходить наступні стадії: насіннєва стадія (передінвестиційне фінансування компаніями - фондами посівного капіталу - на самому ранньому етапі) → старт → ранній зростання → експансія → IPO або первинний продаж акцій венчурної фірми стратегічному інвесторові.

    Країни з наздоганяють економіками використовували для створення венчурного бізнесу (Японія, Сінгапур, Фінляндія, Ізраїль, Тайвань, Південна Корея та ін.): 1) прямі державні інвестиції в компанії; 2) державні інвестиції в приватні венчурні фонди; 3) змішане інвестування.

    Змішаний або пряме державне інвестиційне фінансування венчурних проектів виявилося досить ефективним в розвинених країнах зі слабо корумпованою бюрократією (Фінляндія, США).

    У країнах, що розвиваються з наздоганяючої економікою використовувалася друга схема: створювався державний фонд. Він здійснював інвестиції в приватні венчурні фонди. Останні здійснювали інвестиції венчурні проекти. Причому, як співвласники в приватні фонди за рахунок пільгового фінансування залучалися венчурні підприємці з передових країн, перш за все з США.

    Особливістю венчурного бізнесу є дуже високий інтелектуальний і професійний рівень венчурних капіталістів, підприємців (ранніх стадій), менеджерів і, зрозуміло, вчених і інженерів. Подібних професіоналів надзвичайно складно виростити в країні, що розвивається. Їх знання і досвід лежать на перетині фундаментальної і прикладної наук, інноваційного менеджменту, знань високотехнологічних виробництв, творчого підприємництва. Таким чином, фундаментом венчурного бізнесу є венчурні капіталісти і венчурні менеджери. Тільки при наявності цих унікальних і конкурентоспроможних професіоналів високого рівня країна має можливість розвивати свій національний венчурний бізнес.

    Великий венчурний капіталіст - це професіонал, який пройшов школу менеджера венчурного бізнесу, який пройшов школу дрібного венчурного підприємця на ранніх стадіях цього бізнесу і розбирається в його тонкощах і особливостях. Венчурний капіталіст, що стоїть на чолі фонду або компанії, не вкладає, як правило, власні кошти у венчурні фірми, акції яких він набуває. Він - посередник між синдикованими (колективними) інвесторами та венчурними фірмами. З одного боку, венчурний капіталіст приймає рішення про вибір об'єкта для інвестицій, бере участь в роботі ради директорів і сприяє зростанню і розширенню бізнесу цієї компанії. З іншого - остаточне рішення про вибір об'єкта інвестування приймає інвестиційний комітет, що представляє інтереси інвесторів. Прибуток від інвестицій належить інвесторам, а не венчурному капіталісту особисто. Але він має право на частину цього прибутку

    В даний час прискорено створює власний венчурний бізнес Китай, запрошуючи венчурних менеджерів китайського походження з США зі збереженням або збільшенням їх доходів. Створює венчурний бізнес схожим шляхом і Індія.

    Лідером в організації венчурного бізнесу є США. Звідси і їх передовиепозіціі в нових технологіях. Селіконовие долина виховала кращих венчурних капіталістів і менеджерів в світі. Сама ж підприємницька і інвестиційне середовище США надає повну можливість для самореалізації таких талановитих людей, як Білл Гейтс (9).

    1.4. венчурний капітал

    Найбільш поширене визначення венчурного інвестування - фінансування приватним підприємницьким капіталом проекту, успішна реалізація якого не гарантована (1).

    Венчурний капітал (англ. Venture Capital) - капітал інвесторів, призначений для фінансування нових, зростаючих або борються за місце на ринку підприємств і фірм (стартапів) і тому пов'язаний з високою або відносно високим ступенем ризику; довгострокові інвестиції, вкладені в ризиковані цінні папери або підприємства, в очікуванні високого прибутку. Венчурний капітал, як правило, асоціюється з інноваційними компаніями.

    Венчурний капітал - це капітал, який використовується для здійснення прямих приватних інвестицій, який зазвичай надається зовнішніми інвесторами для фінансування нових, зростаючих компаній, або компаній на грані банкрутства. Венчурні інвестиції - це, як правило, ризикові інвестиції, що володіють прибутковістю вище середнього рівня. Також вони є інструментом для отримання частки у володінні компанією. Венчурний капіталіст - це особа, яка здійснює подібні інвестиції. Венчурний фонд - це механізм інвестування з утворенням загального фонду (зазвичай партнерства), для інвестування фінансового капіталу, в основному, сторонніх інвесторів в підприємства, які для звичайних ринків капіталу і банківських позик представляють занадто великий ризик (16).

    Венчурний капітал - це ризиковий капітал, вкладений з метою отримання швидкого прибутку. В умовах сучасної ринкової економіки власники проектів, підприємці та керівники молодих компаній зацікавлені в подібному баскому коні й потужному притоку сторонніх коштів. У разі запізнення навіть найбільші вкладення можуть стати марними, бо аналогічна ідея може з'явитися у конкурентів. Інвестор також не може чекати. Якщо ідея не буде профінансована в термін, вона попливе від інвестора точно так же, як з рук її творців. Але класичний капіталізм мав на увазі поступове накопичення. Основна причина, по якій класична схема не спрацьовує в сучасній економіці, - це час. В цілому сучасна технологічна революція, одним з елементів якої є розвиток мережевого бізнесу, - полягає в тому, що сильні бренди формуються за лічені місяці, а не протягом десятків років. Фактично тільки гроші венчурних інвесторів дозволяють профінансувати зароджується проект в короткостроковий період. На мою думку, саме висока швидкість обороту капіталу - головна причина формування ринку інвестицій, призначених для стартового бізнесу і ділових проектів.

    Як правило, венчурне інвестування здійснюється в малий і середній бізнес, а також в підприємства, чиї акції не звертаються на фондовому ринку. Внаслідок великого ризику, пов'язаного з венчурними інвестиціями, їх неліквідності і віддаленого терміну "виходу", а також з причини значного розміру мінімального вкладення фонди венчурного капіталу недоступні для дрібних і середніх інвесторів. Слід зауважити, що венчурні інвестиції надаються без будь-якої застави або гарантій.

