• КУРСОВА РОБОТА


  • Дата конвертації29.05.2018
    Розмір59.99 Kb.
    Типреферат

    Скачати 59.99 Kb.

    Зовнішній державний борг поняття і структура

    Федеральне агентство з освіти

    Байкальський державний університет економіки і права

    Читинський інститут (філія)

    Кафедра "Фінанси і кредит"

    КУРСОВА РОБОТА

    з дисципліни

    ФІНАНСИ

    Тема: ЗОВНІШНІЙ ДЕРЖАВНИЙ БОРГ

    Виконала: ст-ка гр.Фін-03-1

    Дряева Є.В.

    Перевірила: Пляскін Н.В.

    Чита, 2005 р.

    ЗМІСТ.

    Вступ. 3

    1. Історія державного боргу Россіі_ 4

    2. Поняття, сутність та основні елементи державного боргу. 8

    2.1. Класифікація державного боргу. 10

    3. Склад, структура і динаміка державного зовнішнього боргу Російської Федерації. 12

    3.1 Структура і склад державного зовнішнього боргу. 12

    3.2 Динаміка державного зовнішнього боргу РФ. 13

    4. Ринок державного боргу. 16

    4.1. Загальне поняття про ринок державного боргу. 16

    4.2. Ринок державного зовнішнього боргу. 18

    5. Проблема врегулювання державного боргу. 22

    5.1. Зарубіжний досвід управління державним боргом. 22

    5.2. Управління державним зовнішнім боргом в РФ. 25

    6. Соціально-економічні наслідки державного боргу. 29

    Висновок. 33

    Список літератури. 36

    Додатки. 38

    Вступ.

    З появою держави виникли і його потреби, які треба було фінансувати. Це зумовило такі фінансові категорії, як державні податки, витрати, бюджет. З розвитком держави розширювалися його функції, росли потреби. Однак податкових надходжень для їх покриття скоро стало не вистачати. Це сприяло появі нових форм державних доходів - неподаткових платежів. Але і неподаткових платежів і податків для покриття всіх державних витрат з плином часу стало недостатньо, і держава була змушена вдаватися до позик.

    На світовому фінансовому ринку держава, вдаючись до зовнішніх запозичень, виступає в якості позичальника, а, надаючи кредит іноземним державам, їх юридичним особам або міжнародним організаціям, стає кредитором [1].

    Державні запозичення вже чотири століття допомагають уряду Росії формувати додаткові (поряд з бюджетними) фінансові ресурси і забезпечувати невідкладне фінансування в економічній і соціальній сферах. Що залучаються державою позики і кредити зіграли велику роль в соціально-економічному розвитку країни в другій половині XIX століття, а на початку XX століття вони забезпечили фінансування військових витрат.

    З переходом до ринкової економіки на початку 90-х років Росія зіткнулася з відсутністю вітчизняного досвіду з організації та ведення державних боргових операцій, адекватного роботі в умовах вільного ринку.

    РФ взяла на себе всі зобов'язання по обслуговуванню зовнішніх боргів СРСР в обмін на право володіння всіма активами, зокрема, право отримання боргів з боржників СРСР. Однак радянськими боржниками є, як правило, найбідніші країни, які вимагають списання основної частини боргу (до 80%). СРСР привертав середньостроковий і довгостроковий капітал переважно у формі експортних кредитів і банківських позичок. В даний час основними кредиторами Росії стали міжнародні фінансові організації, які при наданні кредитів вимагають проведення стабілізаційної програми, перш за все скорочення бюджетного дефіциту і інфляції.

    У зв'язку з цим, в даний час зовнішньоборгових стратегія країни переглядається в сторону її посилення. Однак ряд питань залишається відкритим. Наприклад, чи є можливість нормалізувати ситуацію із зовнішнім боргом за допомогою його реструктуризації? Чи можна підвищити ефективність заходів, спрямованих на скорочення боргового тягаря? Чи потрібно російському уряду боротися за списання хоча б частини зовнішнього боргу? Відповідь на ці та інші питання дає можливість охарактеризувати перспективи зовнішньоборгового положення Росії. Саме цьому і присвячена дана робота.

    У роботі показані сутність, сучасний стан та значення зовнішнього державного боргу, а також зміст і засади функціонування зовнішнього ринку боргових зобов'язань. Розкрито завдання і актуальні питання управління державним боргом.

    1. Історія державного боргу Росії

    Кредитна історія Росії почалася в 1769 р, коли Катерина II зробила першу позику в Голландії. За наступні два з половиною століття Российская империя зайняла на ринку приблизно 15 млрд. Руб. Велика частина цих коштів напередодні революції була погашена. На той час найстаршими позиками у складі російського державного боргу залишалися 6% -і позики 1817-1818 рр. Їх капітал становив 93 млн. Руб., А непогашена частина станом на 1 січня 1913р. дорівнювала 38 млн. руб.

    Після анулювання державного боргу дореволюційної Росії в 1918 році Радянського уряду в роки НЕПу насилу вдалося відновити функціонування ринку державних запозичень. Позики успішно працювали на благо фінансової стабілізації та економічного зростання. Однак в кінці 20-х років було здійснено перехід до розміщення державних позик за передплатою серед населення. Позики стали масовими і по суті примусовими. Це призвело до катастрофічного зростання державного боргу. У 1957 році уряд був змушений вдатися до заморожування боргових зобов'язань держави. Відмовившись платити борги своїм та іноземним громадянам, уряд Радянської Росії заклав основу нової фінансової культури. В результаті облігації, що видаються як частина заробітної плати, виявилися просто папірцями.

    На рис.1 відображена динаміка державного боргу Російської імперії на початку XX ст .: сума заборгованості зросла в період російсько-японської війни і революції, а потім стабілізувалася.

    рис.1

    Протягом усього XIX ст. і на початку XX ст. витрати держави перевищували його доходи. У другій половині XIX ст. уряд активно фінансувало будівництво залізниць, а також викуповувала в скарбницю приватні лінії.

    Прагнучи згладити вплив екстраординарних витрат на структуру бюджету, воно розділяло бюджет на звичайний і надзвичайний. Перший поповнювався з традиційних джерел доходів (податки, акцизи тощо.), Дохідну частину другого на 90% становили кошти отримані від внутрішніх і зовнішніх позик. Саме позикові кошти йшли на фінансування будівництва залізниць, ведення воєн і боротьбу зі стихійними лихами. При сприятливому положенні частина надзвичайного бюджету йшла на покриття витрат по довгостроковій оплаті державних позик. Платежі за позиками (проценти і погашення) здійснювалися за рахунок звичайного бюджету.

    Випуск нових позик був в безпосередній компетенції царя і міністерства фінансів. Однак після скликання Державної Думи вона отримала право затверджувати кожен конкретний позику. Час і умови позики як і раніше визначалися за рішенням уряду.

    Здебільшого державних боргів виплачувалося 4% річних. Сума всіх паперів з такою прибутковістю становила понад 2,8 млрд. Золотих рублів - близько 2/3 всього ринку.

