• ГЛАВА 2. венчурного підприємництва В РОСІЇ ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ ............................................................ ... ... 13
  • ВИСНОВОК ..................................................................... .. ... .18
  • ГЛАВА 1. венчурного підприємництва ЯК НОВА ФОРМА ІНВЕСТУВАННЯ
  • 1.2 Поняття і сутність венчурного підприємництва
  • ГЛАВА 2. венчурного підприємництва В РОСІЇ ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ
  • 2.2 Форми венчурних фірм
  • СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ


  • Дата конвертації06.06.2018
    Розмір27.96 Kb.
    Типреферат

    Скачати 27.96 Kb.

    Венчурне підприємництво в Росії

    ЗМІСТ

    ВСТУП ............ .. ...................................................... ... ... ..3

    ГЛАВА 1. венчурного підприємництва ЯК НОВА ФОРМА ІНВЕСТУВАННЯ ............................... ........................ .4

    1.1 Історія виникнення венчурних фондів .............................. .4

    1.2 Поняття і сутність венчурного підприємництва ............... .7

    ГЛАВА 2. венчурного підприємництва В РОСІЇ ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ ............................................................ ... ... 13

    2.1 Створення венчурних фондів ................................................ 13

    2.2 Форми венчурних фірм ................................................ ... ... 15

    ВИСНОВОК ..................................................................... .. ... .18

    Список використаної літератури ............................................................ .19

    ВСТУП

    Венчурне підприємництво сьогодні - це нова форма малого підприємництва, роль якого на сучасному етапі, в епоху новітніх технологій істотно зросла, тому актуальність теми очевидна.

    Назва «венчурне підприємництво» походить від англійського «venture» - ризикована справа або починання. Сам термін «ризиковий» має на увазі, що у взаєминах інвестора і підприємця, який претендує на отримання від нього грошей, присутній елемент авантюризму.

    Дійсно, ризикове (венчурне) інвестування, як правило, здійснюється в малі та середні приватні або приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави або застави, на відміну, наприклад, від банківського кредитування.

    Венчурне фінансування є спеціальний вид високого ризику, коли прямі інвестиції надаються в обмін на частку акцій компанії, що обгрунтовано лише вірою в успіх венчурної діяльності та відсутністю умов для власних досліджень і комерційної реалізації перспективної технології, а відшкодування тривалого очікування інвесторів можливо тільки при продажу їх частки в підтриманому бізнесі.

    Мета роботи - розглянути економічне поняття венчурного підприємництва, для цього необхідно виявити його сутність, форми, особливості на сучасному етапі, а також його роль у розвитку національної економіки.


    ГЛАВА 1. венчурного підприємництва ЯК НОВА ФОРМА ІНВЕСТУВАННЯ

    1.1 Історія виникнення венчурних фондів

    Венчурний (ризиковий) капітал - малозрозумілий для більшості росіян феномен. У теперішній же час венчурний бізнес найперспективніший сектор ділової активності. Тим цікавіше звернутися до історії його розвитку. «Венчурний» або «ризиковий» [1] капітал - малозрозумілий для переважної більшості росіян феномен. Його часто плутають з банківським кредитуванням або благодійністю.

    Венчурний бізнес зародився в США. Як і будь-який неординарне починання, новий бізнес мав потребу в сильних і енергійних особистостях і новаторських підходах. Все почалося в Силіконовій долині - колиски сучасної інформатики і телекомунікацій. У 1957 році Артур Рок, в той час працював в інвестиційній банківській фірмі на Уолл Стріт, отримав лист від Юджина Клейнера, інженера з компанії Shokley Semiconductor Laboratories в Пало Альто. Глава фірми, Вільям Шоклі тільки що удостоївся Нобелівської премії за винахід транзистора, але Юджин і кілька його колег були не дуже задоволені своїм шефом. Вони шукали фірму, яка зацікавилася б ідеєю виробництва нового кремнієвого транзистора. Рок показав лист своєму партнерові і переконав його разом полетіти в Каліфорнію, щоб на місці вивчити пропозицію Юджина. Після їх зустрічі було вирішено, що Рок збере $ 1,5 млн. Для фінансування проекту Клейнера. Рок звернувся до 35 корпоративних інвесторів, але ніхто з них не наважився взяти участь у фінансуванні пропонованої угоди, хоча, здавалося, всі були зацікавлені його пропозицією. Ніколи раніше ще не траплялося створювати спеціальну фірму під абсолютно нову ідею, та ще й фінансувати теоретичний проект. Здавалося, що всі можливості були вичерпані і задум приречений. Але тут, випадково, як і багато в цьому світі, хтось порадив Року поговорити з Шерманом Ферчайлд (Sherman Fairchild). Шерман сам був винахідником і вже мав досвід створення нових технологічних компаній. Саме він надав необхідні $ 1,5 млн. Так була заснована Fairchild Semiconductors - прабатько всіх напівпровідникових компаній Силіконової долини. Після цього у Рока були ще Intel і Apple Computer. До 1984 року ім'я Артура Рока стало синонімом успіху. Власне кажучи, саме він був першим, хто взагалі вжив термін "венчурний капітал" [2].