    Процес формування венчурного фонду носить назву «збір коштів» (7). Для прийняття інвесторами рішення про інвестиції в який-небудь венчурний фонд вони хотіли б отримати відповідь на наступне питання: чому має сенс вкладати гроші саме в даний фонд? (Передбачається, що ці люди не відчувають нестачі в пропозиціях подібного роду.) Щоб забезпечити їх докладною інформацією, засновники фондів на початковому етапі випускають меморандум, де докладно описані цілі і завдання фонду, специфічні умови його організації і переваги.

    Зазвичай вкладення капіталу здійснюється шляхом придбання частини акцій підприємства - клієнта або наданням йому позичок (у тому числі з правом конверсії цих позик в акції) (7). Тобто, венчурний інвестор не прагне набувати контрольного пакета акцій компанії, яка отримує фінансові вкладення. У цьому його корінна відмінність від "стратегічного" інвестора, метою якого є встановлення повного контролю над підприємством.

    Чи не набуваючи контрольний пакет акцій, венчурний інвестор сподівається на те, що менеджери компанії (а вони в дрібному і середньому бізнесі, як правило, є власниками) будуть використовувати одержувані грошові кошти в якості фінансового важеля для більш швидкого зростання і розвитку свого бізнесу.

    Далі, зібравши цільову суму, фірма венчурного капіталу закриває підписку на фонд, переходячи до його інвестування. З метою мінімізації ризику венчурні капіталісти, як правило, розподіляють свої кошти між кількома проектами, і в той же час кілька інвесторів можуть підтримувати один проект. Для цього ж при венчурному фінансуванні застосовується поетапне виділення ресурсів у вигляді невеликих порцій (траншей) або, як прийнято говорити серед венчурних бізнесменів, через "крапельницю" (8), коли кожна наступна стадія розвитку підприємства фінансується в залежності від успіху попередньої.

    І, нарешті, власники венчурного капіталу, направляючи інвестиції туди, куди банки (за статутом або з обережності) вкладати кошти не вирішуються, не просто отримують звичайні або привілейовані акції, а й обумовлюють умова (в разі покупки привілейованих акцій), згідно з яким інвестор має право в критичний момент обміняти їх на прості, щоб таким шляхом придбати контроль над "зашкутильгав" компанією і спробувати за рахунок зміни стратегії розвитку врятувати її від банкрутства.

    Так як для прибуткової реалізації інвестицій, вкладених в венчурні підприємства, необхідний вихід нової високотехнологічної компанії на фондовий ринок для продажу акцій, власник вкладених в неї коштів цікавиться не дивідендами, як вже було зазначено, а приростом самого капіталу. Зазвичай венчурні капіталісти, вкладаючи кошти у венчурні підприємства, хочуть збільшити свій капітал не менше ніж в 5 10 разів за 7 років. При цьому так як венчурне підприємство вперше може вийти на фондовий ринок в кращому випадку через 3-5 років після інвестування, венчурний капіталіст не розраховує на отримання прибутку раніше цього терміну. Через підвищений ризик венчурний капітал надається під більш високий відсоток, ніж кредит, як правило, з розрахунку 25-35% річних (точна ставка встановлюється при деталізації інвестицій) (18).

    І так, венчурний капіталіст співпрацює з проінвестованої компанією до тих пір, поки вона не просто встала на ноги, але і стала привабливою для потенційних покупців. З цього моменту вчорашній власник вкладених коштів, а тепер став власником пакету, що користуються попитом, акцій, вважає свої функції вичерпаними і виходить з інвестиції, звільняючи "заморожені" на кілька років капітали і отримуючи довгоочікуваний прибуток.

    Для цього у венчурного капіталіста існують два принципово можливих варіанти: або продаж акцій на фондовому ринку, якої передує первинне розміщення акцій по відкритій підписці; або прямий продаж компанії або її частини тому покупцеві, який готовий її придбати за ціною, що забезпечує інвестору запланований їм обсяг прибутку (8). Після чого венчурний капіталіст назавжди або на час розлучається з компанією.

    Так як венчурні інвестиції високоризикові, а в разі неуспішного розвитку компанії інвестор втрачає всі вкладені кошти, то, роль інвестора в успішному розвитку нової компанії не обмежується лише своєчасним наданням венчурного капіталу. Вона також включає одночасно інвестування свого досвіду в бізнесі і, безумовно, ділових зв'язків, що сприяють розширенню діяльності компанії, появі нових контактів, партнерів і ринків збуту. Тому венчурні капіталісти прагнуть безпосередньо брати участь в управлінні підприємством, входячи до Ради директорів. Тим же пояснюється і те, що вони часто беруть безпосередню участь у відборі об'єктів для інвестування.

    Виділяють три основних види венчурних інвестицій (рис. № 1.), хоча реально їх значно більше, а основні види не є цілком самостійними. По суті, вони являють собою етапи реалізації всього проекту, від ідеї до серійного виробництва кінцевого продукту (3).

    1. Фінансування на ранній стадії розвитку - найбільш ризикована форма вкладень для інвестора, так як по його завершенні близько 70% нових проектів, раніше які називали себе комерційно вигідними, не знаходять підтвердження своєї прибутковості (14). Даний вид вкладень ділиться на дві підгрупи - передстартовий і стартове фінансування. Передстартовий капітал виділяється до безпосереднього освіти підприємства. Тобто на етапі, коли компанія представляє собою команду однодумців і нематеріалізованих ідею. Прикладом може служити фінансування робіт зі створення прототипу нового виробу і його патентний захист, аналізу ринку збуту чи надання послуг, правового забезпечення вигідних франчайзингових договорів і договорів купівлі-продажу (13), а також по формуванню плану підприємницької діяльності, підбору менеджерів і утворення компанії аж до моменту, коли можна перейти до стартового фінансування. Стартовий капітал направляється на фінансування перед виведенням товару на ринок, тобто на підготовку компанії до виробництва в комерційних масштабах. Кошти йдуть на розробку товару і первинний маркетинг. Ризик в цьому випадку високий, і вкладення чи окупляться раніше, ніж через 5-10 років, але норма прибутку від інвестицій на цьому етапі 39 - 63% (14).