    Всі цінності, які розміщуються в той час на ринку, поділялися на 3 категорії:

    · Короткострокові;

    · Довгострокові;

    · Безстрокові;

    Термін обігу короткострокових зобов'язань обмежувався законом і коливався від 3 місяців до 1 року. Купюри випуску не повинні були перевищувати 500 руб. Право емісії за короткостроковими зобов'язаннями надавалося особисто міністру фінансів з умовою, що загальна сума зобов'язань в кожен момент не перевищить 50 млн. Руб. У 1905 р права міністра були розширені до 200 млн. Руб. з правом випуску короткострокових зобов'язань, в тому числі і на іноземних ринках. Державне казначейство і приватні особи мали право враховувати ці зобов'язання в Державному банку, відсотки вважалися у вигляді дисконту.

    Основу державного боргу становили довгострокові і безстрокові позики. Довгострокові позики могли полягати на досить тривалі терміни - 50-80 років. Практикувався випуск безстрокових зобов'язань, коли держава зобов'язувалося виплачувати тільки договірний відсоток, тобто для власника позику ставав рентою. Уряд залишало за собою право примусової скупки даного інструменту за номінальною вартістю. В цьому випадку позику погашався тиражами. Іноді держава скуповувало облігації на біржі.

    Також існувало формальне визначення внутрішніх і зовнішніх позик. Перші орієнтувалися на іноземного покупця і звернення за кордоном. Другі були розраховані на російський ринок. Цей поділ не мало ніякого економічного значення, так як ніяких обмежень на покупку іноземних випусків для російських підданих і внутрішніх іноземців не існувало.

    В Основному Законі була стаття 114, в якій говорилося, що "під час обговорення державної розпису не підлягають виключенню чи скорочення призначення на платежі за державними боргами і по іншим прийнятим на себе Російським Державою зобов'язаннями". Законодавці заздалегідь відкидали спокуса порушити одне з основних правил ринку - платити вчасно і повністю.

    Російський уряд в результаті тривалих зусиль зуміло створити репутацію надійного позичальника, який діє на ринку акуратно, не зловживаючи своїм державним статусом.

    Але з переходом до формування основ ринкової економіки на початку 90-х років Росія зіткнулася з відсутністю вітчизняного досвіду з організації та ведення державних боргових зобов'язань, адекватного в умовах вільного ринку. У зв'язку з цим довелося фактично заново готувати фахівців, одночасно звертаючись до традицій минулого і досвіду країн з розвинутою ринковою економікою. Навіть у 2000 році на міжнародній конференції "XXI століття: нова модель фахівця-економіста" міністром фінансів РФ А.Л. Кудріним відзначався недолік висококваліфікованих кадрів по роботі з регіональними та зовнішніми запозиченнями.

    Протягом всієї історії боргової Росії запозичення фінансових ресурсів проводилися з різних причин, і далеко не завжди з метою реалізації будь-якого конкретного проекту. Інтереси фінансової стабільності, нехай навіть у короткостроковому періоді, мали першорядне значення. Це дозволяло слідувати виробленої економічної політиці, не змінюючи її курсу.

    2. Поняття, сутність та основні елементи державного боргу.

    Державний борг утворюється в результаті здійснення державними органами різних видів запозичень. Відповідно до Бюджетного Кодексу РФ [2] (ст.97) "державним боргом Російської Федерації є боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією ".

    Основними причинами утворення державного боргу є дефіцит державного бюджету та наявність вільних грошових коштів у фізичних і юридичних осіб.

    Державні боргові зобов'язання можуть існувати в таких формах:

    · Кредитні угоди та договори РФ з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями на користь зазначених кредиторів;

    · Державні цінні папери, випущені від імені РФ;

    · Договори про надання державних гарантій РФ, договори поруки щодо забезпечення зобов'язань третім особам;

    · Переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб в державний борг РФ на підставі федеральних законів;

    · Угоди і договори РФ про реструктуризацію боргових зобов'язань РФ минулих років.

    Державний борг можна класифікувати за кількома критеріями.

    Залежно від ринку розміщення, валюти та інших характеристик державний борг поділяється на зовнішній і внутрішній. До першого належать кредити іноземних держав; міжнародних фінансових організацій; державні позики, деноміновані в іноземній валюті і розміщені на зарубіжних ринках. До другого належать кредити від національних банків; державні позики, деноміновані в національній валюті і розміщені на національному ринку. Він складається із заборгованості минулих років і знову виниклої заборгованості. Внутрішній державний борг регулюється законом "Про державний борг Російської Федерації"

    На сьогоднішній день існують 3 основні форми покриття державного боргу:

    1. Добровільний (ринковий) кредит - розміщення цінних паперів на вільному (або майже вільному) ринку. До цінних паперів, розміщених таким чином, належать державні короткострокові зобов'язання (ДКО), облігації федеральної позики (ОФП), облігації ощадної позики (ОСЗ). Загальний обсяг державного боргу за цими паперами на 1.01.1996 становив трохи більше 80 трлн. руб., а обсяг чистого боргу, тобто без паперів в портфелі ЦБ, можна оцінити в 70 трлн. руб. ;

    2. Вимушений (квазіринковими) кредит - ринкове оформлення фактичного державного боргу. Так з'явилися на світ облігації внутрішньої валютної позики (ОВВЗ), казначейські зобов'язання (КЗ), векселі Мінфіну, переоформили на Мінфін заборгованість підприємств за банківськими кредитами, наданими під державні програми. Сюди ж можна віднести портфель державних паперів ЦБ, сформований з метою підтримки власне ринку.

    3. Дружній (адміністративний) кредит ЦБ Мінфіну.

    2.1. Класифікація державного боргу.

    Класифікація державного боргу може проводитися за різними ознаками. Зазвичай в якості таких використовуються: економічний ознака, тип позичальника, форма боргових зобов'язань, терміновість, ринок запозичень, валюта, офіційний (бюджетний ознака).

    За економічною ознакою розрізняють:

    · Капітальний борг. Являє собою всю суму випущених і непогашених державою боргових зобов'язань і гарантованих їм зобов'язань інших осіб, включаючи відсотки, які повинні бути виплачені за цими зобов'язаннями.

    · Основний борг. Це номінальна вартість всіх боргових зобов'язань держави і гарантованих їм запозичень.

    · Поточний борг. До його складу входять майбутні витрати по виплаті доходів кредиторам за всіма борговими зобов'язаннями, прийнятими на себе державою, і по погашенню зобов'язань, термін оплати яких настав.

    За типом позичальника (відповідно до рівнів влади) борг ділиться на:

    · Державний борг РФ. Складається із заборгованості минулих років і знову виникають боргових зобов'язань.

    · Державний борг суб'єктів РФ

    · Муніципальний борг

    По термінах боргові зобов'язання поділяються на:

    · Короткострокові (до одного року)

    · Середньострокові (від одного року до п'яти років)

    · Довгострокові (понад п'ять років)

    У Росії терміни погашення боргових зобов'язання обмежені для РФ і суб'єкта РФ тридцятьма роками, а для муніципального освіти - десятьма.