    Перший фонд, сформований Роком в 1961 р був розміром всього 5 мільйонів, з яких інвестовано було всього 3. Корпоративні інвестори не були зацікавлені вкладати кошти в малозрозумілі тоді фінансові структури. Але результати роботи фонду виявилися приголомшуючими: Рок, витративши всього три мільйони, через нетривалий час повернув інвесторам майже дев'яносто (тобто приніс інвесторам майже тридцятикратному (!) Прибуток).

    З середини 80-х європейські вкладники стали більше цікавитися можливостями інвестицій в акції, вкладаючи менше коштів в традиційні для них активи з фіксованим доходом. Піонером венчурної індустрії в Європі була і залишається Великобританія - найстаріший і найбільш потужний світовий фінансовий центр.

    У 1979 році загальний обсяг венчурних інвестицій у цій країні становив всього 20 мільйонів англійських фунтів, а вже через 8 років, в 1987 році, ця сума склала 6 млрд. Фунтів. За минуле десятиліття венчурний бізнес в Європі акумулював 46 млрд. ECU довгострокового капіталу, і в даний час кількість проінвестованих приватних компаній становить близько двохсот тисяч. У 1996 році в цьому інвестиційному бізнесі працювало понад 3.000 професійних менеджерів та інвесторів.

    У 20 країнах Європи налічувалося 500 венчурних фондів і компаній. Рекордним для Європи став саме цей рік. Обсяг інвестицій досяг позначки 6,8 млрд. ECU.

    Сумарний обсяг капіталів нових фондів, які влилися в венчурний бізнес в цьому році, склав 7,9 млрд. ECU, що в майже два рази перевищило рівень 1995 г. При цьому, 15% всіх інвестицій було зроблено за межами Європи (проти 9% в 1995 м), переважно в так звані «нові ринки», куди відноситься і Росія. За даними Price Waterhouse Venture Capital Survey тільки в США в четвертому кварталі 1998 року 713 компаній отримали $ 3.67 млрд. Венчурного капіталу, що на 11% більше, ніж за аналогічний період 1997 року. У 1998 році обсяг інвестицій досяг позначки в $ 14.27 млрд., Що на 24% більше, ніж в 1997 році і на 78% більше, ніж в 1996 році [3]. Дані за 1999 рік ще не опубліковані, але вже зараз зрозуміло, що сума вкладень в нові перспективні технології буде рекордної за всю історію венчурного бізнесу.

    1.2 Поняття і сутність венчурного підприємництва

    Венчурні фірми є тимчасовими організаційними структурами, що створюються для вирішення проблем конкретної організації, яка потребує капіталі.

    Дані організації характеризуються високою активністю, яка пояснюється прямою особистою зацікавленістю працівників фірми і партнерів по венчурному бізнесу в успішній комерційній реалізації розроблених ідей, технологій, винаходів з мінімальними витратами.

    Створюються венчурні фірми на договірній основі і на грошові кошти, отримані шляхом об'єднання коштів, як правило, кількох юридичних або фізичних осіб (або і тих і інших одночасно), або на вкладення і кредити великих компаній, банків, приватних фондів і держави.

