• КРИТЕРІЙ
  • 17. Світова економіка. Хасбулатов Р.І. Москва, «Інса», 1994. - 564 c.


  • Дата конвертації24.03.2017
    Розмір54.51 Kb.
    ТипКурсова робота (п)

    Скачати 54.51 Kb.

    Теоретичні основи валютного курсу

    КУРСОВА РОБОТА

    На тему:

    «Теоретичні основи валютного курсу»


    ЗМІСТ


    ВСТУП .................................................................................... 3

    1. Теоретичні основи ВАЛЮТНОГО КУРСУ ........................... 5

    1.1. Сутність валютного курсу, його види та функції .............................. ..5

    1.2. ППС як основа валютного курсу ................................................... 9

    1.3. Фактори, що впливають на величину валютного курсу ........................... .10

    2. РЕЖИМИ валютних курсів І ЇХ ВПЛИВ НА ЕКОНОМІЧНИЙ РОЗВИТОК КРАЇНИ .......................................... 15

    2.1. Фіксований валютний курс ................................................... .15

    2.2. Плаваючий валютний курс ......................................................... 17

    2.3. Проміжні варіанти режиму валютного курсу ........................ ... 19

    2.4. Критерії вибору оптимального режиму валютного курсу .................. ..20

    3. АНАЛІЗ ВПЛИВУ ВАЛЮТНОГО КУРСУ НА СТАН БІЛОРУСЬКОЇ ЕКОНОМІКИ ......................................................... 23

    ВИСНОВОК .............................................................................. .31

    Список використаної літератури ................................. ... 32

    ВСТУП


    Найважливіша особливість міжнародної торгівлі порівняно з торгівлею внутрішньої полягає в тому, що її обслуговують різні грошові одиниці, тобто різні національні валюти.

    Кожна країна вимагає при цьому, щоб на її території всі розрахунки здійснювалися тільки в грошових знаках цієї країни і тільки ними іноземні покупці платили за придбані для імпорту товари виробників цієї країни. Через це міжнародна торгівля завжди вимагає вирішення проблем, пов'язаних з:

    1) організацією власне купівлі-продажу товарів;

    2) валютним забезпеченням торгових операцій.

    Валюта і гроші поняття близькі, але не збігаються. Гроші - це квитки ЦБ, чеки, монети, які звертаються в країні. Валюта - іноземні банкноти, чеки та монети. Валюта - це теж гроші, але сфера її дії націлена на світовий ринок.

    Але поняття грошей і валюти не тотожні ще й тому, що не всякі національні знаки вартості можуть виступати в якості валюти. Валютою стають ті гроші, які визнані світовими спільнотами в якості загальних еквівалентів. Відносно банківських квитків, що виконують функції міри вартості і засобу накопичення як у себе вдома, так і на світовому ринку, поняття валюти і грошей збігаються. На практиці вони вільно перетинають кордон і повертаються назад. Але неконвертовані грошові знаки валютою бути не можуть.

    Але чому не можна відмовитися від многовалютності і створити єдині гроші для всього світового ринку? Адже це б суттєво полегшило міжнародну торгівлю, в якій зацікавлені всі країни планети.

    Причин тому кілька:

    -наявність національної валюти полегшує уряду пошук коштів для розрахунків з тими, хто отримує гроші безпосередньо від держави. До них відносяться службовці, включаючи армію, найбідніші громадяни і фірми, які постачають товари і послуги для державних потреб. В крайньому випадку, держава може просто здійснити додаткову емісію паперових знаків;

    -наявність національної валюти дозволяє державі керувати ходом справ у економіці країни;

    -національна валюта дозволяє забезпечити повний суверенітет країни,

    її незалежність від волі урядів інших країн.

    -наявність власної валюти допомагає уникнути інфляції, якій "хворі" валюти інших країн.

    Вишенаписанное і визначається актуальність обраної теми.

    Метою курсової роботи є вивчення валютного курсу як стабілізатора економіки. Завдання дослідження:

    - Проаналізувати поняття та сутність валютного курсу;

    - Вивчити режими валютних курсів і їх вплив на економіку країни;

    - Розкрити специфіку впливу валютного курсу на економіку Республіки Білорусь.

    Об'єктом дослідження є економічні відносини, що регулюють валютний курс.

    Предмет дослідження - вивчення валютного курсу.

    Як джерела були використані підручники та періодична література. Так, основний матеріал для написання курсової роботи було взято з книг і статей наступних авторів: Бріштелев А.С., Кірвель О. Ч., Линдерт П.Х., Пупліков С.І. та ін.

    1. Теоретичні основи ВАЛЮТНОГО КУРСУ

    1.1. Сутність валютного курсу, його види та функції


    Одним з найважливіших елементів будь-якої валютної системи є валютний курс, який показує ціну валюти однієї країни, виражену у валюті іншої.

    У західній економічній науці проблема визначення валютного курсу була формально зведена в ранг теорії тільки в 70-х рр. XX ст .. До цього часу були відсутні об'єктивні передумови формування даної галузі знань.

    Гіпотетично існують п'ять систем валютних курсів:

    Ø Вільне ( «чисте») плавання;

    Ø Кероване плавання;

    Ø Фіксовані курси;

    Ø Цільові зони;

    Ø Гібридна система валютних курсів.

    Так, в системі вільного плавання валютний курс формується під впливом ринкового попиту і пропозиції. Валютний форексний ринок при цьому найбільш наближений до моделі досконалого ринку: кількість учасників, як на стороні попиту, так і на стороні пропозиції величезна, будь-яка інформація передається в системі миттєво і доступна всім учасникам ринку, що спотворює роль центральних банків незначна і непостійна.

    В системі керованого плавання, крім попиту і пропозиції, на величину валютного курсу роблять сильний вплив центральні банки країн, а також різні тимчасові ринкові спотворення.

    Прикладом системи фіксованих курсів є Бреттон - Вудська валютна система 1944-1971 рр.

    Система цільових зон розвиває ідею фіксованих валютних курсів. Крім того, до цього типу можна віднести режим функціонування курсів валют країн-учасниць Європейської валютної системи.

    Нарешті, прикладом гібридної системи валютних курсів є сучасна валютна система, в якій існують країни, які здійснюють вільне плавання валютного курсу, є зони стабільності і т.п. Докладне перерахування режимів курсів валют різних країн, що діють в даний час, можна знайти, наприклад, у виданнях МВФ. [16, c. 240].