    Залежно від ринку запозичення, типу кредитора або валюти запозичень державний борг може бути:

    · Внутрішнім. Це боргові зобов'язання Уряду РФ перед юридичними і фізичними особами та все гарантовані Урядом РФ боргові зобов'язання, виражені в рублях.

    · Зовнішнім. Це запозичення, які залучаються з іноземних джерел, за якими виникають фінансові зобов'язання Росії як позичальника коштів або гаранта погашення зовнішніх позик інших позичальників.

    3. Склад, структура і динаміка державного зовнішнього боргу Російської Федерації.

    3.1 Структура і склад державного зовнішнього боргу.

    У складі державного боргу РФ зовнішня його частина постійно превалює над внутрішньою. Однак в період з 1993 по 1997 рік спостерігалася тенденція до зближення питомої ваги внутрішньої і зовнішньої заборгованостей: якщо в 1993 році величина зовнішніх зобов'язань в 6,1 рази перевищувала величину внутрішнього боргу, то до 1997 року вони співвідносилися як 1,5: 1. Серпнева криза 1998 року і девальвація рубля змінили цю тенденцію, і зовнішній борг став перевищувати міністерство внутрішніх справ у 4,3 рази. У 1999 році співвідношення становило 7,4: 1. У наступні роки структура сукупного державного боргу Росії дещо покращилася.

    Склад і структура державного боргу РФ відповідно до бюджетної класифікації, введеної в чинній Мінфіном РФ з 1 січня 1998 року з подальшими доповненнями та змінами представлені в додатку 1.

    Таким чином, на 1 січня 2005 року зовнішній борг Росії на 44,7% сформувався за рахунок кредитів, отриманих від урядів іноземних держав, переважна частина яких припадає на частку кредиторів країн-членів Паризького клубу. На другу позицію вийшла заборгованість по державних облігаціях, представленим євробондами розміщуються за кордоном позик, паперами, емітуються в зв'язку з реструктуризацією радянських боргів, і облігаціями внутрішньої валютної позики. Дані фінансові інструменти забезпечили 37,1% зовнішнього боргу Росії. Це, безумовно, є знаменною віхою для кредитної історії РФ, яка розмістила свій перший самостійний облігаційну позику на зовнішньому ринку лише в листопаді 1996 року. Колись провідні кредитори Росії - міжнародні фінансові організації - пішли на третю позицію і на кінець 2003 року формували менше 1/10 зовнішнього боргу країни.

    Заборгованість за кредитами іноземних комерційних банків і фірм складає незначну величину (2,4%) на увазі врегулювання 2000 року боргів перед кредиторами Лондонського клубу і переоформлення несписаною їх частини ринкові боргові інструменти.

    Що стосується заборгованості по кредитах Центрального Банку Росії, то вона сформувалася внаслідок гострої потреби Уряду РФ в валютних ресурсах для виробництва платежів за зовнішнім боргом після дефолту 1998 року.

    3.2 Динаміка державного зовнішнього боргу РФ.

    У розвитку боргової ситуації в РФ проглядаються три періоди: 1992р - серпень 1998р, серпень 1998р - 2001р, 2002р - даний час. Основними чинниками, що впливають на стан державного зовнішнього боргу в першому періоді, з'явилися обвальне падіння обсягів виробленого ВВП, високі темпи інфляції, що випереджають темпи зростання цін в порівнянні з динамікою зміни курсу рубля по відношенню до долара США, а також, як наслідок усього цього, глибоку бюджетну кризу, глобальна реструктуризація зовнішнього боргу колишнього СРСР і слабкість державного контролю за власністю і цільовим використанням зовнішніх запозичень.

    Основні параметри, що характеризують величину, структуру і динаміку державного зовнішнього боргу Росії на першому етапі відображені в таблиці 1.

    Таблиця 1

    Обсяг, структура і динаміка державного зовнішнього боргу РФ в 1993 - 1998 роках [3].

    +1993

    1994

    1995

    1996

    1 997

    1998

    Зовнішній держборг (в млрд. Руб.)

    140,5

    425,6

    558,6

    695,0

    736,1

    3233,8

    Зовнішній держборг (в% до ВВП)

    61,3

    43,0

    33,7

    28,9

    29,7

    118,6

    З таблиці видно, що за аналізований період величина зовнішнього боргу в поточних цінах збільшився в 23 рази, склавши до початку 1999 року 3233,8 млрд. Руб. Щодо ВВП тягар зовнішнього боргу неухильно знижувався і в 1997 році склало 29,7%, що на 31,6 процентних пункту нижче рівня 1993 року. При цьому за рахунок високої інфляції, приводила до знецінення накопиченого внутрішнього боргу, і домовленостей 1996 - 1997 років з зовнішніми кредиторами показник загальної боргового навантаження в 1995 - 1997 роках стабілізувався на прийнятному рівні: 47 - 49% до ВВП. Це пояснюється в основному випередженням темпів зростання цін (отже, і обсягів ВВП в поточних цінах), показників зміни курсу рубля до долара США (отже, і динаміки зростання зовнішнього боргу в рублевому численні). Однак ця тенденція була порушена в 1998 році девальвацією рубля, і до кінця року зовнішній борг становив 118,6% ВВП.

    У другому періоді (1999 - 2001 рр.) Вирішальне значення в розвитку боргової ситуації на зовнішньому ринку зіграли:

    · Девальвація рубля остаточно 1998 року

    · Активізація внутрішнього виробництва та інвестицій на базі сприятливих умов, що склалися для вітчизняних виробників після падіння російської валюти

    · Списання частини радянського боргу і реструктуризація решти заборгованості перед Лондонським клубом кредиторів 2000 року

    · Бездефіцитний виконання бюджету за 2000 і 2001 роки

    · Реалізація жорсткої політики зовнішніх запозичень в 1999 - 2000 роках і обережної політики залучення коштів з фінансових ринків у 2001 році

    · Курс на повне виконання зобов'язань за зовнішнім боргом при обмеженні залучення нових іноземних позик і кредитів.

    У третьому періоді (з 2002 року) проводиться робота по закріпленню і розвитку позитивних тенденцій в динаміці російської економіки і фінансів: федеральний бюджет виконується зі значним профіцитом, для безумовного виконання зобов'язань формується масштабний фінансовий резерв (з 2004 року Стабілізаційний фонд), курс на обмеження залучення нових іноземних запозичень все частіше поєднується з їх достроковими виплатами кредиторам, акцент переноситься на розвиток ринку державних внутрішніх запозичень.

    Основні параметри, що характеризують величину, структуру і динаміку зовнішнього державного боргу Росії на другому і третьому етапах, відображені в таблиці 2.

    Таблиця 2

    Обсяг, структура і динаміка державного зовнішнього боргу РФ в 1999 - 2004 роках [4].

    1999

    2000

    2001

    2002

    2003

    2004

    Зовнішній держборг (в млрд. Руб.)