    Характерною особливістю інвестування в венчурний бізнес є вкладення фінансових коштів без всяких гарантій і матеріального забезпечення з боку венчурних фірм. Венчурні фірми, невеликого, як правило, розміру, зайняті розробкою наукових ідей і перетворенням їх в нові технології і продукти.

    На сучасному етапі роль малого бізнесу в наукових дослідженнях і розробках істотно зросла. Це пов'язано з тим, що НТР дала дрібним і середнім впроваджувальним і високотехнологічним фірмам сучасну техніку, відповідну їх розмірами мікропроцесори, мікроЕОМ, мікрокомп'ютери, що дозволяє вести виробництво і розробки на високому технічному рівні і вимагає порівняно доступних витрат.

    Ініціаторами такого підприємства найчастіше виступає невелика група осіб талановиті інженери, винахідники, вчені, менеджери-новатори, які бажають присвятити себе розробці перспективної ідеї і при цьому працювати без обмежень, неминучих в лабораторіях великих фірм, підлеглих у своїй діяльності жорстким програмами і централізованим планам. Такий метод організації досліджень дозволяє максимально використовувати потенціал наукових кадрів, що звільняються в цьому випадку від впливу бюрократії. Ризикові підприємства - це своєрідна форма захисту талантів від втрат на стартових ділянках інноваційного процесу, коли новизна наукової чи технічної ідеї заважає її сприйняттю адміністративними керівниками фірми. Переваги венчурного бізнесу: гнучкість, рухливість, здатність мобільно переорієнтуватися, змінювати напрями пошуку, швидко вловлювати і апробувати нові ідеї.

    Прагнення до прибутку, тиск ринку і конкуренції, конкретно поставлене завдання, жорсткі терміни змушують розробників діяти результативно і швидко, інтенсифікують дослідницький процес. Самі великі корпорації, маючи дороге устаткування і стійкі позиції на ринку, не дуже охоче йдуть на технологічну перебудову виробництва і різного роду експерименти. Значно вигідніше для них фінансувати дрібні впроваджувальні фірми і в разі успіху останніх рухатися второваним ними шляху.

    Існує безліч визначень того, що таке венчурне фінансування, але всі вони, так чи інакше зводяться до його функціональної задачі: сприяти зростанню конкретного бізнесу шляхом надання певної суми грошових коштів в обмін на частку в статутному капіталі або якийсь пакет акцій.

    Венчурний капіталіст, що стоїть на чолі фонду або компанії, не вкладає власні кошти в компанії, акції яких він набуває. Венчурний капіталіст - це посередник між синдикованими (колективними) інвесторами і підприємцем. У цьому полягає одна з найважливіших особливостей цього типу інвестування. Венчурний інвестор, незалежно від його організаційної форми, вкладає гроші в покупку акцій компаній, які мають хороший потенціал зростання вартості - в середньому 30% в середньорічному обчисленні при горизонті інвестування в 3-5 років. При цьому він не хоче купувати контрольний пакет, але хоче мати можливість у разі зростання істотно менше очікуваного продати не тільки свій пакет, але і більший (сам або в партнерстві з іншими власниками), щоб отримати кращу вартість при виході з проекту.

    Венчурний інвестор вважає за краще не втручатися в оперативне управління, але бути активним учасником стратегічного управління, мати повний доступ до інформації про всі сторони роботи компанії, впливати на формування команди менеджерів.

    Не вимагаючи застави для інвестицій в компанію, венчурний інвестор забирає частину акцій і стає безпосереднім учасником бізнесу. З одного боку, венчурний капіталіст самостійно приймає рішення про вибір того чи іншого об'єкта для внесення інвестицій, бере участь в роботі ради директорів і всіляко сприяє зростанню і розширенню бізнесу цієї компанії. З іншого - остаточне рішення про виробництво інвестицій приймає інвестиційний комітет, що представляє інтереси інвесторів. В кінцевому підсумку, одержувана венчурним інвестором прибуток належить тільки інвесторам, а не йому особисто. Він має право розраховувати тільки на частину цього прибутку.