    Безліч валютних курсів можна класифікувати за різними ознаками:

    КРИТЕРІЙ
    ВИДИ ВАЛЮТНОГО КУРСУ

    1. Спосіб фіксації

    плаваючий

    фіксований

    змішаний

    2. Спосіб розрахунку

    паритетний

    фактичний

    3. Вид угод

    термінових угод

    Спот-угод

    Своп-угод

    4. Спосіб встановлення

    Офіційний

    Неофіційний

    5. Ставлення до паритету купівельної спроможності валют

    завищений

    занижений

    паритетний

    6. Ставлення до учасників угоди

    курс покупки

    курс продажу

    середній курс

    7. По обліку інфляції

    реальний

    номінальний

    8. За способом продажу

    Курс готівкового продажу

    Курс безготівкової продажу

    Оптовий курс обміну валют

    Банкнотний


    Одним з найбільш важливих понять, які використовуються на валютному ринку, є поняття реального і номінального валютного курсу.

    Реальний валютний курс можна визначити як відношення цін товарів двох країн, взятих у відповідній валюті.

    Номінальний валютний курс показує обмінний курс валют, що діє в даний момент часу на валютному ринку країни.

    Вал ютний курс, що підтримує постійний паритет купівельної сили: це такий номінальний валютний курс, при якому реальний валютний курс незмінний.

    Крім реального валютного курсу, розрахованого на базі відносини цін, можна використовувати цей же показник, але з іншою базою. Наприклад, прийнявши за неї відношення вартості робочої сили в двох країнах.

    Курс національної валюти може змінюватися неоднаково стосовно різних валют у часі. Так, по відношенню до сильних валют він може падати, а по відношенню до слабких - підніматися. Саме тому для визначення динаміки курсу валюти в цілому розраховують індекс валютного курсу. При його обчисленні кожна валюта одержує свою вагу в залежності від частки припадають на неї зовнішньоекономічних угод даної країни. Сума всіх ваг становить одиницю (100%). Курси валют множаться на їх ваги, далі сумуються всі отримані величини і береться їх середнє значення.

    У сучасних умовах валютний курс формується, як і будь-яка ринкова ціна, під впливом попиту та пропозиції. Урівноваження останніх на валютному ринку приводить до встановлення рівноважного рівня ринкового курсу валюти. Це так зване «фундаментальне рівновагу».

    Розмір попиту на іноземну валюту визначається потребами країни в імпорті товарів і послуг, витратами туристів даної країни, що виїжджають в іноземні держави, попитом на іноземні фінансові активи і попитом на іноземну валюту в зв'язку з намірами резидентів здійснювати інвестиційні проекти за кордоном.

    Чим вище курс іноземної валюти, тим менше попит на неї; чим нижче курс іноземної валюти, тим більше попит на неї.

    Розмір пропозиції іноземної валюти визначається попитом резидентів іноземної держави на валюту даної держави, попитом іноземних туристів на послуги в даній державі, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені в національній валюті даної держави, і попитом на національну валюту у зв'язку з намірами нерезидентів здійснювати інвестиційні проекти в даній державі.

    Так, чим вище курс іноземної валюти по відношенню до національної, тим менша кількість національних суб'єктів валютного ринку готове запропонувати їх валюту в обмін на іноземну і навпаки, чим нижче курс національної валюти по відношенню до іноземної, тим більша кількість суб'єктів національного ринку готове придбати іноземну валюту .

    Розвиток зовнішньоекономічних відносин вимагає особливого інструмента, за допомогою якого суб'єкти, що діють на міжнародному ринку, могли б підтримувати між собою тісне фінансове взаємодія.Таким інструментом виступають банківські операції з обміну іноземної валюти. Найважливішим елементом в системі банківських операцій з іноземною валютою є обмінний валютний курс, тому що розвиток МЕВ вимагає виміру вартісного співвідношення валют різних країн.

    Валютний курс необхідний для:

    Ø відбувається обмін валютами під час торгівлі товарами, послугами, при русі капіталів і кредитів. Експортер обмінює виручену іноземну валюту на національну, так як валюти інших країн не можуть звертатися в якості законного купівельного і платіжного засобу на території даної держави. Імпортер обмінює національну валюту на іноземну для оплати товарів, куплених за кордоном. Боржник купує іноземну валюту за національну для погашення заборгованості та виплати відсотків за зовнішніми позиками;

    Ø порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених в національних чи іноземних валютах;

    Ø періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм та банків.


    1.2. ППС як основа валютного курсу


    Теорія паритету купівельної спроможності базується на номіналістіческой і кількісної теоріях грошей. Її витоки беруть початок від поглядів англійських економістів Д. Юма і Д. Рікардо. Основні положення цієї теорії полягають в твердженні, що валютний курс визначається відносною вартістю грошей двох країн, яка залежить від рівня цін, а рівень цін - від кількості грошей в обігу. Дана теорія спрямована на пошук «курсу рівноваги», який підтримав би врівноваженість платіжного балансу. Цим визначається її зв'язок з концепцією автоматичного саморегулювання платіжного балансу.

    Теорія паритету купівельної спроможності, визнаючи реальну базу курсу валют - купівельну спроможність, заперечує його вартісну основу, перебільшує роль стихійних ринкових факторів і недооцінює державні методи регулювання курсових співвідношень і платіжного балансу. Відсутність цілісності цієї теорії сприяє періодичному її відродженню. Вона стала складовим елементом монетаризму, прихильники якого перебільшують роль змін грошової маси в розвитку економіки та інфляції, а також ринкового регулювання.

    Світова практика показує, що теорія ППС краще діє в довгостроковому періоді, ніж при місячному або річному аналізі. Тому що цей спосіб дає тільки приблизну величину для встановлення валютних курсів. Так як останні можуть коливатися під впливом неозорого безлічі причин, далеко відхиляючись від паритету купівельної спроможності.

    Вартісний основою валютного курсу є паритет купівельної спроможності (ПКС), тобто співвідношення валют по їх купівельної спроможності. Купівельна спроможність виражає середні національні рівні цін на товари, послуги, інвестиції.

    При вільному розміні банкнот на золото і свободі золотого обігу між країнами валютний курс незначно відхиляється від ППС внаслідок дії механізму золотих точок. Механізм золотих точок - межі відхилення валютного курсу від монетарного паритету (зазвичай не більше 1%): нижній (при досягненні якого починається відтік золота з країни) і верхній (починається його приток). Монетарний паритет - співвідношення вагового вмісту золота в грошових одиницях (монетах) різних країн.