    2. Фінансування на стадії розширення ділиться на три етапи: на першому етапі кошти виділяються на те, щоб компанія почала повномасштабне виробництво і комерційні продажі; на другій стадії мета фінансування полягає в підтримці діяльності компанії, яка потребує значного оборотному капіталі; третя стадія передбачає виділення коштів підприємствам з діючим виробництвом, що володіє великим потенціалом для розширення, наприклад за рахунок введення в дію нової виробничої лінії або створення торгової мережі на нових територіях. Ризик таких інвестицій набагато менше, ніж в попередніх випадках, а термін їх окупності значно коротше (приблизно 2 - 5 років) (18). На мій погляд, при цьому венчурний капітал цілком можна розглядати як альтернативу класичному кредитуванню. Компанія наблизилася до точки беззбитковості.

    3. Виділяють також фінансування певної операції, яке здійснюється як одноразовий акт. Як правило, кошти виділяються на дуже недовгий термін (наприклад, на два роки). Наприклад, фінансування придбання підприємств: кошти виділяються на поглинання іншої компанії. Для цієї мети можуть бути також використані високоприбуткові облігації або банківські кредити. Фінансування викупу: кошти надаються групі менеджерів на придбання бізнесу публічної чи приватної компанії через викуп її акцій. Даний вид фінансування також включає проміжні вкладення, що забезпечують діяльність компанії в період між іншими видами вкладення.

    Існують і інші різновиди венчурного капіталу, що не входять ні в одну з перерахованих вище груп. До їх числа відносяться: рятувальне фінансування, що передбачає виділення коштів для реалізації заходів, що забезпечують відродження підприємства - потенційного банкрута; заміщає фінансування, призначене для заміни частини зовнішніх ресурсів фірми власним капіталом; фінансування операцій, пов'язаних з виходом компанії на ринок цінних паперів (11).

    Я вважаю, що дуже важливим фактором є те, що венчурний капітал - це в першу чергу люди, самі венчурні капіталісти. Венчурний бізнес, напевно, самий «людський» бізнес з усіх відомих, і успіх інвестиційних компаній залежить виключно від таланту, інтуїції і знань самих венчурних капіталістів. Контакти з підприємцями, аналіз компаній, прийняття рішення - всі ці процеси погано піддаються формалізації і залишаються вкрай особистісними. Якщо за інвестиційними угодами на фондовому ринку або за банківськими кредитами стоїть якась система, структура, то за кожною венчурної - конкретні люди. Наприклад, ветеран венчурного бізнесу Джон Дорр провів інвестування таких компаній, як Sun Microsystems, Netscape, Lotus, Amazon, Compaq (18). Прибутковість у венчурному бізнесі може бути найфантастичнішої, тому часто саме нестандартні і сміливі, "людські" рішення роблять бізнес. Наприклад, в 1987 році вклавшись в Cisco, Дон Валентино з Sequoia Capital пішов наперекір думку багатьох своїх колег. Тим не менш, у даний час 2,3 мільйона, вкладені в Сisco, стоять 166 мільярдів (11).

    Людський фактор настільки вагою також через те, що венчурне фінансування орієнтоване на нові компанії, що формують попит на щось нове. Наприклад, захоплення СD, мобільними телефонами

    Створюються нові ринки збуту. Таким чином, венчурне фінансування сприяє формуванню нової пропозиції, розвитку інновацій і створює серйозні конкурентні переваги не тільки компаніям, але і національній економіці.

    Таким чином, я вважаю, що, поняття венчурного капіталу складається не тільки з економічної, але і соціальної, і навіть психологічної складових. Саме особистості інвестора і інвестованого відіграють визначальну роль, поряд із самою ідеєю майбутнього виробництва.

    2. Особливості функціонування венчурного бізнесу в Росії

    2.1. Законодавство венчурного бізнесу.

    У Росії з метою розвитку технологічного малого бізнесу в 1994 році був створений державний Фонд сприяння розвитку малих форм підприємств у науково-технічній сфері. Фонд був утворений Постановою Уряду Російської Федерації № 65 від 3 лютого 1994 року в формі державної некомерційної організації. Відповідно до федерального закону "Про державну науково-технічну політику". Фонд є державною науковою установою. Основні завдання Фонду:

    - проведення державної політики розвитку та підтримки малих підприємств в науково-техніческойсфере;

    - надання прямої фінансової, інформаційної та іншої допомоги малим інноваційним підприємствам, які реалізують проекти з розробки та освоєння нових видів наукомісткої продукції і технологій на основі належної цим підприємствам інтелектуальної власності;

    - створення і розвиток інфраструктури підтримки малого інноваційного підприємництва.

    Венчурні фонди в Росії стали створюватися в 1994 р з ініціативи Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБРР). Регіональні венчурні фонди (РВФ) спочатку були утворені в 10 різних регіонах Росії. Одночасно з ЄБРР Міжнародна фінансова корпорація (входить до групи Світового банку) також вирішила брати участь в створюваних венчурних структурах спільно з деякими відомими корпоративними і приватними інвесторами. До кінця 2004 року кількість діючих фондів венчурного фінансування в Росії досягло 62, а обсяг коштів під їх управлінням - 4, 1 млрд. Дол. До складу створеної в 1997 р Російської асоціації венчурного інвестування (Раві) в наст. час входять 27 повних і 22 асоційованих члена (10). Завдання РАВИ:

    - Формування в Росії політичного і підприємницького клімату, сприятливого для інвестиційної діяльності.

    - Інформаційне забезпечення учасників російського венчурного ринку.

    - Створення комунікативних майданчиків для компаній та інвесторів.

    Підготовка кваліфікованих фахівців для венчурного підприємництва (12).