    Мета таких інвесторів - вклавши гроші зараз, протягом 3-5 (іноді трохи більше) років отримати їх назад, але з набагато більшою прибутковістю, ніж банки свій кредит.Середня норма річної прибутковості за період перебування венчурного інвестора в проекті, на яку зазвичай орієнтуються такі інвестори при виборі компанії, - 30-35% річних. Тут беруться до уваги графік реального приходу грошей в компанію і графік отримання інвестором грошей назад. Як правило, повертаються гроші двома способами - через дивіденди на акції і через продаж цих акцій в момент виходу з проекту.

    Останній спосіб особливо важливий для інвестора. Дивіденди у багатьох випадках в компанії під час перебування в ній інвестора не виплачуються або виплачуються в невеликому розмірі. Всі зароблені гроші реинвестируются в розвиток і зростання. Привабливість цього вкладення для венчурного інвестора - це дохід, що отримується від продажу акцій в момент виходу з проекту.

    Саме тому питання виходу приділяється дуже багато уваги на етапі структурування угоди. Венчурний інвестор (будь то фонд, або інвестиційна компанія, або індивідуальний інвестор) розглядає разом з компанією - одержувачем коштів, куди вона збирається вкласти гроші, перспективи зростання її вартості, можливості в певний період часу продати акції (всі, або належать тільки інвестору, або ж все акції інвестора і частина акцій, що належать іншим власникам). Продаж може бути будь-якій третій особі без перетворення компанії в публічну або ж в ході IPO, тобто перетворення компанії в публічну.

    Не виключається при цьому і можливість продажу іншим співвласникам компанії, але такий вихід для інвестора зазвичай найменш бажаний. Адже в перших двох випадках ринкова вартість пакета автоматично реалізується при продажу, а досягнення домовленості про викуп пакета інвестора при його виході іншими співвласниками - результат складних переговорів на початку угоди, коли інвестор хоче закласти найбільш високі показники в формулу розрахунку для викупу, а потенційні покупці - найнижчі.

    В остаточному виборі шляху виходу з проекту велике значення має оцінка ступеня ризику в забезпеченні зростання компанії, як з боку існуючих власників, так і з боку потенційного інвестора. Зрозуміло, що якщо обидві сторони сподіваються на швидкий (в кілька разів) зростання вартості компанії за період планованого перебування інвестора в проекті, то інвестор буде більше зацікавлений в "свободі рук" при виході. Іншими словами, йому буде не дуже цікаво зв'язувати себе зобов'язаннями продати свою частку за заздалегідь узгодженою ціною, адже реальна ринкова ціна очікується більше.

    Існуючі ж власники компанії, навпаки, будуть більше зацікавлені в домовленості про викуп за заздалегідь узгодженою ціною (або формулою цієї ціни), щоб мати можливість отримати «премію» в різниці між більш високою ринковою ціною і реальною викупної ціною.

    Якщо ж сторони оцінюють ризики швидкого зростання вартості компанії як високі, тобто, кажучи простою мовою, сумніваються, що через 3-5 років вартість буде така, що забезпечить інвестору бажану IRR в 30-35%, то власники компанії менше схильні домовлятися про викуп , а інвестор, навпаки, не проти забезпечити собі хоч якусь прибутковість. У такому випадку інвестор нерідко наполягає на тому, щоб в структуру угоди був включений "опціон пут" (put option) - таку умову, коли через певну кількість часу (наприклад, 2-3 роки) інвестор мав би право запропонувати іншим співвласникам викупити у нього пакет за певною ціною (іноді фіксованою, іноді розрахованої за формулою), а співвласники в свою чергу повинні будуть зробити це.

    У ряді випадків ставиться питання і про "колл-опціон" (call-option), коли інвестор має право через певний період часу вимагати від інших співвласників продати йому певну кількість акцій. Це може знадобитися для того, щоб сформувати більший пакет, щоб при продажу третім особам отримати більш високу ціну, адже при одній і тій же вартості 100% компанії ціна різних за величиною пакетів може відрізнятися за сумами.