    4266,0

    3922,3

    3896,7

    3882,3

    3671,9

    3628,2

    в% до ВВП

    89,8

    53,7

    43,1

    35,7

    27,8

    23,5

    Згідно таблиці, абсолютна і відносна величини зовнішнього боргу в другому і третьому періодах неухильно знижуються.Це стало результатом боргової політики, спрямованої на безумовне виробництво встановлених платежів за зовнішніми зобов'язаннями і заміщення іноземних запозичень внутрішніми джерелами. При цьому в 1999 році мало місце значне скорочення тягаря зовнішніх запозичень (на 28,9 процентних пункту) внаслідок значного відставання темпів зростання курсу долара США від темпів інфляції (отже, і темпів зростання обсягів ВВП в поточних цінах) і чіткого виконання Росією графіків погашення і обслуговування зовнішнього боргу.

    4. Ринок державного боргу.

    4.1. Загальне поняття про ринок державного боргу.

    Ринок державного боргу охоплює відносини з приводу державних запозичень у формі позик, кредитів і державних гарантій, що надаються за позиками і кредитами інших позичальників. У загальному плані ринок державного боргу можна визначити як сукупність відносин державою як емітентом і гарантом, іншими емітентами, інвесторами і їх посередниками з приводу емісії та обігу державних цінних паперів, отримання кредитів органами публічної влади і надання державних гарантій за запозиченнями, залученими іншими особам.

    Ринок державного боргу включає в себе повністю ринок державних (федеральних і регіональних) цінних паперів, відносини з приводу емісії, обігу та погашення муніципальних і корпоративних цінних паперів (гарантованих федеральними або регіональними органами влади), частина ринку позикових капіталів (відповідну кредитами, наданими федеральним або регіональним органам влади, або виданими економічним суб'єктам під гарантії державних органів).

    Іншими словами, ринок державного боргу включає в себе три сегменти: ринок державних цінних паперів, ринок залучаються державою кредитів, ринок державних гарантій (або гарантованих державою муніципальних і корпоративних цінних паперів і кредитів, що залучаються органами місцевого самоврядування та економічними суб'єктами).

    Ринок державного боргу виконує наступні функції:

    · Перерозподіл тимчасово вільних коштів і додатковий фонд фінансових ресурсів держави

    · Надання господарюючим суб'єктам надійних і високоліквідних фінансових інструментів

    · Вилучення з обігу надлишкової грошової маси

    · Забезпечення можливості або полегшення залучення запозичень органами влади і господарюючими суб'єктами посередництвом гарантування їх запозичень

    Розрізняють внутрішній і зовнішній ринки державного боргу. На внутрішньому ринку кредиторами держави є численні російські підприємства і організації, фінансово-кредитні інститути, фізичні особи. Сюди включають ринок федеральних боргових інструментів і регіональні ринки.

    На зовнішньому ринку інвесторами держави виступають іноземні уряди, банки, фірми, фізичні особи і міжнародні фінансові організації.

    4.2. Ринок державного зовнішнього боргу.

    Проголосивши свою державну незалежність в 1991 році, Російська Федерація не втратила доступу до зовнішніх джерел державних запозичень. Однак структура запозичень змінилася.

    Радянський Союз не був членом міжурядових валютно-кредитних організацій ООН і не користувався їх кредитами і позиками. РФ в 1992 році оформила своє членство в МВФ, МБРР та ЄБРР і з 1993 року стала широко користуватися запозиченнями цих міжнародних організацій. Зараз на їх частку припадає близько 10% зовнішньої заборгованості РФ.

    В даний час Росія активно залучає комерційні кредити іноземних банків і фірм, гарантовані або застраховані урядами країн-кредиторів або уповноваженими ними інститутами. Виявляючи довіру до проведеної Росією політиці демократичних та ринкових перетворень, все більше число країн проявляє готовність до надання державних гарантій за залученими нею запозичень. Росія використовує і міжурядові позики. На частку цієї частини заборгованості (її називають офіційної) зараз припадає майже 45% російського зовнішнього боргу.

    Основним нашим кредитором є Німеччина. На її частку припадає майже 1/3 офіційної заборгованості РФ. Далі з великим відривом слідують Італія, Японія, США, Франція, Австрія та інші держави.

    До недавнього часу Росія мало використовувала негарантовані урядовими структурами кредити іноземних фірм-постачальників і комерційних банків, що формують "неофіційну" заборгованість. Це стало результатом боргової кризи 1991 - 1992 років, тривалі переговори з реструктуризації заборгованості по лінії Паризького і Лондонського клубів і невизначеності російських підходів до питань врегулювання неофіційною комерційної заборгованості Радянського Союзу.

    Ситуацію в даній області переломили заяву Уряду РФ від 27 вересня 1994 року "Про переоформлення комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними кредиторами", практичні кроки по реалізації його положень і підписання в квітні 1996 року угоди з Паризьким клубом про всеосяжної реструктуризації зовнішнього боргу колишнього СРСР. На 1 січня 1997 року неофіційна комерційна заборгованість Росії за власними боргами склала 1,0 млрд. Доларів США, збільшившись протягом 1997 року по 5,8 млрд. Доларів США. Станом на 1 січня на частку російської і радянської неофіційною заборгованості припадало майже 24% зовнішнього боргу Росії.

    Досягнення домовленості з кредиторами Лондонського клубу 2000 року про списання частини радянського боргу та реструктуризації заборгованості, що залишилася в ринкові (облігаційні) форми змінили характер взаємин між сторонами і структуру зовнішнього боргу РФ: тепер на частку кредиторів іноземних комерційних банків і фірм припадає менше 2,5% зовнішнього боргу РФ.

    У листопаді 1996 року Мінфін РФ зробив принципово новий крок по оволодінню міжнародним ринком капіталу, вдало розмістивши перший транш єврооблігацій. Багато в чому це стало можливим завдяки присвоєнню Росії відносно високих рейтингів кредитоспроможності трьома провідними зарубіжними рейтинговими агентствами - "Moody's", "Standard & Poor's", "IBCA".

    З появою єврооблігацій Мінфіну РФ сформувався і успішно функціонував до річного кризи 1998 року новий сегмент ринку федеральних зовнішніх позик. Він доповнив вже сформовані і працювали сегменти ринку: боргові зобов'язання Зовнішекономбанку, облігації внутрішньої валютної позики, процентні векселі (ноти) Зовнішекономбанку, фінансові інструменти - носії комерційної заборгованості колишнього СРСР.

    Таким чином, з виходом єврооблігацій основними кредиторами Росії стали численні іноземні юридичні і фізичні особи, які купують російські папери. На них припадала 1/3 всіх запозичень. В цілому міжнародні фінансові організації на 44% закривали її Росії в зовнішніх запозиченнях. Приблизно однакове значення за обсягами кредитування мали для федеральної влади уряди іноземних держав та іноземні комерційні банки та фірми.

    Для безперебійного функціонування ринку зовнішніх боргів Російської Федерації взаємозв'язку між її урядом та інвесторами здійснює широка мережа організаторів і посередників. З російського боку найбільш важливі функції виконують Урядова комісія за державним зовнішнім боргом і державних активів РФ, Мінфін РФ, Банк Росії, Зовнішекономбанк, Зовнішторгбанк РФ, Російський фінансово-банківський союз і російські уповноважені банки.