    За розпорядженням Уряду РФ від 10 березня 2000 р створено перший «фонд фондів» - Венчурний інноваційний фонд (ВІФ), завдання якого - допомогти створити регіональні / галузеві фонди з російським і / або західним капіталом. В кінці жовтня 2002 р Минпромнауки РФ представило «Концепцію розвитку венчурного бізнесу в Росії».

    У Росії регламентування в цій області ґрунтується на загальних актах, зокрема на Законі Української РСР "Про інвестиційну діяльність в РРФСР», на Федеральному законі «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень», на ФЗ «Про угоди про розподіл продукції ».

    Крім того, побічно питання інвестування регулюються законами, визначальними діяльність таких суб'єктів, як пенсійні фонди, страхові компанії та ін., (Наприклад, ФЗ від 24 липня 2002 № 111-ФЗ в редакції від 9 травня 2005 року "Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в Російській Федерації », ФЗ від 29 листопада 2001 № 156-ФЗ в редакції від 29 червня 2004 року" Про інвестиційні фонди », ФЗ від 7 травня 1998 № 75-ФЗ в редакції від 9 травня 2005 року "Про недержавні пенсійні фонди», Закон РФ від 27 листопада 1992 р №4015-1 в редакції від 21 липня 2 005 «Про організацію страхової справи в Російській Федерації»). Однак багато положень (зокрема, принципи інвестування коштів страховими організаціями) унеможливлюють вкладення коштів в інноваційну діяльність.

    Що стосується регіонального правового регулювання, то, наприклад, в Москві є Закон від 7 липня 2004р. №45 в редакції від 30 листопада 2005 року "Про інноваційну діяльність в місті Москві». Однак про інвестування в цю сферу майже нічого не сказано. Закон містить лише вказівку на те, що однією з форм державної підтримки інноваційної діяльності виступає створення сприятливих умов для залучення інвестицій та впровадження інновацій.

    Існують також підзаконні акти, в тій чи іншій мірі регулюють відносини в даній сфері (наприклад, Постанова Уряду РФ від 31 березня 1998 р, № 374 в редакції від 13 жовтня 1999 р«Про створення умов для залучення інвестицій в інноваційну сферу»), проте, жоден з них не містить комплексного підходу до інвестування в інноваційну діяльність.

    Розпорядження Російської Федерації від 07.06.2006г. N 838-р (в ред. Розпорядження Уряду РФ від 11.11.2006 N 1543-р) «Про Розробці програми дослідницької, інноваційної та виробничої інфраструктури наноіндустрії Росії на 2007 - 2009 роки» та «Про створення Російської венчурної компанії».

    2.2. Венчурні фонди, великі корпорації та малі інноваційні підприємства.

    Венчурні фонди, створені спільно з Російською венчурною компанією, перераховані нижче.

    Всього в рамках Державно-приватного партнерства сформовано 7 венчурних фондів. Загальний обсяг цих фондів - 18,983 млрд. Руб. Фонди сформовані на 10 років. Формат фондів: Закритий пайовий інвестиційний фонд. Частка Російської венчурної компанії в кожному фонді становить 49%. 51% кошти приватних інвесторів.

    ВАТ «Російська венчурна компанія» (ВАТ «РВК») створено відповідно до Розпорядження Кабінету Міністрів України від 7 червня 2006 року № 838-р з метою стимулювання створення в Росії власної індустрії венчурного інвестування, розвитку інноваційних галузей економіки і просування на міжнародний ринок російських наукомістких технологічних продуктів.

    Статутний капітал ВАТ «РВК» в даний час складає 28 225 879 400 рублів.

    Основними цілями діяльності ВАТ «РВК» є: стимулювання створення в Росії власної індустрії венчурного інвестування і значне збільшення фінансових ресурсів венчурних фондів.

    Роль ВАТ «РВК» в інноваційній системі - це роль державного фонду венчурних фондів, через який здійснюється державне стимулювання венчурних інвестицій і фінансова підтримка високотехнологічного сектора в цілому (17).

    Венчурні фонди Капіталізація фондів

    1. ВТБ - Фонд венчурний 3 061 млн.руб.
    2. Біопроцесів Кепітал Венчурс 3 000 млн.руб.
    3. Максвелл Біотех 3 061 млн.руб.
    4. Лідер - Інновації 3 000 млн.руб.
    5. Тамір Фішман СІ ай Джі венчурний фонд 2 000 млн.руб.
    6. З-Груп Венчурс 1 800 млн.руб.
    7. Нові технології 3 061 млн.руб.

    Консолідований звіт по фондам, створеним за участю ВАТ «РВК» (звітна дата: 31.03.2009)

    Сегментація інвестицій по відношенню до пріоритетних напрямів розвитку науки, технологій і техніки РФ

    Венчурні технологічні фонди.

    Учасників російського ринку інновацій можна розбити на кілька груп.

    Першу складають поки ще нечисленні російські венчурні технологічні фонди, найбільш відомий - MintCapital. Це єдиний в класичному сенсі венчурний фонд, який працює на всіх стадіях розвитку інноваційних проектів. У нього три основних області застосування капіталу: телекомунікації, засоби масової інформації та інноваційні проекти. У перспективі венчурні технологічні фонди повинні стати сполучною ланкою між сектором малого інноваційного бізнесу та великими компаніями, але поки грунт для цих фінансових інститутів у нас ще не сформувалася. Державні фонди, цільові програми підтримки інноваційного бізнесу.

    До другої групи учасників російського ринку інновацій можна віднести державні фонди і ряд федеральних і регіональних цільових програм підтримки інноваційного бізнесу, які фінансують різні стадії розвитку інноваційних проектів, починаючи від завершення НІОКР і закінчуючи внесенням інвестиційних ресурсів в обмін на частку в статутному капіталі утворюється компанії. Фінансовий резерв їх занадто малий, щоб істотно впливати на інноваційні процеси в країні. Проте, за десять років свого існування вони зіграли найважливішу роль у порятунку від повного зникнення ряду провідних вітчизняних наукових шкіл і дали життя сотням оригінальних проектів і ідей. Це, перш за все, Фонд сприяння розвитку малих форм підприємств у науково-технічній сфері. Він сприяє формуванню і розвитку малих підприємств, надаючи кошти на «Проведення досліджень і розробок, а також на комерціалізацію продукції малих підприємств.

