• 3) Перехід до біполярної системи
  • 4.) Розвиток грошових функцій євро як другої резервної валюти


  • Дата конвертації23.04.2017
    Розмір13.93 Kb.
    Типконтрольна робота

    Скачати 13.93 Kb.

    Світовий ринок товарів і послуг

    приємна динаміка процентних ставок підвищує ступінь захисту експортних операцій, коли в оцінку виручки від зовнішньоекономічної діяльності в межах 11 країн ЄВС не доведеться закладати валютні ризики, а експортери не будуть втрачати прибуток за рахунок знецінення валюти сусідів. В цілому ж очевидно, що Європа для досягнення економічного зростання і вирішення питань зайнятості (через природне зниження витрат і підвищення конкурентоспроможності окремих галузей) покладається на реальний економічний механізм торгівлі між країнами ЄВС. Уже наводяться офіційні оцінки, причому в порівнянні з США, що сукупний ВВП зони євро становить $ 6,3 трлн. проти $ 8,1 трлн. ВВП США, причому частка сукупного експорту 11 держав, які формують її першими, становить 20% загальносвітового експорту в порівнянні з 16%, що припадають на частку США. Звичайно, навіть на підставі цих фактів можна говорити про потенційно величезному масштабі обігу єдиної валюти, причому безглуздо зупинятися на регіональному характері євро, хоча, звичайно, ЄВС треба довести, що частка євро в міжнародній торгівлі може зрости до 38%, тоді як частка долара, за офіційними прогнозами, скоротиться з 48% до 44%. Адже сумніви економічного і складності технічного характеру стосуються в першу чергу взаємної торгівлі в межах всього ЄС, коли можна привести дані, що ще в 1995 році питома вага внутрішніх поставок європейських країн склав з експорту 63,8%, а по імпорту - 63,6% , причому на частку Німеччини припадало 22,2% внутрішньорегіональної експорту та 20,8% імпорту ЄС, тоді як на Францію - 14,5% і 15,9%, Нідерланди - 12,4% і 9,4%, Великобританії - 10 , 8% і 12,1%, а Італію - 10,0% і 9,9% відповідно за двома статтями торгового балансу кожного з цих держав. У світовому масштабі ці показники розглядаються таким чином, що на весь ЄС припадає приблизно близько 26,2% обсягів світового експорту і 24,4% світового імпорту.

    Характерно, що Eurostat вже розрахував цікавий показник, який характеризує відношення обсягу товарообігу, вираженого в євровалюті без урахування національної торгівлі (внутрієвропейської мається на увазі) до зовнішнього товарообігу країни-емітента (тобто ЄВС) і склав 100% (минулорічний рівень французького франка й англійського фунта стерлінгів), а з урахуванням країн Східної Європи він може підвищитися до показника німецької марки в 140%. Можна підкреслити, що аналогічний показник для долара становить сьогодні 360%.

    Позиція ЄС щодо економік Східної Європи як перш за все дешевих складальних цехів і ринків збуту стає також гранично ясною, коли вже в середині 90-х років експорт ЄС в цю групу держав розширювався щороку на 15-20%, тобто сукупна частка Польщі, Чехії, Угорщини, Румунії та Болгарії досягла 9,4% з експорту та 7,9% імпорту.

    Не випадково збільшення взаємного товарообігу вже знайшло відображення в ідеях розширення Європейського союзу, коли на саміті Європарламенту в Люксембурзі в 1997 році було вирішено з 30 березня 1998 роки проводити активні консультації з Польщею, Угорщиною, Чехією, Словенією, Естонією та Кіпром навіть про вступ до ЄС .

    3) Перехід до біполярної системи

    Процес трансформації доллароцентрістской моделі в біполярну міжнародну валютно-фінансову систему не пов'язаний лише з фактом введення євро, а розвивається, хоча і дуже суперечливо, вже досить тривалий період часу. Значного посилення тенденції на формування біполярної світової валютної системи в середині і, особливо в кінці 90-х років сприяли три чинники.

    1). Відносно слабка роль західноєвропейських валют в обслуговуванні міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин вже не відповідає значно збільшеній торговельно-економічного та фінансового потенціалу країн Європейського союзу. Важливою перевагою євро як резервної валюти є високий потенціал його внутрішньої стійкості. Євро спирається на потужну диверсифіковану економіку країн економічного і валютного союзу (ЕВС), за основними показниками яку можна порівняти з економікою США, і на один з найбільших в світі ринок капіталів, що володіє великими можливостями гасити шокові коливання в порівнянні з перегрітим американським ринком. Економіка країн єврозони, хоча і стикається зі структурними труднощами, тим не менш є більш збалансованою, ніж економіка США або Японії. Держави - члени ЕВС мають префіціт поточного платіжного балансу, нижчу, ніж в США, інфляцію і хороші перспективи економічного зростання.