    В умовах паперово-грошового обігу валютні курси можуть істотно відхилятися від ППС. Для промислово розвинених країн це відхилення становить, за останніми підрахунками, до 40% [19]. У багатьох країнах, що розвиваються, і країнах з перехідною економікою курс національної валюти в 2 4 рази нижче паритету.

    Відхилення валютного курсу від ППС відбувається під впливом попиту та пропозиції на валюту, які в свою чергу залежать від різних факторів.

    Валютні курси публікуються в пресі. Зазвичай в поточній інформації містяться котирування за два попередніх дня і короткострокові прогнози [6, c.243].

    1.3. Фактори, що впливають на величину валютного курсу

    Як будь-яка ціна, валютний курс відхиляється від вартісної основи - купівельної спроможності валют - під впливом попиту та пропозиції валюти. Співвідношення такого попиту та пропозиції залежить від ряду факторів. Многофакторность валютного курсу відображає його зв'язок з іншими економічними категоріями - вартістю, ціною, грошима, процентом, платіжним балансом і т.д. Причому відбувається складне їх переплетення і висування в якості вирішальних то одних, то інших факторів.

    Фактори, що впливають на величину валютного курсу, поділяються на структурні (діючі в довгостроковому періоді) і кон'юнктурні (викликають короткострокове коливання валютного курсу).

    До структурних факторів відносяться:

    Ø Конкурентоспроможність товарів країни на світовому ринку і її зміна;

    Ø Стан платіжного балансу країни;

    Ø Купівельна спроможність грошових одиниць і темпи інфляції;

    Ø Різниця% - х ставок в різних країнах;

    Ø Державне регулювання валютного курсу;

    Ø Ступінь відкритості економіки.

    Кон'юнктурні чинники пов'язані з коливаннями ділової активності в країні, політичною обстановкою, чутками і прогнозами.

    До них відносяться:

    Ø Діяльність валютних ринків;

    Ø Спекулятивні валютні операції;

    Ø Кризи, війни, стихійні лиха;

    Ø Прогнози;

    Ø Циклічність ділової активності в країні.

    Розглянемо докладніше механізм впливу деяких факторів на величину валютного курсу.

    Темпи інфляції та валютний курс.

    На валютний курс впливає темп інфляції. Чим вище темп інфляції в країні, тим нижче курс її валюти, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження купівельної спроможності і тенденцію до падіння їх курсу до валют країн, де темп інфляції нижче. Дана тенденція звичайно простежується в середньо-і довгостроковій перспективі. Вирівнювання валютного курсу, приведення його у відповідність з паритетом купівельної спроможності відбуваються в середньому протягом двох років.

    Залежність валютного курсу від темпу інфляції особливо велика у країн з великим об'ємом міжнародного обміну товарами, послугами і капіталами.

    Стан платіжного балансу.

    Платіжний баланс безпосередньо впливає на величину валютного курсу. Активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, так як збільшується попит на неї з боку іноземних боржників. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до зниження курсу національної валюти, тому що Боржники продають її на іноземну валюту для погашення своїх зовнішніх зобов'язань. Розміри впливу платіжного балансу на валютний курс визначаються ступенем відкритості економіки країни. Так, чим вище частка експорту у ВНП (чим вища відкритість економіки), тим вище еластичність валютного курсу по відношенню до зміни платіжного балансу. Нестабільність платіжного балансу призводить до стрибкоподібної зміни попиту на відповідні валюти і їх пропозицію.

    Крім того, на валютний курс впливає економічна політика держави в області регулювання складових частин платіжного балансу: поточного рахунку та рахунку руху капіталів. При збільшенні позитивного сальдо торгового балансу зростає попит на валюту даної країни, що сприяє підвищенню її курсу, а при появі негативного сальдо відбувається зворотний процес. Зміна сальдо балансу руху капіталів надає певний вплив на курс національної валюти, яке за знаком ( «плюс» чи «мінус») аналогічно торговому балансу. Однак існує і негативний вплив надмірного припливу короткострокового капіталу в країну на курс її валюти, тому що Він може збільшити надлишкову грошову масу, що, в свою чергу, може привести до збільшення цін і знецінення валюти.

    Національний дохід і валютний курс.

    Національний дохід не є незалежною складовою, яка може змінюватися сама по собі. Однак в цілому ті фактори, які змушують змінюватися національний дохід, мають великий вплив на валютний курс. Так, збільшення пропозиції продуктів підвищує курс валюти, а збільшення внутрішнього попиту знижує її курс. У довгостроковому періоді більш високий національний дохід означає і вищу вартість валюти країни. Тенденція є зворотною при розгляді короткострокового інтервалу часу впливу зростаючого доходу населення на величину валютного курсу.

    Різниця процентних ставок в різних країнах.

    Вплив цього фактора на валютний курс пояснюється двома основними обставинами. По-перше, зміна процентних ставок в країні впливає за інших рівних умов на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. В принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон. По-друге, процентні ставки впливають на операції валютних ринків та ринків позичкових капіталів. При проведенні операцій банки приймають до уваги різницю% -х ставок на національному та світовому ринках капіталів з метою отримання прибутків. Вони вважають за краще отримувати дешевші кредити на іноземному ринку позикових капіталів, де ставки нижче, і розміщувати іноземну валюту на національному кредитному ринку, якщо на ньому процентні ставки нижче.

    Діяльність валютних ринків і спекулятивні валютні операції.

    Якщо курс якої-небудь валюти має тенденцію до зниження, то фірми та банки завчасно продають її на більш стійкі валюти, що погіршує позиції ослабленої валюти. Валютні ринки швидко реагують на зміни в економіці та політиці, на коливання курсових співвідношень. Тим самим вони розширюють можливості валютної спекуляції та стихійного руху «гарячих» грошей.

    Ступінь довіри до валюти на національному та світовому ринках.

    Вона визначається станом економіки та політичною обстановкою в країні, а також розглянутими вище чинниками, які надають вплив на валютний курс. Причому дилери враховують не тільки дані темпи економічного зростання, інфляції, рівень купівельної спроможності валюти, а й перспективи їх динаміки. Іноді навіть очікування публікації офіційних даних про торговому і платіжному балансах або результати виборів позначається на співвідношенні попиту та пропозиції і на курсі валюти.

    Існує безліч причин, що викликають коливання валютних курсів, не існує і єдиного способу визначення споживчої «кошика». Структури товарів і послуг, що утворюють споживчу «кошик», в різних країнах досить відрізняються один від одного. Їх порівняння вельми умовно.