    Третю групу учасників російського ринку інновацій представляють агентства по трансферту технологій. Ці суб'єкти інноваційного ринку в основному поки концентрують свою діяльність виключно на придбання технологій для їх подальшого перепродажу за кордон при мінімальному розвитку цих технологій. Прикладами можуть служити такі агентства по трансферту технологій, як Spirit, «Техноконсалт», некомерційні агентства FrauenhoferManagementGesellschaftmbH, TACIS, INCO, UNIDO, CRDF, компанії з яскраво вираженою національною орієнтацією, такі як Jastero (працює на японський ринок) або: «Седікі» ( працює на Єгипет). Є ще представники великих консультаційних фірм, таких як AndersenInnovations. З ростом зацікавленості великого бізнесу в інноваціях значення агентств по трансферту технологій буде неухильно зростати.

    Наступна група учасників російського ринку інновацій - російські промислові корпорації. Вони самостійно інвестують кошти в технології, а також створюють фонди, що спеціалізуються на нових технологіях. Це, перш за все «ЮКОС», «Газпром», «Норільський нікель», «Стройтрансгаз», «ТНК», «Русал», АФК «Система». Кожна з корпорацій веде дослідження в цікавій для її галузі, безпосередньо пов'язаної з основним бізнесом, підтримує відповідні НДІ. З найбільш відомих фондів назвемо:

    Фонд підтримки вчених ( «Фонд Абрамовича») займається підтримкою дослідних проектів;

    NEF (NewEconomyFund) - створений спільно групою «Інтеррос» і компанією Apariers. Діяльність фонду заморожена через неясності інвестиційної стратегії;

    «Система-Венчур» - інноваційне агентство при АФК "Система", що включає в себе венчурний фонд, підрозділ з управління інтелектуальною власністю та корпоративними технопарками. Займається венчурними проектами з одне - дворічної поверненням коштів. Також інвестує в деякі перспективні технології шляхом підтримки дорогого патентування;

    венчурний фонд, створений за участю російського приватного інвестиційного фонду RuNetHolding, Intel і Міжнародної фінансової корпорації (IFC). Основне попі діяльності - підтримка компаній, які створять сприятливе середовище для збуту продукції та просування послуг компанії Intel;

    «Альфа-Груп» створила венчурний фонд "Російські технології» з початковим обсягом 20 млн. Дол. Фонд інвестує в малі інноваційні компанії та команди розробників спільно з іншими венчурними фондами, а також під замовлення іноземних замовників, зокрема ізраїльських;

    концерн «Техснабекспорт», найбільший постачальник збагаченого урану на світовий ринок, і корпорація "Аерокосмічне обладнання» на паях з державним Венчурним інноваційним фондом утворили венчурні фонди з капіталом 10 млн. доп. кожен.

    За допомогою фондів корпорації виходять на нові ринки і закріплюються в незнайомих технологічних нішах, апробують найбільш ризиковані проекти. За даними аналітиків журналу «Експерт», за даними дослідження, проведеного спільно експертами National Venture Capital Association, Thomson Reuters і PricewaterhouseCoopers, у другому кварталі 2009 року обсяг венчурних інвестицій в США виріс на 15% в порівнянні з першим кварталом. Всього в звітному періоді було укладено 612 угод на загальну суму 3,7 млрд доларів, в той час як в першому кварталі було всього 603 угоди на суму 3,2 млрд доларів.

    В цілому обсяг фінансування стартапів в першому півріччі 2009 року відповідає рівню 1996-97 років. У той же час зростання інвестицій говорить про те, що інвестори нарешті перестали «відсиджуватися» і готові вкладати в перспективні проекти. «Ми вже бачимо позитивні тенденції на ринку: грошей стали вкладати більше, і збільшилася кількість угод з фінансування стартапів на самих ранніх стадіях їх розвитку», - говорить президент Venture Capital Association Марк Хеесен.

    Найбільше інвестицій отримали біотехнологічні, інтернет-компанії і розробники програмного забезпечення. Займаються розробками в області біотехнологій і медицини отримали 1,5 млрд доларів інвестицій (160 угод), тобто 41% від загального числа венчурних інвестицій. На другому місці за кількістю залучених коштів знаходяться розробники ПЗ - вони змогли залучити 644 млн доларів в рамках 135 угод. Інтернет-компанії отримали 524 млн доларів в рамках 124 договорів. Що цікаво, в порівнянні з першим кварталом поточного року обсяг інвестицій в біотехнології виріс на 47%, в розробників ПЗ - залишився на колишньому рівні, а ось в інтернет-компанії вклали на 15% менше (19).

    Малі інноваційні компанії та сектор досліджень і розробок.

    Малі підприємства в Росії виникли з початком реформ на початку 90-х років. У 2004 р в країні налічувалося 22,5 тис. Малих підприємств, що відносяться до науково-технічній сфері. Реально працювало не більше 15 тис., І обсяг виробленої ними продукції, за даними Міністерства освіти і науки РФ, склав 872 млн. Дол.

    Походження цих фірм було саме різне: що відкололися від розвалених радянських інститутів лабораторії і відділи, які отримали самостійний статус; цілеспрямовано створені великими інститутами дочірні компанії; впроваджувальні підприємства, створені авторами-розробниками технологій для просування на ринок розробки. Починають з'являтися і фірми, спеціально розвиваються підприємцями, які мають досвід комерціалізації технологій, в розрахунку на залучення зарубіжних венчурних інвестицій.

    Треба сказати, що розвиток малих інноваційних компаній йде в досить жорстких умовах, пов'язаних з мінімальним інтересом великих російських корпорацій до технологічних інновацій, відсутністю системи доступу до у і венчурного капіталу, нерозвиненою інфраструктурою інноваційної діяльності.

    2.3. Перспективи розвитку венчурного (ризикового) підприємництва в Росії.