    Як правило, класичні венчурні інвестори при вході в компанію не прагнуть володіти контрольним пакетом акцій, вони вважають за краще задовольнятися міноритарним пакетом, в більшості випадків - від 15 до 49%. За винятком ряду фондів в основному венчурні інвестори покладають відповідальність за оперативне управління на інших співвласників, обумовлюючи для себе право брати активну участь в стратегічному управлінні через членство в раді директорів, закріплення права veto щодо низки питань компетенції загальних зборів акціонерів і ради директорів, проводити детальний моніторинг поточної господарської діяльності аж до призначення своїх представників в фінансові служби компанії.

    Такий підхід означає, що інвестор бере на себе ризики, пов'язані з оперативним управлінням компанією, забезпечуваним іншими акціонерами. Ось чому, щоб усвідомлено сприйняти цей ризик, потенційний інвестор витрачає багато часу і сил під час підготовчої стадії угоди на вивчення компанії, тобто проведення так званої "due diligence" [4], на знайомство з командою управлінців, оцінку їх компетентності, відповідність вимогам зростання.


    ГЛАВА 2. венчурного підприємництва В РОСІЇ ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ

    2.1 Створення венчурних фондів

    Венчурний фонд може бути утворений або як самостійна компанія, або існувати як незареєстрованого освіти як обмежене партнерство. У деяких країнах під терміном "фонд" розуміють скоріше асоціацію партнерів, а не компанію, як таку.

    Директора і управлінський персонал фонду можуть бути найняті як самим фондом, так і окремою компанією, що управляє або керуючим, надає свої послуги фонду за відповідну винагороду.

    У разі створення обмеженого партнерства засновники фонду й інвестори є партнерами з обмеженою відповідальністю. Генеральний партнер в цьому випадку відповідає за управління фондом або здійснює функції контролю за роботою керуючого.

    Процес формування венчурного фонду носить назву «збір коштів». Спеціалізація на ринку капіталу зажадала появи професіоналів, що спеціалізуються на управлінні грошима, їм не належать. Для прийняття інвесторами рішення про інвестиції в який-небудь венчурний фонд вони хотіли б отримати відповідь на наступне питання: чому має сенс вкладати гроші саме в даний фонд. Щоб забезпечити їх докладною інформацією, засновники фондів на початковому етапі випускають меморандум, де докладно описані цілі і завдання фонду, специфічні умови його організації і переваги.

    Пошук і відбір компаній - найважливіша складова процесу інвестування. Фінансуються, як правило, компанії, що мають готову продукцію і знаходяться на самій початковій стадії її комерційної реалізації. Такі фірми можуть не тільки не мати прибутку, а й мати потребу в додатковому фінансуванні для завершення науково-дослідних робіт.

    Загальним критерієм оцінки для всіх венчурних фондів є відповідь на головне питання: чи здатна компанія до швидкому розвитку?

    Венчурні капіталісти за визначенням - люди, готові йти на ризик: адже інвестування здійснюється без надання будь-якої застави або застави, на відміну, наприклад, від банківського кредитування.

    Після того, як компанія потрапляє в поле зору венчурного капіталіста, починається довгий і непростий процес вивчення один одного. Розгляду піддаються всі аспекти стану компанії та бізнесу. Коли підготовча робота завершена, компанія отримує інвестиції. Як правило, частина коштів вноситься в акціонерний капітал фірми, а інша - надається у формі інвестиційного кредиту на термін від 3 до 7 років.

    Потім настає нова стадія, що носить назву "hands-on management" або "hands-on support". Представник венчурного фонду входить до складу Ради директорів компанії і бере участь в розробці доленосних рішень.

    Заключна стадія процесу інвестування полягає у виході компанії на біржу, іншими словами перетворення її з закритою приватної фірми в відкриту акціонерну компанію ( "exit"). Критерієм успіху є збільшення вартості компанії в кілька разів протягом 5-7 років з моменту інвестування.

    У Росії венчурні фонди стали створюватися в 1994 р з ініціативи Європейського Банку Реконструкції та Розвитку (ЄБРД). Регіональні Венчурні Фонди (РВФ), число яких становить 10 були утворені в 10 різних регіонах Росії. Одночасно з ЄБРД інша велика фінансова структура - Міжнародна Фінансова Корпорація (International Finance Corporation) також зважилася на участь в створюваних венчурних структурах спільно з деякими відомими в світі корпоративними і приватними інвесторами.