    2. РЕЖИМИ валютних курсів І ЇХ ВПЛИВ НА ЕКОНОМІЧНИЙ РОЗВИТОК КРАЇНИ

    2.1. Фіксований валютний курс

    При режимі фіксованого курсу центральний банк встановлює курс національної валюти на певному рівні по відношенню до валюти будь-якої країни, до якої «прив'язана» валюта даної країни, до валютного кошика (зазвичай в неї входять валюти основних торговельно-економічних партнерів) або до міжнародної грошової одиниці. Особливість фіксованого курсу полягає в тому, що він залишається незмінним протягом більш-менш тривалого часу (декількох років або декількох місяців), тобто не залежить від зміни попиту і пропозиції на валюту. Зміна фіксованого курсу відбувається в результаті його офіційного перегляду (девальвації - зниження або ревальвації - підвищення).

    Режим фіксованого курсу має наступні переваги:

    -кількісні визначеність (сприяє торгівлі і стимулювання потоку капіталу);

    -посилює підвищений довіру до валютної фінансову політику, викликане необхідністю наближення процентних ставок до ставок економіки валюти зачеплення, а також необхідністю контролю за зростанням кредитування і урядових витрат для запобігання підриву обмінного курсу інфляцією.

    -сдержіваніі інфляції. Висока довіра до валютно-фінансову політику пом'якшує інфляційні очікування на ринку праці і фінансових ринках.

    Однак цей режим не позбавлений і недоліків. Країна не здатна протистояти певним економічним шокам в результаті втрати експортних ринків і недостатності валютних резервів для підтримки фіксованої курсу. Як правило, ці явища супроводжуються різким зниженням внутрішніх цін, які зумовлюють спад виробництва і зростання армії безробітних.

    При встановленні режиму фіксованого курсу виникає проблема щодо уточнення кількості валют, але в разі "зачеплення за одну валюту" дана країна характеризується наступним:

    - Ця політика зручна для розуміння усіма компаніями на всіх фінансових ринках країни;

    - Значно скорочується можливість урядового маніпулювання курсами;

    - Зменшується ризик обмінного курсу в торгівлі, оскільки операції, проведені в одній валюті, сприятливі для великого торгового партнера;

    - Коливання курсу однієї валюти зумовлює коливання курсу внутрішньої валюти по відношенню до всіх функціонуючим.

    На відміну від цього політика фіксованої курсу з "зачепленням за кошик валют" характеризується наступними параметрами:

    - Іноземні інвестори важче сприймають дану політику, припускаючи, що влада маніпулює валютами, так як склад кошика валют широко не відомий. Як правило, в таких випадках іноземні партнери припускають можливість девальвації;

    - Дана політика усуває ризик підвищення вартості єдиної валюти, що найбільш сприятливим щодо регулювання угод про усіма торговими партнерами країни. Однак підвищення вартості валюти веде до зменшення експорту, зростання імпорту і тим самим погіршує платіжний баланс країни.

    До інших переваг даного режиму можна віднести те, що коливання курсу валют значно менше, якщо все валюти кошика зважені однаково щодо своїх зачіпляються обмінних курсів.

    2.2. Плаваючий валютний курс


    Валютна фінансова політика країни формується в певній мірі самостійно в умовах використання свободноплавающего режиму.

    Механізми курсоутворення при плаваючому валютному курсі діляться на "чисте плавання" і "брудна плавання". "Чисте плавання" - курсоутворення без втручання центрального банку на валютному ринку. "Брудна плавання" - курсоутворення при активних інтеревенцій ЦБ на валютному ринку.

    Даний курс дозволяє підтримувати конкурентоспроможність і швидко адаптується до зовнішніх імпульсів і шоків, а найголовніше - уряд країни звільняється від функції визначення відповідного курсу. Незважаючи на ці переваги, режим вільно плаваючого обмінного курсу не позбавлений недоліків:

    - Якщо валютний ринок характеризується незначною ємністю, то при даному режимі кілька великих угод можуть підірвати існуючий стан;

    - Даний режим може забезпечити ефективність валютної політики при регулюванні з боку держави, а також прийнятті валютно-фінансових і фіскальних заходів;

    - Слід визнати непривабливість для іноземних інвесторів і торгових партнерів умов невизначеності при даному режимі;

    - Існує загроза урядового маніпулювання ( "брудне плавання"), що підриває довіру суб'єктів ринку;

    - Якщо країна має наявність великих спекулятивних потоків капіталу, то визначення обмінних курсів в значній мірі обмежує валютно-фінансову незалежність.

    Використання даного режиму найбільш ефективно в умовах слабкої розвиненості міжнародних комерційних зв'язків, тобто, коли стан виробництва не знаходиться у великій залежності від зовнішньої торгівлі.

    Для введення плаваючих валютних курсів головними умовами є наявність розвиненого фінансового ринку, ступінь інтеграції до світової системи, взаємозамінність національних і іноземних грошових активів, а також ступінь розвиненості фінансового посередництва. Проте, не дивлячись на відсутність даних факторів, багато держав перейшли на режим плаваючих курсів. Причинами цього є неврівноваженість платіжних балансів, незначність обсягів офіційних валютних резервів для підтримки фіксованих курсів, бажання блокувати "чорні" валютні ринки. Першими на даний режим переважно перейшли промислово розвинені держави, а потім і країни, що розвиваються.

    Однак введення плаваючих курсив національних валют відбувався в рамках стабілізаційних програм МВФ і при наявності технічної допомоги. Це викликало необхідність проведення комплексу економічних заходів, таких, як структурна перебудова економіки, лібералізація валютних і митних режимів, обмеження попиту і т.д. В умовах же відсутності цих передумов багато держав використовують режим поєднання фіксованих і плаваючих курсів. Модифікованої його формою є "повзучий" валютний курс, сутність якого полягає в проведенні дрібних і приватних коригувань обмінної вартості валюти, які повторюються 1 -2 рази на місяць. [13, c.208].

    До переваг плазуючої зачіпки можна віднести:

    - Попереднє оголошення темпів "повзання", що збільшує довіру експортерів і потенційних інвесторів;

    - Наявність можливості підтримки реально фіксованої валютного курсу. Так, наприклад, при внутрішньої інфляції в 10% в рік і інфляції у торгового партнера в 5% в рік темп "повзання" фіксується в 5% знецінення в рік.