    Сьогодні в Росії є необхідні передумови створення системи венчурного інвестування, орієнтованої на залучення капіталу (переважно, національного) в інноваційний сектор російської економіки (Рис.2).


    Мал. 2.Благопріятние тенденції для розвитку венчурного інвестування в РФ

    Сприятлива ситуація для фондів малого бізнесу визначається сьогодні колосальною потребою в інвестиціях практично для всіх підприємств, тому відсутня дефіцит у виборі реципієнта (наприклад, петербурзьким фондом пайової участі в малих підприємствах за час існування розглянуто понад 1000 заявок на інвестиції). Очевидно, що в такій масі пропозицій обов'язково присутні 1 - 2% високоприбуткових низькоризикових проектів. Можна також припустити, з тих же причин, що перші "виходи" венчурного капіталу відбудуться саме в малому бізнесі.

    Відповідний науково - технічний потенціал, незважаючи на труднощі перехідного періоду, збережений, що служить основою для успішної реалізації венчурних інвестицій (4).Особливістю створення останніх є те, що вони формуються без державного фінансового участі. Міннауки Росії спільно з іншими консалтинговими та експертними організаціями (напр., НВК "Інноваційне агентство") сформований пакет даних про інноваційні проекти, що мають перспективи високоефективної комерціалізації.

    Діюча інфраструктура підтримки малих інноваційних компаній, що включає як фонди, які надають фінансову підтримку на відносно ранніх стадіях розвитку (НДДКР і розширення виробництва), так і відносно нове явище російської венчурної індустрії - Російські Венчурні Ярмарки.

    У вересні 2009 р в рамках форуму пройшла X Російська Венчурна Ярмарок і V Російський Венчурний Форум, що забезпечила малим і середнім компаніям, зацікавленим у залученні інвестицій для розвитку свого інноваційного бізнесу, унікальну можливість представити свій проект до уваги інвесторів, що діють на ринку прямих і венчурних інвестицій в Росії. За оцінками експертів, проекти, представлені на експозиції, можуть скласти серйозну конкуренцію не тільки на російському, але і на міжнародному ринку нових технологій, а деякі з них не мають аналогів в світі (17).

    Розвиток венчурного фінансування та венчурного підприємництва здатне вирішити цілий комплекс завдань, стратегічно важливих для здійснення позитивних якісних змін в російській економіці. По-перше, це означає додатковий приплив інвестицій, в тому числі з-за кордону. По-друге, з'являється можливість реанімувати і суттєво активізувати національний інноваційний потенціал, поступово перетворюючи його в основний "локомотив" розвитку вітчизняної економіки, розширення її податкової та експортної бази. По-третє, відбудеться зближення російської та міжнародної підприємницького середовища на основі найсучасніших форм і напрямів економічної активності, взаємодії з безпосередніми розробниками інноваційних продуктів. З венчурним капіталом російські підприємці отримують не тільки західні гроші, а й передовий управлінський досвід і ділові контакти, необхідні для міжнародної комерціалізації власних технологічних розробок, при збереженні контролю над компанією в своїх руках.

    У зв'язку з цим закономірно активне підключення держави до реалізації моделі венчурного фінансування. Один із способів державної підтримки інновацій в даний час вже практично апробується в російських умовах. Держава створила акціонерне товариство зі стовідсотковим державним участю - Російську венчурну компанію (РВК). За рахунок його коштів, в свою чергу, формуються (капіталізуються) галузеві венчурні фонди, керовані обраними на конкурсній основі приватними керуючими компаніями. Вимоги до них такі: наявність якісної інвестиційної стратегії, високий професіоналізм експертів, від думки яких буде залежати прийняття конкретного інвестиційного рішення.

    Даний механізм венчурного фінансування розрахований на підтримку державою інноваційних компаній на найбільш проблемною стадії інноваційного процесу - між науковими розробками і серійним виробництвом. Вона передбачає найбільш високі ризики для інвестора, які він вважав за краще б (як свідчить світовий досвід) розділити з державою. Найчастіше в подібних випадках держава бере на себе половину ризиків венчурного інвестування, а прибуток дістається приватним венчурним інвесторам (це важливий елемент державно-приватного партнерства) (10).

    Експерти вважають, що в найближчій перспективі хвилями розвитку венчурного бізнесу будуть:

    - технології безпеки в широкому сенсі (особистої, інформаційної, корпоративної, державної і т.д.);

    - нанотехнології;

    - біотехнології.

    Після спаду в розвитку нової економіки в США (2000) венчурні підприємці знову почали вкладати кошти в основному в стартапи (нові венчурні фірми), а не в діючі компанії. Основні інвестиції йдуть в бездротові технології (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth і нові стандарти), технології радіоіндентіфікаціі, інтернетпроектів нового покоління, біотехнології, соціальні мережі (2).

    Іноземні венчурні інвестори (особливо фонди США) виявляють інтерес до венчурного бізнесу в Росії. Великі венчурні іноземні фонди організовують в Росії дочірні фонди, які фінансують, надають їм свою марку і технічну допомогу. У меншій мірі фінансує венчурні державні фонди ВИФ Минпромнауки, у якого явно недостатньо власних коштів.

    У Росії високотехнологічні виробництва, здатні стати вогнищами зростання постіндустріальної економіки, можна було в принципі створювати на базі двох секторів економіки і науки:

    1) академічних інститутів і їх дослідних виробництв;

    2) підприємств оборонно-промислового комплексу (ОПК).

    У частині розвитку венчурного бізнесу уряд РФ планує (6): - забезпечити ефективне висвітлення діяльності даного сектора економіки;

    - дозволити інституціональним інвесторам, таким як страхові компанії та пенсійні фонди, інвестувати частину своїх коштів у венчурні фонди;

    - продовжити розвиток нормативної бази регулювання діяльності інститутів венчурного інвестування;

    - прийняти закон «Про особливі економічні зони в Російській Федерації»;

    - стимулювати взаємний перетік технологій при виробництві продукції цивільного та військового призначення шляхом використання приватного капіталу.