    2.2 Форми венчурних фірм

    У Росії існують дві організаційні форми венчурних фірм: самостійні венчурні фірми і фірми, що знаходяться всередині великих підприємств.

    Інвестори мають право на відповідне одержання прибутку фінансованої фірми; кошти надаються на тривалий термін і на безповоротній основі, тому в деяких випадках інвесторам доводиться очікувати в середньому 35 років, щоб переконатися в перспективності вкладень; активну участь інвестора в управлінні фінансується фірмою, так як він особисто зацікавлений в успіху венчурного підприємства, тому ризикові інвестори часто не обмежуються наданням грошових коштів, а надають різні управлінські консультативні та інші ділові послуги венчурної фірмі, але при цьому не втручаються в оперативне керівництво її діяльністю . Рішення про створення внутрішнього венчура приймається керівництвом підприємства і його діяльність контролює безпосередньо один з керівників.

    При відборі ідей, на базі яких може бути створений «ризиковий» наукомісткий проект, обов'язково враховуються два моменти: по-перше, завдання цього проекту не повинні співпадати з традиційною сферою інтересів материнської компанії, т. Е. Метою внутрішнього венчура є пошук нових інновацій. По-друге, при відборі ідей, які будуть реалізовуватися в рамках внутрішніх венчурів, експерти повинні переконатися, що комерційний потенціал нововведень, витрати на створення, виробництво і збут можуть бути передбачені з точністю від 50 до 75%.

    Внутрішнім венчур, як правило, надається юридична і бюджетна самостійність, а також право формувати персонал підприємства. Для більшої самостійності вони зазвичай розташовуються в окремій будівлі, проте материнська компанія забезпечує їх науково-дослідним, обчислювальним та іншим обладнанням, надає необхідні послуги в галузі управління. Зазвичай при успішній діяльності внутрішній венчур перетворюється в одне з виробничих підрозділів материнської компанії, а його продукція реалізується за сформованими в компанії каналах збуту.

    Багато компаній організовують одночасно кілька внутрішніх венчурів (прикладом може служити корпорація IBM, яка в 1983 р мала 15 «ризикових» проектів). За ним розроблялася і випускалася на ринок така продукція, як телекомунікаційне обладнання, нові види дисплеїв і персональні комп'ютери, створення і випуск яких найбільш успішний проект внутрішніх венчуров IBM [5]. Через рік після початку практичної реалізації цього проекту продукція була спрямована на ринок, а ще через два роки обсяг її продажів склав 2,5 млрд. Дол. До цього моменту внутрішній венчур перетворився в найбільше виробниче підрозділ корпорації. Найбільшого поширення венчурне підприємництво отримало в США. За своїми обсягами американський ринок «ризикового» капіталу значно перевершує західноєвропейський і японський. Так, до середини 80-х рр. кумулятивна сума інвестицій в японські венчурні фірми складала 2,6 млрд. американських дол., а в США вона досягала 24 млрд. дол.

    Результатом діяльності венчуров стали такі вироби, як целофан, кулькова авторучка, вертоліт, турбореактивний двигун, застібка «блискавка», кінескоп, інсулін, кольорова фотозйомка і фотодрук, ксерографія, мікропроцесор і багато іншого.У США венчурний бізнес зосереджений в найбільш наукомістких галузях у виробництві напівпровідників, комп'ютерів, програмного забезпечення, штучного інтелекту.

    У Західній Європі значний ринок венчурного капіталу виник в 70-і рр. і став швидко розвиватися в Голландії, Німеччині, Італії та інших країнах. Організаційна структура типового західного венчурного інституту виглядає наступним чином. Він може бути утворений або як самостійна компанія, або існувати як незареєстрованого освіти як обмежене партнерство (щось на кшталт «повного» або «командитного» товариства, використовуючи російську юридичну термінологію).

    У деяких країнах під терміном «фонд» розуміють скоріше асоціацію партнерів, а не компанію, як таку. Директора і управлінський персонал фонду можуть бути найняті як самим фондом, так і окремою «керуючою компанією» або керуючим, надає свої послуги фонду.