    Питання офіційної російської заборгованості вирішуються в рамках Паризького клубу країн-кредиторів і на двосторонніх переговорах. Врегулювання неофіційною заборгованості здійснюється в рамках Банківського консультативного комітету при Лондонському клубі банків-кредиторів, стразового клубів кредиторів і на двосторонніх переговорах.

    Всі розрахунки з іноземними агентами Уряду РФ і інвесторами проходять через Зовнішекономбанк.

    Криза державних фінансів, до межі загострилася влітку 1998 року, не обійшла стороною і ринок державного зовнішнього боргу. Після 17 серпня 1998 року уряд РФ продовжувало обслуговувати зовнішню заборгованість, проте котирування російських паперів на іноземних ринках впали до критичного рівня: восени 1998 року єврооблігації опускалися до 20% їх номінальної вартості, а деякі інші папери - навіть до 6%. В результаті боргової кризи 1998 року світові фінансові ринки виявилися закритими для випуску єврооблігацій Росії.

    Скоротилися можливості зовнішніх запозичень і по лінії міжнародних фінансових організацій.

    З причини неможливості одержання нових запозичень на одних сегментах ринку державного зовнішнього боргу і обмежених (за обсягами або свободі використання коштів) можливостей на інших Уряд РФ для здійснення необхідних виплат за зовнішнім боргом змушене було піти на запозичення у Центробанку РФ в обсязі 4,5 млрд. доларів США, що склало 58,4% всіх валютних кредитів, отриманих Росією в 1999 році.

    У 2000 році на ринок російських валютних облігацій впливали два основних сприятливих фактора: стійкість макроекономічної ситуації і успішне завершення переговорів з Лондонським клубом кредиторів про реструктуризацію платежів за випущеними в 1997 році облігаціях. Майже всі старі облігації були пред'явлені до обміну на нові єврооблігації РФ з термінами погашення в 2006 - 2010 і 2007 - 2030 роках. В результаті, в перші 8 місяців спостерігалося зростання котирувань російських валютних облігацій, що змінився потім невеликою коригуванням індикаторів; прибутковість по найбільш популярним випусків єврооблігацій впала з 20% річних в 1999 році до 13 - 14% річних в серпні 2000 року.

    Основними чинниками, що сприятливий вплив на динаміку ринку валютних облігацій Росії в 2001 році, з'явилися стабільність внутрішньої макроекономічної ситуації, чітке виконання Урядом РФ графіка платежів за зовнішнім боргом, зростання золотовалютних резервів країни, висока кон'юнктура світового ринку енергоносіїв, підвищення міжнародними рейтинговими агентствами рейтингів всіх серій облігацій державних валютних позик і єврооблігацій РФ.

    У 2002 році на частку зовнішнього боргу в сукупному борг країни припадало 88%, тобто зовнішній борг в 7,3 рази перевищував внутрішню заборгованість держави.

    Постановою Уряду РФ від 29 грудня 2001 року № 931 "Про врегулювання комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними кредиторами" була проведена операція, що має принципове значення для подальшого вибудовування Росією цивілізованих відносин зі своїми зовнішньоекономічними партнерами. Колишні боргові зобов'язання були замінені облігаціями зовнішньої облігаційної позики з терміном погашення в 2030 році і облігаціями зовнішнього боргу з терміном погашення в 2010 році.

    У 2003 - 2004 роках ринок державних зовнішніх запозичень Росії розвивається під впливом тих же факторів, що і в 2002 році. Сприятливі тенденції Уряд РФ припускає закріпити і в наступні роки.

    5. Проблема врегулювання державного боргу.

    5.1. Зарубіжний досвід управління державним боргом.

    У Росії, як і в багатьох інших країнах, причиною дефіциту бюджету вважається необгрунтована економічна політика, яка призводить до надмірно високого рівня соціальних фінансових зобов'язань і, отже, до зростання державного боргу. Тому для нашої країни корисний досвід управління державним боргом в інших (особливо західних) країнах.

    Одним з підходів в управлінні держборгом є узгодження в загальній установки щодо допустимих меж його зростання. Відповідно до практики більшості країн, не викликає зазвичай побоювань заборгованість порядку 50 - 70% ВВП. У США борг федерального уряду складає близько 70% ВВП. У перспективі американського уряду варто виконання завдання (до середини наступного десятиліття) перевищення федеральних доходів над витратами на 1% ВВП.

    Уряду зазвичай залучають позикові ресурси, виходячи з потреб і умов чергового фінансового року.

    Що стосується резервної функції держкредиту, то, по досвіду ряду країн, вона може реалізовуватися при необхідності і без будь-якої регламентації, хоча для російських умов по завершенню фінансової стабілізації надійніше було б заздалегідь позначити певні розміри і умови використання спеціального держкредитних резерву на випадок непередбачених бюджетних витрат або зниження доходів.

    А для того, щоб зуміти реалізувати розподільну і резервну функції, країна повинна мати надійної кредитоспроможністю при адекватному рівні боргового тягаря.

    Разом з тим, як випливає з досвіду західних країн, все меншу значимість має розподіл держборгу на внутрішній і зовнішній. Цьому сприяє стійка конвертованість національних валют, а також зближення базових умов на ринках внутрішнього боргу зі станом і динамікою світових фінансових ринків. Тим самим забезпечуються умови загального підходу до управління внутрішнім і зовнішнім боргом, що прискорює також процес оперативного прийняття необхідних рішень.

    У ряді країн, таких як Ірландія, Данія, Швеція, Нова Зеландія, використовуються не зовсім звичайні методи управління держборгом, націлені на зниження витрат і ризику обслуговування (тобто при управлінні борговим портфелем прагнуть до скорочення витрат). Перш за все, ставиться завдання по можливості зблизити фізичну структуру боргового портфеля з базою, використовуючи продаж і покупку облігацій, а також операції з виробничими інструментами. Одним з відносно нових методів зарубіжного досвіду в обслуговуванні держборгу стає його ув'язка з приватизацією. Можна вказати на два аспекти такої ув'язки. З одного боку, доходи від приватизації найчастіше використовуються для зниження держборгу. В інших випадках при проведенні приватизації передбачається випуск державних конвертованих облігацій. Серед перешкод для широкої участі інвесторів у приватизаційних аукціонах нерідко виступає необхідність відразу сплатити велику суму грошей.

    У Росії ж приватизація зачіпає тільки активи і ігнорує ту обставину, що ці активи по багатьох об'єктах приватизації створені за рахунок використання іноземних кредитних ліній, тобто державних зовнішніх запозичень колишнього СРСР і Росії. Тому цілком правомірна постановка питання про те, що приватизація активів повинна йти одночасно з приватизацією пасивів, тобто залишилася непогашеною заборгованості підприємств по використанню державних централізованих кредитів. Така умова слід враховувати при передачі, продажу в приватну власність пакетів акцій, раніше закріплених в федеральної власності.