    Мінекономрозвитку РФ виділяє наступні перешкоди на шляху розвитку венчурного бізнесу:

    - незначна присутність російського капіталу;

    - низьку ліквідність венчурних інвестицій з-за недостатню розвиненість фондового ринку;

    - слабкість економічних стимулів для залучення прямих інвестицій в підприємства високотехнологічного сектора;

    - повільне вирішення питань нормативно-правового регулювання формування фондів та процесу венчурного інвестування;

    - недостатні зусилля по становленню підприємницької культури і популяризації венчурного бізнесу.

    Перед державою стоїть завдання розробки ефективних форм участі в розвитку венчурної індустрії, що спираються на світовий досвід з урахуванням специфіки російських умов. Різні форми державних інструментів, які можна використовувати для стимулювання венчурного інвестування, в основному являють собою заходи з розвитку загальних ринкових інститутів і поліпшення інвестиційного клімату.

    У той же час можна виділити специфічні механізми, спрямовані в першу чергу на розвиток венчурного інвестування. До них відносяться: лібералізація правил, що визначають коло інвесторів, яким дозволяється вкладати кошти у венчурні фонди; створення техніко-впроваджувальних зон; розробка концепції розвитку венчурного інвестування, заснованої на принципах невтручання держави в виключно приватний сектор, яким є венчурне фінансування.

    Більш ефективний шлях забезпечення взаємного перетікання технологій полягає в частковій інтеграції державних оборонних підприємств і недержавних підприємств, які виробляють продукцію цивільного призначення, як це відбувається сьогодні в авіа- і суднобудуванні.

    Перешкодою для взаємного перетікання високих технологій є недосконалість законодавства про захист прав інтелектуальної власності.

    Наведені плани і інструменти розвитку венчурного бізнесу уряду РФ досить Схоластичність.

    У Росії поки немає головних умов для розвитку венчурного конкурентоспроможного на світовому рівні бізнесу.

    Перешкоджають створенню венчурного бізнесу:

    - слабка держава без ясних цілей і стратегії розвитку, без розуміння основних перешкод на шляху ринкового розвитку країни і створення постіндустріальної економіки;

    - кримінально-бюрократичний устрій економіки країни;

    - різке зниження рівня і якості людського капіталу країни в частині його освітніх, наукових та інноваційних складових;

    - відсутність загальної сприятливого середовища для розвитку підприємництва взагалі, а венчурного бізнесу з його надприбутками - особливо;

    - немає до сих пір прагматичною і грамотної державної довгострокової програми розвитку венчурного підприємництва в РФ;

    - відсутні професіонали-венчурісти (венчурні капіталісти і менеджери), а також розуміння, як їх виховати;

    - відсутня наскрізна програма і, відповідно, система підготовки венчурістов;

    - не створені осередки розвитку венчурного бізнесу з особливо сприятливими для нього умовами.

    Зважаючи на викладене,, перспективи створення венчурного бізнесу в РФ поки не ясні. Вони повністю залежать від ймовірності створення сильного та ефективного Російської держави, що виконує свої функції і обов'язки. Від розуміння його особливостей, значення і фінансування венчурного бізнесу та науки з боку федеральних властей. Від результатів реформування та можливості створення ефективної системи освіти, підготовки інноваційних менеджерів і венчурістов, відновлення російської науки (9).

    висновок

    Сучасні венчурні підприємства є гнучкі організаційні структури, які характеризуються надзвичайно високою підприємницької активністю, яка визначається прямою зацікавленістю винахідників і їх компаньйонів по венчурному бізнесу в якнайшвидшій комерційної реалізації об'єктів винаходів, причому з мінімальними витратами на їх відпрацювання.

    Венчурний бізнес характерний для комерціалізації результатів наукових досліджень в наукомістких і в першу чергу у високотехнологічних областях, де отримання ефекту не гарантовано і є значна частка ризику. Під венчурною фірмою розуміється зазвичай комерційна науково-технічна фірма, зайнята розробкою і впровадженням нових і новітніх технологій і продукції з невизначеним заздалегідь доходом, тобто з ризикованим внеском капіталу.

    Малі підприємства відіграють важливу роль у розвитку інноваційного підприємництва. У свою чергу венчурний бізнес має ряд переваг перед іншими формами організації інноваційного підприємництва в малому бізнесі: висока гнучкість, динамізм і ін.

    Венчурне підприємництво базується на принципах поділу і розподілу ризику. Воно дозволяє авторам ідей, які не мають в достатньому обсязі власних коштів, реалізувати ці ідеї.

    У темпах освоєння винаходів з ними не можуть конкурувати ні великі, ні тим більше середні і дрібні промислові фірми, які до того ж в більшості своїй мають досить незначними експериментальними виробництвами. Тому не дивно, що велика частина найбільш принципових винаходів, наприклад, в галузі металургії та автомобілебудування в США, за даними американських фахівців, була розроблена не гігантами промисловості (зокрема, не в стінах "Юнайтид Стейтс Стіл", "Дженерал Моторз" і їм подібних фірм), а венчурними фірмами.

    Венчурний бізнес зародився і отримав широкий розвиток в США. Будь малий інноваційний бізнес відчуває обмеженість матеріальних і фінансових ресурсів, слабкість науково-технічної бази і потребує ефективної підтримки з боку держави. У США розроблена і діє комплексна програма державної допомоги малому інноваційному бізнесу. Вона включає в себе пряме фінансування малих підприємств з федерального бюджету, систему контрактного фінансування цих підприємств міністерствами і відомствами, сприятливі податкове законодавство і амортизаційний клімат. Суть венчурного бізнесу в США полягає в тому, що інноваційні фірми реалізують свої ідеї за допомогою засобів, що надаються інвесторами в обмін на придбання за пільговою ціною акцій створюваних компаній.

    У Росії венчурний бізнес робить тільки перші кроки: існує ряд регіональних венчурних центрів, створених в рамках програми Європейського банку реконструкції і розвитку; певні кроки в цьому напрямку роблять останнім часом Міністерство економіки, Міністерство фінансів і Міністерство з науки і технологій; Фонд підтримки підприємництва в науково-технічній сфері, незважаючи на вкрай обмежені фінансові можливості, намагається реалізувати схему венчурного фінансування по упровадженню НИОКР, що вийшли на передпроектну стадію завдяки попередньому грантового фінансування.Російська Венчурна Компанія - фонд, через який здійснюється державне стимулювання венчурних інвестицій і фінансова підтримка високотехнологічного сектора в цілому.