    Недоліки плазуючої зачіпки наступні:

    - Оптимальний обмінний курс може змінюватися протягом часу, що викликає постійну необхідність коригування темпів "повзання" щоб уникнути дестабілізації економіки;

    - Режим може привести до більш високої інфляції, ніж при фиксируемом обмінному курсі.

    кількість доларів

    Мал. 21.1. Попит і пропозиція іноземної валюти


    2.3. Проміжні варіанти режиму валютного курсу


    До проміжних між фіксованим і «плаваючим» варіантами режиму валютного курсу можна віднести:

    - Режим «ковзної фіксації», при якому центральний банк щодня встановлює валютний курс виходячи з певних показників: рівня інфляції, стану платіжного балансу, зміни величини офіційних золотовалютних резервів і ін .;

    - Режим «валютного коридору», при якому центральний банк встановлює верхню і нижню межі коливання валютного курсу. Режим «валютного коридору» називають як режим «м'якої фіксації» (якщо встановлені вузькі межі коливання), так і режимом «керованого плавання» (якщо коридор досить широкий). Чим ширше «коридор», тим більшою мірою рух валютного курсу відповідає реальному співвідношенню ринкового попиту і пропозиції на валюту;

    - Режим «спільного», або «колективного плавання», валют, при якому курси валют країн - членів валютної угруповання підтримуються по відношенню один до одного в межах «валютного коридору» і «спільно плавають» навколо валют, що не входять в угруповання [1, c.306].

    2.4. Критерії вибору оптимального режиму валютного курсу

    Вибір валютного режиму визначається в чималому ступені економічними цілями уряду, причинами кризи економіки: режим фіксованих валютних курсів в більшій мірі стримує уряду з негативним сальдо в міжнародних розрахунках. Отже, при переході до режиму плаваючих валютних курсів країни з дефіцитом платіжного балансу отримують більше свободи; для країн з дефіцитом платіжного балансу рекомендується дефляційна політика, для країн з активним сальдо - інфляційна. При цьому відмова від фіксованих курсів і перехід на режим плаваючих призводить до інфляційної політики. У разі кризових явищ економіки всередині країни необхідно розглядати і враховувати причини їх виникнення - у фінансовій сфері, або в сфері товарного виробництва. У разі якщо кризові явища викликані потрясіннями на фінансових ринках в результаті короткострокових кон'юнктурних коливань, як правило, застосування валютного режиму фіксованого курсу дозволить протягом короткострокового періоду стабілізувати кризові явища, за умови наявності сильної валютно-резервної позиції Центрального банку. У разі виникнення причин кризи в сфері матеріального виробництва, застосування режиму фіксованого курсу без кардинальної структурної перебудови господарського механізму призведе до виснаження валютних резервів держави і до посилення зовнішньоекономічних диспропорцій в формі дефіциту платіжного балансу. [13, c.212].

    Можна зробити висновок, що вибір оптимального варіанту режиму валютного курсу повинен здійснюватися з урахуванням національних особливостей стану економіки: система фіксованих валютних курсів є більш ефективною в справі стабілізації грошового обігу та грошового ринку, в той час як гнучкі валютні курси мають переваги при стабілізації виробництва і поліпшення платіжного балансу; валютний режим Валютного Ради і єдиної валютної зони, фіксованого валютно-обмінного курсу, як правило, застосовуються в періоди короткострокових кон'юнктурних коливань на внутрішньому фінансовому ринку. Тривале використання режиму фіксованого обмінного курсу може привести до невиправданих витрат держави з підтримки зафіксованого рівня обмінного курсу і посилення зовнішньоекономічних диспропорцій.

    Крім того, при виборі системи валютних курсів важливо враховувати ступінь інфляції і рівень стану резерву іноземної валюти: якщо рівень інфляції в країні незначно перевищує рівень інфляції за кордоном, то повинно бути проведено зниження курсу власної валюти. Але, якщо різниця в рівнях інфляції значна, і дисбаланс в структурі вартості і цін досяг величезних значень, то для виходу з кризи, що склалася застосовується система плаваючих валютних курсів як на короткостроковий, так і на довгостроковий період;

    якщо запаси іноземної валюти сильно виснажені, а зовнішній борг досяг дуже значного рівня, то необхідно більше регулювання валютного курсу для того, щоб не тільки підтримати міжнародну конкурентоспроможність, а й для накопичення запасів, необхідних для коригування нестійкості платіжного балансу.

    Жоден оптимальний валютний режим в повній мірі не може захистити національну економіку від проявів зовнішніх кризових явищ. Валютний режим є тільки доповненням головного елемента національної валютної системи - механізму валютного регулювання (в умовах економіки перехідного періодана принципах «валютного контролю»). Тільки ефективний механізм валютного регулювання, побудований на чітко визначених у законодавчому порядку принципах, через який виконуються наперед і мінімізуються наслідки кризових явищ на зовнішніх фінансових ринках, в повній мірі може захистити внутрішній валютний ринок від зовнішніх потрясінь в короткостроковому періоді. Директивні заходи валютного регулювання в певному відрізку часу роблять позитивний вплив на розвиток економіки всередині країни, мобілізуючи національні заощадження для виробництва капіталовкладень не в іноземні підприємства, а всередині країни, що є не менш важливим фактором в умовах недостатньої підтримки з боку інвесторів з-за недовіри до політики свого уряду. Разом з тим, директивне регулювання в цілому не може замінити економічної політики, орієнтованої на стабілізацію цін. Валютні обмеження не можуть забезпечити довгострокову стабільність обмінного курсу і валютної політики. Такий результат можливий тільки за умови спрямування механізму грошово-кредитного регулювання на стабілізацію цін і встановлення міцного зовнішньоторговельного рівноваги. [9]

    Таким чином, співвідношення ринкового і державного регулювання валютного курсу впливає на його динаміку.Формування валютного курсу на валютних ринках через механізм попиту та пропозиції валюти зазвичай супроводжується різкими коливаннями курсових співвідношень. На ринку складається реальний валютний курс - показник стану економіки, грошового обігу, фінансів, кредиту та ступеня довіри до певної валюти. Державне регулювання валютного курсу спрямоване на його підвищення або зниження виходячи з валютно-економічної політики. З цією метою проводиться певна валютна політика.