    Під час експерименту країн з перехідною економікою становить інтерес організація і практика зовнішніх запозичень в Китаї. Тут зовнішні позики традиційно проводилися десятьма уповноваженими захисниками, частина яких належить центральному уряду, а частина - місцевим. Уповноважені позичальники на вигідних умовах інвалютні позикові ресурси, які потім передає в кредит для окремих корпорацій і проектів. В основному зовнішні запозичення здійснювалися державними установами, такими як Банк Китаю і Китайська міжнародна трастова і інвестиційна корпорація. Державна адміністрація з валютного контролю визначає для різних груп позичальників рівні дохідності облігацій, що випускаються з урахуванням необхідності забезпечення їх нормального первинного розміщення та подальшого обігу на вторинному ринку.

    5.2. Управління державним зовнішнім боргом в РФ.

    Зовнішній борг є найважливішою характеристикою економіки боргового типу, що має не тільки економічне, але і велике геополітичне і соціальне значення. Для такої економіки характерно відволікання значної частини створюваного багатства на виплати по обслуговуванню зовнішнього боргу.

    Система міжнародного сприяння російським ринковим реформам і подолання боргових труднощів почала формуватися з 1992 року, коли Росія вступила в МВФ і Всесвітній банк і почала переговори з фондом про кредит підтримки. Кредитну угоду між МВФ і Росією було підписано в 1995 році.

    Міжнародні кредитори часто висловлюють претензії російського уряду з приводу невиконання домовленостей, іноді затримують кредитування.

    Росія успадкувала від СРСР зовнішній борг, що перевищує 90 млрд. Доларів. Далі частка нового боргу РФ у зовнішньому боргу послідовно збільшувалася в результаті нових зовнішніх запозичень.

    Важливим фактором обслуговування зовнішнього боргу Росії стало налагодження контактів з Паризьким клубом, які займаються неурядовими кредитами, і Лондонським клубом, який координує питання заборгованості приватним банкам по неурядовим і негарантованих урядовим кредитам. По-перше, ми домоглися фіксації курсу рубля по заборгованостях на рівні тодішнього офіційного курсу - 60 копійок за долар. По-друге, раніше Росія, будучи великим кредитором, існувала як би окремо і сама намагалася вирішити пов'язані із заборгованістю питання, це не давало Заходу здійснювати стосовно країн-боржників розроблені ним програми. Тепер місії МВФ, в тих чи інших країнах і розглядаючи питання про надання їм чергових траншей, ставлять перед ними вимоги про необхідність укладення угод з Росією про погашення заборгованості.

    На жаль, в останні роки Росія вдавалася до зовнішніх позик в основному для латання бюджетних дірок і для підтримки завищеного курсу рубля.

    Що стосується міжнародного рейтингу Росії, то після знаменитого внутрішнього дефолту, він був одним з найнижчих в світі. Державний борг склав 66% ВВП і перетворився в тяжкий тягар для економіки країни.

    Говорячи про величину зовнішнього боргу зараз, не можна обійти ряд обставин:

    · Глобалізація фінансових потоків в цілому, а також політика необмеженої відкритості закордонним інвестиціям, званим короткостроковим портфелем інвестицій, веде до стирання граней між внутрішнім і зовнішнім боргом

    · Посилюється зв'язок державних зобов'язань і зобов'язань самостійних господарюючих структур. Банкрутство найбільших структуроутворюючих кредитних установ може викликати катастрофічні наслідки для платіжної системи країни

    · Ще одним моментом в оцінці величини зовнішнього боргу є борги регіонів, які з 1997 року отримали право самостійного розміщення зовнішніх позик

    · Існує прострочена заборгованість підприємств по кредитах банкам, в тому числі і закордонним (під гарантії держави)

    При темпах зростання економіки, що перевищують процентні ставки по госдолговим зобов'язаннями, формуються додаткові доходи бюджету. В протилежному випадку частина податкових та інших доходів бюджету повинна бути використана на обслуговування держборгу. При цьому знижується обсяг непроцентних витрат бюджету, що несприятливо позначається на добробуті і ділової активності в економіці.

    У Росії реальні процентні ставки за держборгом перевищують темпи зростання ВВП. Реальна вартість обслуговування зовнішнього держборгу Росії становить 6 - 7% річних. Це вимагає розвитку експорту, а зростання експорту обмежує можливості для досягнення стабільного економічного зростання і обумовлює подальше зниження обсягів споживання і накопичення.

    Таким чином, ми бачимо "дві сторони медалі". В умовах низьких реальних процентних ставок і високих темпів зростання економіки держборг сприяє формуванню додаткових доходів бюджету, стимулюючи подальше економічне зростання. В іншому випадку держборг стає одним з основних факторів, що стримують соціально-економічний розвиток країни.

    Згідно з прогнозами Мінфіну, обсяг зовнішнього боргу в 2006 році скоротиться до 113, 3 млрд. Доларів (у 2005 році зовнішній борг склав 122,7 млрд. Доларів). При цьому, зазначають представники Мінфіну, внутрішній борг буде зростати за рахунок залучення внутрішніх запозичень для виплати зовнішніх заборгованостей (у 2005 році внутрішній борг склав 29,5 млрд. Доларів, у 2006 - збільшиться до 34,4 млрд. Доларів).

    Вихід з ситуації, що склалася можливий, мабуть, тільки в разі жорсткого нормативного закріплення нових орієнтирів позикової політики держави. Дані орієнтири повинні включати:

    1. повна відмова від прийняття нових рішень про притягнення "пов'язаних" кредитів країн-членів ОЕСР, починаючи з 2004 року;

    2. форсоване завершення використання в рамках бюджету на 2005 рік вже схвалених Урядом кредитів.

    В даний час за основними показниками боргового навантаження РФ належить до держав з помірним рівнем боргу.

    Щодо невелика боргове навантаження на бюджет. Ставлення платежів з обслуговування боргу до власних доходів федерального бюджету складають в 2005 році близько 11%.

    В першу чергу, цьому сприяла послідовна політика Уряду РФ, Міністерства фінансів, спрямована на відмову від нових зовнішніх запозичень у поєднанні з операціями по активному управлінню державним зовнішнім боргом. В результаті реалізації державної боргової політики, спрямованої на врегулювання заборгованості колишнього СРСР, вдалося також повністю вирішити проблему "пікових платежів" за зовнішнім боргом.

    Успішна реалізація Боргова стратегії РФ на середньострокову перспективу (до 2005 року) в поєднанні зі сприятливою для Росії зовнішньоекономічною кон'юнктурою і стійким економічним зростанням привели до досягнення основних намічених цілей і дозволили Російської Федерації домогтися найбільш вигідних умов потенційних запозичень на міжнародних ринках.

    Що стосується позик міжнародних фінансових організацій, то при їх порівняно невисокій вартості значні непрямі витрати (консультаційні послуги, витрати на утримання груп реалізації проектів, комісії за зобов'язання і т.д.), а також значний перелік попередніх умов, що передують реалізації фінансуються за рахунок цих позик проектів, знижує фінансову ефективність цих запозичень і робить їх по вартості і по термінах порівнянними з запозиченнями в ринковій формі.

    Кожна країна встановлює свій порядок управління боргом, але для цього необхідно мати цільову програму.

    У діяльності з управління зовнішнім боргом РФ необхідна зміна акценту на проведення зовнішніх державних запозичень, строгий їх моніторинг і контроль за їх використанням за призначенням.