    У сучасних умовах в Росії є всі необхідні передумови для розвитку венчурного підприємництва. Перш за все це наявність розвиненого ринку цінних паперів. Далі - все зростаюче проникнення зарубіжних фірм на російський ринок інтелектуальної власності. Причому це проникнення носить не тільки характер прямої експансії, а й форму інвестування у вітчизняні інноваційні проекти. Однією з передумов є прихована приватизація державної інтелектуальної власності, коли співробітники державних підприємств і науково-дослідних організацій переходять в малий інноваційний бізнес.

    Основними перешкодами виступають відсутність законодавчої бази по венчурному бізнесу і її недостатність в області регулювання комерційного використання авторських прав та інтелектуальної власності, а також регламентації діяльності фондових механізмів; нарешті, макроекономічна ситуація не сприяє вкладенню мізерних внутрішніх інвестиційних ресурсів в настільки довготривалі і пов'язані з високими ризиками види бізнесу, як венчурний. Очевидно, в цих умовах держава повинна взяти на себе ініціативу - можливо, за рахунок резервування певної частки "бюджету розвитку" на цілі заставного-гарантійної підтримки венчурних фондів. Тим самим був би досягнутий синергетичний ефект, так як одночасно забезпечувалося б розвитку нового виду бізнесу, підтримка малого інноваційного підприємництва та формування технологічних заділів для великої вітчизняної промисловості.

    В цілому, я вважаю, для успішного розвитку венчурного бізнесу необхідні:

    - довгострокова державна політика і конкретна програма державного співфінансування венчурного бізнесу;

    - привабливе середовище роботи і існування «венчурістов»;

    - венчурні капіталісти, які, як правило, виростають з венчурних менеджерів і дрібних венчурних підприємців;

    - венчурні менеджери;

    - розвинені фундаментальна і прикладна науки, здатні виробляти відкриття, винаходи і нововведення для венчурного бізнесу;

    - сучасна та розвинена система освіти на всіх рівнях;

    - конкурентне середовище у венчурному бізнесі.

    Повністю згодна з автором статті «На гребені хвилі або під нею - вирішувати нам!»: «... що російська економіка не може і не повинна будуватися за зразком американської або будь-який інший економіки. Якщо рухатися цим шляхом, то в кращому випадку ми отримаємо зменшену і недорозвинену копію, а в гіршому - таку карикатуру на закордонні моделі. І якщо російська економіка не вийде в найближчі роки на багатовекторна інноваційний розвиток, то вона може відстати вже назавжди. При цьому доходи від реалізації сировинних ресурсів можуть істотно полегшити досягнення головної стратегічної задачі, сформульованої як Стратегія-2020 ... »(5).

    У Росії є власні конкурентні переваги - високий рівень освіти, значний науково-технічний потенціал ще радянського зачепила, унікальні і невичерпні природні ресурси і т. Д. Але поки все це залишається лише потенційними перевагами, і нам необхідно форсований розвиток науково-технічного комплексу: і академічної науки, і прикладної, а також дослідно-конструкторських робіт з тим, - щоб створити потужний інтелектуальний ресурс подальшого економічного розвитку Росії.

    Все це свідчить про те, що венчурне підприємництво, що перебуває в нашій країні лише в самій початковій стадії, має значну перспективу зростання і може зіграти роль каталізатора подальшого розвитку інноваційного малого бізнесу.

    Бібліографічний список:

    1. Аньшін В.М. Менеджмент інвестицій та інновацій в малому та венчурному бізнесі // М.: ЕКСМО. 2003.

    2. Аммосов Ю. Венчурні інвестиції // Експерт. - № 4, 2004.

    3. Беркшир Д. Інвестиція - це не кредит // Інвестиції та Управління. №8, 2004.

    4. Гулькин П.Г. Венчурні і прямі інвестиції в Росії: теорія і десятиліття практики // Аналітичний центр "Альпарі СПб". 2003.

    5. Гризлов Б. «На гребені хвилі або під нею - вирішувати нам!» Експерт № 40 2009.

    6. Диверсифікація російської економіки: сучасні проблеми та завдання. Доповідь Мінекономрозвитку РФ (представлений в октябре2003г.). // ВЕ № 12, 2003.

    7. Кисельова Т. Від сировинної економіки до інноваційної. // Економіка Росії: ХХI століття. № 13,2004.

    8. Корчагін Ю.А. Інноваційна політика та венчурний бізнес в Росії та регіоні // Вісник Центру досліджень регіональної економіки: Воронеж. - ЦІРЕ. - № 1. - 2003.

    9. Корчагін Ю.А. «Російський людський капітал. Фактор розвитку або деградації? »Воронеж, 2005 р.

    10. Наришкін С. Керівник Апарату Уряду РФ. Стаття «Інноваційна складова інвестиційних процесів» 29.06.2008.

    http://www.dist-cons.ru/modules/innova/section1.html

    11. Панікін А. Без рубля і вітрил // Інвестиції та Управління №6, 2003.

    12. Міжнародні венчурні фонди. Щорічний довідник. // М .: РУСІНВЕСТ. 2004.

    13. Шевцова С. Венчурні фонди спрацьовують без особливого ризику // Інвестиції плюс № 9, 2004.

    14. Шепелев В.М. Ресурси інновацій // М. : Юніті, 2003.

    15. http://www.dist-cons.ru/modules/innova/section1.html Дистанційний економічний портал.

    16. http://ru.wikipedia.org/wiki/Венчурные_фонды

    17. http://www.rusventure.ru/investments/funds/

    18. www.ecsocman.ru Економіка Соціологія Менеджмент: Інвестиції та інновації в Росії.

    19. http://www.expert.ru/news/2009/07/22/venchur_usd/ Експерт online.