    Керуюча компанія, як правило, має право на щорічну компенсацію, зазвичай складає до 2,5% від початкових зобов'язань інвесторів. Крім того, керуюча компанія або приватні особи, співробітники управлінського штату, так само як і генеральний партнер можуть розраховувати на так званий «carried interest» - відсоток від прибутку фонду, що звичайно досягає 20%. У разі створення обмеженого партнерства засновники фонду й інвестори є партнерами з обмеженою відповідальністю. Генеральний партнер в цьому випадку відповідає за управління фондом або здійснює функції контролю за роботою керуючого. Обмежене партнерство вільне від оподаткування. Це означає, що воно не є об'єктом оподаткування, а його учасники повинні платити всі ті ж податки, які вони заплатили б, якби належний їм дохід або прибуток надходили безпосередньо від тих компаній, куди вони самостійно вкладали свої кошти.

    ВИСНОВОК

    Таким чином, у венчурного підприємництва за умови підтримки з боку, в першу чергу державної, велике майбутнє.

    Венчурні підприємства стимулюють конкуренцію, підштовхує великі фірми до інноваційної діяльності. Крім того, розвиток венчурного підприємництва - це поліпшення умов функціонування малого бізнесу в загальному і цілому, оскільки він грає важливу роль в характері і спрямованості економічного розвитку національного господарства: від того, які динамічні процеси протікають в економічному розвитку, які при цьому спостерігаються відтворювальні і структурні зміни, залежать стан і перспективи економічного життя країни.

    На жаль, регіональні фонди Європейського Банку Реконструкції та Розвитку та Фонди пайової участі в малому підприємництві постійно в своїй роботі стикаються з різноманітними проблемами як на федеральному, так і на місцевих рівнях.

    Приплив інвестицій стримується існуючої правової бази та податковою системою, нерозвиненою фінансовою системою на тлі надмірного державного регулювання, загальної слабкості інфраструктури та ін. Тому розраховувати на стабільність національної російської венчурної структури навряд чи можливо. Переважна більшість працюючих в Росії і з Росією фондів створені або безпосередньо міжнародними організаціями (Регіональні венчурні фонди і Фонди пайової участі в малих підприємствах Європейського Банку Реконструкції та Розвитку), або національними, в рамках міжурядових угод. Приватні венчурні фонди поки ще слабо представлені на російському ринку.

    СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

    1. Грязнова А.Г., Думна М.М. Макроекономіка: теорія і російська практика. Навчальний посібник для студентів. - М .: КноРус, 2005.

    2. Сажина М. А., Чібіков Г. Г. Економічна теорія: Підручник для вузів. - М .: Видавнича група НОРМА - ИНФРА - му, 2006.

    3. Економіка: Підручник. / Под ред. Булатова А. С. 2 - ге вид. Перераб. І доп. - М .: Видавництво БЕК, 2006.

    4. Гребньов Л.С., Нурієв Р.М. Економіка. Курс основ: Підручник для студентів вищих. уч. завідомо суперечною інтересам., що навчаються з неекономічних спеціальностями та напрямками. / Л.С. Гребньов, Р.М. Нуреев- М .: Віта-Пресс, 2004.

    5. Економічна теорія: Підручник - Изд. испр. і доп. / За заг. ред. акад. В.І.Відяпіна [и др.]. - М .: ИНФРА-му, 2005.


    [1] Сажина М. А., Чібіков Г. Г. Економічна теорія: Підручник для вузів. - М .: Видавнича група НОРМА - ИНФРА - М, 2006. - 456 с.

    [2] Грязнова А.Г., Думна М.М. Макроекономіка: теорія і російська практика. Навчальний посібник для студентів. - М .: КноРус, 2005. - с. 267.

    [3] Економіка: Підручник. / Под ред. Булатова А. С. 2 - ге вид. Перераб. І доп. - М .: Видавництво БЕК, 2006, - 816 с.

    [4] Економіка: Підручник. / Под ред. Булатова А. С. 2 - ге вид. Перераб. І доп. - М .: Видавництво БЕК, 2006, - 675 с.

    [5] Економічна теорія: Підручник - Изд. испр. і доп. / За заг. ред. акад. В.І.Відяпіна [и др.]. - М .: ИНФРА-М, 2005. - 672 с.