    3. АНАЛІЗ ВПЛИВУ ВАЛЮТНОГО КУРСУ НА СТАН БІЛОРУСЬКОЇ ЕКОНОМІКИ

    За останні роки в республіці склалася складна валютна система, при якій стало можливим існування кількох валютних курсів, що виражається в різних значеннях фактичного обмінного курсу білоруського рубля, що застосовується до різних валютних операцій, суб'єктам і валют. [2].

    На легальному валютному ринку Республіки були встановлені 2 курси: офіційний курс Національного банку і щодо ринковий курс, який використовується при здійсненні різного роду угод "купівлі-продажу" іноземної валюти на окремих сегментах валютного ринку і при інших валютних операціях. Регулювання цих курсів, хоча і в різному ступені, здійснював Національний Банк РБ. Відносно високий курс білоруського рубля негативно впливав на стан торговельного балансу республіки, з одного боку, піднімаючи ціну експорту і роблячи його неконкурентоспроможним, з іншого боку, стимулюючи імпорт через його відносне подешевшання. Одним з інструментів впливу на обмінний курс національної валюти був обраний режим адміністративного встановлення граничного розміру обмінного курсу.

    У 1997 році для виправлення ситуації з підвищенням курсу білоруського рубля, ускладненою наявністю в той час системи множинних валютних курсів, Національний банк почав проводити девальвацію курсу національної валюти, в результаті чого досягнуто було зниження курсу білоруського рубля (на початку 1997 року на 47%). Скоротилася різниця між офіційним курсом білоруського рубля і котируваннями білоруського рубля на ринку нерезидентів. Т.ч., в результаті контрольованого зниження білоруського рубля ефективний обмінний курс білоруського рубля до всіх іноземних валют знизився в середньому з 75 до 63%, що стало фактором збільшення цінової конкурентоспроможності та зростання обсягів національного експорту.

    Для збільшення обсягу пропозиції іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку Національний банк використовував адміністративний інструмент насичення ринку - встановлення вимоги до білоруських юридичним особам обов'язковості продажу частини надходжень у вільно конвертованій валюті та російських рублях на торгах Міжбанківської валютної біржі.

    Національний банк здійснював валютні інтервенції на російському ринку, що значною мірою сприяло підтримці курсу білоруського рубля за кордоном. А право, встановлене комерційним банкам, здійснювати операції за вільним курсом з нерезидентами, повинно було зменшити потребу в валютної інтервенції Національного банку.

    Різке падіння курсу білоруського рубля на зовнішньому валютному ринку на початку минулого року, яке стало наслідком значної кредитної емісії та початком виконання програми підтримки сільського господарства, призвело Національний банк до необхідності посилення заходів з метою недопущення проведення спекулятивних угод з білоруським рублем на зовнішньому ринку. В результаті чого було прийнято рішення, що забороняє проводити розрахунки в білоруських рублях за операціями між нерезидентами республіки Білорусь. Як захід, спрямований на скорочення джерел надходження білоруських рублів в розпорядження нерезидентів було введено обмеження по оплаті окремих статей імпорту білоруськими рублями, тобто встановлено вимогу їх оплати виключно іноземною валютою. Проводячи такі заходи, Національний банк мав на меті - перемістити обсяг угод з білоруськими рублями на внутрішній валютний ринок Республіки Білорусь для забезпечення можливості оперативного регулювання проведених на ньому операцій. [3].

    - Критерії ефективності функціонування різних валютних режимів в нашій країні можна оцінити на підставі отриманих якісних характеристик взаємозв'язку обмінних курсів на організованому і неорганізованому валютних ринках.

    У нашій країні принципи валютного контролю не систематизовані і не визначені. Цим пояснюється відсутність чіткого механізму валютного регулювання. Відсутність налагодженого механізму доводиться наявністю «ножиць» обмінних курсів на офіційному валютному ринку і на неорганізованому ринку нерезидентів. Комбіноване і комплексне застосування принципів валютного контролю при наявності позитивних макроекономічних показників дозволить поступово відмовитися від директивних напрямків і перейти на механізми відкритого ринку.

    Одним з пріоритетних напрямків грошово-кредитного регулювання в 2006 році при вирішенні основних завдань грошово-кредитної політики на 2006 рік є стабілізація валютного ринку і забезпечення стійкості національної валюти. Виходячи з поставлених завдань, Національний банк Республіки Білорусь визначив напрямки політики валютного регулювання на 2006 рік:

    - Ринкове задоволення потреб всіх агентів економічної діяльності в іноземній валюті;

    - Зменшення негативного сальдо торгового балансу;

    - Нарощування золотовалютних резервів держави;

    - Створення передумов конвертованості білоруського рубля по поточних операціях.

    Серед головних завдань виділяється проблема усунення розриву котирувань між курсами білоруського рубля на внутрішньому і зовнішньому ринках і переходу до єдиного обмінного курсу національної валюти. Ця проблема є більшою мірою адміністративної, що вимагає «тільки прийняття управлінського рішення», а також проведення комплексу тактичних превентивних заходів політики «дорогих грошей», щоб не допускати занадто великого стартового обвалу курсу, і заходів щодо недопущення кризи ліквідності банківської системи в період початкового ажіотажного попиту клієнтів на іноземну валюту.

    Для їх вирішення проводиться ряд заходів, спрямованих на забезпечення збалансованого попиту і пропозиції на валютному ринку, підвищення привабливості національної економіки для іноземних інвесторів, скорочення оборотів тіньового ринку. При цьому процес регулювання обмінного курсу білоруського рубля повинен здійснюватися з урахуванням рівня інфляції, стану платіжного балансу і кон'юнктури фінансового ринку.

    В якості основних регуляторів стабільності валютного курсу передбачається використання таких монетарних інструментів, як регулювання динаміки і структури грошової маси, політики процентних ставок, операцій з цінними паперами, що поєднується одночасно з контролем зовнішньоекономічних операцій.

    Процес стабілізації обмінного курсу національної валюти і ситуації на валютному ринку супроводжується подальшої поетапної лібералізацією внутрішнього валютного ринку, що включає наступні заходи:

    - Поступове зняття всіх обмежень на позабіржовому валютному ринку;

    - Розширення використання національної валюти для розрахунків за зовнішньоекономічними операціями;

    - Формування офіційного курсу білоруського рубля на ринковій основі;

    - Скасування адміністративного розподілу іноземної валюти на торгах БВФБ;

    - Поступове зниження і скасування обов'язкового продажу валютної виручки;

    - Поступове зняття обмежень на продаж валюти нерезидентам Республіки Білорусь.