    Примітною особливістю першого досвіду функціонування євро є те, що грошова влада ЕВС, дотримуючись традицій ФРС США, перестали брати на себе зобов'язання за підтримку курсу євро на міжнародних валютних ринках, зосередивши пріоритетну увагу на цілях внутрішньої політики.

    2). У світі відбувається широкомасштабна глобалізація міжнародних фінансових потоків під впливом повсюдного поширення плаваючих валютних курсів і лібералізації ринків капіталів, що потенційно збільшує внутрішню нестійкість доллароцентрістской міжнародної валютно-фінансової системи. Незважаючи на триваючий з 1995 р безпрецедентне зростання курсу долара на світових валютних ринках, реально існує загроза його різкого падіння з наступних причин. По-перше, американський фондовий ринок в даний час настільки переоцінений і перегрітий, що достатньо навіть незначних внутрішніх або зовнішніх дестабілізуючих факторів для його обвалу. Як відзначають фінансові аналітики, співвідношення ціна / прибуток за цінними паперами на фондовому ринку США досягло безпрецедентного в історії рівня, за яким неминуче піде спад інвестиційної активності і значне зниження прибутків інвесторів протягом найближчих декількох років.

    Істотне падіння індексів Dow Jones і NasdAQ на початку 2000 р Значною мірою підтверджує розвиток тенденції в даному напрямку.

    По-друге, останнім часом спостерігається значне зростання дефіциту платіжного балансу США за поточними операціями, розмір якого в 1999 р наблизився до 300 млрд. Дол. І склав близько 4% ВВП країни в порівнянні з 2,6% в 1998 р

    3). Об'єктивно існує взаємна зацікавленість ЄС і США в створенні стійкого економічного і валютного союзу в Європі і формуванні симетричною міжнародної валютно-фінансової системи.

    Введення євро і процес формування біполярної моделі валютного світопорядку, всупереч розхожій думці, є не стільки європейським викликом долара, скільки прагненням підтримати стабільність, уникнути чергової кризи міжнародної валютно-фінансової системи, що в кінцевому рахунку відповідає інтересам як всього світового співтовариства, так і самих США . ЕВС дозволить забезпечити симетрію між євро і доларом в формованої міжнародній валютній системі, більш рівномірно і пропорційно розподілити зони відповідальності за підтримання стійкості світових фінансових ринків. Стратегічне завдання ЕВС і Європейського центрального банку в сфері грошово-кредитної і валютної політики полягає в досягненні координації, перш за все, з грошовими владою США, з тим щоб не допустити різких розбіжностей в динаміці курсів євро і долара, здатних завдати значної шкоди міжнародній торгівлі і світової економіці в цілому.

    4.) Розвиток грошових функцій євро як другої резервної валюти

    Роль євро в процесі трансформації світової валютно-фінансової системи багато в чому буде обумовлена ​​масштабами інтернаціоналізації євро, тим, наскільки повно і ефективно нова європейська валюта буде виконувати функції другої резервної валюти. Існують два рівня процесу інтернаціоналізації євро - офіційний і приватний.

    На офіційному міждержавному рівні використання грошей в якості резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют.

    1) Міжнародний резервний актив. Більшість експертів сходяться на думці, що в середньостроковій перспективі роль євро в цій функції буде вище, ніж значення простий механічної суми окремих європейських валют до введення єдиної європейської валюти. Проте, процес перебудови структури золотовалютних резервів відбувається дуже суперечливо. За даними МВФ, за період з 1973 р по 1997 р питома вага долара в офіційних резервах центральних банків знизився з 76 до 57%, а частка валют країн ЄС за той же період збільшилася з 14 до 20%.

    2) Інструмент валютних інтервенцій.

    3) Якорная валюта.

    Ці дві функції євро в офіційному обігу тісно пов'язані як з попередньою функцією, так і між собою. Обсяги та характер проведення інтервенцій в певній валюті обумовлені необхідністю центральних банків третіх країн підтримувати в тій чи іншій формі встановлені курсові співвідношення своїх грошових одиниць з цією валютою.

    У приватному міжнародному обороті резервна валюта покликана виконувати функції: коштів міжнародного інвестування та фінансування; засобів платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютних ринках; валюти ціни і котирувань на міжнародних товарних і валютних ринках.