    Існуюча організаційна система управління державним боргом повинна бути модернізована на основі нового і спеціального органу, що концентрує всі функції з управління та обслуговування цього боргу, а також здійснює повноправний контроль за ефективністю залучення і витрачання коштів.

    У висновку треба зазначити, що в основі конкретних модулів управління державним боргом в країнах світу лежать різні теорії і здійснюються ці теорії в різних умовах. Також відзначається неоднозначна роль МВФ в процесі управління державним боргом країн, що розвиваються і, зокрема, Росії.

    6. Соціально-економічні наслідки державного боргу.

    Фінансові відносини по формуванню та обслуговування державного боргу зачіпають інтереси органів публічної влади, всього різноманіття юридичних і фізичних осіб, іноземних урядів та міжнародних фінансових організацій. Вони впливають на стан державних фінансів, грошового обігу, інвестиційного клімату, структуру споживання, розвитку міжнародного співробітництва та багато інших елементів соціально-економічного життя суспільства. Цим пояснюється істотна і багатогранна роль державного боргу країни.

    Як будь-яке складне суспільне явище державний борг може надавати як позитивне, так і негативний вплив на соціально-економічні процеси. В першу чергу, позитивне значення державних запозичень полягає в тому, що вони є неінфляційним джерелом фінансування дефіциту бюджетів різного рівня. Це випливає з того, що формування додаткових фінансових ресурсів в рамках урядових структур за допомогою державних запозичень не тягне збільшення сукупного попиту, а тільки змінює його структуру. Через бюджетні витрати попит в тому ж обсязі може бути пред'явлений в іншому місці і іншими господарюючими суб'єктами.

    Урядові структури за допомогою надання державних гарантій за позиками і кредитами, що залучаються ефективними господарниками, можуть сприяти прискоренню соціально-економічного розвитку країни.

    Державні зовнішні (експортні) гарантії та кредити сприяють зовнішньоекономічної експансії суб'єктів національної економіки. Розширення експорту товарів і послуг стимулює підйом національного виробництва, збільшення зайнятості, зростання доходів населення і організацій, збільшення податкових надходжень до бюджету держави.

    Випускаючи боргові зобов'язання, призначені для покупки юридичними і фізичними особами, держава впливає на процес доцільної заощаджень населення та інвестування господарюючими суб'єктами тимчасово вільних фінансових ресурсів. Зазвичай державні цінні папери є найнадійнішими і високоліквідними борговими інструментами, тому вони охоче купуються фізичними і юридичними особами. Втягуючи гроші в казну за допомогою ринку державних боргових зобов'язань, держава може сприяти нормалізації грошового обігу в країні.

    При розумній організації функціонування відносин по формуванню і обслуговування державного боргу виконавча влада може ефективно розподіляти податковий тягар між поколіннями країни в великому часовому інтервалі.

    Нарешті, взаємні боргові зобов'язання країн є фактором зміцнення міжнародного співробітництва та взаєморозуміння. Цьому сприяють міжурядові позики, запозичення у міжнародних фінансових організацій і на міжнародних фінансових ринках, зовнішні державні гарантії і кредити. При високому розвитку міжнародних боргових відносин все стають економічно зацікавленими в загальній стабільності і світі.

    Негативні аспекти впливу державного боргу на соціально-економічні процеси проявляються, перш за все, в тому, що при надмірному розвитку ринку державного боргу уряд обмежує інвестиційні можливості в народному господарстві. Це відбувається тому, що, залучаючи позикові кошти, держава знімає з ринку частину фінансових ресурсів, які могли б бути спрямовані на інвестиції в реальний сектор економіки. Ступінь негативного впливу державного боргу посилюється при надмірно високої прибутковості державних паперів. У цих умовах інвестори віддають безумовну перевагу вкладенню коштів в державні боргові зобов'язання в порівнянні з проведенням реальних інвестицій. Крім того, висока прибутковість державних паперів веде до зростання ставки банківського відсотка за кредитні ресурси, що робить банківську позику неефективною для підприємця.

    Також надмірне захоплення держави позиковими операціями сприяє значному відволікання бюджетних коштів від потреб господарського і соціального розвитку. Високий рівень запозичень (якщо він до того ж поєднується з високою прибутковістю державних паперів) веде до великих бюджетних витрат з обслуговування державного боргу.

    Якщо держава, захопливе запозиченнями, робить крен у бік зовнішніх позик, то можливо не тільки потрапляння в надмірну залежність стану вітчизняних фінансів від стану фінансів міжнародних, але і втрата політичної незалежності.

    Активне використання державних експортних гарантій та кредитів може супроводжуватися небажаними наслідками для країни-гаранта або кредитора в розвитку зовнішньоекономічних відносин, якщо процедури надання гарантій і кредитів не продумані до дрібниць і не мають міцної правової основи. Будь-яка технічна похибка надалі може обернутися проблемами в роботі по поверненню державних зовнішніх боргових активів.

    Нарешті, що мобілізуються за допомогою державних запозичень кошти є антиципировать, взятими наперед податками. Рано чи пізно борги потрібно погашати і платити по ним податки. У частині довгострокової заборгованості це перекладається на майбутні покоління. Якщо мова не йде про довгострокове будівництві соціального характеру, то вирішення поточних проблем за рахунок позик і кредитів не цілком етично, оскільки за наше нинішнє благополуччя будуть розплачуватися майбутні громадяни країни.

    Висновок.

    Проблема обслуговування суверенного боргу Росії привернула пильну увагу економістів і політиків порівняно недавно. Фінансова криза, в результаті якого російське держава опинилася на межі повного банкрутства, зумовив перехід питань управління державним боргом в розряд першорядних. Більш того, можна з упевненістю стверджувати, що дана тема буде залишатися одним з найважливіших предметів для обговорення і в найближчій перспективі.

    Разом з тим, прогноз макроекономічного розвитку Росії досить позитивний. Світова рецесія і падіння попиту на російські сировинні товари неминуче повинні надати понижувальний тиск на наш економічний ріст. Однак на противагу йому в результаті тієї ж світової рецесії Росія здатна отримати виграш. За останній рік наша країна, з її 5-7% ними темпами зростання в цілому і 10% ними темпами зростання окремих ринків виявилася однією з найбільш швидкозростаючих зон в світі. Наслідком цього переваги повинен стати прилив капіталу в країну - і у вигляді повернення капіталу наших вітчизняних «сировинників», і у вигляді залучення просто зовнішнього капіталу. Поряд з цим, за даними опитувань населення, в останні місяці відбувається рішучий зростання схильності громадян до заощаджень. Це непряме свідчення того, що країна готова не витрачати, а накопичувати капітал, а значить, поступово будуть збільшуватися середні масштаби інвестиційних проектів, і це буде підтримувати економічне зростання. Так ось, якщо інтерес до Росії глобального капіталу і зростання внутрішньої схильності до заощадження стануть тенденцією, рецесія, яка за простою циклічної логіки, може наступити в російській економіці в 2005-2006 році, може виявитися або дуже слабкою, або не відбутися зовсім.