    У процесі оперативного регулювання обмінного курсу білоруського рубля Національний банк виконує свої основні функції, які полягають в згладжуванні різких коливань курсу за допомогою регулювання банківської ліквідності, операцій СВОП. У плановому порядку у 2006 році ведуться роботи по накопиченню офіційних валових міжнародних резервів, по зосереджені в Національному банку всіх державних резервів в іноземній валюті та дорогоцінних металах. [8].

    Аналіз розвитку подій на валютному ринку республіки на початку 2006 року свідчить про наявність наступних ключових тенденцій в цей період:

    - Зберігається обмеження ходіння національної грошової одиниці за межами республіки;

    - Скорочуються обсяги зовнішньої торгівлі (в першу чергу експорт), і як результат, зменшуються надходження валютної виручки;

    - Надмірний ріст запитів на валютні кошти для організації сільськогосподарських підприємств;

    - Пошук прихованих внутрішній валютних резервів;

    - Російсько-білоруські інтеграційні процеси в області грошових відносин;

    - Переговори з міжнародними фінансовими організаціями про кредити.

    Головною особливістю в регулюванні валютного ринку є недолік валютних коштів на всіх його сегментах. Сумарний обсяг валютно-обмінних операцій на позабіржовому ринку в порівнянні з відповідним періодом минулого року скоротився більш ніж в 6 разів, а на ринку готівкової валюти - більш ніж в 4 рази. Така тенденція викликана наступними факторами:

    - Скорочення експортних поставок білоруської продукції на зовнішній ринок;

    - Відсутність зарубіжних інвестицій в економіку республіки;

    - Зростаючий імпорт товарів і послуг;

    - Розвиток таких форм угод між суб'єктами господарювання, як бартер і взаємозалік;

    - Практика пільгового звільнення від обов'язкового продажу валютної виручки;

    - Замкнутість національної грошової одиниці.

    У той же час, при знижується пропозиції валюти на внутрішньому ринку республіки постійно зростає попит на ВКВ з боку:

    - Держави - з метою погашення зовнішньої заборгованості, поповнення валютних резервів, оплати товарів стратегічного імпорту;

    - Суб'єктів недержавних форм власності - для оплати імпорту товарів і послуг;

    - Населення - для лікування, виїзду за кордон, а також для покупки товарів, заощаджень;

    - Підприємств народногосподарського комплексу - для закупівлі основних засобів, сировини, комплектуючих виробів.

    Дані процеси визначили позицію Національного Банку Республіки Білорусь в пошуках вирішення проблеми валютного дефіциту та визначили інструменти регулювання валютного ринку як монетарні.

    1) Жорстка грошово-кредитна політика на початку року була спрямована на отримання міжнародних кредитів (надзвичайного компенсаційного фінансування від Міжнародного валютного фонду і кредиту від Світового банку, необхідною умовою для отримання яких стало виконання вимог:

    - Повна лібералізація валютного ринку;

    - Скасування державного контролю ціноутворення;

    - Проведення приватизації підприємств агропромислового комплексу;

    - Скорочення обсягів кредитної емісії;

    - Забезпечення позитивної ставки рефінансування по відношенню до рівня інфляції.

    2) Політика валютного регулювання Республіки Білорусь в цьому році знаходиться під значним впливом інтеграційних процесів між Республікою Білорусь і Російською Федерацією (РФ). Була розроблена Концепція запровадження єдиної валюти, формування єдиного емісійного центру і загальної банківської системи Союзу Росії і Білорусі. Концепція передбачає уніфікацію грошово-кредитної політики, досягнення реальної конвертованості національних валют, створення спільного ринку цінних паперів і розробку нормативної і законодавчої бази для створення спільної валютної системи.

    В результаті очікується пожвавлення грошово-кредитної системи Республіки Білорусь за рахунок доступу до російських валютних резервів і зниження зовнішнього боргу республіки перед Республікою Білорусь і західними кредиторами.

    3) Для мобілізації внутрішніх резервів в зниженні валютного дефіциту було прийнято рішення про залучення коштів населення на вкладні рахунки системоутворюючих банків під гарантію уряду про збереження вкладів, так як тільки за приблизними оцінками НБ "на руках" у населення знаходиться близько 2 млрд. Доларів США .

    Також важливим внутрішнім джерелом валюти є повернення валютних кредитів, термін яких уже минув, (загальна сума становить близько 120-130 млн. Доларів США), для чого була створена спеціальна комісія з повернення "поганих" кредитів.

    Одночасно відбулися зміни на офіційному ринку готівкової валюти. Крім вжитих Національним банком заходів щодо легалізації валютного ринку (дозвіл уповноваженим банкам і фінансовим організаціям, що мають ліцензію на проведення валютно-обмінних операцій, придбавати іноземну валюту у населення за курсом, що складається на основі попиту і пропозиції) відбувається зростання курсу долара щодо білоруської валюти. Відносна стабільність обмінного курсу в першій половині 2005 року характеризується зростанням сукупної грошової маси за 2004 р і збільшенням обсягу готівки в обігу при зростанні курсу долара до білоруського рубля.

    4). НБ вжито заходів щодо забезпечення позитивної ставки рефінансування в порівнянні з реальним рівнем інфляції і зниженням впливу додаткової грошової маси на валютний ринок, проведені заходи щодо беземісійній кредитування агропромислового комплексу за рахунок комерційних банків, знижені норми обов'язкового продажу валютної виручки з одночасним скасуванням усіх пільг.

    Можна зробити висновок, що проблема дефіциту валюти в Республіці Білорусь частково може бути вирішена:

    - За рахунок збільшення експорту Республіці Білорусь та зменшення частки бартерних операцій у зовнішньоекономічній діяльності;

    - Забезпечення позитивного рівня ставки рефінансування по відношенню до реальної інфляції;

    - Ліквідації множинності валютних курсів до двох - біржового і ринкового, що дозволить, з одного боку, задовольняти заявки з придбання валюти для оплати товарів критичного імпорту, з іншого - сформувати механізм курсоутворення, при якому переважна частина суб'єктів валютних відносин готова не тільки купувати, але і продавати валюту;

    - Пошуку зовнішніх джерел валютних коштів;

    - Створення і впровадження оптимального механізму розподілу валютних коштів.

    В цілому, валютне регулювання в перше півріччя 2006 року було направлено на вирішення проблеми стабільності валютного курсу, скорочення кількох валютних курсів, вирішення проблеми нестачі валютних коштів на всіх сегментах валютного ринку.