    1) Засіб міжнародного інвестування та фінансування.

    Розширення обсягу фінансових операцій на території єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих в євро, до так званого критичного рівня. При цьому старе рівновагу, що забезпечувало домінуючі позиції долара на світовому фінансовому і валютному ринках, стає нестійким. Відбувається зсув у бік нової рівноваги, в бік збільшення ролі євро як резервної валюти в міжнародній валютній системі.

    2) Засіб платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринку. Можливості виконання євро даної функції визначаються рівнем попиту на нього з боку учасників зовнішньоекономічної діяльності і валютних ринків. Роль тієї чи іншої валюти в якості засобу обігу на валютному ринку має особливе значення внаслідок величезних і постійно зростаючих обсягів світового валютного ринку, щоденний оборот операцій на якому перевищує 1,5 трлн. дол. З моменту утворення єврозони питома вага євро в обслуговуванні міжнародного платіжного і валютного обороту з об'єктивних причин знизився, оскільки частина міжнародних операцій перейшла в розряд внутрішніх невалютних розрахунків. За даними експертів Дрезднер банку, з введенням європейської валюти в обіг частка долара в проведенні міжнародних розрахунків збільшилася з 48 до 59%, а частка валют країн ЄС зменшилася з 31 до 22%. Це означає, що питома вага євро в обслуговуванні світового експорту приблизно відповідає обсягу експорту країн єврозони в загальному обсязі світового експорту, а частка долара в розрахунках за експортними операціями більш ніж в 4 рази перевищує обсяг експорту самих США. Функціонування євро призведе до поступового збільшення його частки в міжнародному платіжному і грошовому вираженні, перш за все внаслідок синергічного ефекту, який неминуче виникне між роллю євро на валютних ринках і збільшенням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, номінованими в євро. Висока інвестиційна і торговельно-економічна привабливість єврозони сприяє збільшенню припливу капіталу в неї, що в свою чергу підвищує ліквідність двосторонніх валютних ринків - євро-іноземна валюта.

    Підвищенню ролі євро як міжнародного платіжно-резервного засобу може сприяти той факт, що вже зараз офіційні представники ряду країн Центральної та Східної Європи, які є кандидатами на вступ до Європейського союзу, виявляють жвавий практичний інтерес до євроїзація національних економік через використання євро в функції засобу обміну у внутрішніх операціях, т.е. пропонують здійснити пряме валютне заміщення.

    На відміну від керівництва ФРС США, яке принципово заявляє про те, що воно не відповідає за фінансові проблеми доларизовані економік і не є для них кредитором останньої інстанції, ЄЦБ приймає на себе певну відповідальність за ряд країн Центральної та Східної Європи, офіційно є кандидатами на вступ в ЄС, а потім і в ЕВС.

    3) Функція валюти ціни і валюти платежу міжнародних контрактів.

    Роль євро в даній функції багато в чому обумовлена ​​його можливостями виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках. Підвищення ролі євро в якості валюти ціни і валюти платежу контрактів буде відбуватися поступово у міру зміни умов стандартизації та децентралізації окремих товарних ринків, а також в тісному взаємозв'язку з розвитком розглянутих вище двох інших функцій і тим синергетическим ефектом, який виникає між роллю євро як інструменту здійснення валютних операцій на валютних ринках і зростанням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, вираженими в євро.

    висновок

    Набирає силу процес інтернаціоналізації єдиної європейської валюти надав потужний імпульс тенденції до створення біполярної міжнародної валютно фінансової системи з відповідним розподілом ролей і зон відповідальності між євро і доларом. Швидше за все, зміниться баланс сил між двома ключовими валютами в міжнародній валютній системі. Євро буде виконувати роль резервної валюти у функціях приватного і офіційного міжнародного валютного інструменту переважно в країнах Центральної та Східної Європи, а долар буде продовжувати домінувати на ринках, що розвиваються країн Латинської Америки і Південно-Східної Азії. Особливе значення для оцінки перспектив виконання євро ролі повноцінного міжнародного резервного активу мають параметри обсягу і глибини попиту на нього як засобу інвестування і фінансування на світових фінансових ринках. Як тільки буде досягнутий необхідний рівень критичної маси за такими критеріями, як ліквідність, інтегрованість, стандартизація і централізація всіх сегментів фінансового ринку в даній валюті, неминуче підвищиться її привабливість як міжнародної валюти в інших грошових функціях. Перший досвід функціонування євро показує, що даний процес має в цілому поступальну спрямованість і великий потенціал для подальшого динамічного розвитку.

    ...........