    Необхідною передумовою забезпечення максимально сприятливих умов врегулювання зовнішнього боргу є створення переконливої ​​програми дій, яка орієнтована на продовження і прискорення ринкових перетворень в Росії, поліпшення інвестиційного клімату, зміцнення демократичних інститутів. Обов'язкова вимога - схвалення її всіма гілками влади, національна згода щодо її основного змісту. Реалізація програми повинна сприяти підтримці платоспроможності країни на базі збереження економічного зростання як умови зміцнення довіри кредиторів і інвесторів. На даний момент для цього об'ёктівно існують умови.

    З приводу реструктуризації зовнішньої заборгованості можна сказати наступне. Механізм списання зовнішнього боргу, будучи за своєю суттю крайнім заходом, найменш прийнятний для Росії, особливо в ситуації, що макроекономічної ситуації. Більш виправданий метод викупу боргу, однак же, зараз російські торгуються борги демонструють високу ліквідність: зокрема, в 2004 році річний дохід по ним склав близько 30%. Тому найбільш привабливим варіантом реструктуризації представляється схема «борг на експорт». При цьому важливим є якісний склад експорту - експорт не сировини і матеріалів, а машинно-технічної та іншої готової продукції.

    Програма повинна складатися з двох ключових частин.

    Профіцитний бюджет, який демонструє твердий намір уряду розрахуватися по боргах. Це - необхідна умова довіри до країни як до позичальника. При цьому необхідно прагнути уникнути півзаходів: проект бюджету передбачає виплати по основному боргу з профіцитною частини і лише відсоткові платежі по боргу здійснюються з видаткової частини бюджету.

    І план структурних реформ, що включає заходи щодо поліпшення інвестиційного клімату, реструктуризації підприємств, а також реформи в соціальній сфері, які дозволили б підвищити ефективність використання коштів, що інвестуються, зменшити зобов'язання держави і тим самим створити реальні передумови для зниження податкового тягаря і підвищення ділової активності.

    На завершення необхідно відзначити, що вирішення проблеми зовнішнього боргу є завданням стратегічного характеру. Без її вирішення практично неможливо забезпечити необхідні умови для довгострокового економічного підйому і підтримки стійкості всієї соціально-економічної системи країни.


    Список літератури.

    1. Федеральний закон РФ "Про державні кредити, що надаються РФ іноземними державами"

    2. Федеральний закон від 26 грудня 1994 р N 76-ФЗ "Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації і державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям"

    3. Указ Президента РФ "Про порядок прийняття рішень про надання та отримання державних позик і кредитів"

    4. Декларація Уряду РФ "Про підтримку Зовнішекономбанку в частині виконання ним своїх зобов'язань перед Лондонським клубом кредиторів"

    5. Доповідь торгово-промислової палата РФ за 1996 рік, сервер Російської інформаційної мережі ділового співробітництва (http: // www. Rcbnet. Ru).

    6. Постанова Уряду РФ "Про врегулювання заборгованості колишнього СРСР іноземним комерційним банкам і фінансовим інститутам, об'єднаним в Лондонський клуб кредиторів".

    7. Постанова Уряду РФ від 14 жовтня 1994 р N тисяча сто шістьдесят шість "Про заходи щодо розвитку економічного і технічного співробітництва Російської Федерації з зарубіжними країнами"

    8. Постанова РМ РФ від 16 жовтня 1993 р N 1060 "Про організацію роботи, пов'язаної із залученням і використанням іноземних кредитів" (зі змінами від 27 грудня 1994 г.)

    9. Статистичні дані про ринок державних цінних паперів // сервер Центрального Банку РФ (http: // www. Cbr. Ru).

    10. Афонасий В. Управління збалансованістю бюджету. Іноземний борг перед Росією // Питання економіки, №4, 2005 р

    11. Астапов К.Л. Федеральний бюджет як інструмент прискореного розвитку економіки Росії // Економіст, №4, 2003 р

    12. Ведев А. Ринок єврооблігацій Росії в 2004 році і перспективи його розвитку в 2005 році // Економічний розвиток Росії, №2, 2005 р

    13. Васильєв А.В. Експертний висновок на прогноз Федерального Бюджету на 2005 р // Банківська справа, №11, 2004 р

    14. деменції В.В. Зовнішній борг Росії в системі міжнародної заборгованості // Фінанси, 2005 р

    15. Іванова М.А. Питання фінансового контролю в системі управління державним боргом // Фінанси і кредит, №12, 2004 р

    16. Махмутова Е.Х. Законодательния база управління державним боргом РФ // Фінанси, №5, 2004 р

    17. Осипова О. Ключові проблеми реалізації грошової політики в 2004 році і в середньостроковій перспективі // Економічний розвиток Росії, №10, 2004 р

    18. Селезньов А. Державний борг: ілюзії і реальність // Економіст, №3, 2004 р

    19. Тихонов А. Борги Російська Імперія віддавала завжди // Ринок цінних паперів, №1,1996г.

    20. Бюджетний кодекс.

    21. Винокуров В.А. Державний і муніципальний борг. - М., 1999 р.

    22. Головачов І.Р. Державний борг. - М., 2004 р

    23. Даша А.З. Фінансова система Росії. - М, 1997 г.

    24. Колпакова І.Д. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит. - М., 2001 р

    25. Мисляева О.А. Державні і муніципальні фінанси. - М., 2002 р

    26. Фінансове право. Збірник нормативних актів. - М.

    Додатки.

    Додаток 1.

    Види і структура державного зовнішнього боргу РФ на 1 січня 2005 года [5].

    види боргу

    Частка в%

    1. Зовнішній держборг РФ (включаючи зобов'язання колишнього СРСР, прийняті РФ) всього,

    в тому числі:

    98,9

    За кредитами урядів іноземних держав:

    44,7

    • заборгованість офіційним кредиторам Паризького клубу

    38,6

    • заборгованість країнам, які не є членами

    2,8

    • паризького клубу

    3,3

    • заборгованість колишнім країнам РЕВ

    2,4

    За кредитами іноземних комерційних банків і фірм:

    0

    • заборгованість кредиторам Лондонського клубу

    2,4

    • комерційна заборгованість

    9,6

    По кредитах міжнародних фінансових організацій:

    • МВФ

    4,0

    • МБРР

    5,3

    • ЄБРР, інші

    0,3

    Державні цінні папери РФ, виражені в іноземній валюті:

    37,1

    • єврооблігаційні позики

    31,1

    • ОВГВЗ

    6,0

    За кредитами Центрального банку РФ

    5,1

    2.гарантії

    1,1

    Разом:

    100,0


    [1] Відповідні відносини регулюються ФЗ РФ "Про державні зовнішні запозичення РФ ..." від 26 грудня 1994р., Російська газета, 29 грудня 1994р.

    [2] Далі БК РФ

    [3] см. Питання економіки, 1998 р № 11, стор.38; також матеріали сервера http://www.minfin.ru/

    [4] Матеріали сервера http: \\ www.minfin.ru. \\, також див. Проект ФЗ "Про федеральному бюджеті на 2004 рік ...", ФЗ від 7 червня 2003 "Про виконання федерального бюджету за 2001 рік"

    [5] Прогноз Міністерства фінансів РФ