    ВИСНОВОК

    У роботі розглянута проблема - механізму формування валютного курсу.

    Ціна одиниці іноземної валюти, виражена в національній валюті - це обмінний (валютний) курс.

    Вибір системи валютного курсу будь-якою країною, виступаючи найважливішою складовою макроекономічної стабільності та економічного зростання, визначається рівнем розвитку і розмірами економіки, ступенем її відкритості, станом фінансових ринків, станом платіжного балансу, рівнем конкурентоспроможності, величиною резервів іноземної валюти, ступенем залежності економіки від зовнішньої торгівлі, суспільно-політичним кліматом в суспільстві, станом національної грошової системи, природою і характером економічних потрясінь, з якими стикається та чи інша країна.

    Розвиток зовнішньоекономічних відносин вимагає особливого інструмента, за допомогою якого суб'єкти, що діють на міжнародному ринку, могли б підтримувати між собою тісне фінансове взаємодія. Таким інструментом виступають банківські операції з обміну іноземної валюти. Найважливішим елементом в системі банківських операцій з іноземною валютою є обмінний валютний курс, тому що розвиток МЕВ вимагає виміру вартісного співвідношення валют різних країн.

    Валютний курс необхідний для:

    - Відбувається обмін валютами під час торгівлі товарами, послугами, при русі капіталів і кредитів. Експортер обмінює виручену іноземну валюту на національну, так як валюти інших країн не можуть звертатися в якості законного купівельного і платіжного засобу на території даної держави. Імпортер обмінює національну валюту на іноземну для оплати товарів, куплених за кордоном. Боржник купує іноземну валюту за національну для погашення заборгованості та виплати відсотків за зовнішніми позиками;

    - Порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених в національних чи іноземних валютах;

    - Періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм та банків.

    Таким чином, валютний курс висловлює співвідношення між грошовими організаціями різних країн. В цілому система валютних курсів - це набір правил, за допомогою яких описується роль Центрального банку на валютному ринку. Окремими випадками систем є жорстко фіксовані валютні курси і абсолютно гнучкі валютні курси, які встановлюються на валютних ринках без втручання Центрального банку. Політика валютного курсу є невід'ємною складовою частиною грошово-кредитної політики і повинна відповідати її головної мети - зниження інфляції.

    Список використаних джерел

    1. Акопова Е.С., Воронкова О.М., Гаврилко М.М. Світова економіка і міжнародні економічні відносини. Ростов-на-Дону: «Фенікс», 2000. - 456 c.

    2. Бріштелев А.С. Проблеми валютного регулювання в Республіці Білорусь - Вісник Асоціації білоруських банків. 1999. №15. С. 12-13.

    3. Бріштелев А.С. Валютне регулювання в Республіці Білорусь - Вісник Асоціації білоруських банков.1999. №12. С. 14-16.

    4. Бібліотека підприємця. М: Медіа механікс, 1995. - 348 c.

    5. Бункіна М.К. Валютний ринок. М .: АТ «ДІС», 1995. - 134 c.

    6. Бурда М., Віплош Ч. Макроекономіка. Європейський текст. С.-Петербург: «Суднобудування», 1998. - 332 c.

    7. Валюта, валютні системи та валютні курси. Федоров М.В. м Москва, 1995. - 214 c.

    8. Гульковіч С. Система валютного регулювання в Республіці Білорусь - Банківський вісник. 1998. №7. С.17-18.

    9. Гроші, кредит, банки // Під ред. д.е.н., професора О.І. Лаврушина М .: «Фінанси і статистика», 1999. - 332 c.

    10. Кірвель О. Ч. Генезис теорій валютного курсу // Білоруський журнал міжнародного права і міжнародних відносин. 1999. № 1. С.102-104.

    11. крушащая П. Р., Обстфельд М. Міжнародна економіка. Теорія і політика: Підручник для вузів / Пер. з англ .; Під ред. В. П. Колесова, М. Б. Кулакова. М .: Економічний факультет МДУ, ЮНИТИ, 1997. - 235 c.

    12. Линдерт П.Х. Економіка світогосподарських зв'язків - М: Прогрес, 1992. - 336 c.

    13. Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини // Під редакцією Красавиной Л.Н. Москва: «Фінанси і статистика», 1994. - 443 c.

    14. Міжнародна економіка: У 2 ч. Ч. 2. Міжнародна макроекономіка: відкрита економіка і макроекономічне програмування: Навчальний посібник для вузів. М .: Міжнародні відносини, 1999. - 234 c.

    15. Міжнародні економічні відносини. Авдокушин Е.К., Москва, 1996. - 335 c.

    16. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Міжнародна економіка: Підручник М., 1998. - 345 c.

    17. Світова економіка. Хасбулатов Р.І. Москва, «Інса», 1994. - 564 c.

    18. Світова економіка: Учеб. посібник для вузів / Під ред. проф. І.П. Ніколаєвої. - М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 245 с.

    19. Основні напрямки грошово-кредитної політики Республіки Білорусь на 2006 рік // Білоруський економічний журнал. 2005. №3.

    20. Основи міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин // Під редакцією Круглова В.В. Москва: «Инфра-М», 1998. - 213 c.

    21. Пупліков С.І. Роль національної валютної системи Республіки Білорусь в попередженні та мінімізації наслідків світової та фінансової кризи на економіку країни-Вісник Асоціації білоруських банків. 1999. №29. С. 24.

    22. Пупліков С.І. Режим валютного курсу: можливі варіанти вибору - Банківський вісник. 1998. №2.С.39-40.

    23. Пупліков С.І. Роль валютного регулювання Республіки Білорусь в попередженні та мінімізації наслідків світової кризи на економіку країни. - Вісник Асоціації білоруських банків. 1999. №36.С. 17.

    24. Регіональні дослідження Світового банку. Білорусь: Ціни, ринки і реформа підприємств. Вашингтон: Світовий банк, 1997. С. 28-30.

    25. Сучасна економіка // Під ред. Мамедова О. Ю. - РД: Фенікс, 1996. - 344 c.

    26. Економіка і життя, N17.04.1994. С. 49-50.

    27. Фішер С. Економікс - М: Справа, 1993. - 879 c.

    28. Економічна теорія. Камаєв В.Д. Москва, «Валдос», 2000. - 231 c.

    29. Економікс. Макконнелл К. Р., Брю С.Л .., м Москва, «Республіка», 1993р., Т.2. - 667 c.

    30. FOREX. Foreign Exchange Market http://www.forex.net.ru/